证券投资分析复习资料及提纲

-第一章 证券投资分析概述一、证券投资定义证券投资：投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析：人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。二、证券投资分析的意义1、有利于提高投资决策的科学性2、有利于正确评估证券的投资价值3、有利于降低投资者的投资风险4、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键三、证券投资分析的主要方法1、基本分析法（1）定义：基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。（2）理论基础：任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者未来预期的现金流量的现值。（3）内容：宏观经济分析；行业分析与区域分析；公司分析基本分析的重点对应章节：第七章；第八章；第九章2、技术分析法（1）定义：直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。证券市场行为最基本的表现形式：证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间“价、量、时、空”（2）理论基础三大假设：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复（3）内容市场行为的内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论、循环周期理论等对应章节：第十一章3、证券组合分析法（1）定义：根据投资者对收益率和风险共同的偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。（2）理论基础：证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量，证券收益率服从正态分布； 理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益最高的证券这两个共同特征。（3）内容：马柯威茨的均值方差模型；资本资产定价模型CAPM；特征线模型；因素模型；套利定价模型APT对应章节：第十章4、证券投资分析应注意的问题注意每种方法的适用范围及基本分析和技术分析的结合使用（1）基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低，主要适用于周期相对比较长的证券价格预测。（2）技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强，更适用于短期的行情预测（3）应根据两种方法所得结论，作出综合判断第二章 债券及其价值分析一、债券概述1、概念：是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的承诺以一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。政府、公司、金融机构缺乏资金，需要融资发行债券，成为债务人投资者购买，成为债权人投资者也可以在市场上自由买卖债券以赚取差价收益2、要素：期限；面值与利率；税前支付利息；求偿等级；限制性条款；抵押与担保；选择权3、按偿还期限分类：短期债券；中期债券；长期债券；永久债券 按计息方式分类：单利债券；贴现债券；附息债券；累进利率债券4、特征很难同时具备（1）偿还性：债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金（2）流动性：能迅速变为现金而又不会在价值上遭受损失的能力（3）安全性：相对于债券价格下跌的风险性而言的，一般，具有高流动性的债券其安全性也较高（4）收益性：投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入 投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益二、债券价值分析1、假设条件：不存在信用风险，能够全额和按期支付本息；通货膨胀的幅度可以预测出来2、金融数学基础终值和现值的计算（1）单利单利终值FV=本金+本金利率期限=本金（1+利率期限）=PV（1+rn）单利现值PV=FV/（1+rn）（2）复利一年复利一次：FV=PV（1+r）n PV=FV/（1+r）n一年复利m次：FV=PV（1+r/m）mn PV=FV/(1+r/m)mn连续复利：FV=PVenr PV=FVe-nr3、债券价值分析（1）贴现债券： r债券的预期收益率；T债券的到期时间；A债券的面值（2）到期一次还本付息债券： i票面利率；n从发行日到到期日的时间（3）附息债券一年付息一次的固定利率附息债券： C每次支付的利息=Ai一年付息m次的固定利率附息债券：浮动利率的附息债券：（4）永久债券：4、计算债券收益率到期收益率：使债券实际价格水平与债券内在价值相等的收益率水平计算思路：使债券实际价格水平P=债券内在价值V，反解出r，必要时利用内插法即期收益率：年息票利息与债券市场价格的比值5、债券价值分析对投资者的指导法一（净现值法）：计算债券的净现值NPV=债券内在价值V-市场价值P 