XXXXCPA财务管理公式

年公式汇整第一章财务管理概述权益的市场增加值（股东财富的增加）=股东权益的市场价值-股东投资资本 =（企业市场价值-债务市场价值）-股东投资资本假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。第二章财务报表分析（一）因素分析法含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。（1）连环替代法设R=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平）R0=A0B0C0实际 R1=A1B1C1基数：R0=A0B0C0 置换A因素：A1B0C0 -即为A因素变动对R指标的影响置换B因素：A1B1C0 -即为B因素变动对R指标的影响置换C因素：A1B1C1 -即为C因素变动对R指标的影响【提示】(考试时以提问的顺序作为替换的顺序。)【提示】（普通财报）权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数【提示】（管理用财报）权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆（2）差额分析法A因素变动对R指标的影响：（A1-A0）B0C0B因素变动对R指标的影响：A1（B1-B0）C0C因素变动对R指标的影响：A1B1（C1-C0）把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。【指标计算规律】分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。（二）短期偿债能力比率短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。【提示】指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的。流动比率流动资产流动负债速动比率速动资产流动负债【提示】（较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。）现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债现金流量比率经营现金流量净额流动负债（三）长期偿债能力比率资产负债率负债总额资产总额产权比率权益乘数产权比率负债总额股东权益资产负债率权益乘数权益乘数总资产股东权益1产权比率1（1资产负债率）产权比率资产负债率【提示】权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的，需要在客观题中注意。 【提示】（长期资本中包括的负债）利息保障倍数息税前利润利息费用现金流量利息保障倍数经营现金流量净额利息费用现金流量债务比经营现金流量净额债务总额（四）营运能力比率【提示】使用未计提坏账准备的应收账款进行计算【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。（五）盈利能力比率【提示】可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。（六）市价比率市盈率每股市价每股收益每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数【提示】如果公司还有优先股：每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数市净率每股市价每股净资产每股净资产普通股股东权益流通在外普通股加权平均股数市销率每股市价每股销售收入每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数（七）杜邦分析体系（八）管理用资产负债表（九）管理用利润表管理用报表基本关系式：净利润经营损益金融损益 税后经营净利润税后利息费用 税前经营利润（1所得税税率）利息费用（1所得税税率）【提示】式中利息费用财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产投资收益金融资产的减值损失。【提示】管理用利润表中的“利息费用抵税”管理用利润表中的“利息费用”平均所得税率【提示】平均所得税率所得税费用利润总额（十）管理用现金流量表【上半部】实体现金流量：营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销【提示】（因长期资产在购入时已经全额计入流出，所以后续每年折旧与摊销需加回）营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本增加实体现金流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本增加资本支出税后经营净利润净经营资产增加【提示】资本支出=净经营性长期资产增加折旧与摊销 净经营长期资产总投资净经营长期资产增加折旧与摊销 净经营资产总投资净经营资产增加折旧与摊销经营营运资本增加资本支出【下半部】融资现金流量：股权现金流量股利分配股权资本净增加股利股票发行（或股票回购）【提示】（股东角度）债务现金流量税后利息费用净负债增加 税后利息新借债务本金（或偿还债务本金）【提示】（债权人角度）融资现金流量债务现金流量股权现金流量【关系】实体现金流量融资现金流量（十一）管理用财务分析体系主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经营净利率税后经营净利润销售收入2.净经营资产周转次数销售收入净经营资产3净经营资产净利率税后经营净利润净经营资产税后经营净利率净经营资产周转次数4.税后利息率税后利息费用净负债5.经营差异率净经营资产净利率税后利息率6.净财务杠杆净（金融）负债股东权益7.杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆8.