认知财务管理

项目一认知财务管理,学习目标,【技能目标】能掌握企业财务管理的内容能确定企业最优财务管理目标会评价企业的宏微观理财环境【知识目标】了解财务活动与财务关系的内容了解我国企业财务管理目标的演进了解理财时应综合考虑的环境因素了解财务管理组织机构的职责,学习内容,任务1初识财务管理的内容任务2财务管理目标选择任务3分析财务管理环境任务4设置财务管理组织机构,任务情境:,任务1初识财务管理的内容,陈娟是一名即将走出校门、踏上工作岗位的大学生。最近她已收到伊利乳业股份有限公司录用通知书，即将成为该企业的财务人员，陈娟非常高兴，但同时也感到非常迷茫，财务管理究竟是做什么工作的？,一、财务管理的概念,财务管理,财务管理就是财务活动和财务关系的管理,即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。,知识链接:,资金分配,资金筹集,资金运动图,二、财务活动财务活动体现了企业资金运动的各个阶段的内容。所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列活动。财务活动包括以下四个方面内容：,财务活动,1.筹资活动筹资是企业为了满足投资和用资的需要,筹措和集中所需资金的过程。企业筹资管理工作内容是：（1）在筹资过程中，要了解企业资金的需要量，确定筹资的总规模。（2）要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。,2.投资活动投资是筹资的目的，企业投资有广义投资和狭义投资两种。广义投资包括企业内部使用资金和对外投放资金两个过程。狭义投资仅指对外投资。企业投资管理工作的内容是：（1）确定投资规模（2）进行投资决策指标分析，进行项目投资管理。,3.资金营运活动（1）企业的营运资金主要是满足企业日常营业活动的需要而垫付的资金。（2）企业资金营运管理工作的内容有：在保证生产经营所需资金的基础上，尽量减少资金的占用。同时，加速资金的周转，提高资金的利用效果。,4.分配活动资金的营运活动会给企业带来收入，实现资金的增值，分配即是对这些投资成果的分配。广义上说，分配是对投资收入和利润进行分割和分派的过程;狭义的分配仅指对利润的分配。,三、财务关系企业在组织财务活动过程中与内部、外部发生的经济利益关系，主要有以下七个方面的关系。,内部单位及个人,企业,所有者,债权、债务人,被投资单位,税务等行政部门,1.企业与政府之间的财务关系（强制和无偿的分配关系）中央政府和地方政府作为社会的管理者，担负着维护社会正常秩序、保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务，形使行政职能。依据这一身份，政府无偿参与企业的利润分配，形式是企业按照税法规定向中央政府和地方政府缴纳各种税款，包括所得税、流转税、资源税、财产税和行为税等。,2.企业与投资者之间的财务关系（受资与投资的关系）这种关系是企业的投资人向企业投入资金，而企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。企业的投资人就是企业的所有者，对企业负有出资的责任，并有按照有关协议或章程索取剩余的权利。同时，对企业重大事项具有决定权或投票权。在这里企业是受资者。,3.企业与债权人之间的财务关系（债务与债权的关系）企业向债权人借入资金，并按合同定时支付利息和归还本金从而形成的经济关系。企业的债权人主要有债券持有人、贷款银行及其他金融机构、商业信用提供者和其他出借资金给企业的单位和个人。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权的关系。,4.企业与受资者之间的财务关系（投资与受资的关系）企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。这种关系以企业购买股票或直接投资的形式向其它企业投资而形成，并按约定履行出资义务；出资企业以其出资额参与受资企业的经营管理和利润分配。,5.企业与债务人之间的财务关系（债权与债务的关系）企业与其债务人的关系体现的是债权与债务的关系。这种关系是企业将其资金以购买债券、提供借款或商务信用等形式出借给其它单位而形成的经济关系；企业在这种关系中有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。,6.企业内部各单位之间的财务关系（资金结算关系）企业内部各职能部门和生产单位即分工又合作，共同形成一个企业系统。企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务要形成一定的经济关系，企业供、产、销各个部门以及各个生产部门之间，相互提供劳务费和产品也要计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系体现的就是企业内部各单位之间的财务关系。,7.企业与职工之间的财务关系是企业向职工支付劳动报酬的过程中形成的经济关系。