第二讲风险效用理论及保险定价理论发展

,对外经济贸易大学游桂云教授,第二讲风险效用理论及保险定价理论的发展,寿险定价特点,寿险定价特点长期性、储蓄性死亡率收益率费用率寿险业务利润（亏损）来源死差益（损）利差益（损）费差益（损）分红保单NewYorket.al.1976,具有常绝对风险厌恶的效用函数的形式只有,具有递增绝对风险厌恶的效用函数，其形式为是这种形式的效用函数中的一种特例。,具有递减绝对风险厌恶的效用函数的形式有下列多种,可以看出，是这种效用函数的一种特例。,风险效用理论的质疑与发展,阿莱悖论；马齐纳概率三角形；偏好逆转；框架效应；前景理论,基于风险效用理论的保险定价,对存在风险和不确定条件下，以期望货币最大化作为决策标准提出质疑，并首次提出“效用”概念，同时提出了边际效用递减原理和最大期望效用原理。,冯诺一曼和摩津斯坦证明了对一个“行为合理”的决策者，存在一个效用函数，其根据随机事件期望效用值的大小决定。效用值的大小衡量了决策者对于风险的态度、偏好等主观因素的强弱程度。效用理论属于个体心理及行为的决策理论。,投保条件,承保条件,122,达成协议的条件,保险产品的价格只有介于P和H之间时，才是合理，而且能为投保人和承保人接受的。,零效用原则承保人角度,在确定保费时，零效用保费定价方法是较为常见的。对于承保人来说，承担风险X的期望效用应与不承保时的效用相等，这是效用理论在保险定价实务方面的具体运用形式。Eu(P(X)-X)=u(0)=0,根据效用函数的不同可以分成不同的原则。主要有以下的原则：,指数原则,与初始资产有关的零效用原则,中值原则,Eu(X)=u(P(X),损失函数原则Esscher原则,MinEL(X-P(X)，其中L()为损失函数。,金融定价理论产生背景,早在20世纪20年代，火灾保险委员会的少数报告就建议将投资收入也考虑到决定合理利润条款中，但是这项建议被国际保险委员会否决。,当时保险监管协会的立场是只有承保行为是决定保险公司合理利润水平的决定因素，与投资无关。而且，推荐使用5%作为一定的边际利润水平，该水平在制定时很明显没有统计数据的支持。,在20世纪60年代和70年代，由于利率的波动性提高，使得探讨更加激烈。1970年国际保险委员会提出，“确定利润时，所有的收入都要考虑进去。”2,1StephenP.DArcyAndRichardW.Gorvett，“AComparisonofProperty/CasualtyInsuranceFinancialPricingModels”，ProceedingsMay17，18，19，20，19982StephenP.DArcyandJamesR.Garven，“Property/CasualtyInsurancePricingModels：AnEmpiricalValuation”,保险精算师们开始研究一些金融定价技术，尝试将承保因素和投资因素一并考虑到保险公司的保单定价中，而不是单一注重承保行为对定价的影响。,金融定价模型是在合理考虑影响保险产品定价的各类因素基础上产生的非传统定价方法，主要分为资本资产定价模型和期权定价模型。,将承保因素和投资因素一并考虑到保险公司的保单定价中，而不是单一注重承保行为对定价的影响，这样的定价理论被称为金融定价理论，与传统的定价理论有很大的区别。,两种重要的金融定价模型在保险定价研究中得到了广泛的应用。资本资产定价模型(CAPM，CapitalAssetPricingModel)期权定价模型(OptionPricingModel),金融工程定价理论-重要文献,ApplicationsofFinancialPricingModelsInProperty-liabilityInsuranceAComparisonofProperty-LiabilityInsuranceFinancialPricingModelsProperty-LiabilityInsurancePricingModels:AnEmpirlcaiEvaluatlcnTHEDEVELOPMENTOFPROPERTYLIABILITYINSURANCEPRICINGMODELSINTHEUNITEDSTATES,对主要定价理论的评价及定价理论发展趋势,精算定价,供给方视角的定价没有