5章 金融市场与金融工具

2007,1,第二篇 金融市场与金融中介,第五章 金融市场与金融工具 第六章 金融中介概述 第七章 存款货币银行（商业银行） 第八章 中央银行,2007,2,第五章 金融市场与金融工具,第一节 金融市场及其要素 第二节 金融工具 第三节 货币市场 第四节 资本市场 第五节 衍生工具市场 第六节 投资基金 第七节 外汇市场与黄金市场 第八节 风险投资与创业板市场,2007,3,第一节 金融市场及其要素,2007,4,什么是金融市场,金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。 通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。,2007,5,什么是金融市场,金融市场包括所有的融资活动：银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,2007,6,金融市场的基本要素,金融市场交易的对象（客体）金融产品金融市场交易的主体资金的供给者和需求者金融市场交易的价格,2007,7,金融产品、金融工具、金融资产,1. 市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。3. 对于持有者来说，则是资产金融资产。 4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,2007,8,金融资产,金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利。股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权。 ,2007,9,金融资产,具有货币性（流动性）： 金融资产的货币性是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。,2007,10,金融市场的功能,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。实现风险分散和风险转移确定价格提供流动性降低搜寻成本及信息成本,2007,11,金融市场运作流程,几个常用的概念：最终投资者、最终筹资者和中介机构；直接融资与间接融资。图示：,2007,12,直接金融,间接金融,盈余单位,赤字单位,2007,13,金融市场的类型,1. 货币市场与资本市场； 2. 现货市场与期货市场； 3. 国内金融市场与国际金融市场 4. 债券市场与股票市场 ,2007,14,第二节 金融工具,2007,15,金融工具的含义,金融工具：金融市场上进行交易的载体金融工具一般具有广泛的社会可接受性和可转让性。金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度。,2007,16,金融工具的特征,流动性风险性收益性有偿还期限,2007,17,计算收益率的三种方法,名义收益率（nominal yield）：金融资产票面收益与票面额的比率。如：某5年期债券面值1000元，年息60元，则名义收益率为60/1000=6%现时收益率（current yield）：金融资产的年收益额与金融资产现价的比率如：上例中债券的市价为930元，则现时收益率为60/930=6.45%平均收益率：同时考虑现时收益与资本损益的收益率。如上例中平均收益率为（11.7160）/930=7.71%,2007,18,金融工具的种类,原生工具衍生工具,2007,19,原生金融工具与衍生金融工具,按是否与实际信用活动相关，金融工具可分为原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。种类：主要有商业票据、债券等债券债务凭证，以及股票、基金等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。,2007,20,原生金融工具,商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。分为本票和汇票两种股票：是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证。分为普通股和优先股。债券：是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。按发行人分为国家债券与公司债券。,2007,21,衍生金融工具,衍生金融工具：是在原生金融工具的基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。种类：包括远期、期权、期货、互换特点：杠杆性、高风险性、虚拟性。,2007,22,第三节 货币市场,2007,23,短期融资市场,货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场 短期国库券市场 可转让大额定期存单市场回购市场银行间短期拆借市场,2007,24,票据市场商业票据和银行承兑票据,票据市场是银行及其他金融机构对未到期的商业票据进行承兑、贴现的场所。 票据市场的交易品种：商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。,2007,25,票据市场真实票据与融通票据,真实票据：有真实交易背景的商业票据称“真实票据”融通票据：无真实交易背景的商业票据称“融通票据” 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。,2007,26,票据市场票据承兑市场,票据市场分为票据承兑市场与票据转让市场票据承兑市场票据承兑市场是指授予承兑保证，创造承兑汇票的市场，只有经过承兑的汇票才具有法律效力，才能作为市场上合格的金融工具流通转让。目前世界上办理汇票承兑业务的机构主要是商业银行，也有专门办理承兑业务的金融机构，如英国的票据承兑所办理承兑时这些机构并不需动用自身财产，而仅仅是利用自己的信誉为客户作担保，办理承兑时向客户收取一定的手续费。,2007,27,票据市场票据贴现市场,票据市场中票据的转让交易采用“贴现”方式，因而票据的转让市场也称贴现市场。未到期票据贴现付款额的公式为： 贴现付款额票据面额（1年贴现率未到期天数/365天）如：银行的贴现率为10，买进客户一张面额为10000元，尚需73天后到期的一张票据，则银行应向客户付款的金额为： 10000（110%73/365）=9800元,2007,28,票据市场票据贴现市场,票据的贴现包括：贴现：指票据持有人以未到期的票据向银行换取现金，并贴付利息的一种票据转让行为。转贴现：指商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。再贴现：又称重贴现，是指银行将其已经贴现的未到期票据，再转让给中央银行的行为。,2007,29,国库券市场,由政府发行的期限在12个月以内的债权为短期国库券。 由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。 短期国库券的发行也采用“贴现”方式。国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场 。