高教外汇市场和外汇交易ppt课件

.,1,1,第三章外汇市场与外汇交易,第一节外汇市场概述第二节外汇交易实务即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套利交易掉期交易外汇期货交易外汇期权交易,.,2,2,第一节外汇市场概述,一、外汇市场的含义ForeignExchangeMarket：进行外汇买卖（货币汇兑）的交易场所或网络。外汇市场是国际金融市场最重要的组成部分，任何国际资金的转移，都要借助于这个平台来实现。二、外汇市场的类型按组织形态划分有形市场（VisibleMarket）（大陆式市场）无形市场（InvisibleMarket）（英美式市场）按交易主体划分银行间市场（Inter-bankMarket）（外汇批发市场）客户市场（CustomerMarket）（外汇零售市场）,.,3,3,三、外汇市场的特征,1、外汇市场全球一体化。全球外汇市场一体化运作。突破空间上的限制交易全天候进行。不受交易时间的限制。2、外汇市场交易规模迅速扩大，并且交易相对集中在各大金融中心。大洋州悉尼、惠灵顿亚洲东京、香港、新加坡、巴林欧洲伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹美洲纽约、芝加哥、旧金山、多伦多,.,4,4,3、汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋缩小。各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调整。4、交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重要的国际货币。USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、SGD、HKD等5、金融衍生工具不断涌现。主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要对象6、各国政府加强对外汇市场的干预和调节。各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预,.,5,5,四、外汇市场的结构,（一）外汇市场的交易主体（参与者）1、外汇银行（AppointedorAuthorizedBank）外汇银行是外汇市场最重要的参与主体。为了避免遭受汇率风险，银行在经营外汇业务时遵循买卖平衡原则。如果某种外汇卖出多于买进，称为空头（ShortPosition）或超卖（Oversold）；如果某种外汇买进多于卖出，称为多头（LongPosition）或超买（Overbought）。多头和空头通称为敞口头寸（OpenPosition）。银行为轧平头寸，要将多头抛出，空头补进，简称为抛补（Cover）。,.,6,6,2、外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）外汇市场上为交易双方接洽业务并收取佣金的中介机构。一般分为两类：大经纪公司。即开展经纪业务，也开展自营业务。跑街经纪人。小经纪公司，仅开展经纪业务。3、中央银行市场监管者；市场调节者。4、顾客外汇的实际供求者。外汇市场的最初供应者和最终需求者。外汇投机者。在承担了外汇市场的风险的同时也制造风险，是外汇市场充满活力的基本因素。,.,7,7,（二）外汇交易的层次,1、外汇银行与顾客之间的外汇交易（零售业务）2、外汇银行之间的外汇交易（批发业务）3、外汇银行与中央银行之间的外汇交易（干预目的）,.,8,8,第二节外汇交易实务,外汇交易是指在外汇市场上进行的买卖外汇的活动。外汇交易主要是由于对外贸易和投资需要用不同的货币进行结算和支付而产生的。主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货交易、期权交易、互换交易。,.,9,9,一、即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）,1、含义又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。2、即期交易的交割日（DeliveryDate）（起息日）当日交割（T+0）交割日为成交当日（Cash）；翌日交割（明日交割）（T+1）成交后的第一个营业日（Tom.；即期交割（T+2）成交后的第二个营业日，此为标准交割日。,.,10,10,套算汇率之一已知两个汇率同为直接标价或间接标价，汇率的套算应是交叉相除,解答：USD/JPY121.22/121.66CHF/JPY72.932/73.245USD/CHF1.6610/1.6621,4、即期汇率的套算,例1：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下：USD1JPY121.22/66USD1CHF1.6610/21问题：某进出口公司要求以100w日元购买瑞郎，汇率应怎样确定？