1第一章证券投资要素

1,第一章证券投资要素,第一节证券投资主体第二节证券投资客体第三节证券中介机构,2,第一节证券投资主体,一、个人投资者（一）资金来源个人或家庭的合法收入减消费的剩余,1,（二）投资目的：净效用最大化1、本金安全2、稳定的收入3、资本增值4、抵补通胀损失5、维持流动性6、投资多样化7、参与经营决策8、合法避税,1,二、机构投资者,种类：政府、金融机构、企业特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险（4）注重资产的安全性（5）市场影响力大,4,（一）政府部门,各级政府及政府部门调剂资金余缺国资委及授权投资部门国有资产增值保值中央银行公开市场业务,5,（二）企业,长期投资控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资获取收益特点：交易量大,6,（三）金融机构,1、证券经营机构目的：获取盈利、接受投资者的委托，代为投资并进行资产管理既注重盈利性，又注重安全性和流动性；投资对象较分散，股票、政府债券、公司债券都是投资目标；既可能进行长期投资，也可能进行短线投机；资金实力雄厚，信息灵通，操作方便，进出金额巨大，对证券市场的影响大,1,2.商业银行、保险机构和其他金融机构商业银行：以经营存贷款为主要业务并以盈利为经营目的的金融机构。为了保护存款人的资金安全，也为了自身经营的稳健性，商业银行的证券投资通常采取稳健的经营策略。各国政府对商业银行的投资业务都进行了不同程度的限制性监管。保险公司：寿险公司对投资的流动性要求不高，但注重安全性和收益性，故其投资对象以长期债券为主财产险公司在投资上所爱的限制较少。其他金融机构（信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司）：在自身章程和监管机构许可的范围内进行证券投资。,7,3.基金,1、证券投资基金2、社会公益基金（1）企业年金（2）社保基金,1,（四）外国投资者,8,三、投资者与投机者,（一）定义投资者以中长期持有、获取股息红利为主投机者以短期持有、获取差价为主（二）投机功能1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险,1,（三）投资与投机的关系,1、区别：投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者在一定条件下相互转化,1,第二节证券投资客体,1,一、股票的定义股票是一种有价证券,是指股份有限公司公开发行的证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票的性质有价证券资本证券所有权凭证股本股份股票股东,股票,1,票样一,1,票样二,1,1、收益性：股息红利、资本利得、货币保值2、风险性：3、稳定性：投资者购买了股票就不能退股，股票是一种无期限的法律凭证，反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。4、流通性：5、股份的伸缩性6、价格的波动性7、经营决策的参与性8、投机性,二、股票的特征,1,三、股票的种类,（一）按照股东权力，分为普通股、优先股、后配股。1、普通股：有表决权，收益取决于公司的效益。例：现上海，深圳上市的股票均属于普通股2、优先股：事先确定股息，保本保息，是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。例：1988.7.15金杯股票股息16.5%；天龙股息25。3、后配股：是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余收益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。,1,（二）记名股票与无记名股票（三）面值股票与无面值股票（四）A股、B股、N股、S股、H股、红筹股（后两者同在香港上市，区别：红筹股母公司在港注册、管理，受香港法律约束并在香港上市的中资企业，属于香港公司或海外公司；H股在内地注册、管理，属于中国大陆公司）。,1,四、普通股与优先股（一）普通股定义及特征。（二）优先股定义及特征。1、累积优先股和非累积优先股。2、参与优先股与非参与优先股。3、可转换优先股与不可转换优先股。4、可赎回优先股与不可赎回优先股。（三）普通股与优先股的比较五、我国目前的股权结构（一）国家股；法人股；公众股；外资股,普通股股东权利与买卖股票的关系？,1,1,（二）流通股与非流通股,1、可流通股股票：在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统流通的股票，即在北京的STAQ（全国证券交易自动报价系统）和NET（中国证券交易系统有限公司）两个证券交易系统内上市挂牌的股票。在这两个系统内流通的股票只能由法人参与认购及交易，而自然人是不能在这两个系统内买卖股票的。2、非流通股：暂时不能上市流通的国家股和法人股，在股份公司改制时由国有资产折成的国家股股份。法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成的。上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通被称为股权分置。,我国股权分置改革进行得怎么样了？,1,1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为SpecialTreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。,什么是ST、PT股票？