企业偿债能力分析论文【上市公司偿债能力分析】

企业偿债能力分析论文【上市公司偿债能力分析】 摘要：本文主要论述了如何有效利用上市公司对外报送的财务报告信息，应用各种报表分析方法分析公司的偿债能力。 关键词：偿债能力 财务指标 结构分析 趋势分析 偿债能力是指一个公司偿还到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力的大小直接关系到企业所面临的财务风险的大小。因此，偿债能力的分析不仅债权人关心，股东和经营者都非常重视。影响企业偿债能力的因素有很多，其中主要包括：资产的流动性、资产的规模、资产结构、债务的流动性、权益结构、盈利能力等。要想正确分析某公司的偿债能力就需要对上述内容采用一定的方法进行全面分析，下面我们以某上市公司为例，详细论述如何利用上市公司对外报送的财务报表所提供的信息分析其偿债能力。 一、短期偿债能力的分析 （一）财务指标分析 分析短期偿债能力的财务指标要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量与流动负债比等。 1.流动比率 流动比率是指流动资产与流动负债的比值，其计算公式为： 流动比率=流动资产流动负债 根据国际通用的经验值，流动比率的标准值为2。当计算出来的流动比率大于2，则该公司的短期偿债能力强，反之较弱。但并不是流动比率越高越好，因为流动比率越高，公司的流动资产数额越大，流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响，从而影响公司长期的发展，需要结合结构进一步分析。某公司流动比率见表1-1。 表1-1 某公司流动比率 从指标值看，该公司xx年流动比率过低，xx、xx年流动比率呈增长趋势，且xx、xx年流动比率均偏高。应进一步分析其原因。 2.速动比率 速动比率是指速动资产与流动负债的比值，其计算公式为： 速动比率=速动资产流动负债 速动资产=流动资产存货预付账款 速动比率与流动比率的区别在于速动比率在计算时剔除了存货等在流动资产中流动性相对较差的项目，充分保证了对将要到期债务的偿还能力。由于速动资产的流动性强，因此只要有足额的速动资产就可以保障公司的短期债务的偿还。一般情况下，速动比率的标准值为1。当计算出来的速动比率大于1，则该公司的短期偿债能力强，反之较弱。利用速动比率分析公司的短期偿债能力也应注意该指标过高对公司造成的影响。某公司速动比率见表1-2。 表1-2 某公司速动比率 从指标值看，该公司xx年速动比率很低，短期偿债能力较弱，但xx、xx年速动比率呈上升趋势，且xx年、xx年该指标值均过高，应进一步结合结构分析其原因。 3.现金与流动负债比 资产中流动性最强、可直接用于偿债的资产为现金资产，包括现金及其等价物。现金是指可动用的资金，包括库存现金和活期存款及能取出的定期存款等。现金等价物是指期限短、风险小、金额确定的交易性金融资产。其计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物） 流动负债 现金比率比速动比率更为保守。该指标值越高，短期偿债能力就越强，但如果该指标值过高，则说明企业持有的现金过多，没有充分有效利用货币资金。某公司现金比率见表1-3。 表1-3 某公司现金比率 从指标值看，该公司xx年度短期偿债能力很弱，但现金比率xx年迅速增长，xx年虽有所下降，但指标值仍然偏高，说明该公司货币资金量充足，应考虑如何有效利用。 4.现金流量与流动负债比 现金流量与流动负债比率是指经营活动现金净流量与流动负债的比率。如果说前三个指标反映的都是静态值，那么该指标则属于办动态指标，它反映下一年度经营活动现金净流入量对流动负债的保障程度，是对静态指标的重要补充。其计算公式为： 现金流量与流动负债比=经营活动现金净流量流动负债 该指标在计算时，由于无法取得下一年度的经营活动现金流量数据，一般用上一年度的经营活动的现金净流量代替。该指标值越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。