企业职工以自身提供的劳动参加企业的分配，企业根据劳动者的劳动情况，用其收入向职工支付工资、津贴和奖金，并按规定提取公益金等，体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。,企业财务管理是企业在一定的整体目标下，组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。企业财务管理的对象就是企业的整个资金运动过程，涵盖财务活动和财务关系。,任务实施:,任务2财务管理目标选择,MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长王某某等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门某地区煤炭管理局任命，企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。（相关资料见教材）要求：1分析MT公司财务管理目标的演进过程。2如何促使杨某某等经理层更好地为实现本企业理财目标服务？,任务情境:,财务管理的要求,一、企业财务管理的目标(一)企业目标对财务管理目标的要求,生存,发展,获利,筹集发展所需资金,以收抵支到期偿债,合理有效使用资金,企业目标：企业是以营利为目的的组织，其出发点和归宿是盈利。企业目标可以概括为生存、发展和获利。不同的企业目标对财务管理会有不同的要求。,知识链接:,1、生存目标对财务管理的要求企业生存的危机主要来自两个方面：长期亏损（根本原因）；不能偿还到期的债务（直接原因）。为此，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业可以长期稳定地生存下去是对财务管理的第一个要求。,2、发展目标对财务管理的要求企业发展目标的实现主要是再投资，不断更新设备和工艺或投资新项目，扩大销售的数量和收入，提高竞争力，提高人员的素质，改进技术和管理。任何一项措施都离不开资金的投入。因此，筹集企业发展所需的资金是对财务管理的第二个要求。,3、获利目标对财务管理的要求盈利是企业的出发点和归宿。盈利目标对财务管理提出的要求是：认识到资金是具有成本的，要求对企业正常经营产生的和从外部获得的资金加以有效利用，提高资金的利用效益，最终提高企业的收益。这是对财务管理的第三个要求。,（二）财务管理的目标财务管理目标是一定的政治、经济环境的产物，随着环境因素的变化而变化。三种观点：,1.利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化,1、利润最大化这种观点来自西方微观经济学的基础理论，即假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展，即以追逐利润最大化作为财务管理的目标。,1、利润最大化（续）持这种观点的理由有以下三点：人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以利用利润这个价值指标来衡量;在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业;只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。,1、利润最大化（续）利润最大化观点的缺陷：这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，没有考虑资金的时间价值。没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。,1、利润最大化（续）在市场风险逐渐增加的情况下，盲目追求利润最大化导致资本规模的无度扩张，会给企业带来财务风险。片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、生活福利设施和履行社会责任等。,2每股收益最大化以这个目标为财务管理目标的优点是：把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的赢利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其赢利水平的差异。缺点：此指标仍没有考虑资金的时间价值和风险因素；没有把今天的每股利润最大化与今后的经营行为相联系；也同样不能避免企业的短期行为。,3.股东财富最大化股东财富是由其所持有的股份数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。主要优点：(1)考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。(2)在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，与其未来的利润同样会对股价产生重要影响。(3)对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。,3.股东财富最大化,主要缺点：(1)通常只可以作为股份有限公司的目标，但不适宜于独资企业与合伙企业，因为后者不存在股票、股票交易以及股价等问题。