若NPV0VP债券被低估，买入；若NPV0V预期收益率，债券被低估，买入；到期收益率0股票被低估，买入；NPV期望报酬率股票被低估，买入；IRR期望报酬率股票被高估，卖出2、市盈率模型市盈率是股票价格与每股收益的比率：零增长模型： r贴现率 在零增长模型下，市盈率只取决于贴现率r且与r负相关不变（固定）增长模型： b派息比率；g固定的股息增长率 在不变增长模型下，市盈率取决于派息比率b（正相关）、贴现率r（负相关）、股息增长率g（正相关）市盈率模型对投资的指导：实际的市盈率正常的（计算出来的）市盈率股票被高估，卖出3、影响股票价值的因素内部：公司净资产；公司的盈利水平；公司的股利政策；股份分割；增资、减资；公司的资产重组外部：宏观经济因素（经济周期、通货膨胀、国际经济形势；国家的财政、货币、收入分配、对证券市场的监管政策等）； 行业因素（行业的发展状况和趋势、国家的产业政策、相关行业的发展等） 市场因素（投资者的预期因素等）第四章 投资基金概述一、投资基金概念 是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。二、投资基金的特征规模经营低成本；分散投资低风险；专家管理更多的投资机会；服务专业化方便第五章 期权概述一、期权的概念 是指未来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务，可以在未来规定期限内按预先约定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产。二、期权的种类按期权的执行时间不同：美式期权；欧式期权根据标的物的不同：商品期权；金融期权按期权所赋予权利的不同：看涨期权；看跌期权按交易环境的不同：交易所交易期权；柜台式期权第六章 证券的发行与交易一、证券市场概述1、概念 是指从事证券发行和交易的场所，它与资金借贷市场、外汇市场和黄金市场构成金融市场，并且是金融市场的核心和基础。2、特征证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；证券市场上的有价证券，具有多项不同功能；证券市场风险大、影响因素多，具有不可预见性和不稳定性；证券市场上的证券价格，是在所有权转让中对预期收益的市场评估，它与利率的变动关系密切3、构成证券市场主体：证券发行主体政府、公司企业、金融机构等 证券交易主体个人、企业、政府、专业银行和中央银行、非银行金融机构等投资工具或交易对象：股票或认股权证、国家债券或地方债券、金融债券或公司债券，还包括商业票据、大额可转让存单等有价证券交易场所：规范的证券交易所、店头市场证券市场中介：为证券市场参与者提供相关服务的专职机构二、有效市场假说1、有效市场定义： 价格总是充分反映可获得的信息的市场是有效的或者如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。2、有效市场假说的内容： 证券价格已经充分反映了所有相关信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。3、有效市场类型根据信息集的大小划分弱势有效市场：证券价格已经充分反映了该证券以往价格变化的全部信息，也就是说，证券的价格是由其历史价格所决定的。 根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的，实际上等于宣判技术分析无法击败市场。半强势有效市场：证券的价格中除了包含以往的价格信息外，还包含了所有其他的公开信息，即证券的价格是由其历史信息和公开市场消息两者所决定的。 根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场强势有效市场：证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕消息，即证券价格由历史价格、公开市场消息和内幕消息三者决定。 所有的分析都无法击败市场。半强式市场：包含全部公开信息，技术分析和基础分析无效强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解读，所有分析均无效弱式市场：包含全部历史信息技术分析无效第七章 宏观经济分析一、宏观经济分析的意义1、把握证券市场的总体变动趋势；2、判断整个证券市场的投资价值；3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向；4、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因二、评价宏观经济形势的基本指标1、国民经济总体指标：国内生产总值；工业增加值；失业率；通货膨胀；国际收支2、投资指标：政府投资；企业投资；外商投资3、消费指标：社会消费品零售总额；城乡居民储蓄存款余额4、金融指标：总量指标货币供应量；金融机构各项存贷款余额；金融资产总量 利率贴现率与再贴现率；同业拆借利率；回购利率；各项存贷款利率 汇率；外汇储备；5、财政指标：财政收入；财政支出；赤字或结余；三、宏观经济运行对证券市场的影响 证券市场是宏观经济的先行指标，同时，宏观经济的走向也决定了证券市场的长期趋势，可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。 其影响主要表现在：企业经济效益；居民收入水平；投资者对股价的预期；资金成本第八章 行业分析一、行业的含义 行业，是指国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。