2-1股票和股指期货知识

瑞达期货培训部,一、股指期货概述二、沪深300指数与指数期货的关系三、股指期货的获利方式四、股指期货客户开户及投资者适当性制度五、股指期货交易及交割,目录,1.1 何为股指期货1.2 沪深300期货合约1.3 股指期货特点1.4 期货交易特点,一、股指期货概述,93年海南证交所推出深圳股指期货 04年11月上证着手开发股指期货05年4月8日沪深300指数正式发布 06年9月8日中国金融期货交易所(CFFEX)在上海挂牌成立07年8月24日，首张金融期货结算业务牌照问世09年11月13日，中国金融期货交易所第11批会员获批，会员总量增至111家 10年4月16日股指期货正式上市交易,十七年磨一剑股指期货2010年4月16日正式交易,股指期货：又叫股票指数期货。是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。对个人投资者来说，股指期货是一种类似于股票一样的利用价格波动来赚取差价的投资方式。,1.1 何为股指期货,我国股指期货的交易标的是沪深300指数合约代码：IF1004 IF1005 IF1006合约代码：通常以“品种交易代码+年份后两位+月份”表示。CU1005代表：沪铜期货2010年5月到期。IF1002代表：沪深300指数期货2010年2月到期。,1.1 何为股指期货,1.2 沪深300指数期货合约,股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性。,1.3 股指期货的特点,股指期货,双向交易机制。T+0 交易制度。当日无负债结算。保证金交易制度。,1.4 股指期货交易特点,双向交易既可先买后卖，也可先卖后买。买涨卖跌具备双倍机会，涨跌都有机会赚钱。,双向交易机制,可以当日开仓、当日平仓。好处：及时获利了结，或者认错出局。,T+0 交易制度,当天的盈亏当天结算。当日无负债结算可以使获利及时兑现，当然，当日的亏损也会在结算时扣除。好处：提升资金使用效率，增强资金的灵动性。,每日无负债结算制度,特点：以小博大，具有杠杆效应，放大收益也放大风险。2月3日收盘时，IF1003合约为3495点，那么一张3月到期的沪深300指数期货合约的价值：3495300=1048500元，我们按保证金15%计算， 买入一张沪深300指数合约：349530015%=157275元。,保证金交易制度,157275,1048500,2.1 沪深300指数是什么？2.2 期、现货走势的关系？如何利用它们之间的趋同性、差异性？,二、沪深300指数与指数期货的关系,沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，每半年调整一次，2012年7月2日调整的最新成分股中沪市201只，深市99只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。,2.1 沪深300指数是什么？,沪深300指数IF1003合约,沪深300指数与股指期货的趋同性,宏观经济现状及预期：国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，诸如GDP增长率、通胀率、失业率、零售增长率、储蓄率、利率政策、人民币汇率等。标的物的基本面：沪深300指数的走势，成分股中上市公司的业绩、分红等。,现货影响因素,期、现价格趋势受同一经济因素影响，长期趋势相同，合约到期时，两个价格会趋于一致。未到期前，受持有成本、投机预期影响，期货价格会围绕现货价格为中轴上下波动。趋同性：进行投机交易、保值交易。差异性：进行套利交易。,2.2 期、现货走势的关系？如何利用它们之间的趋同性、差异性,3.1 投机交易3.2 套利交易3.3 保值交易,三、股指期货的获利方式,期货投资交易的三大要素：首先，价格预期：预期未来市场的趋势方向。其次，时机抉择：确定具体的入市和出市点。 然后，资金管理：指资金的配置问题。(50%),3.1 投机交易,目的：规避风险,3.2 套期保值,价格,时间,（1）跨期套利（2）期现套利,3.3 套利,在股指期货市场上，利用不同月份合约出现不合理价差时，进行反向交易（一买一卖），当价差回归合理区间后平仓来获取差价收益。 相同点：交易的数量相同 买和卖的交易时间相同不同点：合约月份不同 交易方向不同,跨期套利,白糖期货5月份合约与9月份合约日线价差图超出红线范围，即产生套利空间。,跨期套利案例：,利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。,期现套利,期现套利原理分析,2010年1月15日，沪深300指数为3482点。股指期货IF1003合约为3966点。 价差达484点，超出正常合理价差。我们利用“嘉实300指数基金”复制沪深300指数，与沪深300指数期货进行套利。,期现套利案例,套利品种：IF1003合约、嘉实300指数基金套利数量：1手（沪深300指数期货1点=300元，即1手价值=指数点数300元）套利要求：嘉实300指数基金与沪深300指数相关联度0.998，利用嘉实300指数基金复制沪深300指数。套利原则：期货与现货差值存在不合理性。（差值=沪深期货-沪深指数=3966-3482=484点）套利方式：买入等同于沪深300指数现点数300元价值的嘉实300指数基金，卖出沪深300指数期货IF1003合约1手套利期限：62天（整个方案动作时间，从2010年1月15日到3月19日）交易成本：期货手交易续费（万分之三）；银行柜台手续费（2%）,沪深300指数期货与嘉实300指数基金套利方案,套利示意图,操作实例：2010年1月15日，证券市场沪深300指数收盘3482点，期货市场沪深300指数期货三月合约IF1003收盘3966点，两个市场差值484点，存在套利机会。 我们及时的做以下操作：买入股票市场等同于沪深300指数现点数3482300元价值的嘉实300指数基金，同时卖出期货IF1003合约，1手，点数3966。形成期货与现货的无风险套利。,投入资金1：期货占用保证金 = 396630018% =21.5万 (为了控制风险，我们需要多准备一些资金。按仓位控制50%以下计算，期货使用资金45万)投入资金2： 嘉实300指数基金占用资金 = 3482300 = 105万合计使用资金：45万+105万=150万,投入资金情况,到期盈亏计算,毛利润=(沪深期货-沪深指数)300 = 484300=14.5万成本(1)=期货手续费+柜台手续费 =39663003%+34823002% =357+20892=21249元净利润=145000-21249=12375112.4万净利润率= 净利润投入资金 =12.4万150万=8.27%年利润率=8.27%122=49.6% 投资效果：在“无风险”套利的情况下，获得49.6%的年收益率。,成本、利润核算,4.1 股指期货准入门槛 4.2 参与股指期货的流程,四、股指期货客户开户及投资者适当性制度,4.1 股指期货准入门槛,4.2 参与股指期货的流程,4.2 参与股指期货的流程,股指期货客户开户流程,股指期货当日结算价： 为某一月份合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取涨/跌停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。交易时间不