2013年汽车行业投资策略：转型下的投资机会(从量变到质变的第二年)-2012-12-19

,汽车,大研究员,王梁,销售支持,罗美思,。,1,2012 年 12 月 17 日证券研究报告行业深度报告转型下的投资机会（从量变到质变的第二年）2013 年汽车行业投资策略看好（维持）投资要点市场数据（2012-12-17）,行业指数涨幅, 汽车销量回升，自主复苏仍有反复，日系品质仍具吸引力。,近一周近一月近三月重点公司,2.95%9.18%6.38%,11 月，汽车产销形势明显好于上月，月度环比和同比均呈不同程度增长，其中乘用车增速快于商用车。1-11 月，汽车产销同比保持小幅增长，自主品牌占有率环比降 1.39%，复苏仍有反复。日系车销量环比呈快速增长，环比增长 72.17%，同比下降 36.05%，品质服务价格依旧吸引消费者.,公司名称比亚迪上汽集团精锻科技长城汽车江铃汽车,公司代码002594600104300258601633000550,投资评级买入增持增持增持增持, 从轿车销量前十名来分析未来市场新格局。市场格局决定于对消费者的研究定位.明年的市场格局变化的决定性因素除了在品牌格局、产品格局的变化之外，我们更认为是消费者结构的变化。只有能够看透更多的潜在市场因素者，才有在新车型研发上的具体定位和在未来市场上长期领先的可能。,行业指数走势图数据来源：Gildata，日信证券研究所执业证书编号：S0070512090001电话箱：电话箱：, 自主品牌向上也不能丢掉性价比的优势。我们认为高性价比仍是自主品牌的看家法宝。行业后人者短期内在技术研发应用和服务上还无法和先入者抗衡，产品的性价比依旧是后入者占领市场的法宝。自主高端化并不是指换个标价格高，而是指自主品牌应该抛开单纯的价格战，抛开原来质低价廉的形象和策略，在国民消费升级的阶段，自主品牌同时应该把自身产品的性价比提升，在提升产品技术品质的同时，也要保持优质的服务和亲民的价格，走“亲民路线” 投资建议：依旧关注重视技术研发应用及贴合市场的公司。我们认为意识到技术研发问题并付诸心血的自主品牌，在未来 2-3 年将是这些自主车企喜迎丰硕成果的一年，最终的结果也能取得消费者认可。我们秉承去年的投资策略，依旧看好在市场低迷时期逐步拥有技术储备和品牌价值的上市公司在未来市场平稳增长状态中以质量换数量的稳步盈利增长。 风险提示自主车企技术研发无法跟上国外企业的步伐；新能源汽车市场政策不及预期；上游产品价格上涨；合资车型价格下探伤及自主车型。推荐个股盈利预测及估值,相关报告,股票名称,EPS,PE,投资要点,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,比亚迪上汽集团精锻科技长城汽车江铃汽车福田汽车,0.591.830.55,0.081.940.771.711.850.88,0.172.090.952.032.020.78,25.576.7826.2713.197.4711.95,191.96.4019.629.418.767.47,86.185,9415.867.938.028.42,传统和电动车型双发力德美合资发力，自主追赶享受结构性增长机会自主SUV的领导者陆风能否成为下一个哈弗新能源公交的先行者,数据来源：日信证券研究所请阅读最后一页的免责声明,2,证券研究报告行业深度报告,目录,1. 2012 年汽车销量触底回升 . 51.1 销量小幅增长，德美韩系增幅明显.51.2 自主品牌占有率环比降 1.39%，复苏仍有反复. 111.3 日系环比大增，品质服务价格依旧吸引消费者. 111.4 自主品牌出口继续保持良好势头.122. 从轿车销量前十名来分析未来市场新格局. 132.1 销量前十呈现强者恒强的趋势.152.2 SUV 车型目前处于相对非完全竞争状态 .152.3 市场格局决定于对消费者的研究定位.16,3.自主品牌向上也不能丢掉性价比的优势 . 17,3.1 不一样的自主：摒弃山寨，追求品质.173.2 自主品牌汽车魅力指数大幅提升.183.3 性价比依然是行业后入者的看家法宝.193.4 韩系车的性价比法宝值得借鉴.204. 