公司财务管理知识讲解

公司财务管理,课程目标,1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证关系3、深入理解资本预算的重要意义及基本方法4、掌握科学的财务分析方法,授课安排,第一讲公司财务管理概论第二讲财务管理决策领域分析第三讲资本预算第四讲财务分析,公司财务管理,第一讲公司财务管理概论一、公司理财理论与实践的发展简史二、财务管理在公司中的角色地位三、几大关键概念,一、公司理财理论与实践的发展简史,1中国2西方30年代以前1930-1960年1960-2000年,资产/Assets负债/Liabilities股东权益/Ownersequity,流动资产5,000流动负债4,000普通股现金1,000应付帐款股本1,000短期投资500短期应付票据发行溢价2,000应收帐款2,500短期贷款存货1,000优先股其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000长期贷款长期资产5,000债券长期投资1,000长期应付票据无形资产融资租赁固定资产4,000土地设备厂房中国上市公司的股本结构,二、财务管理在公司中的角色地位,总裁生产技术营销副总财务副总人力资源总务副总副总副总会计长财务长,财务副总裁,会计长财务长,财务会计簿记,管理会计,税务会计,数据处理,现金管理,短期投资管理,应收账款和存货管理,资本预算,财务分析,融资决策,资本结构管理,股利政策,与外部金融机构的关系,三、几大关键概念,1.货币的时间价值2.财务管理的基本目标*利润最大化目标存在的重大缺陷*现金流量预算管理的重要性（案例和兰铝）*股东财富最大化,#现值估价方法普通股股利估价模型DtV0t=1(1+k)t#成长型股利估价模型D1V0=(Keg)KegV0每股股票价值D1来年每股现金股利Ke股东要求收益率g每股现金股利的年递增率,3代理问题、代理成本和解决方法,激励方法制约方法股票期权大部分解决方法只能治标而难以治本企业应有高远的目标和使命*企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工应在促进企业进步的同时提升自己,第二讲财务管理决策领域分析,1.资本预算/CapitalBudgeting2.营运资本管理/WorkingCapitalManagement3.资金的来源,成本和风险/Sources,CostsandRisksofFunds4.资本结构决策/CapitalStructureDecision5.股利政策/dividendPolicy6.风险收益分析/risk-ReturnAnalysis,1.资金来源、成本和风险分析资产/Assets负债/Liabilities股东权益/Ownersequity,流动资产5,000流动负债4,000普通股现金1,000应付帐款股本1,000短期投资500短期应付票据发行溢价2,000应收帐款2,500短期贷款存货1,000优先股其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000长期贷款长期资产5,000债券长期投资1,000长期应付票据无形资产融资租赁固定资产4,000土地设备厂房中国上市公司的股本结构,在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：普通股留存收益优先股债券1926-1988年美国证券市场收益率短期国债.长期国债.公司债.普通股.,损益表,销售收入100,000销售成本60,000-毛利40,000经营费用26,000销售费用管理费用总务费用-经营利润14,00014,000利息10,0000-税前利润4,00014,00010,000税40%1,6005,6004,000税盾-税后利润2,4008,4006,000优先股股利1,400-归属普通股的收益1,000普通股股利400-留存收益600,成长型股利估价模型,D1Ke=+gP0(1-f)Ke发行新股的融资成本D1来年每股现金股利0新股发行价格f发行费率g每股现金股利的年递增率,2.资本结构管理,MM1理论传统理论MM2理论,3.营运资本管理,营运资本=流动资产5,000流动负债4,0001,000现金1,000应付帐款短期投资500短期应付票据应收帐款2,500短期贷款存货1,000其它流动资产0,#确定最佳的流动资产规模-流动资产投资最小化#确定最佳的营运资本金额永久性流动资产融资与投资的配比原则金额期限成本与收益风险,4.股利政策,第三讲资本预算-长期投资项目的决策和预算管理,决策：项目是否可取？管理项目期间现金流量,案例分析012345初始固定资产投资-8000预计销售收入10000200003000040000经营性成本和费用（不含折旧）-6000-12000-18000-24000折旧(直线折旧)-2000-2000-2000-2000息税前收益200060001000014000税40%-800-2400-4000-5600税后经营性收益1200360060008400折旧2000200020002000现金(来年销售的10)-1000-1000-1000-10004000存货(来年销售的20)-2000-2000-2000-200008000当期A/R(本年销售的60)-6000-12000-18000-24000收回上期A/R6000120001800024000当期应付账款500偿还上期A/P-500期间固定资产投资0000固定资产期末残值0税后增量经营性现金流量-10500-6300-3400-1000840032000*这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线）*,计算税后增量经营性现金流量ATIOCFs(After-taxIncrementalOperatingCashFlows),八大原则：1、税后原则2、增量原则(IncrementalBase)3、经营性现金流量原则（不减利息和本金）4、沉没成本（SunkCost）不予考虑5、加回非现金费用（折旧、费用摊销）6、减去营运资本的净增加额7、机会成本原则8、考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值,税后原则,增量原则,应站在现有企业的立场上，考虑由于新项目的上马而导致的额外的现金流量。直接增量、间接增量,经营性现金流量原则-不减利息和本金,理由a.一般说来，对项目经营性效益的评估与项目的融资决策是相互独立的；b.为了避免重复计算。因为在计算净现值时，折现率中已包含了利息成本，故在计算现金流量（分子）时不应减去利息；而“期初投资”中也已包含了本金，因此也不应减本金。,沉没成本不予考虑,所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本,新的决策对其不能产生任何影响，则在作新决策时，对此类成本不予考虑。,加回非现金费用,减去营运资本的净增加额,机会成本原则,若新项目需要使用企业现有资源，则在计算该项资源在新项目中的成本时，应以其机会成本计算，而不能按其帐面价值计算；如：一个仓库，原值100,000，帐面价值10,000,市值80,000，税率：40如果新项目上马，仓库归项目使用，若新项目不上马就卖掉，则其税后机会成本：80,000（80,00010,000）4052,000；若新项目不上马就闲置，则其机会成本=0；,考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值,项目决策标准（五个）,1、PB：回收期法（PayBackPeriod）；2、NPV：净现值法（NetPresentValue）；nCFtNPVI0，t=1(1+k)t,3、IRR：内部收益率法（InternalRateofReturn）；假设增量融资成本与再投资收益率均为内部收益率，此一假设未必合乎事实4、PI：获利能力指数（ProfitabilityIndex）；5、AccountingYield：会计收益率法；,综合杠杆程度DegreeofCombinedLeverage(DCL),EPS/EPSDCL=DOLDFL=Sales/SalesSale