权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆第三章长期计划与财务预测（一）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比融资总需求预计净经营资产合计基期净经营资产合计（二）预计增加的留存收益留存收益增加预计销售收入计划销售净利率（1股利支付率）外部筹资额筹资总需求预计可动用金融资产留存收益增加（三）销售百分比法的另一种形式（增量法）外部融资额预计净经营资产基期净经营资产预计留存收益增加可动用金融资产预计经营资产增加预计经营负债增加预计留存收益增加可动用金融资产 （1净经营资产周转次数）销售收入的增加预计收入预计销售净利率（1股利支付率）可动用金融资产销售额增加经营资产销售百分比销售额增加经营负债销售百分比预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）可动用金融资产（四）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）（1）若可动用金融资产为0:外部融资销售增长比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率（1增长率）增长率（1股利支付率）（2）若存在可供动用金融资产:外部融资销售增长比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率（1增长率）增长率（1股利支付率）可供动用金融资产销售额增加【提示】就是（三）的公式两边同除以销售增加；外部融资额外部融资销售增长比销售增长外部融资销售增长比外部融资额销售增加如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。可以用于增加股利或者进行短期投资。若存在通货膨胀：销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1（五）外部融资需求的敏感性分析外部融资额销售额增加（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）可动用金融资产影响因素：（1）销售额增加（销售增长）不一定（2）经营资产的销售百分比同向（3）经营负债的销售百分比反向（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下）反向（5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下）同向（6）可动用金融资产反向【结论】外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。（六）内含增长率企业外部融资为0时的销售增长率。根据：经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）增长率收益留存率0，计算得出的增长率就是内含增长率。【提示】内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。（七）可持续增长率可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。【提示】与内含增长率：（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票（2）区别：1.根据期初股东权益计算可持续增长率:可持续增长率股东权益增长率 股东权益本期增加期初股东权益 留存收益增加期初股东权益 总资产周转次数销售净利率期初权益期末总资产乘数利润留存率【提示】直接应用公式的前提本年不增发新股，如果增发新股，期初权益期末权益留存增加增发新股额 实际增长率（本年销售收入上年销售收入）上年销售收入2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率 【提示】可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关系。（在不增发新股的情况下）【提示】满足5个假设条件下（平衡增长，经营效率和财务政策不变，不增发新股）：本年可持续增长率上年可持续增长率本年销售增长率本年股东权益增长率本年总资产增长率本年负债增长率本年税后利润增长率本年利润留存增长率本年股利增长率【提示】确定高增长（增长超过可持续增长率）时注意的问题：若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=（利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率）/（1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率）【提示】只有销售净利率和利润留存率（股利支付率）的预测可以用简化公式推，其他都不可以。其他的只能用相关比率推算。（八）基于管理用财务报表的可持续增长率（与普通财报计算结果一致）1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率销售净利率净经营资产周转次数期初权益期末净经营资产乘数本期利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率第四章财务估价的基础概念（一）一次性款项的现值和终值单利终值与现值单利终值：FPPinP（1in）单利现值系数与单利终值系数互为倒数现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：PF（1ni）复利终值与现值复利终值公式：FP（1i）n其中：（1i）n称为复利终值系数，符号（F/P，i，n）表示复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数复利现值：PF（1i）n其中：（1i）n称为复利现值系数，符号（P/F，i，n）表示（二）普通年金的计算1.普通年金终值计算被称为年金终值系数，记（F/A，i，n）2.普通年金现值计算被称为年金现值系数，记（P/A，i，n）3.年偿债基金和年资本回收额的计算偿债基金的计算式中的称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。F（F/A，i，n）【提示】这里注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。投资回收额的计算式中，称为投资回收系数，记作（A/P,i，n）。P（P/A，i，n）【提示】资本回收系数与年金现值系数是互为倒数的关系。（三）预付年金终值与现值1.预付年金终值的计算方法一：FA（F/A，i，n1）1 【提示】基数1，系数1方法二：预付年金终值普通年金终值（1i） 【提示】（1i）2.预付年金现值的计算方法一：PA（P/A，i，n1）1 【提示】基数1，系数1方法二：预付年金现值普通年金现值（1i） 【提示】（1i）（四）递延年金1.