二、行业分析的意义1、行业分析的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。2、行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。三、行业的一般特征分析1、行业的市场结构分析：完全竞争；垄断竞争；寡头垄断；完全垄断2、行业的竞争结构分析：潜在进入者；替代品；供方；需方；行业内现有竞争者3、经济周期与行业分析：增长性行业；周期性行业；防守型行业；4、行业生命周期分析：（1）幼稚期：行业形成的方式分化、衍生、新生长 特点只有为数不多的投资公司投资于这个新兴的行业； 公司在财务上可能不但没有盈利，反而出现亏损（2）成长期：行业的扩大再生产 特点初期，企业可能仍然处于亏损或者微利状态，需要外部资金注入以增加设备、人员，并着手下一代产品的开发； 加速成长期，企业仍需要大量资金来实现高速增长，一些拥有较强研究开发实力、市场营销能力、雄厚资本实力和畅通融资渠道的企业将逐渐占领市场； 市场竞争风险非常大，破产率与被兼并率高，厂商数量大幅度减少，之后开始逐渐稳定（3）成熟期：表现技术上、产品、生产工艺、产业组织上的成熟 特点企业规模空前，地位显赫，产品普及程度高； 行业生产能力、市场需求趋于饱和，买方市场出现； 形成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地（4）衰退期：自然衰退；偶然衰退；绝对衰退；相对衰退 特点厂商数目减少，利润水平停滞不前或不断下降； 持续时间长，大量的企业衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存第九章 公司分析一、公司的概念1、公司：经济学依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人 立法全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的依公司法成立的企业法人2、上市公司：其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司二、公司分析的意义1、实际投资活动中，投资者对上市公司的了解是必要的，否则其收益将面临很大的风险；2、公司分析中最重要的是财务状况分析；3、对于投资者而言，公司分析简单、直接且行之有效三、公司基本分析1、公司行业地位分析：行业综合排序；产品的市场占有率2、公司经济区位分析：区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色3、公司产品分析：产品的竞争能力分析成本优势；技术优势；质量优势 产品的市场占有情况公司产品销售市场的地域分布情况； 公司产品在同类产品市场上的占有率 产品的品牌战略品牌具有创造市场、联合市场、巩固市场的功能4、公司经营能力分析：公司法人治理结构；公司经理层的素质；公司从业人员素质和创新能力5、公司盈利能力和公司成长性分析：公司盈利预测；公司经营战略分析；公司规模变动特征及扩张潜力分析公司基本分析在上市公司调研中的运用： 分析公司所属的产业、背景和历史沿革、经营管理、市场营销、研究与开发、融资与投资、潜在项目风险四、公司财务分析1、公司主要的财务报表：资产负债表；利润表；现金流量表2、财务比率分析变现能力分析：流动比率；速动比率营运能力分析：存货周转率&周转天数；应收账款周转率&周转天数；流动资产周转率；总资产周转率长期偿债能力分析：资产负债率；产权比率；有形资产净值债务率；已获利息倍数盈利能力分析：销售净利率；销售毛利率；资产净利率；净资产收益率；投资收益分析：每股收益；市盈率；股利支付率；每股净资产；市净率现金流量分析：流动性分析现金到期债务比；现金流动负债比；现金债务总额比 获取现金能力分析销售现金比率；每股营业现金流量；全部资产现金回收率 财务弹性分析现金满足投资比率；现金股利保障倍数 收益质量分析营运指数第十章 证券组合管理理论一、证券组合的含义1、证券组合：个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称2、证券组合管理理论：是一种数量化的组合管理方法，是关于在收益不确定条件下投资行为的理论二、证券组合分析（一）单个证券的收益和风险收益率R=(红利+期末市价总值-期初市价总值)/期初市价总值单个证券的期望收益率 Ri证券i可能的收益率；Pi收益率Ri发生的概率 n可能的数量单个证券的风险衡量：方差 标准差（二）两种证券组合的收益和风险两种证券组合的收益两种证券组合的风险 其中，为协方差，为相关系数（三）多种证券组合的收益和风险多种证券组合的收益多种证券组合的风险（四）证券组合的可行域和有效边界1、多种证券组合的可行域 可行域特点：左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会凹陷2、多种证券组合的有效边界其中，A为最小方差点，AC段为有效边界（五）最优投资组合1、投资者的无差异曲线只关心风险，不关心期望收益率不关心风险，只关心期望收益率2、最优投资组合B为投资者无差异曲线簇与证券组合的有效边界的切点，代表的组合为最优投资组合。 三、资本资产定价模型（一）假设（1）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上面介绍的方法选择最优证券组合。（2）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。