,2007,30,大额定期存单市场,可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。是指银行发行的不记名的、可转让的金额固定且较大的存单。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。大额存单的流通转让一般通过柜台交易进行。大额存单的转让市场通常由票据经销商组成。在我国只有经中国人民银行批准可经营证券交易业务的金融机构，才可以经营大额存单的转让业务。在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,2007,31,银行间短期拆借市场,银行同业间短期拆借市场指银行间短期的资金借贷市场，参与者为商业银行以及其他各类金融机构。拆借期限很短，有隔夜、7天、14天等，最长不超过1年 。我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。,2007,32,回购市场,回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是指卖方在出售证券收回现款时，同时与买方协定在日后按原价或约定价格重新购回该证券，并按约定支付利息。 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。,2007,33,正回购与反回购、隔夜回购,正回购：指由证券公司充当资金的借入方，先出售证券，并在一定时间后购回。反回购：指由证券公司充当资金的贷出方，先买入证券，承诺以后按照协议价格出售给对方。回购协议按期限不同可分为隔夜、定期和连续性三种，其中最为普遍的是隔夜回购。隔夜是指卖出和买回证券相隔一天。定期是卖出和买回证券的相隔天数，但一般不超过 30 天。连续性回购是指每天按不同利率连续几天交易。,2007,34,第四节 资本市场,2007,35,资本市场的含义,资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。长期借贷市场：指银行对企业和个人提供的长期信贷。长期证券市场指股票市场和长期债券市场。,2007,36,资本市场的特点,金融工具期限长市场交易目的主要是解决长期投资性资金需要资金借贷量大市场交易工具特殊,2007,37,资本市场的参与者,证券发行人 证券投资人 资本市场中介机构 自律性组织证券监管机构,2007,38,资本市场的功能,资本市场是筹集资金的重要渠道 资本市场是资源合理配置的有效场所 资本市场有利于企业重组促进产业结构向高级化方向发展,2007,39,按市场的功能划分：发行市场与流通市场,证券市场均分发行市场（初级市场）和流通市场（二级市场）。初级市场是组织证券发行的市场；初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。证券的发行方式,2007,40,证券的发行方式,私募发行（private offering； private placement） ：又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。公募发行（public offering；public placement）：指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。,2007,41,发行市场与流通市场,二级市场：也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 证券流通市场的参与者：经纪人（掮客）、券商（交易商）。证券流通市场的组织方式 证券的交易方式：现货、信用、期货、期权等 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,2007,42,证券流通市场的组织方式,证券交易所交易证券交易所市场是指在证券交易所集中买卖有价证券的证券流通市场。证券交易所有公司制和会员制两类不同的组织形式。会员制的证券交易所是由许多会员自愿组成，不以营利为目的的法人团体。交易所内，只有会员才有资格进入交易所参加证券交易活动，交易所由会员共同管理并彼些约束，使其活动不逾法律的范围。 公司制的证券交易所多为股份有限公司，是以盈利为目的的法人组织。为了保证交易的公正性，这种交易所一般规定，任何证券公司的股东一般不能担任交易所职员。,2007,43,场内交易市场的特点集中交易公开竞价。经纪制度。市场监管严密。,2007,44,我国的证券交易所目前我国有上海和深圳两大证券交易所，其分别成立于1990年11月和1991年4月。两证券交易所均采用会员制，通过吸纳证券商入会，组成一个自律性的会员制组织。 目前我国两大证券交易所的席位按照代理业务或自营业务可分为代理席位和自营席位；按照经营证券的种类可分为A股席位、B股席位和国债席位。我国证券交易所规定会员一旦拥有席位，就不允许退还，但是可以在保留一个席位的前提下进行转让。,2007,45,证券流通市场的组织方式,场外交易市场（over the counter，柜台交易、店头市场）场外交易市场是在证券交易所之外进行的证券交易活动。确切地说，这种市场不是某个固定的场所，而是一种交易的方式，是一种在交易所外进行买卖证券的方式。1960年以后，场外交易市场出现了一些新形式。第三市场和第四市场。,2007,46,场外交易市场的特点,没有统一的交易场所。随着电子计算机的迅猛发展以及通讯技术的提高，人们只需安装一个终端，随时可以在任何地方从事证券买卖。交易方式灵活。现代证券场外交易的价格、时间、及费用等都非常灵活，投资者可以灵活掌握。交易证券种类繁多。交易的证券品种可以是已在证券交易所上市的证券，也可以是其它未上市的证券，证券的品种丰富多样 做市商制度（market-maker） 。,2007,47,证券的交易方式,现货交易：又称为“现金交易”，指的是证券的买卖双方在规定的时间内（通常为两个营业日内）进行现金与证券交割的形为。现货交易方式一般包括开户、委托、竞价、交割及过户五个步骤 信用交易：又称为保证金交易或垫头交易，是指投资者凭借自己的信誉，通过缴纳一定数额的保证金取得证券商融通，在委托买进证券时由证券商贷给资金，或在委托卖出证券时由证券商贷给证券，到期投资者按规定归还证券商资金或证券，并向证券商支付利息的交易方式。,2007,48,证券的交易方式,期货交易：是相对于证券的现货交易而言的，其是指买卖双方就某一证券交易对象（可以是一种上市证券，也可以是证券交易所的股票价格指数）按照标准化合约在将来特定的时间内进行交割的证券交易方式。 期权交易：是在证券期货交易的基础上发展起来的，其最早出现在1982年美国密苏里州的堪萨斯城。所谓证券的期权交易是指买卖双方对某种证券对象在将来某一特定的时间内按照协议价格进行买卖的一种具有选择权的交易方式。,2007,49,按照资本市场上交易的对象划分,股票市场长期债券市场,2007,50,股票市场,股票市场：对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行和转让。股票是由股份公司发行的权益凭证，持有人可定期或不定期的取得红利收入。大部分股票在证券交易所进行交易。如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。