资产评估实务(二)练习题-(4)

-（第一部分）第四章市场法在企业价值评估中的应用一、单项选择题1、企业价值评估中，对于航空、资源和钢铁等行业的企业，（）价值比率均不太适用。A、市盈率B、市净率C、收入价值比率D、EV/TBVIC2、评估人员运用市场法进行评估时应当将最新的市场情况纳入评估过程中。也就是企业运用市场法进行价值评估应遵循（）。A、可比性原则B、及时性原则C、透明度原则D、有效性原则3、评估专业人员需要对被评估企业和可比对象之间影响价值的定性及定量因素进行比较分析，确定对价值比率调整的方法。下列属于影响价值的定量因素的是（）。A、相对规模B、无形资产状况C、风险控制能力D、产品所处的生命周期4、对于盈利相对稳定、周期性较弱的成熟行业，适合选择的价值比率是（）。A、以盈利为基础的价值比率B、基于资产账面价值或重置价值的比率C、基于营业收入的比率D、全投资口径的价值比率5、对一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是（）。A、资产基础价值比率B、全投资口径的价值比率C、收入基础价值比率D、收益基础价值比率6、在运用市场法评估企业价值时，应该符合的条件中不包括（）。A、数据充分性B、时效性C、市场有效性D、可理解性7、可以用来比较不同价值比率样本的离散程度的统计方法是（）。A、中位数B、变异系数C、算术平均值D、最大值8、通过采集一定数量的可比对象价值以及对价值比率有重大影响的独立变量，采用数理统计方法寻找它们之间的关系，据此判断公司是否存在高估或低估，并对被评估企业的价值比率进行调整的方法是（）。A、矩阵法B、回归法C、因素调整D、中位数9、下列各项指标中，属于盈利能力指标的有（）。A、销售净利率B、总资产周转率C、营业收入增长率D、资产负债率10、销售成本率较低的服务类企业或者成本与销售利润水平稳定的传统行业，在进行企业价值评估时，最适合采用的价值比率是（）。A、市盈率B、市销率C、EV/TBVIC乘数D、市净率11、2016年甲公司所有者权益为4000万元，付息债务为6000万元，所得税税率为25%。该公司的值为1.2，股票市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为2.5%，债务资本成本为6%。甲公司的加权平均资本成本为（）。A、7.3%B、9.4%C、8.2%D、8.5%12、下列各种价值比率中，属于企业整体价值比率的是（）。A、市净率B、EV/EBITDAC、市盈率D、市销率13、下列指标中，不能体现公司成长性的是（）。A、市场占有率B、中级专业职称人员的数量C、主营业务收入增长率D、总资产增长率14、采用市场法进行企业价值评估时，应该选择合适的可比对象。下列关于可比对象选择的表述错误的是（）。A、可比对象应当与被评估企业在相同或相似的行业，当在相同或相似的行业中难以找到足够的可比对象时，可将选择范围扩展到受相同经济因素影响的企业B、对于初创期的企业来说，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，所以相对于成熟期企业，它们的价值比率往往较高C、在比较价值比率时，现实和历史的经营指标不能充分反映其价值，选择前瞻性指标可能更为恰当D、资源如果不能得到合理的配置和充分使用，多余的资源就是浪费，发挥不了积极作用。所以资源越多，企业的发展不一定越好15、A零售连锁超市2016年的企业整体价值为2.5亿元，销售收入为4亿元。B零售连锁超市2016年的销售收入为3亿元，A超市和B超市具有相同的EV/销售收入价值比率。则B零售连锁超市2016年的企业整体价值为（）。A、1.88亿元B、3.33亿元C、3亿元D、4.8亿元16、评估人员在运用市场法进行企业价值评估时，应当将最新的市场情况纳入评估过程中。这体现的原则是（）。A、可比性原则B、可获得性原则C、及时性原则D、有效性原则二、多项选择题1、运用市场法评估企业价值时，其局限性主要体现在（）。A、资本市场波动较大B、难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象C、评估结果可能存在偏差D、灵活性较大，难以进行有效监管E、忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用2、下列关于评估人员在选择价值比率时遵循的原则的说法中，正确的是（）。A、对于亏损企业，选择选择收益基础价值比率比资产基础价值比率效果可能更好B、对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率C、如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税前的收益基础价值比率比选择税后的收益基础价值比率更好D、对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好E、如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好3、评估专业人员需要对被评估企业和可比对象之间影响价值的定性及定量因素进行比较分析，确定对价值比率调整的方法。下列各项中，属于常用的调整方法的有（）。A、财务绩效调整B、规模及其他风险因素差异调整C、成长性差异调整D、变异系数E、中位数4、下列关于利用市净率指标评估企业价值的说法中，正确的有（）。A、市净率指标适用于销售成本率较低的服务类企业B、市净率指标适用于拥有大量资产且净资产为正的企业C、市净率指标适用于成本与销售利润水平稳定的传统行业D、由于账面价值容易受会计政策的影响，若会计政策不一致则会缺乏可比性E、市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长率和风险（股权资本成本）等5、下列各项价值比率中，属于权益价值比率的有（）。