(2)股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富。(3)它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。,4、企业价值最大化持这种观点的认为投资者建立企业的重要目的在于创造尽可能多的财富，这种财富首先表现为企业的价值。企业虽然不是一般意义上的商品，但也可以买卖，要买卖就要通过市场评价来确定企业的市场价值或企业价值，对企业评价时看重的不是企业已获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力。,4、企业价值最大化（续）因此，企业价值不是帐面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点的，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，因而企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报酬就越确定，则企业的价值或股东财富越大。,4、企业价值最大化（续）企业价值=即企业价值是未来收益的现在价值之和。由于企业未来收益的不确定性，企业价值很难用该公式衡量，而只能是理论公式。一般地，对于股份公司来说，股票价格被认为是企业各方面因素的共同作用结果，可以用来衡量企业价值的大小。,4、企业价值最大化（续）优势：这一指标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等.这一指标反映了企业资产保值增值的要求。从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业保值增值的需求.这一指标克服了管理上的片面性和短期行为.这一指标有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。,4、企业价值最大化（续）存在的问题：对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是多种因素作用的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股，因此，法人股东对股票市场很不敏感，对股价最大化的目标没有足够的兴趣。对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值，而这种评估不易做到客观和准确，也导致企业价值确定困难。,综述企业价值的最大化有利于体现企业管理的目标，更能揭示市场认可企业的价值，而且它也考虑了资金的时间价值和风险价值。所以，通常认为，企业价值的最大化是一个最优的财务管理目标。,二、不同利益主体财务目标的冲突与协调股东和债权人都为企业提供了财务资源，但是他们处在企业之外，只有经营者即管理当局在企业里直接从事财务管理工作。股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。,(一)股东和经营者的冲突与协调企业价值的最大化直接反映了企业所有者的利益,而作为企业的经营者只得到薪金（工资），与企业的长远收益没有直接的关系。经营者与所有者的主要矛盾就是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时,能更多地增加享受成本,而所有者和股东则希望以最小的享受成本支出带来更高的企业价值和股东财富。,冲突原因,1、利益目标不一致,2、信息不对称,股东的目标,实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标,管理者的目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。（道德风险和逆向选择）它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,(一)股东和经营者的冲突与协调解决这一矛盾的思路：主要采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法,并辅助以一定的监督措施.主要的措施有:解聘接收激励,(一)股东和经营者的冲突与协调激励的方式有：一是股票选择权,即允许经营者以固定价格购买一定数量的公司股票。二是“绩效股”的形式，即用每股利润、资产报酬率来评价经营者的业绩，视业绩大小给予经营者数量不等的股票作为报酬.我国主要采取“期权”“期股”方式激励经营者。,协调手段,方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。,（二）股东与债权人的矛盾与协调矛盾主要表现在两个方面:首先，未经债权人同意,投资于比债权人预计风险更高的项目,增大了偿债的风险,项目成功,额外的利润会被所有者独享,若失败,则债权人要与所有者一起承担由此而造成的损失。其次,所有者与股东未征得现有债权人的同意,要求经营者发行新债券或举借新债,致使旧债券或老债的价值降低。