,1,PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文ParticularTransfer特别转让的缩写）,根据公司法及证券法的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。,1,沪深证交所从1999年7月9日起,对暂停上市的股票实施“特别转让服务”：（1）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定,PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制,风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在交易日9：15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。（4）PT股作为一种特别转让服务,其所交易的股票不是真正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。,1,如何看行情表,昨收盘：该股票前一交易日的收盘价。今开盘：该股票本交易日的开盘价即第一笔成交价。最高价：该股票在本交易日内到目前为止的最高价。最低价：该股票在本交易日内到目前为止的最低价。买入价：该股票即时的最高申报买入价。卖出价：该股票即时的最低申报卖出价。成交价：该股票的当笔成交价，该股票收市前的最后一分钟加权平均成交价就是该股票当天的收盘价。,1,涨跌（率）：如果为正数（或红色），表示今天的股价比昨天高，即涨；如果为负数（或绿色），表示今天的股价比昨天低，即跌；如果为0（或黄色）表示今天与昨天持平。请投资者注意，涨跌表示的可能是绝对值，也可能是百分比（涨跌率）。当笔成交量：该股票以成交价成交时的股票数量。总成交量：该股票在本交易日内到目前为止的累计成交量。市盈率1：成交价除以该股票上一年度每股净收益。市盈率2：成交价除以该股票本年度预计每股净收益,1,债券,一、债券的定义债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期限；债券的利率。二、债券的基本特征偿还性；流动性；安全性；收益性。三、债券的类型从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担保等不同角度进行分类。,1,1,1、政府债券：中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券2、公司债券：3、金融债券：4、国际债券：杨基债券、武士债券、龙债券（香港或新加坡）。（1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息。（2）欧洲债券：由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。,四、政府债券、公司债券、金融债券、国际债券,1,国债,是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承偌在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。国债的性质:-国债是有价证券。-国债是国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。,1,国债的种类,凭证式国债：凭证式国债从1994年开始发行，以填具“国债收款凭证”（凭证上记载购买人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，除偿还本金外还可按实际特有天数及相应利率档次计付利息。,1,记账式国债：记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。记账式国债不需印制券面及凭证，而是利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。记账式国债可以记名、挂失，安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便，正被越来越多的投资者所接受。,1,无记名国债：无记名国债为实物国债，以实物券面（券面上印有发行年度、券面金额等内容）的形式记录债权，是我国发行历史最长的一种国债。无记名国债从发行之日起开始计息，不记名、不挂失，可以上市流通。发行期结束后如需进行交易，可以直接到国债经营机构按照其柜台挂牌价格买卖，也可利用证券帐户委托证券经营机构在证券交易所进行买卖。,1,特种定向债券：是面向社会养老保险基金和待业保险基金（简称“两金”），以及其他社会保险基金发行的国债。特别国债：财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。专项国债：1998年9月财政部面向中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银行发行了1000亿元年利率5.5%的10年期附息国债，所得资金专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入。,1,附：国债回购市场,概念：国债回购交易是发达市场上常用的交易方式。它是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。也可以是投资者在购入一笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。作用国债回购交易可以提高国债市场的流动性，并为社会提供一种新的资金融通方式。国债回购是中央银行进行公开市场业务操作的基本方式。,1,2、公司债券：,公司债券是股份制公司或企业发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。