A、EV/息税前利润B、市净率C、市盈率D、EV/销售收入E、市销率6、下列各项中属于企业经营阶段的有（）。A、成熟阶段B、衰退阶段C、循环阶段D、初创阶段E、成长阶段7、下列各项中，属于市场法评估企业价值步骤的有（）。A、选择可比对象B、对价值比率进行调整C、将调整前的价值比率应用于被评估企业D、选择用于被评估企业的价值比率E、规范被评估企业和可比对象的财务报表三、综合题1、甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15。甲公司总部在北京，主要经营业务在华北地区；乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务，已先期占领了所在城市的大部分市场，但资金周转存在一定的困难，可能影响未来持续发展。2013年1月，甲公司为拓展市场，形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域，着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通，于2013年3月最终达成一致意向。甲公司准备收购乙公司100的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：（1）2012年12月31日，乙公司资产负债率为50，税前债务资本成本为8。假定无风险报酬率为6，市场投资组合的预期报酬率为12，可比上市公司无负债经营值为0.8。（2）乙公司2012年税后利润为2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。（3）2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。假定不考虑其他因素。、计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。、用可比企业分析法计算乙公司的价值。2、甲企业评估其拥有的拟快速变现固定资产，在评估时点的参照物价格正常变现价值为200万元，评估人员经综合分析，认为快速变现的折扣率应该为30%。、快速变现资产价值为多少？、可比对象选择的一般标准是什么。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 A【答案解析】 对于盈利容易发生显著变动的周期性行业，例如航空、资源和钢铁等行业，各类以盈利为基础的价值比率均不太适用。【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】【答疑编号12275712,点击提问】2、【正确答案】 B【答案解析】 及时性原则是指评估人员运用市场法进行评估时应当将最新的市场情况纳入评估过程中。【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】【答疑编号12270003,点击提问】3、【正确答案】 C【答案解析】 对被评估企业及可比对象价值进行比较的关键就在于两者风险性和成长性的差异。其中，定性的影响因素包括相对规模、市场竞争地位、管理深度、无形资产状况、产品线的多样化、市场区域的多样化、供应商或客户的依赖度、产品所处的生命周期。定量的分析因素主要体现在财务绩效方面，可以通过对财务指标的横向及纵向对比，分析企业在风险、成长性等方面的差异，将价值比率调整到合适水平。风险控制能力属于偿债能力分析。【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】【答疑编号12269894,点击提问】4、【正确答案】 A【答案解析】 对于盈利相对稳定、周期性较弱的成熟行业，投资者注重的往往是利润和现金流的增长，因此，选择盈利比率相对较为适合。【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】【答疑编号12269892,点击提问】5、【正确答案】 D【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好；二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率；三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好；四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好；五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】【答疑编号12269888,点击提问】6、【正确答案】 D【答案解析】 在运用市场法进行企业价值评估时，应该具体以下条件：市场有效性、数据充分性、时效性。【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】【答疑编号12265259,点击提问】7、【正确答案】 B【答案解析】 变异系数可以用来比较不同价值比率样本的离散程度，可以以此为依据选择最合适的价值比率。【该题针对“价值比率的确定”知识点进行考核】【答疑编号12265255,点击提问】8、【正确答案】 B【答案解析】 回归法是区分公司间差异更具有说服力、更通用的方式。