（3）资本市场没有摩擦（二）资本市场线CML在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连结无风险资产与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线资本市场线方程： 其中，有效组合P的期望收益率；有效组合P的标准差； 市场组合M的期望收益率；市场组合M的标准差；无风险证券收益率资本市场线的经济意义： 有效组合的期望收益率由两部分组成：一部分是无风险收益率，它是由时间创造的；另一部分则是，是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中，的系数代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。（三）证券市场线SML无论单个证券还是证券组合，均可将其贝塔系数作为风险的合理测定，其期望收益与由贝塔系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E(rP)为纵坐标、为横坐标的坐标系中代表一条直线，即证券市场线证券市场线方程：单个证券： 其中，称为贝塔系数，反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数。（1）系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率（2）系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，该系数越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强，反之，则越弱。（3）系数是衡量证券承担系统风险水平的指数证券组合： 证券市场线的经济意义： 任何证券或组合的期望收益率由两部分构成：无风险利率，由时间创造，是放弃对即期消费的补偿；，是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险大小成正比，其中的代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。（四）CML vs SML资本市场线（CML）表示的是有效投资组合的预期收益率与其标准差之间的关系，而证券市场线（SML）表示的是在均衡状态下，单个证券的预期收益率与其衡量其系统风险的贝塔系数之间的关系。只有最优的投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线的下方。而对于证券市场线来说，无论是有效组合还是非有效组合，它们都落在证券市场线上。第十一章 证券投资技术分析一、技术分析的含义见第一章证券投资分析概述二、技术分析的基本假设见第一章证券投资分析概述三、技术分析的要素价格、成交量、时间、空间一、名词解释1、证券投资：是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。2、证券投资分析：是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。二、证券投资分析的意义1有利于提高投资决策的科学性由于资金拥有量及其他条件的不同，不同的投资者会拥有不同的风险承受能力、不同的收益要求和不同的投资周期。同时，由于受到各种相关因素的作用，每一种证券的风险-收益特性并不是一成不变的。因此，在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。而进行证券投资分析正是使投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径。因此，进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性。 2有利于正确评估证券的投资价值投资者之所以对证券进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。所以，投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值。而证券投资分析正是通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响。 3有利于降低投资者的投资风险投资者从事证券投资是为了获得投资回报（预期收益），但这种回报是以承担相应风险为代价的。从总体来说，预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。然而，每一证券都有自己的风险-收益特性。因此，对于某些具体的证券而言，由于判断失误，投资者在承担较高风险的同时，却未必能获得较高收益。理性投资者通过证券投资分析来考察每种证券的风险-收益特性及其变化，就可以避免承担不必要的风险。从这个角度讲，证券投资分析有利于降低投资者的投资风险。4科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。但是，影响证券投资收益和所承受的风险这两个目标实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。证券投资分析正是采用基本分析和技术分析等证券投资分析方面的专业分析方法，通过对影响证券回报率和风险的诸因素全面和系统的分析，揭示出其作用机制以及某些规律，从而保证在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。