该指标充分考虑了下一期的经营活动流入的现金在支付了正常经营活动开支后，还能够偿还到期债务的能力，是对静态指标的重要补充。该指标的缺陷是，流动负债还是静态值，不能代表下一期的动态情况。某公司现金流量与流动负债比率见表1-4 。 表1-4 某公司现金流量与流动负债比率 从指标值看，该公司xx年度经营活动现金净流量与流动负债的比值低，短期偿债能力弱，但xx年大幅上升，xx年虽有所下降，但仍接近1，说明该公司xx、xx年度经营活动能力很强，能充分满足公司的短期资金需求，包括支付需求和偿债需求。 通过以上四个财务指标的分析，我们可以对公司的短期偿债能力有一个较为全面的了解，但由于财务指标具有一定的局限性，我们还需要再结合趋势和结构分析对公司的短期偿债能力做进一步的分析。财务指标的局限性包括：（1）指标结果有时相互之间会矛盾。（2）财务指标是静态值，是时点数，不代表整个期间的平均水平，并且没有考虑以后期间各因素变动对指标值的影响。（3）财务指标数据过于笼统，没有对影响公司短期偿债能力的各个项目的流动性具体甄别，不能准确反映偿债能力。（4）财务指标考虑的因素不够全面。 （二）趋势分析 在趋势分析中，我们主要通过对流动资产和流动负债中各项目的流动性进行具体分析，来准确判断公司短期偿债能力的强弱。其中资产中流动性强的项目增长得越快，公司的短期偿债能力就越强。还以某上市公司财务报告为例，趋势分析见表1-5、1-6、图1-1。 表1-5 某公司短期偿债能力的 绝对额趋势分析 表1-6某公司短期偿债能力的 定基趋势分析 图1-1某公司短期偿债能力的 绝对额趋势分析 从趋势上看，该公司xx、xx年度流动资产呈上升趋势，而且增长迅速，而流动负债xx年急剧下降，xx年虽有所增长，但增长后的数额仍低于xx年度数额。我们通过阅读其财务报告中的管理层说明部分了解到：xx年由于该公司新增A股上市增加了募集资金使货币资金增长了531%，该项目变动增强了资产的流动性，xx年货币资金有所减少的原因是由于投资活动和筹资活动的净流出造成的，说明公司在加大投资力度，调整资本结构，提高资金的利用效率。流动负债xx年骤减的主要原因是，当年归还了全部短期借款，xx年虽新增了短期融资，以代替长期融资，但流动负债总体上呈下降趋势。 根据上述信息得出，该公司xx、xx年度短期偿债能力急剧增强的主要原因是货币资金大幅增长，而流动负债又在大幅下降所致。所以xx、xx年度流动比率、速动比率和现金比率急剧增大，另外，由于该公司经营活动现金净流入量呈增长趋势，说明公司经营活动获利能力强，进一步保障了公司的短期偿债能力。 （三）结构分析 短期偿债能力的结构分析主要包括流动资产及流动资产内各项目占总资产的比重，流动负债占权益总额的比重分析。通过分析流动资产及各项目在资产中所占的比重，可以进一步了解各项资产的流动性及其管理效率，对公司后期获益能力的影响，从而判断公司偿债能力的强弱。通过分析流动负债占权益总额的比重，可以了解公司财务风险的大小和资本成本的高低。 表1-7某公司短期偿债能力结构分析 从结构上看，该公司xx年流动资产占总资产比重较低，资产流动性较差，这是造成xx年短期偿债能力弱的主要原因，xx、xx年流动资产所占比重增长较快，接近理想结构比率40%，资产流动性强，短期偿债能力增强。流动资产中货币资金xx、xx年所占比重增长较快，这也是xx、xx年度短期偿债能力增强的主要原因。另外，由于xx年流动负债在权益总额中所占比例较高，高于理想比例30%，造成xx年短期偿债能力弱，xx年流动负债所占比重急速下降，xx年比重有所增加，但该比重仍然较低，使得该公司xx、xx年度短期偿债能力有了很大改善。但同时我们应注意到，该结构下，流动资产中货币资金过多，降低了公司的获益能力，公司应进一步做好投资计划，增强资金的盈利能力；另外，该资本结构下资金成本高， 财务弹性小，没能充分利用财务杠杆获取杠杆利益。公司应在保证短期偿债能力的情况下，可适度调整筹资比例结构，降低筹资成本。 本文为全文原貌 未安装PDF浏览器用户请先下载安装 原版全文 二、长期偿债能力分析 长期偿债能力是指公司长期偿还全部债务的能力，它受很多因素的影响，包括资本结构、长期获利能力、经营活动现金流量等。