回归法是通过采集一定数量的可比对象价值以及对价值比率有重大影响的独立变量，采用数理统计方法寻找它们之间的关系，据此判断公司是否存在高估或低估，并对被评估企业的价值比率进行调整的方法。【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】【答疑编号12265247,点击提问】9、【正确答案】 A【答案解析】 销售净利率属于盈利能力指标；总资产周转率属于运营能力；营业收入增长率属于成长能力；资产负债率属于偿债能力。【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】【答疑编号12265244,点击提问】10、【正确答案】 B【答案解析】 市销率指标适用于销售成本率较低的服务类企业或者成本与销售利润水平稳定的传统行业。【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号12265225,点击提问】11、【正确答案】 C【答案解析】 股权资本成本2.5%（10%2.5%）1.211.5%甲公司加权平均资本成本11.5%4000/100006%6000/100008.2%【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号12265209,点击提问】12、【正确答案】 B【答案解析】 市净率、市盈率和市销率属于权益价值比率。EV/EBITDA属于企业整体价值比率。【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号12265207,点击提问】13、【正确答案】 B【答案解析】 成长性是指公司实现可持续成长的能力。成长性的可比性标准是指，对于高成长性的公司，其市场占有率、总资产增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率和利润率指标均呈持续增长，这些指标可以体现公司的成长性。【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】【答疑编号12265202,点击提问】14、【正确答案】 B【答案解析】 对于初创阶段的企业，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，相对于成熟企业来说，它们的价值比率往往较低。选项B说法错误。【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】【答疑编号12265199,点击提问】15、【正确答案】 A【答案解析】 2.5/4EVB/3，EVB2.53/41.875（亿元）。【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】【答疑编号12265191,点击提问】16、【正确答案】 C【答案解析】 及时性原则是指评估人员在运用市场法进行企业价值评估时，应当将最新的市场情况纳入评估过程中，选项C正确。【该题针对“市场法的评估技术思路”知识点进行考核】【答疑编号12265189,点击提问】二、多项选择题1、【正确答案】 ABCD【答案解析】 忽视了某些无形资产对企业价值创造的作用不是市场法的局限性。【该题针对“市场法的适用性和局限性”知识点进行考核】【答疑编号12275853,点击提问】2、【正确答案】 BDE【答案解析】 评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：一是对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可能更好；二是对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率；三是对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产基础价值比率效果好；四是如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好；五是如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择税前的收益基础价值比率更好。另外，在选择价值比率时还需要注意价值比率的分子、分母的口径应保持一致。【该题针对“价值比率的选择”知识点进行考核】【答疑编号12269896,点击提问】3、【正确答案】 ABC【答案解析】 常用的调整方法主要有财务绩效调整（如净利润率、净资产收益率）、规模及其他风险因素差异调整、成长性调整等。中位数和变异系数是价值比率计算的统计方法。【该题针对“价值比率的调整”知识点进行考核】【答疑编号12265249,点击提问】4、【正确答案】 BDE【答案解析】 市销率指标适用于销售成本率较低的服务类企业或者是成本与销售利润水平稳定的传统行业。【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号12265235,点击提问】5、【正确答案】 BCE【答案解析】 市净率、市盈率和市销率属于权益价值比率。EV/息税前利润、EV/销售收入属于企业整体价值比率。【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号12265227,点击提问】6、【正确答案】 ABDE【答案解析】 企业的经营阶段大致可分为初创、成长、成熟和衰退四个阶段。【该题针对“可比对象的选择”知识点进行考核】【答疑编号12265204,点击提问】7、【正确答案】 ABDE【答案解析】 市场法评估程序一般包括以下九个操作步骤：（1