,.,11,11,套算汇率之二已知两个汇率一个直接标价，一个间接标价，汇率的套算应是同边相乘,解答：GBP/USD1.4300/1.4350GBP/EUR1.5873/1.6000USD/EUR1.1100/1.1150,例2：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下：GBP1USD1.4300/50USD1EUR1.1100/50问题：某进出口公司要求以欧元购买英镑，汇率应怎样确定？,.,12,12,练习题,1、某日A银行报价如下：USD1CHF1.5100/40，USD1BEF4.9920/50，那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的买入价是多少？2、某日A银行报价如下：USD1DM1.7620/30，GBP1USD1.4225/35，那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出价是多少？,.,13,13,二、远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）,1、含义又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方约定在将来一定时期内，按照合同预先约定的汇率、币别、金额、日期、地点进行交割的外汇交易。2、远期交易的交割日远期交割日是即期交割日加上交割期限的时间远期交易的交割期限可以约定为若干天数、星期数或月数。（天数非营业日；不能跨月）例1：星期三做的远期合约，合约天数为3天。例2：7月15日成交的1个月期远期合约。3、远期交易的报价方法直接远期报价远期汇差报价：升水贴水,.,14,14,4、远期汇率的计算（利率平价理论）决定远期汇率的主要因素是两国同期利率高低的差异。利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。升贴水数即期汇率两种货币利差（月数/12）例题：纽约市场美元年利8，东京市场日元年利3，东京外汇市场上美元对日元的即期汇率为USD1JPY100，3个月远期汇价是多少？美元贴水数为：100（38）3/121.25远期汇率为：USD1JPY（1001.25）JPY98.75,.,15,15,5、远期外汇交易的分类（1）固定交割日的远期外汇交易（FixedForwardTransaction）（2）选择交割日的远期外汇交易（OptionalForwardTransaction）：又称择期交易。在择期交易中，时间的选择对客户有利，汇率的选择对报价银行有利。银行的报价原则：低买高卖买入基准货币时，报出较低的汇率。卖出基准货币时，报出较高的汇率。例：欧洲外汇市场某日美元对欧元的汇价如下：即期汇率USD/EUR1.1010/202个月52/563个月120/126问：客户买入美元，择期从即期到2个月；客户卖出美元，择期从2个月到3个月。,120/126,.,16,16,6、远期外汇交易的作用（交易实务）套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升；卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。外汇投机（ExchangeSpeculation）。指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行为。买空（buylong）：预测外汇汇率上涨时，先买（远期交易）后卖（即期交易）；卖空（sellshort）：指预测外汇汇率下降时，先卖（远期交易）后买（即期交易）。,德国出口商,美国进口商,合同支付100万马克（3个月后支付）即期汇率：USD/DM1.6520/30,三个月后的汇率变动可能：马克升值：1.6420/30远期合约：1.6504/18,支付60.90万美元支付60.59万美元,100万马克,3个月远期点数16/12,预测马克会升值,1.6600/20,.,18,18,利用远期外汇交易进行投机案例,东京外汇市场6个月的美元期汇汇价为：1美元132日元，某交易者预测6个月美元汇率会上涨，于是按此汇率买进500万美元，到交割日即期市场美元汇率果真上涨到1美元142日元，则此客户又按此汇价卖出500万美元。分析：这种交易属于“买空”投机行为投机获利为差价收益，即（142132）5005000万日元,.,19,19,三、套汇交易（ArbitrageTransaction）,1、含义是指利用同一时间两个或两个以上外汇市场某些货币的汇率差异，通过贱买贵卖赚取差价利润的外汇交易。2、特点大商业银行是主要的套汇业务投机者；套汇买卖的数额一般较大，利润丰厚；套汇业务都利用电汇方式，抓住时机；套汇业务促使各个外汇市场汇率差异缩小。