交易所内的股票是通过竞价成交的交割：在成交之后由买方付款、卖方交货的手续。,2007,51,股票的类型按股东享有权利的不同,普通股：是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。 优先股：是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。,2007,52,股票的类型根据上市地区可以分为,A股 ：是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的普通股票。以人民币认购和交易。 B股 ：是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。 H股 ：是指在香港 (Hong Kong) 上市的股票。 S股 ：是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。 N股 ：是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。 红筹股：指在海外注册、在海外上市，带有中国大陆概念的股票,2007,53,股票的类型根据业绩,ST股 ：ST股是指境内上市公司连续两年亏损,被进行特别处理的股票；*ST是指境内上市公司连续三年亏损的股票。垃圾股：经营亏损或违规的公司的股票。 绩优股 ：公司经营很好，业绩很好，每股收益0.5元以上 。蓝筹股 ：股票市场上，那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。,2007,54,股票的分类,根据股票是否记载股东姓名分为记名股票：是在股票上记载股东的姓名，如果转让必须经公司办理过户手续。无记名股票：是在股票上不记载股东的姓名，如果转让，通过交付而生效。根据股票是否记明每股金额来划分的有票面值股票，是在股票上记载每股的金额。无票面值股票，只是记明股票和公司资本总额，或每股占公司资本总额的比例。,2007,55,股票的价值评估,普通股,其中：C:每期的股票红利 r：贴现率,其中：Dt是第t期的现金红利 r：贴现率,优先股,2007,56,长期债券市场,长期债券市场：长期债券发行、交易的市场债券：是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。债券的要素包括债务的面额、期限、债务证书的发行人、利率、利息的支付方式等。期限在一年以上的债券为长期债券。,2007,57,按发行的主体分为政府债券和公司债券,政府债券：政府债券的发行主体是政府。它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债券，主要包括国库券和公债两大类 一般国库券是由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡。公债是指为筹集建设资金而发行的一种债券。中央政府发行的称中央政府债券（国家公债），地方政府发行的称地方政府债券（地方公债）。,2007,58,按发行的主体分为政府债券和公司债券,公司债券：是企业筹集长期资金的工具，由金融类公司或非金融类公司发行，一般期限在10年以上，我国的公司债期限多为3年和5年。公司债的风险高于政府债券。金融债券：由金融机构发行的债券,2007,59,债券的价值评估,2007,60,债券的价值评估,2007,61,债券的发行和交易,债券的信用评级：有关评级机构对债券发行人履行偿还本金和利息义务的可靠性的测定 ，是债券发行和流通的重要环节。国际上最有权威的评级机构是美国的穆迪和标准普尔公司。债券交易一般在场外市场中进行。我国目前债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场进行。交易所市场主要发行和交易企业债券及部分政府债券，银行间市场主要交易政府债券。,2007,62,我国证券市场的发展和问题,1. 1880年前后开始有股票交易； 2. 中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动； 3. 1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4. 中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施；5. 目前存在的问题。,2007,63,第五节 衍生工具市场,2007,64,衍生工具及其迅速发展,金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。 现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。,2007,65,衍生工具的类型,当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。,2007,66,远期（forwards）,金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。,2007,67,远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。如：远期投资、借款、外汇收支等。远期合约是非标准化合约。灵活性较大是远期合约的主要优点。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。,2007,68,远期合约的缺点,首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。,2007,69,金融远期合约的种类,远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约远期外汇综合协议（SAFE）远期股票合约（Equity forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。,2007,70,期货（futures）,期货合约（futures contract）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）购买或出售一定标准数量的标准化商品的协议。,2007,71,期货的特征,期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的结算公司结算。期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束期货头寸（即平仓）期货合约的合约规模、交割日期、交割地点都是标准化的，双方无需商定；价格是期货合约的唯一变量，交易双方通过交易所竞价确定成交价格。,2007,72,期货的特征,期货合约的交割日期可以是具体指定的日期（欧式）；也可以是整个交割月，具体在哪一天交割由空方选择（美式）。期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。