,冲突原因,1、利益目标不一致,2、权利不对等,股东伤害债权人利益的具体表现：1、股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。2、股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,（二）股东与债权人的矛盾与协调解决方法:限制性借债，即在债权人借款给企业时,在合同中加入某些限定性条件,如规定借款的用途、借款的担保条件和借款的信用条件等。收回借款或不再借款。,（三）企业财务目标与社会责任的冲突与协调追求企业价值最大化是企业理财的最终目标，而实现社会利益的最大化是一个自然过程，并非企业经营的原始动机。从某一特定时段来看，企业财务目标与社会责任之间会存在一定的差异，甚至还会产生较大的冲突。如企业为了获利，可能生产伪劣产品、可能不顾职工的健康和利益、可能会造成环境污染、可能损害其他企业的利益等等。,解决这一冲突必须通过法律制约和行政干预等综合手段来实施。（1）法律约束。由政府和有关部门制定相应的法律和规定，强制企业维护社会利益，履行社会责任。（2）行政监督。国家和地方政府机关为了保护社会的利益，也可以通过一些行政条例和行政命令等手段制止企业对社会的伤害行为。（3）舆论监督。当企业确有伤害社会公众利益行为时，运用社会公众的舆论监督是十分有效的一种方法。（4）商业道德。企业社会责任是商业道德的核心，商业道德是人们自身维护社会利益的最高境界。,1.MT公司财务管理目标演进过程：（1）MT公司60年代以产值最大化为目标。缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。（2）MT公司80年代以利润最大化为目标。缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。,任务实施：,（3）MT公司90年代以股东财富最大化为目标。优点：股东财富最大化目标考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。,任务实施：,2.MT公司石某某等51位股东是本企业的投资者，为企业提供了财务资源，但是他们处在企业之外。股东应对杨某某等经营管理者予以有力监督，如果经营管理者绩效不佳，就解聘他们；同时，将经营管理者的报酬与其绩效直接挂钩，激励他们恪尽职守勤勉工作。,任务实施：,任务3分析财务管理环境,飞龙发展集团包头稀土铝业有限公司(以下简称飞龙稀铝)在一期工程于2003年10月正式投产后，其大多数项目却因为资金链的收紧而暂时停止运作。（相关资料见教材）要求：1分析飞龙稀铝后期项目叫停的主要原因。2飞龙稀铝项目在上马之初，存在哪些危机？3分析飞龙稀铝项目所涉及的理财环境，哪些是有利的，哪些是不利的。4.有何启示？这是一个民营企业向重工业进军的投资案例，通过对飞龙稀铝项目的分析，我们可以认识到财务管理环境对实现企业财务管理目标的重要性。,任务情境:,财务管理环境的概念及其分类,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,理财环境,宏观理财环境,微观理财环境,按其影响范围,法律环境,金融环境,经济环境,知识链接:,一、财务管理的经济环境财务管理的经济环境是指影响企业财务管理的各种经济因素。主要包括经济周期、经济发展水平和经济政策等.了解经济周期的几个阶段，每个阶段财务管理工作的特点；了解宏观或行业经济政策的变化，对财务管理工作的影响。,经济环境,经济周期,通货膨胀,政府的经济政策,竞争,1、经济周期,包括经济的复苏、繁荣、衰退、和萧条四个阶段。处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同,2、通货膨胀,持续的物价上涨。对企业财务的影响：资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增,3、经济政策,财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利润和现金流量,4、竞争,同行业企业的数量、规模和实力等产品价格下降、生产成本提高、利润下降，促使企业加强管理,二、财务管理的法律环境政策法规的制定及增减变动都会对财务管理工作带来影响。法律为企业经营活动规定了活动空间,也为企业在相应空间内自由经营提供了法律上的保护。从企业组织形式上，法律规定了独资企业、合伙企业、公司企业几种形式。从税法上规定了企业经营必须承担的税赋责任，所得税、流转税、资源税、财产税和行为税是企业必须承担的税种。,企业组织法,税收法规,财务法规,如：公司法、经济合同法、破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：企业财务通则、企业财务制度,没有规矩无以成方圆,三、财务管理的金融环境金融环境是企业最为主要的环境因素。企业经营及投资用的资金除自有资金外主要是从金融机构和取得，金融政策的变化必然影响企业筹资、投资和资金运营活动。金融机构、金融市场及利息率构成了金融环境三大要素。