选择权交易介绍

主講人:方世聖上海中期期貨經紀有限公司顾问,選擇權交易介紹,上海中期,2,交易人投入選擇權市場的階段,全世界的所有選擇權市場，一般投資人在剛進市場，均偏向買方。風險有限，希望無窮是選擇權市場，吸引一般投資人的最重要原因。選擇權基礎五式是一般投資人共同的思考邏輯。選擇權市場的老手或法人，則隨市場多空的變化，而選擇適當的交易策略。同時賣call與put並用，並以期指作動態避險，是大戶在微利時代，很好的理財方法。,上海中期,3,台指選擇權操作戰略,1.新手:看漲、看跌。2.老手:依市場行情變動，決定買、賣。,1.大漲：買call2.小漲：賣put3.大跌：買put4.小跌：賣call5.盤整：賣call與賣put6.可能兩邊噴出：買call與買put,上海中期,4,新手:選擇權操作基礎五式,第一式:大盤看漲,買Call(買權)第二式:大盤看跌,買Put(賣權)第三式:買近月份選擇權,流動性大,進出靈活第四式:買近月份且價外一、二檔選擇權,成本較低第五式:採買進選擇權策略,風險有限,上海中期,5,台指0436043.06044.046040.03384買權CALL選擇權賣權PUT買進價賣出價成交價履約價買進價賣出價成交價245.0256.0250.058002.01.8160.0174.0160.0590022.032.023.087.0107.0104.0600055.063.067.051.055.051.0610098.0116.0119.0611321.030.024.06200175.0190.0175.010.012.010.06300255.0270.0265.0,台指選擇權報價畫面導讀,加權指數,價外買權區,價外賣權區,2002年4月9日上午10:00報價(還有7天是4/18結算日),上海中期,6,台指0436445.06450.046450.0買權CALL選擇權賣權PUT買進價賣出價成交價履約價買進價賣出價成交價570.0590.0570.05800465.0490.0480.059001.01.01.0390.0420.0400.060004.05.05.0300.0305.0305.061005.06.06.0200.0210.0200.062006.06.06.0100.0110.0100.063001.05.01.06390,台指選擇權報價畫面導讀,2002年4月17日下午1:45報價(隔天是4/18結算日),價內190點,加權指數,上海中期,7,4月18日四月台指選擇權最後結算價,6430,上海中期,8,台股指數選擇權交易損益例子1.未到期前,權利金結算差價2.到期時,現金結算指數差價,上海中期,9,上海中期,10,選擇權買方在期初、中、末交易要領,期初:賺取權利金差價為主，減少時間價值消耗。(1.履約價由價外，轉入價內或價內一檔即可離場。2.權利金已有差價利潤可考量擇價離場。)期中:可同時考量賺權利金差價或到期指數現金結算優點;二擇一處理。期末:剩下最後一週到期結算時，儘量利用權利金賺取指數結算的倍數效益。,交易選擇權也要有停損的觀念,上海中期,11,老手：依市場行情變動，決定買、賣策略。,1.大漲：買call2.小漲：賣put3.大跌：買put4.小跌：賣call5.盤整：賣call與賣put6.