,2007,73,金融期货合约的种类,2007,74,期权（Option）,定义：期权（Option）是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price ） 购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产 Underlying Financial Assets，或标的资产）的权利的合约。要点：期权的买方拥有权利根据购买期权的种类不同，买方的权利分为两种：买入或出售标的资产这项权利在规定的期限内有效,2007,75,期权的分类,按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）：其买方有权在规定的期限从卖方买入标的资产看跌期权（Put Option）：其买方有权在规定的期限向卖方出售标的资产按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权：其买方只有在到期日才能行权美式期权：其买方可以在整个有效期内行权。,2007,76,期权的分类,按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可分为利率期货、外汇期货和股价指数期货三种。按照交易场所及标准化程度分为场内期权和场外期权。,2007,77,期权双方的权利和义务,对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。,2007,78,看涨期权盈亏结算示意图,2007,79,看跌期权盈亏结算示意图,2007,80,互换（swaps）,利率互换：交易双方在约定的一段时间内，根据双方签订的合同，在一笔名义本金的基础上互相交换具有不同性质的利率（如浮动利率和固定利率）款项的支付。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。,2007,81,互换的特点合约双方有相应的权利及义务，是一种平等关系双方交换的是同类商品，但有一定的品质差异互换是以交易双方互利为目的互换的类型利率互换货币互换,2007,82,衍生金融工具由简趋繁的演变,1. 一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等； 2. 混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；3. 复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。,2007,83,金融衍生工具的双刃作用,迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。衍生工具的交易实施保证金制度，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动,2007,84,第六节 投资基金,2007,85,投资基金及其发展历史,含义：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。 发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一个重要特征。,2007,86,投资基金的类型,契约型基金与公司型基金开放式基金与封闭式基金公募基金与私募基金收入基金、增长基金与混合基金货币市场基金养老基金交易型开放式指数基金(ETF) 上市型开放式基金（LOF基金）,2007,87,按照基金的组织形式分为,契约型基金：又称为单位信托基金，是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。由专门的投资机构共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定“信托契约”的形式发行受益凭证“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金，由投资人（受益者）享有投资收益。公司型基金：又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息股息或红利、分享投资所获得的收益。,2007,88,按照基金的份额是否固定来划分,开放式投资基金：这种基金的规模可以随时变动，在认购期和开放期内投资人可购买也可随时赎回。封闭式投资基金：是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限（比如10年）内，基金规模固定不变的投资基金。,2007,89,按照基金的资金募集方式和资金来源分为,公募基金：是以公开发行证券筹集资金方式设立的基金。私募基金：是以非公开发行证券的方式募集资金所设立的基金。对冲基金风险投资基金私募股权投资基金,2007,90,私募基金,对冲基金（hedge fund）：意为“风险对冲过的基金”，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。风险投资基金：风险投资基金也是私下募集资金的方式组建的基金。以直接权益投资的方式，对未上市但又良好成长前景的公司进行投资。通常也称为创业投资基金。,2007,91,私募基金,私人股权投资基金（PE,privet equity）：PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金。私募股权基金行业起源于风险投资，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词。风险投资与PE的主要区别。风险投资基金投资范围限于以高新技术为主的中小公司的初创期和扩张期融资。私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别。,2007,92,根据投资风险与收益的不同,成长型基金（增长基金）：以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。价值型基金（收益基金）：以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。平衡型基金：既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。,2007,93,货币市场基金：投资于货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额存单及其他短期类票据的买卖。养老基金（pension fund）：是一种专门用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一部分。养老基金通过发行基金股份或受益凭证，募集社会上的养老保险资金，委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。,2007,94,我国的投资基金,自1998年一季度开始，证券投资基金开始出现在中国经济生活之中。开始只有封闭型的；现在是封闭型与开放型并存。2004年初，货币市场基金正式获准发行上市。,2007,95,第七节 外汇市场与黄金市场,2007,96,外汇市场的概念与功能,国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个