在分析长期偿债能力时我们通常用资产负债率、利息保障倍数等财务指标，并结合趋势分析和结构分析。 （一）财务指标分析 1.资产负债率 资产负债率是指负债总额与资产总额的比值。它反映企业资产对负债的保障程度。计算公式如下： 资产负债率=负债总额资产总额100% 该指标值的国际标准值为50%。该比率低，表明公司对负债的保障程度高，资本结构稳定，企业的财务风险低。反之亦然。但该指标值并不是越低越好，因为资产负债率过低往往表明公司没能充分利用负债经营的好处，获取财务杠杆利益。某公司资产负债率见表2-1。 表2-1某公司资产负债率 该公司xx年资产负债率较高，长期偿债能力较低，财务风险较大，xx、xx年度指标值骤减，且呈下降趋势，表明该公司xx、xx年度长期偿债能力极强，但由于资产负债率过低，公司无法获得负债经营带来的好处，应进一步结合结构分析调整其筹资结构。 2.利息保障倍数 利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，它反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。计算公式如下： 利息保障倍数=息税前利润利息费用 其中，息税前利润等于利润总额加利息费用，由于利息费用在公司对外报送的财务报表中无法取得，所以我们一般用利润表中的财务费用来代替。 该指标值越高， 说明企业支付负债利息的能力就越强。一般来说，该指标值应大于等于1，说明企业所赚取的利润除支付利息外，还有盈余。如果该比率小于1 ，则说明企业赚取的利润不足以支付利息费用，此时企业进一步筹资将面临较大的困难，应引起高度重视。 表2-2某公司利息保障倍数 该公司利息保障倍数较高，尤其xx、xx年度指标值急剧增长，说明该公司付息能力强，所赚取的利润除偿还利息外，还有较大盈余。后期筹资没有问题。 在分析企业长期偿债能力的指标当中资产负债率是一个非常重要的指标，如果资产负债率过高，企业的偿债压力将会很大，如果后期经营不善，公司将会面临无法偿还到期债务，甚至破产的情况。因此我们在做长期偿债能力分析时，应重点关注资产负债率这个指标，如果该指标高于50%，应引起高度重视。 长期偿债能力的财务指标也具有一定的局限性，例如指标值是静态值，无法反应期间的平均水平和各因素的变动对指标值的影响。还有财务指标的综合性较强，无法对影响企业长期偿债能力的具体因素进行甄别，因此我们还需要结合趋势分析和结构分析对企业长期偿债能力进一步了解。 2趋势分析 趋势分析主要针对能够影响企业长期偿债能力的重要项目变动趋势进行分析，从而判断影响长期偿债能力变动的主要因素。还以某公司为例： 表2-3 某上市公司长期偿债能力的 绝对额趋势分析 表2-4某上市公司长期偿债能力的 定基趋势分析 从趋势上看，该公司资产规模呈增长趋势，负债呈下降趋势，是资产负债率下降的原因所在，息税前利润呈上升趋势，因此该公司长期偿债能力越来越强，这与财务指标分析结果一致。 3.结构分析 长期偿债能力的结构分析主要是通过分析负债和所有者权益项目结构，进一步了解影响企业长期偿债能力的主要因素。 表2-5某上市公司长期偿债 能力的结构分析 从结构上看，该公司xx年负债所占比例较大，股东权益所占比重较小，负债总额中流动负债所占比例较大，因此xx年该公司偿债压力较大，尤其是短期偿债压力非常大，这与前面的分析结果一致；xx年负债所占比重骤降，其中流动负债和长期负债都大幅度减少，xx年虽有所增加，但总体比重还是较低，因此xx、xx年度公司偿债能力急剧加强，主要是权益结构发生了巨大改变所致。 综合以上分析得出，该公司长期偿债能力xx年较弱，xx、xx年长期偿债能力呈急剧上升趋势，主要是由于公司调整了权益结构，减少了负债，增加了所有者权益，同时资产总额得以增长所致。 其实影响企业偿债能力的因素还有很多，例如资产的质量、营运能力、企业的筹资能力、可动用的银行贷款指标、企业信用度、企业潜在的负债等。这些影响因素有一些在财务报表中我们能够直接找到，有些需要实地调查了解。这些因素的分析是对偿债能力分析的一个重要补充。当偿债能力的指标值较低时，如