,1,企业债券的评级,1、AAA2、AA3、A4、BBB5、BB,6、B7、CCC8、CC9、C10、D,1,附：可转换债券,可转换公司债券概念：可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。一般意义上的可转换公司债券是一种典型的混合金融产品，兼具债券、股票和期权的某些特征。,1,可转换公司债券的基本要素：（1）基准股票。（2）票面利率。（3）转换比率和转换价格。（4）转换期。（5）赎回条款。（6）回售条款。,1,可转换公司债券实例,宝安可转换债券的实践1992年年底发行，1993年2月开始在深交所挂牌交易。发行总额为5亿元人民币，面额为1元，有效期限是1993年1月1日至1995年12月31日。在此期间，宝安转债的持有人可自行选择将宝安转债转换为宝安股票，或继续持有以领取利息,1,转股方式：确定为每25份债券可转换成1股股票调整为19.392份债券可换1股股票宝安转债上市首日价位最高冲至2.50元以上，之后从2.68元的峰位反复回落，最后曾跌破过0.8元。宝安转债已转换为股票的共计1350.75万张，约占发行总额的2.7%，共转换深宝安A股67.1548万股。,1,南化可转换债券的实践,公司名称:南宁化工股份有限公司公司地址:广西壮族自治区南宁市亭洪路80号公司电话:0771-4834872483564348210931998年3月，经中国证监会批准，南宁化工股份有限公司在上交所向社会公开发行可转换债券15亿元，期限5年，并与1998年9月2日上市交易。,1,三个特点：该转债是由未上市公司发行的，没有具体的上市时间表和转股时间表，其能否上市、转股时间、转股价格等均有很大的不确定性。票面利率低于银行定期存款利率，并且采取“浮动”的利率方式该转债有强制性转股条款。,1,2000年6月16日，广西南宁化工股份有限公司在上交所上网定价发行4000万A股股票，股票发行价4.65元/股，同年7月12日“南化股份”4000万A股股票在上交所挂牌交易，并于当日开始实施债转股，转股价为股票发行价格的98%即4.65X98%=4.56元/股。2001年5月24日南化转债董事会对公司剩余为数不多的“南化转债”执行强制性转股。5月24日是自愿转股截止日，5月25日是强制性转股日，转股价格仍为4.56元/股，自2001年5月28日起，“南化转”(证券代码100001)终止上市。,1,3金融债券,金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。金融机构发行金融债券，有利于对资产和负债进行科学管理，实现资产和负债的最佳组合。发行各种不同期限的金融债券，是金融机构筹措资金的重要途径，并且有助于扩大长期投资性质的资产业务。,1,国际债券：杨基债券、武士债券、龙债券（香港或新加坡）。（1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息。（2）欧洲债券：由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。,4、国际债券,1,主要国际债券简介,美国债券指在美国发行的外国债券，即扬基债券，是非美国居民在美国国内市场发行的，吸收美元资金。(YankeeBond)扬基债券的特点：发行额大，流动性强；期限长；债券的发行者为机构投资者；无担保发行数量比有担保发行数量多；其发行重视信用评级,1,日本债券指日本的外国债券，即武士债券，是外国发行人在日本债券市场发行，以日元计价的中长期债券。目前发行日元债券的筹资者多是需要在东京市场融资的国际机构和一些发行期限在10年以上的长期筹资者，再就是在欧洲市场上信用不好的发展中国家的企业或机构。,1,瑞士外国债券市场瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎债券。瑞士法郎外国债券的发行方式分为公募和私募两种。我国仅在法兰克福发行过数次德国马克债券，从未进入过苏黎士市场。,1,欧洲美元债券市场欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。欧洲日元债券市场欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面额的债券。,1,欧洲马克债券市场欧洲马克债券是指在德国境外发行的以马克为面额的债券。以多种货币为面值的欧洲债券欧洲债券多数以美元、日元、马克、英镑等货币单独表示面值，但也有以多种货币共同表示面值的。欧元债券市场欧元启动后，金融界一致认为世界货币体系将会出现美元、欧元、日元鼎足而立，债券市场的规模也将随之扩大。,1,龙债券是一次到期还本，每年付息一次的长期固定利率债券；或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准、每一季或每半年重新制订一次利率的浮动利率债券。龙债券发行以非亚洲货币标定面额，尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和日元标价，但多数是以美元标价。,1,龙债市场是在除日本之外的亚洲地区发行以亚洲国家货币计价债券的公开债务市场。龙债券的主要销售对象是亚洲地区的固定收入证券投资者。该债券的发行、定价和承销均在亚洲的几个地区之内，特别是新加坡与我国的香港。龙债券在新加坡和香港两地上市是现时的通行的做法。,1,我国的国际债券,我国发行国际债券始于20世纪80年代初期。1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了l00亿日元的债券，期限12年，利率8.7，采用私募方式发行。