三、基本分析法1、定义 基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。2、理论基础基本分析的理论基础是任何金融资产的真实或内在价值等于这项资产所有者未来预期的现金流量的现值。3、内容（1）宏观经济分析：主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。 主要的经济指标又可分为： 先行性指标：对未来经济状况提供预示性信息 同步性指标：指标的变化与总体经济活动的转变同步 滞后性指标：指标的变化一般滞后于国民经济的变化 主要的经济政策有：货币政策、财政政策、产业政策、收入分配政策，等等。（2）行业分析与区域分析： 这是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。 行业分析主要分析产业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及产业的业绩对于证券价格的影响。 区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响。（3）公司分析公司分析是基本分析的重点，它侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趋势。四、技术分析法1、定义 是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。 证券的市场行为可以有多种表现形式，其中证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。2、理论基础 三大假设：市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复。 3、内容技术分析理论的内容就是市场行为的内容。大致可分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。 五、债券定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的承诺以一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。六、债券的要素债券的要素期限解决何时还本付息的问题面值与利率每次支付的利息=面值票面利率税前支付利息债券的利息是在税前支付的，具有抵税效应求偿等级求偿等级位于股东之前，优先偿付限制性条款限制经理及股东职责的条款以保障债权人的权益抵押与担保债务人以特定资产做抵押，以降低违约风险，债权人有权在债务人无法还本付息时，处置抵押物得到全部或部分偿付选择权可赎回、可转换等条款七、债券的分类 1、按发行主体政府债券中央政府债券：中央政府发行的，以国家财政收入为保证的债券，由于一般不存在违约风险而又被称为金边债券，利息收入可豁免所得税政府机构债券：由政府部门机构或政府直属的企事业单位发行，由中央政府做后盾，信誉也很高地方政府债券：由地方政府发行，由政府担保，有税收豁免特征，按偿还资金来源分为普通债券和收益债券，普通债券以无限征税能力为偿还保证，收益债券以特定筹资项目的收益为偿还保证公司债券由公司发行，风险比股票小但比政府债券大，种类多金融债券由银行等金融机构发行，信用风险比一般的公司债券低国际债券由国外筹资者发行，分为两类：一类是外国筹资者在本国发行的以本币计值的外国债券；另一类是由外国筹资者在本国发行的以第三国货币计值的第三国债券2、按偿还期限短期债券期限不超过一年，安全性好，流动性强，收益较低中期债券期限为1-10年，期限较长，风险较大，收益较高长期债券期限在10年以上，期限长，风险大，收益较高永久债券没有偿还期，定期支付利息，风险大，一般只有政府发行，收益高3、按计息方式单利债券以单利的方式计息贴现债券以低于面值的价格发行，期间不支付利息，到期按面值偿还附息债券定期按面值和票面利率计算并支付利息，到期按面值偿还本金累进利率债券债券的利率随期限等级的不同而不同，期限越长，利率越高4、按票面利率固定利率债券票面利率发行时确定，以后不再变化，对发行者、投资者而言，利率风险均较大浮动利率债券票面利率为在某一基础利率之上加上一个固定的溢价来确定，投资期间利率随基础利率的变化而变化指数债券利率与通货膨胀率挂钩以保证债权人不因物价上涨而遭受损失，债券利率=固定利率+通货膨胀率+固定利率通货膨胀率零息债券以低于面值的贴现的方式发行，到期按面值偿还，不再另付利息八、债券的特征债券作为一种债权债务凭证，是一种虚拟资本，而非真实资本。债券具有以下四个特征：（1）偿还性。债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。（2）流动性。债券能够迅速转变为现金而又不会在价值上遭受损失的能力。（3）安全性。是相对于债券价格下跌的风险性而言的。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。（4）收益性。投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入及投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益。债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的矛盾。一种债券，很难同时具备以上四个特征。