3、类型（1）直接套汇（两角套汇TwoPointArbitrage）：（2）间接套汇（三角套汇ThreePointArbitrage）：,直接套汇（双边套汇、两角套汇）,例如：纽约市场和欧洲市场在某一时间内的美元对欧元的汇率分别为：纽约市场：USD1EUR1.1010/25欧洲市场：USD1EUR1.1030/45问题：套汇者会如何进行操作？做1美元的套汇业务可以赚取多少汇差收益？,解答：（1）套汇者应在欧洲市场以美元买进欧元；同时在纽约市场上卖出欧元，收进美元。卖价应为USD1EUR1.1030，买价应为1USDEUR1.1025。做1美元的套汇业务可以获取收益（1.10301/1.10251）美元（2）套汇收益也可以表示为1.10301.10250.0005欧元,间接套汇（多边套汇、多角套汇）,例如：在某日的同一时间，巴黎、伦敦、纽约三地外汇市场的现汇行情如下：巴黎：GBP1EUR1.7100/50伦敦：GBP1USD1.4300/50纽约：USD1EUR1.1100/50问题：某套汇者有100万英镑，能否在这三个市场之间进行套汇，如何操作？,解答：（1）判断是否存在套汇机会1.7100（1/1.1150）（1/1.4350）1.06871（2）确定套汇路线：巴黎纽约伦敦（3）计算套汇收益：1.7100（1/1.1150）（1/1.4350）11006.87万英镑思考：如果套汇者有100万美元，如何来进行套汇行为？,巴黎,纽约,伦敦,1.卖出1英镑买进1.71欧元,2.卖出1.71欧元买进1.71（1/1.1150）美元,3.卖出1.71（1/1.1150）美元买进1.71（1/1.1150）（1/1.4350）英镑,1GBP=EUR1.7100,1USD=EUR1.1150,1GBP=USD1.4350,套汇过程,.,23,23,四、套利交易（InterestArbitrageTransaction）,1、含义是利用两个国家或地区货币市场出现的利率差异，将资金从利率低的国家或地区转移到利率高的国家或地区货币市场，以赚取利差收益的外汇交易。2、类型（1）抵补套利（CoverInterestArbitrage）：在现汇市场买进一国货币进行投资时，同时在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期，借以规避汇率风险的套利行为。（2）非抵补套利（UncoverInterestArbitrage）：没有采取远期外汇交易进行套期保值的套利行为。因而具有较强的投机性。,抵补套利,例题：英国货币市场上3个月借款年利率为8，美国货币市场3个月存款年利率为12%，外汇市场上英镑对美元汇率行情如下：SpotGBP1USD1.8400/20Spot/3Month10/20问题：如果采取抵补套利行为，套利者会进行怎样操作？假设套利者在英国货币市场借入100万英镑，借款期为3个月，套利者最终会获取多少收益？,解答：根据两国货币市场利差，可判定套利者会从英国货币市场上借入资金，投资到美国货币市场。在从现汇市场用英镑兑换美元的同时，在远期市场上进行出售美元的远期交易。（1）借款成本10018（3/12）102万英镑（2）套利后资本增值为1001.8400112（3/12）1/1.8440102.7766万英镑（3）套利者获利102.77661020.7766万英镑,.,25,作业：,2010年8月初某日，英国金融市场上6个月短期资金年利率为8%，美国金融市场上6个月短期资金年利率是6%，美国投资者手上有180w美元，即期汇率GBP/USD=1.7990/1.8000,6个月的远期汇水为10/5，若他进行抵补套利，是否可以获利？若可以，获利多少？,25,非抵补套利,例题：英国货币市场上3个月借款年利率为8，美国货币市场3个月存款年利率为12%，外汇市场上英镑对美元汇率行情如下：SpotGBP1USD1.8400/20Spot/3Month10/20问题：如果采取非抵补套利行为，套利收益为零的汇率临界值为多少？,解答：（1）借款成本10018（3/12）102万英镑（2）套利后资本增值为1001.8400112（3/12）189.52万美元套利收益全部被换汇成本抵消的临界汇率值X：189.52/X1020X1.8580即1GBPUSD1.8580,.,27,27,五、掉期交易（SwapTransaction）,1、含义指将币种相同、金额相同但交易方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。2、基本形式（类型）即期对远期的掉期交易（SpotForwardSwaps）（1）即期对次日（2）即期对一周（3）即期对整数月即期对即期的掉期交易（SpotSpotSwaps）（一日掉期）（1）隔夜交易（今日对明日的掉期）（2）隔日交易（明日对后日的掉期）远期对远期的掉期交易（ForwardForwardSwaps）,3、掉期交易实例例题1：某美国公司在1个月后将收进100万欧元，而在3个月后又将向外支付100万欧元。如何进行掉期交易（什么类型）？