可能兩邊噴出：買call與買put,上海中期,12,選擇權至到期日間之損益圖,0,履約價,履約價,損益均衡點,損益均衡點,+,-,損益,商品價格,買入買權+CALL,賣出買權-CALL,買入賣權+PUT,賣出賣權-PUT,支付權利金,支付權利金,收取權利金,收取權利金,買方,賣方,看大漲(多),看大跌(空),看小跌(空),看小漲(多),上海中期,13,操作技巧:利用波段反轉點,賣權權利金較便宜,買權權利金較便宜,賣權權利金較便宜,買權權利金較便宜,上海中期,14,選擇權操作策略之適用時機,突破壓力上揚,W底過頸線上揚,頭肩底過頸線上揚,突破上升上揚,突破旗形上揚,突破圓弧底上揚,依據技術線型走勢(看漲買進買權Call),上海中期,15,選擇權操作策略之適用時機,突破支撐下跌,M頭過頸線下跌,頭肩頂過頸線下跌,突破下降下跌,突破旗形下跌,突破圓弧頂上揚,依據技術線型走勢(看跌買進賣權Put),上海中期,16,選擇權操作策略之適用時機,行情可能只是小漲或緩漲,(賣出賣權Put),預期行情只會微幅上揚,漲,(+),(-),賺取權利金,上海中期,17,選擇權操作策略之適用時機,行情可能只是小跌或緩跌,(賣出買權Call),預期行情只會微幅下跌,漲,(+),(-),賺取權利金,上海中期,18,選擇權操作策略之適用時機,(行情開始進入盤整,賣出買權Call+賣出賣權Put),開始進入箱型整理,開始進入三角形整理,預期行情開始進入較長時間的整理,漲,(+),(-),(-),賺取權利金,上海中期,19,選擇權操作策略之適用時機,(盤整後行情即將發動,買進買權Call+買進賣權Put),進入箱型整理末端,進入三角形整理末端,行情即將突破發動,但方向不定,行情即將發動,但是方向不定,漲,(+),(+),(-),損失權利金,上海中期,20,同時賣出買權CALL+賣權PUT之動態避險操作,賣CALL+賣PUT,買期指動態避險,賣期指動態避險,(-),(+),(-),(+),利用買進或是賣出指數期貨進行動態避險操作,0,(大漲),(大跌),上海中期,21,操作技巧:利用隱含波動度,1.隱含波動度小,一般情況下選擇權之權利金較低2.隱含波動度高,一般情況下選擇權之權利金較高,上海中期,22,上海中期,23,上海中期,24,操作技巧:同時買進較價外CALL+PUT,較價外的買權,較價外的賣權,權利金小,權利金小,上海中期,25,較價外的買權,較價外的賣權,權利金變大,操作技巧:同時買進較價外CALL+PUT,漲,預期標的物”波動度大”時適用,上海中期,26,交易台指期貨，利用台指選擇權避險,1.台指期貨多單避險：買進賣權Put2.台指期貨空單避險：買進買權Call,上海中期,27,台指期貨多單避險：買進賣權Put,1.買進台指期貨,2.買進賣權,3.組合成買權Call,0,(+),(-),指數,跌,上海中期,28,台指期貨空單避險：買進買權Call,1.放空台指期貨,2.買進買權,3.組合成賣權Put,0,(+),(-),指數,漲,微利時代大戶利用台指選擇權的策略1.像開保險公司一樣，賣保險，賺保費。2.像開綜合券商一樣，發行認購與認售權證，賺權利金。,上海中期,30,選擇權=保險,選擇權的權利金=premium。保險的保費=premium。概念上：選擇權=保險。買方：想買保險的人(一般的投資人)。賣方：具有資金的保險公司，懂得利用再保險(規避風險)，穩定賺取保費者。,上海中期,31,台股指數認購&認售權證,指數認購權證：台指選擇權的買權Call。買方：看漲買進認購權證之交易人(一般交易人)賣方：(認購權證發行商)具有資金，懂得利用避險工具鎖住利潤，賺取權利金者。指數認售權證：台指選擇權的賣權Put。買方：看跌買進認售權證之交易人(一般交易人)賣方：(認售權證發行商)具有資金，懂得利用避險工具鎖住利潤，賺取權利金者。,上海中期,32,權證發行商之優勢,A.賺取權利金Premium(主要是時間價值)B.選擇權賣方的優勢：1.買Call+買Put=買權(時間價值+內涵價值)+賣權(時間價值+內涵價值)上漲下跌2.賣Call+賣Put=買權(時間價值+內涵價值)+賣權(時間價值+內涵價值)上漲下跌C.賣方勝算：3比1,行情,行情,(