,金融环境,利息率,金融市场的分类与组成,我国主要的金融机构,金融市场与企业理财,三、财务管理的金融环境（续）金融机构：包括银行和非银行金融机构我国银行主要包括:中央银行,即中国人民银行，掌握中国人民银行的职能、运营特点、与其他商业性银行的关系等。国家专业银行,如中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行,我国主要的金融机构,银行,非银行金融机构,商业银行,政策性银行,中央银行,中国人民银行,国家开发银行、中国进出口银行农业发展银行,工商银行农业银行中国银行等,保险公司信托投资公司财务公司等,三、财务管理的金融环境（续）国家政策性银行,如中国进出口银行和国家开发银行其它银行,如交通银行、招商银行、中信实业银行等。非银行金融机构主要包括信托投资公司和租赁公司等。,三、财务管理的金融环境（续）,金融市场是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。金融市场可以是有固定场所进行的各种融资活动，也可以是没有固定场所，由参加交易者利用电讯手段进行联系洽谈而完成融资交易。只要在一定区域进行票据和各种证券的买卖行为或过程都应视为金融市场的业务活动。,金融市场的参加者是资金供求双方，具体来说有个人、企业、金融机构、经纪人、证券公司以及政府机构等。他们之间的交易都采用书面契约形式的金融工具进行。金融市场按业务活动期限划分，可分为货币市场和资本市场；按成交后是否立即交割，可分为现货市场和期货市场；按证券是否新发行，可分为证券发行市场和证券流通市场；按地域范围划分，可分为地方性、国内性、国际性金融市场；按市场职能划分，可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。,三、财务管理的金融环境（续）,金融市场的分类与组成,短期资金市场,长期资金市场,发行市场,期货市场,现货市场,流通市场,金融市场,主体,客体,参加者,银行、非银行金融机构,股票、债券、商业票据等,资金供应者、需求者,金融市场与企业理财,金融市场是企业筹资和投资的场所,金融市场可以实现企业长短期资金的相互转化,金融市场为企业财务管理提供信息,利息金融市场的交易对象是单一货币形态的资金商品，其价格表现为利息。这里的利息不是商品价值的货币表现，而是资金商品“创造”利润能力的分割形式或资金使用权转移的代价，其高低通过利息率来表现。由于信用期长短不同，安全性不同，形成不同利息率。在同等条件下，利息率的高低，取决于资金供求的变化。,三、财务管理的金融环境（续）,利息率,利息率,=,通货膨胀附加率,变现力附加率,违约风险附加率,到期风险附加率,纯利率,+,+,+,+,1电解铝行业是高耗能、高污染行业，属于国家严格控制的行业，但由于铝的应用很广泛，同时受到中国经济高速成长及国际铝价上涨等因素的影响和刺激，众多企业纷纷投资铝业，重复投资，过度投资现象严重，污染环境案件也时有发生，国家出台政策进行宏观调控。飞龙稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文，属于违法施工项目。融资环境上，银根紧缩，贷款困难，飞龙稀铝项目很难再获得贷款，资金链收紧。飞龙稀铝的后三期项目不得不叫停。,任务实施,2（1）在项目开工之前，缺少必要的论证阶段，对项目投资建设过程遇到的困难、投资失败的后果缺少必要的预测和估计。从法律环境上，项目建设过程缺少必要的程序和审批，属于违规项目；（2）飞龙铝业在上马之初，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业的过度投资势头已经得到基本控制，使得企业外在的经济环境发生了很大的变化，如果企业再扩张投资，金融环境已经不利于企业融资需要。（3）政府监管不力，当地政府为追求经济效益，对飞龙项目施工缺乏监管，甚至在某种程度上成为帮凶。（4）对原材料供应情况和供应渠道缺乏预测，竞争环境不利，对竞争对手的垄断优势估计不足，最终导致原料供应不足，生产成本上身。,任务实施,3（1）从国家产业政策分析，电解铝属于国家严格控制产业，不利于企业的项目投资建设。（2）从融资环境分析，融资方式单一，单纯从银行贷款，当国家进行宏观调控，特别是对民营资本投资重工业紧缩银根后，企业融资困难，建设进度受阻，导致未能按计划完工，产能不足，能实现的收入少，企业缺乏自有资金继续进行投资建设。（3）从产业环境分析，飞龙稀铝的核心是铝电一体化产业链，通过火电有机结合，突出低成本的竞争优势。当地煤和玉米充足是有利因素。电解铝的竞争实际就是电价的竞争，因此飞龙计划自备发电厂，但由于资金不足，工程受阻，电厂未能如期完工，以前所设想的低成本优势不能实现，成本风险大。,任务实施,4（1）在投资步骤上严格按国家规定的程序进行，进行技术改革，力争通过环保等有关部门的审查，使项目投资合法。（2）加强与当地政府的互动，争取当地政府的支持，同时政府应加强监管的力度，在必要时可以考虑以政府为担保为飞龙争取融资。（3）尽可能采取多渠道融资，而不仅仅只是从银行贷款。企业在财务管理过程中，必须主动面对纷繁复杂的环境，研究理财环境变化的规律性，通过制定和选择富有弹性的理财战略和政策，