如果欧元/美元1个月的远期汇率为1.2368/80，3个月的远期汇率为1.2229/42。则掉期交易的盈亏情况如何?,解答：远期对远期的掉期交易：卖出1个月的100万欧元期汇买进3个月100万欧元期汇。掉期收益：（1.23681.2242）100万1.26万美元,.,29,4、掉期交易的作用避险保值。适用于有返回性的外汇交易。如在国际金融市场上借款或投资。某公司需要临时周转资金1亿日元，同时该公司又有足够的欧元资金，于是该公司便决定做一笔3个月的掉期业务:用欧元买入即期日元1亿，用于资金周转，同时卖出3个月的远期日元。,29,.,30,轧平头寸。主要是指银行利用掉期交易调整外汇的期限结构。例如，某日本的银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上不匹配。因此，银行决定通过掉期交易，使这两笔美元在期限和金额上都匹配。可以通过即期/3个月和即期/6个月远期美元掉期交易来实现，也可以通过3个月/6个月的卖出买进美元掉期交易来实现。,.,31,六、外汇期货交易（ForeignExchangeFutures）,1、含义又称为货币期货。买卖双方在期货交易所内以公开竞价的方式成交时，承诺在未来某一时期，以约定汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。2、特点（和远期外汇交易进行比较）外汇期货是标准化的合约。交割时间。在期货交易所通过公开竞价方式成交。实行保证金制度。由清算所每日进行清算。（逐日清算制）期货交易一般不进行实际交割，而主要通过对冲方式进行轧抵。,.,32,32,保证金Margins,甲（买方）,清算所,乙（卖方）,保证金Margins,保证金制度,假设：甲、乙交易一张1000单位的A币期货合约，达成交易价格1元/单位，保证金5%，怎么交保证金？,.,33,33,保证金Margins,甲（买方）,清算所,乙（卖方）,保证金Margins,逐日盯市清算制度,假设：甲、乙交易一张1000单位的A币期货合约，达成交易价格1元/单位，保证金5%。价格1.05，甲乙价格0.95，？补充保证金,.,34,平仓制度（对冲）和到期现货交割,甲、乙交易一张1000单位的A币期货合约，达成交易价格1元/单位，保证金5%，一年到期。3个月后，价格1.5乙买进一张1000单位的A币期货合约1年到期，价格1.4乙以1.4的价格到市场上买1000单位A币，以1元/单位的价格卖给甲乙直接支付400现金给甲-现金轧平,两个教学班讲到这里,.,35,3、外汇期货交易合约构成货币期货合约货币期货报价大多数交易所对货币期货的报价是将一个单位的其他国家的货币折算成若干数量的美元。报价方式与即期市场的报价方式是相反的。交易币种并非所有的货币都可以进行期货交易世界各个主要期货交易所交易的货币种类非常有限，并且存在差异。甚至合约月份不同，种类也会不同。交易单位各个货币期货存在最小交易单位。交易单位是指每一张合约所含的货币数量。不同的货币币种，其期货合约的交易单位也有所不同。,.,36,最小变动价位（最小波动价位）最小变动价位货币期货合约在买卖时，每份合约价格产生变化的最低限度，是由各交易所确定其变动幅度如：英镑期货合约的最低价格波动为0.0002（简称2个点），以美元价格计算最小价格波动=62500*0.0002=12.5美元合约月份货币期货合约月份是指交付、接受货币以履行合约的月份，即为合约规定的外币合约的到期日。交易时间是指每一个营业日进入期货市场交易的具体时间。每周营业时间为星期一到星期五，每天营业时间又分为上午开市，下午开市。有的交易场还开设晚市。,.,37,最后交易日是指期货合约停止买卖的最后截止时间，即到了合约月份的一定时间后就要停止合约买卖，准备交收外币，以履行合约。如IMM的最后交易日为到期月份第三个星期的星期三之前的两个营业日。交割日期是指进行货币期货交割的日期。交割月的第三个星期三为该月的交割日。交割地点期货交易所合约具体的外币交割地点，如世界各交易所大多采用定点交割方式，要求在货币发行国的清算所所选定的银行进行货币交割。,.,38,保证金在各个经营货币期货的交易所里，规定货币期货合约初始保证金要达到其合约总值的一定比例，一般为5。采用逐日钉市制度能使保证金不断发生变化。至今，还没有期货合约违约的，违约要受到期货交易所的处罚，一般为期货合约总值的2030。,.,39,.,40,总结：外汇期货交易与远期外汇交易,有形的期货交易所,无形市场,少数几种合约的价值是标准化的,无固定的标准,标准化的交割期限如到期月份的第三个星期三,外汇期货价格的表示方法是标准化的，如IMM，以美元以外的其他货币作为单位货币任一时刻成交价是唯一的,多数使用美元标价法同时给出买入价和卖出价，它们都可以是成交价,交易所营业的时间,24小时都可以,没有严格的规定,.,41,交易所的会员非会员须通过会员经纪人,虽无资格限制受交易额限制,一般不存在信用风险,可能产生信用风险,保证金是交易的基础一般占合同金额的515,一般不收取保证金,每日都有,交割时才会有现金流动,强。