原因如下：如果某种债券流动性强，安全性高，投资者竞相购买，债券价格上涨， 收益率降低如果某种债券的风险大，流动性差 ，投资者购买减少，债券价格下降，收益率提高九、债券价值分析的假设条件1、假设债券不存在信用风险，能够全额和按期支付本息。此类债券的典型是政府债券。2、假定通货膨胀的幅度可以预测出来。十、影响债券价值的因素（一）内部因素1、到期期限的长短： 它决定了债券投资者取得未来现金流的时间。一般而言，债券的到期期限越长，债券价格的波动幅度越大，投资者要求的收益率补偿也越高。 随着到期日的临近，价格小于其面值的折价债券其价格会不断上升，但上升的速度递减，在到期日其价格等于面值；而对于价格大于面值的溢价债券来说，随着到期日的临近，其价格会下降，下降的速度递减，在到期日，其价格也等于面值。2、票面利率： 它决定了投资者获是未来现金流的大小。在其它因素不变的情况下，债券的票面利率越低，债券价格的波动幅度越大。 3、提前赎回条款： 这一条款是债券发行人所拥有的一种选择权。它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。显然这种规定对投资者来说，限制了其再投资机会，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。4、税收待遇： 这主要是指债券的利息收入是否需要纳税。利息收入纳税减少了投资的实际收益。因此，享受免税待遇的债券的内在价值一般略高于没有免税待遇的债券。5、流动性： 是指债券投资者将持有的债券变现的能力。流动性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。6、发债主体的信用级别： 这主要是指债券发行人按期履行合约规定的义务，足额支付债券的本金和利息的可靠性程度。信用越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。7、可转换性： 债券的持有人有权在一定的时期内按照一定的比例将债券转换为该公司的普通股，它为投资者提供了选择权，对投资者有利，在其他条件相同的条件下，具有转换性的债券的内在价值比没有转换性的债券的内在价值要高。8、可延期性： 它给予持有者一种终止或继续拥有债券的选择权，如果市场利率低于息票率，投资者将继续拥有债券；反之，则放弃债券，收回资金，投资于其他收益更高的资产，该条款对投资者有利，会提高债券的内在价值。（二）外部因素1、基础利率： 基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券风险最小，可看作近似的无风险债券。另外，银行存款的风险较低，而且应用广泛，基础利率也可参照银行存款利率来确定。 在其它因素不变的情况下，基础利率上升，债券的收益率水平也应上升，从而债券的内在价值降低。反之，基础利率下降，则债券收益率水平下降，债券的内在价值上升。 2、市场利率或称市场收益率： 主要是指与该种债券风险相同的其他金融资产的收益率，是投资于债券的机会成本。在其它因素不变的情况下，市场利率上升，债券的收益率水平也应上升，从而债券的内在价值降低。反之，市场利率下降，则债券收益率水平下降，债券的内在价值上升。3、债券市场的供求关系： 当债券市场的供给（发行债券的速度和规模）大于需求时，债券价格下降；反之，则债券价格上涨。4、通货膨胀： 当通货膨胀严重，政府又没有相应的补贴措施时，对票面利率固定的债券需求减少，债券价格下跌。但如果政府对某些债券给予保值贴补，则这类债券可以在一定程度上减轻通货膨胀风险，对他们的需求增加，价格也相应上升或稳定。5、国际间利差和汇率的影响： 当本国货币升值时，国外资金会流入本国市场，会增加对本币债券的需求，债券价格上升；当本国货币贬值时，国内资金又会转移至国外而减少对本币债券的投资，债券价格下降。十一、股票的定义股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。十二、股票的特征股票的特征收益性可以给投资者带来一定的收益风险性预期收益的不确定性，发生损失的可能性流动性持有者可以自由地买卖股票永久性无偿还期，其有效期取决于公司的存续期参与性股东有权参与公司的重大决策十三、影响股票价值的因素内部因素公司净资产总资产减总负债的净值，理论上每股所代表的净值应与股价成一定比例，两者正相关公司的盈利水平一般预期公司的盈利增加，分派的股利也增加，股价上涨，反之，则下跌，两者正相关公司的股利政策股利政策越宽松，则股息分配多，股价越高，反之则越低股份分割拆股，投资者的股票数量增加，会产生将来获得更多收入的预期，一般会刺激股价上升增资、减资增资对经营不好的公司而言，属于利空的消息，会使股价下跌，但对经营良好的公司而言，不仅股价不会下跌反而会上涨；减资多半是因为经营不善，股价会下跌。公司的资产重组若重组对公司有利，则会使股价上涨，反之会促使股价下跌外部因素宏观经济因素经济周期、通货膨胀、国际经济形势等，国家的财政、货币、收入分配、对证券市场的监管政策等行业因素行业的发展状况和趋势、国家的产业政策、相关行业的发展等市场因素投资者的预期因素十四、投资基金定义是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。十五、投资基金的特征1、规模经营-低成本 投资基金将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以降低交易成本，对于筹资方来说，也可以有效地降低发行费用。