递延年金终值计算（与普通年金终值相同）FA（F/A，i，n）2.递延年金现值的计算PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）A（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）（五）永续年金PAi（六）折现率、期间的推算内插法：=12%+ 用12%的值来减其他（七）报价利率、计息期利率和有效年利率年内多次计息情况1.报价利率下终值和现值的计算将报价利率（r）调整为计息期利率（rm）将年数（n）调整为计息期数m（xn）。2.有效年利率的推算【提示】式中：r报价利率 m每年复利次数（若不乘，则只是计息期利率） i有效年利率（八）连续复利（查表）（九）风险衡量方法与衡量指标，衡量方案预期报酬率衡量指标方差、标准差、变化系数【提示】变化系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。（十）投资组合的风险计量其中：m是组合内证券种类总数；是第j种证券的权数；是第k种证券的权数；是第j种与第k种证券报酬率的协方差1.证券组合的预期报酬率其中：是第j种证券的预期报酬率；是第j种证券的权数2.协方差【提示】 3.相关系数【提示1】相关系数介于区间1,1内。当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为0表示不相关。【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。【提示3】r=-1完全正相关；-1r0负相关；r=0非相关；0r期权购买成本，才有净收益。【提示】多头由于主动，所以被锁定的是最低的收入和收益；空头由于被动，所以被锁定的是最高的收入和收益（三）期权价值的影响因素期权价值=内在价值+时间溢价【提示】1.期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。2.期权的时间溢价，期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。它是“波动的价值”，而不是时间“延续的价值”。一个变量增加(其他变量不变)对期权价格的影响变量欧式看涨期权欧式看跌期权美式看涨期权美式看跌期权股票价格+-+-执行价格-+-+到期期限不一定不一定+股价波动率+无风险利率+-+-红利-+-+总结影响因素影响方向股票市价与看涨期权价值同向变动，看跌期权价值反向变动。执行价格与看涨期权价值反向变动，看跌期权价值同向变动。到期期限对于美式看涨期权来说，到期期限越长，其价值越大；对于欧式看涨期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。股价波动率股价的波动率增加会使期权价值增加。无风险利率无风险利率越高，执行价格的现值越低。所以，无风险利率与看涨期权价值同向变动，与看跌期权价值反向变动。预期红利预期红利发放，会降低股价。所以，预期红利与看涨期权价值与成反方向变动，与看跌期权价值成正方向变动。（四）复制组合原理CuHSuB（1r） （1） CdHSdB（1r） （2）H代表股数，S代表市价，B代表借款数额，r代表利率；（1）（2）得：由（2）得：复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）（1）确定可能的到期日股票价格上行股价Su股票现价S上行乘数u下行股价Sd股票现价S下行乘数d（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值Cu上行股价执行价格股价下行时期权到期日价值Cd0（3）计算套期保值比率套期保值比率H期权价值变化股价变化（CUCd）（SUSd）（4）计算投资组合成本（期权价值）购买股票支出套期保值率股票现价HS0（购进股票的数量套期保值比率）借款数额B价格下行时股票收入的现值（到期日下行股价套期保值比率）（1r） HSd（1r）期权价值C0投资组合成本购买股票支出借款HS0B（五）风险中性原理（1）期望报酬率无风险利率（上行概率上行时收益率）（下行概率下行时收益率）（上行概率股价上升百分比）（下行概率股价下降百分比）rP（u1）（1P）（d1）（2）期权价值C0（上行概率上行时到期日价值下行概率下行时到期日价值）（1持有期无风险利率）【提示】到期日价值的期望值=上行概率Cu+下行概率Cd期权价值到期日价值的期望值（1+r）求现期权价值C0（上行概率Cu）（1+r）（六）二叉树期权（计算同复制组合原理 和 风险中性原理）1.单期二叉树模型同 复制组合原理 和 风险中性原理 一样2.两期二叉树模型是单期模型的两次应用方法：先利用单期定价模型，根据Cuu和Cud计算节点Cu的价值，利用Cud和Cdd计算Cd的价值；然后，再次利用单期定价模型，根据Cu和Cd计算C0的价值。从后向前推进。3.多期二叉树模型（横乘u，斜乘d）原理上看，与两期模型一样，从后向前逐级推进，不过多了一个层次。其中：e自然常数，约等于2.7183；标的资产连续复利收益率的标准差（股价波动率）t以年表示的时间长度；（一年内如果两期则12，六期则16）u上行乘数，d下行乘数（七）布莱克斯科尔斯期权定价模型 C0看涨期权的当前价值S0标的股票的当前价格N（d）标准正态分布中离差小于d的概率查附表六（正态分布下的累积概率）如果N（-d）则：1N（d）X期权的执行价格 (PV(X)代表X折现)e自然对数的底数，e2.7183rc连续复利的年度的无风险利率(F=Perct 即：rc=ln（F/P）/t)为了简便，手工计算时往往使用年复利作为近似值。使用年复利时，也有两种选择：（1）报价利率（r）调整为计息期利率（rm）（2）有效年利率（r）调整为计息期利率t期权到期日前的时间（年）ln（S0/X） S0/X的自然对数2连续复利的以年计的股票回报率的方差（sigma）【提示】收益率标准差 股票收益率的标准差可以使用历史收益率来估计。=其中：Rt指收益率的连续复利值。连续复利的股票收益率：=其中：Rt指股票在t时期的收益率；Pt是t期的价格；Pt-1是t-1期的价格；Dt是t期的股利。（八）看跌期权估价看涨期权价格C看跌期权价格P标的资产的价格S执行价格的现值PV(X)（九）派发股利的期权定价C0S0etN（d1）XerctN（d2）其中： ：标的股票年股利收益率（十）实物期权_扩张期权（看涨）一期项目本身的净现值后续扩张选择权的价值0，一期项目可行