80年代中后期，福建投资信托公司、中国银行、上海国际信托投资公司、广东国际信托投资公司、天津国际信托投资公司、财政部、交通银行等，也先后在东京、法兰克福、香港、新加坡、伦敦发行国际债券，发行币种包括日元、港元、德国马克、美元等，期限均为中、长期，最短的5年，最长的12年，绝大多数采用公募方式发行。,1,90年代以后，随着我国综合国力的不断提高，我国的国际债券信用等级在不断上升。特别是1996年，我国政府成功地在美国市场发行100年期扬基债券。,1,证券投资基金,一、证券投资基金的涵义（一）证券投资基金的产生与发展：1863年伦敦金融联合会和国际金融会社成立了第一批私人投资信托；1867年英格兰成立的投资信托向股东提供贷款基金，投资于全球范围内的稳步发展的企业所发行的有价证券；1868年英国的“海外和殖民地政府信托”是历史上第一个公众投资信托基金；19世纪70年代，英国受到债务危机的影响，出现了公司型基金；1893年美国成立了第一家封闭式基金波士顿个人投资信托；基金的真正发展是在第一次世界大战后的美国。,1,证券投资基金,基金在我国的发展：1992年开始，国内的基金在沈阳、大连、海南、武汉、北京和深圳等地出现。1992年10月8日，国内首家被正式批准成立的基金管理公司深圳投资基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金约有70多家左右。1993年8月，淄博基金在上海证券交易所公开上市2003年10月28日，由全国人大常委会通过的证券投资基金法正式颁布与实施2007年10月至，我国共有50多家基金管理公司，300多家开放式基金，56支封闭式基金。,1,（二）证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。（三）作用：1、便利中小投资者入市2、有利于证券市场的稳定3、有利于证券市场的发展（四）优点：1、小额投资、费用低廉2、组合投资、分散风险3、专家运作、专业管理（五）缺点：1、失去直接参与证券投资的机会2、可以分散风险，但不可能完全消除风险综上，投资基金只适宜中长线投资，不宜短期炒卖。,1,二、证券投资基金的主要类型,1、根据法律基础和组织形态：（1）契约型基金：（2）公司型基金:,（）两者比较,1,2、根据设立后是否追加投资份额或赎回投资份额：（1）封闭型投资基金：指基金份额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。（2）开放型投资基金：指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。,1,这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不包括ETF，LOF等新型开放式基金（教材36页）。ETF是交易所交易基金（ExchangeTradedFund）的简称，也称交易型开放式指数基金。LOF是深交所上市开放式基金(ListedOpen-endfund，LOF)的简称，指在深交所发行和上市交易的开放式证券投资基金。,（3）两者区别,1,3、根据投资收益和投资目标（1）成长型投资基金：是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。（2）收益型投资基金：以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。（3）平衡型投资基金：是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。,1,4、依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、指数基金、贵金属基金、房地产基金、期货基金、期权基金、认股权证基金根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金；仅投资于货币市场工具的为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。（1）股票基金股票基金主要面临系统性风险、非系统性风险以及主动操作风险。主动操作风险是指由于基金经理主动性的操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一产业或个股的集中投资给基金带来的风险。股票基金通过分散投资可以降低个股投资的非系统性风险，但却不能回避系统性投资风险。而操作风险则因基金不同差别很大。,1,（2）债券基金和货币市场基金债券基金和货币市场基金都会面临利率风险、信用风险、提前赎回风险以及通货膨胀风险。利率风险是指利率变动给债券价格带来的风险。信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息与到期归还本金的风险。由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币市场基金的风险相对比较低。5、按投资来源和运用地域分类（1）国内投资基金：筹资和投资均在一国境内进行。（2）国际基金：向国内投资者销售而以国外证券市场为投资对象。（3）离岸基金：基金资金从国外筹集并以国外金融市场为投资对象。（4）海外基金：向国外投资者销售并向投资于国内证券市场。,1,案例：基金金泰（第一只上市基金）,1、基金名称:金泰证券投资基金(简称:基金金泰)交易代码:500001基金发起人:国泰君安证券股份有限公司中国电力信托投资有限公司浙江省国际信托投资公司上海爱建信托投资公司基金发行日期:1998年3月23日基金成立日期:1998年3月27日基金单位总份额:20亿份基金单位基金类型:契约型封闭式基金存续期:15年基金上市地:上海证券交易所基金上市日期:1998年4月7日2、基金管理人法定名称:国泰基金管理有限公司注册地址:上海浦东新区商城路