实际交割的不到2%，绝大多数提前对冲,差。90%以上到期交割。,4、期货市场的功能（1）价格发现众多交易者，公开竞价，双向拍卖（2）投机功能：极强？保证金相对较小，可以满足各种层次的投机者需要.标准化的期货合约，有很高的流动性具有很强的杠杆作用，以小博大，正好满足投机者对高风险高收益的偏好。（3）套期保值功能,外汇期货交易案例（买入套期保值）英国某进口商2月10日从美国购进价值125000美元的一批货物，1个月后支付货款。为了防止美元升值从而增加进口成本，该进口商买入1份3月期的美元期货合约，面值125000美元，价格为USD/GBP0.5841。1个月后美元果然升值，则其交易过程如下：,.,44,思考：在3月6日，美国一出口商向加拿大出口一批货物，价值500000加元，以加元结算，3个月后收回货款，美国出口商用外汇期货交易来防范汇率风险（一份加元期货合约的标准价值为CAD100000），3月6日有关的价格为：即期汇率为1=CAD1.1779，6月份期货价格为CAD1=0.8490。问：美国出口商如何利用期货交易防范汇率风险？（假设6月6日的即期汇率为1=CAD1.1820，6月份期货价格为CAD1=0.8460）,3月6日,500000加元价值5000001.1779=424484.25美元,卖出5份6月期期货，价值为51000000.8490=424500美元,6月6日,500000加元价值5000001.1820=423011.84美元,买入5份6月期期货对冲原有期货价值为51000000.8460=423000美元,6月6日卖出加元比3月6日卖出加元，少得423011.84424484.25=1472.41美元,在期货市场上加元的对冲交易，收益为424500423000=1500美元,.,45,45,七、外汇期权交易（ForeignCurrencyOptions）,1、含义期权的买方有权在约定的时间，按照约定的价格买进或卖出一定数额的外汇资产，也可以根据需要放弃行使这一合约的交易。2、特点（与外汇期货交易进行比较）外汇期权具有更大的灵活性。外汇期权交易相当于在外汇期货合约的基础上附加了一个选择权合约，在汇率变化对权利买方不利的时候，可以选择放弃交易，避免损失。交易双方的权利义务（风险收益）不对等。对于买方来说，是有限风险（期权费：不能收回）无限利益的机会。3、类型按履约方式划分欧式期权（EuropeanOption）美式期权（AmericanOption）按权利内容划分看涨期权（CallOption）（买入期权）看跌期权（PutOption）（卖出期权）,百慕大期权Bermudaoption一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。界定百慕大期权、美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。,.,46,46,4、期权合约交易案例买入期权,一英国制造商从美国进口价值1000万美元的商品，三个月后用美元支付货款，该制造商购买了美元买入期权合同（看涨期权），约定价格为1美元0.52英镑，期权费为5万英镑（0.005GBP/USD）。考虑五种情况：可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。,.,47,47,4、期权合约交易案例买入期权,一英国制造商从美国进口价值1000万美元的商品，三个月后用美元支付货款，该制造商购买了美元买入期权合同（看涨期权），约定价格为1美元0.52英镑，期权费为5万英镑（0.005GBP/USD）。考虑五种情况：可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。,.,48,48,5、期权合约交易案例卖出期权,一英国制造商向美国出口价值1000万美元的商品，三个月后收取货款，该制造商购买了美元卖出期权合同（看跌期权），约定价格为1美元0.52英镑，期权费为5万英镑（0.005GBP/USD）。考虑五种情况：可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。,.,49,49,5、期权合约交易案例卖出期权,一英国制造商向美国出口价值1000万美元的商品，三个月后收取货款，该制造商购买了美元卖出期权合同（看跌期权），约定价格为1美元0.52英镑，期权费为5万英镑（0.005GBP/USD）。考虑五种情况：可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。,.,50,50,7、期权状态,三种状态实值状态（inthemoney）：执行合同两平状态（atthemoney）：执行或放弃虚值状态（outofthemoney）：放弃合同期权状态与价格之间的关系A标的资产的执行期市场价格（到期日即期汇率）S期权的协议价格,8、期权双方的盈亏情况（C为期权费）,买入期