2、分散投资-低风险 投资基金可以将资金分散投到多种证券或资产上，通过有效组合最大限度地降低非系统风险。3、专家管理-更多的投资机会 投资基金由具有专业化知识的人员进行管理，特别是精通投资业务的投资银行的参与，使得它能够更好地利用各种金融工具，抓住各个市场的投资机会，创造更好的收益。4、服务专业化-方便投资基金从发行、收益分配、交易、赎回都有专门的机构负责，特别是可以将收益自动转化为再投资，使整个投资过程轻松、简便。十六、期权的概念是指未来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者或多头）一种权力而不必承担义务，可以在未来规定的期限内按预先约定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产。 1973年芝加哥期权交易所首次把期权引入有组织的交易所交易，此后期权以其独特的魅力获得了迅猛的发展。 期权的买者只有权利而没有任何义务，他可以在规定的期限内行使其按约定价格购买或出售标的资产的权利，也可以不行使该权利；期权的卖者只有义务，而没有任何权利，当买方执行期权时，期权卖者必须按规定履行。十七、期权的种类按期权的执行时间不同欧式期权只能在到期日执行美式期权可在期权有效期内任何一天执行根据标的物的不同商品期权标的物是普通商品，如农副产品、工业原材料、能源产品等。金融期权标的物是金融工具或者虚拟的金融工具（如指数），其中包括股票期权、指数期权、利率期权、外汇期权等。按期权所赋予权力的不同看涨期权又称为买权，赋予持有者在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产的权利。看跌期权又称为卖权，赋予持有者在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产的权利。按交易环境的不同交易所交易期权在交易所进行交易的期权，它是标准化的。柜台式期权在场外进行交易的期权，它是非标准化的。十八、证券市场概念是指从事证券发行和交易的场所，它与资金借贷市场、外汇市场和黄金市场构成金融市场，并且是金融市场的核心和基础。十九、证券市场的特征证券市场交易的对象是股票、债券等有价证券证券市场上的有价证券，具有多项不同功能证券市场的风险大，影响因素多，具有不可预见性和不稳定性。证券市场上的证券价格，是在所有权转让中对预期收益的市场评估。它与利率的变动关系密切。二十、证券市场的构成证券市场主体： 证券发行主体：政府、公司企业、金融机构等 证券交易主体：个人、企业、政府、专业银行和中央银行、非银行金融机构等投资工具或交易对象：包括股票或认股权证、国家债券或地方债券、金融债券或公司债券。此外还包括商业票据、大额可转让存单等有价证券。交易场所：包括规范的证券交易所和店头市场。证券市场中介：为证券市场参与者提供相关服务的专职机构。二十一、有效市场的定义法玛（Fama）：价格总是充分反映可获得的信息的市场是有效的。马尔基尔（Malkiel）：如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。更进一步说，相对于某个信息集有效意味着根据该信息集进行交易不可能赚取经济利润。有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。有效市场假说提出了一个这样的问题：在有效市场上，投资人是不可能通过无风险的套利行为来获利的。任何投资分析师可能都不会同意这样一个让他失业的理论，事实是：在任何一个金融市场上，投资分析师的工作仍然在积极地展开。这其实是一个不同的概念，投资分析师的工作其实是帮助投资人通过承担合理的风险来获利的，他们并不能保证投资人实现无风险的套利行为。一条重要定理：在有效金融市场上，市场预期是基于当前所有可能信息和对历史规律的最佳认识的基础上做出的最优预期。这种最优预期已经包含在金融市场上的当前价格中了。二十二、宏观经济分析的意义1、把握证券市场的总体变动趋势在证券投资分析中，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，做出正确的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策因素的变化，才能抓住证券投资的市场时机。2、判断整个证券市场的投资价值证券市场的投资价值是指整个市场的平均投资价值，它与国民经济整体素质及其结构变动密切相关，在一定意义上是整个国民经济增长质量与速度的反映。宏观经济是个体经济的总和，企业的投资价值必然在宏观经济的总体中综合反映出来，所以，宏观经济分析是判断整个证券市场的投资价值的关键。3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向4、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因二十三、宏观经济指标（一）国民经济总体指标1、国内生产总值GDP与国民生产总值GNP2、工业增加值3、失业率4、通货膨胀：国民生产总值物价平减指数5、国际收支 （二）投资指标（三）消费指标（四）金融指标（五）财政指标二十四、行业分析的意义行业分析的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。二十五、行业的生命周期及特点1、幼稚期：行业形成的方式：分化、衍生、新生长。特点：只有为数不多的投资公司投资于这个新兴的行业。企业在财务上可能不但没有盈利，反而出现亏损。2、成长期：行业的成长实际上就是行业的扩大再生产。特点：初期