自主最困难时期已过去，研发事关生存 . 214.1 研发已经对中国内资企业的市场提升初见成效.214.2 自主品牌把研发当明确战略.214.3 2012 年不一样的自主品牌：技术紧跟主流步伐.214.4 自主研发要结合市场需求，售后服务也应同步.234.5 自主研发两极分化或是兼并重组前兆.245. 新能源汽车依靠政策更要重视市场. 256. 投资策略：关注技术+市场的企业 . 26,插图目录,图 1：汽车整车板块走势 . 5图 2：汽车零部件板块走势 . 5图 3：20052012 年乘用车(轿车/MPV/SUV)月销量走势图. 7图 4：狭义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内销售综合数) . 8图 5：狭义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内外销售批发数). 8图 6：广义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内销售综合数) . 9图 7：广义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内外销售批发数). 9图 8：2011 年全国车市增速放缓. 10图 9：汽车月度销售变动趋势. 10图 10：汽车月度销售变动趋势 2. 11,请阅读最后一页的免责声明,3,证券研究报告行业深度报告,图 11：日系潜在购车用户数量上升. 12图 12：11 月全球部分国家汽车销量完成情况. 12图 13：汽车月度出口变动趋势. 13图 14：1-11 月合资车份额德美领衔，日系逐步下滑 . 14图 15：1-11 月日系各品牌份额 . 14图 16：1-11 月销量前十轿车变动趋势 . 15图 17：自主品牌逐步回暖 . 16图 18：进口车进口量暴跌 . 17图 19：自主品牌中高端精品车型（思锐） . 18图 20：自主品牌中高端精品车型（哈弗 H8）. 18图 21：自主品牌美誉度增加 . 19图 22：自主品牌加强发动机研发（T 动力） . 22图 23：自主品牌发力自动变速箱，弥补短板. 22图 24：自主品牌新技术开发不断 . 22,请阅读最后一页的免责声明,4,证券研究报告行业深度报告,表格目录,表 1：11 月份汽车产销基本情况 . 5表 2：11 月份乘用车产销量情况 . 6表 3：销量前十名的车型分析品质、技术、服务. 16表 4：自主车企分析品质、技术、服务 . 23表 5：国内汽车企业联盟案例，成功较少 . 24表 6：国际汽车企业联盟案例，成效明显 . 25,请阅读最后一页的免责声明,5,证券研究报告行业深度报告1. 2012 年汽车销量触底回升1.1 销量小幅增长，德美韩系增幅明显中汽协公布 11 月汽车产销数据。11 月，汽车产销形势明显好于上月，月度环比和同比均呈不同程度增长，其中乘用车增速快于商用车。1-11 月，汽车产销同比保持小幅增长，预计全年产销有望双超 1900 万辆。11 月，汽车生产 176.14 万辆，环比增长 10.99%，同比增长 3.92%；销售 179.10 万辆，环比增长 11.52%，同比增长 8.16%。其中：乘用车生产 143.20 万辆，环比增长 11.86%，同比增长 4.21%；销售 146.13 万辆，环比增长 12.50%，同比增长 8.75%。商用车生产 32.94 万辆，环比增长7.36%，同比增长 2.66%；销售 32.97 万辆，环比增长 7.39%，同比增长5.59%。,图 1：汽车整车板块走势数据来源：iFind，日信证券研究所,图 2：汽车零部件板块走势数据来源：iFind，日信证券研究所1-11 月，汽车产销 1748.29 万辆和 1749.32 万辆，同比分别增长 4.51%和 4.03%。其中乘用车产销 1408.13 万辆和 1403.24 万辆，同比增长 7.31%和 7.09%；商用车产销 340.16 万辆和 346.08 万辆，同比下降 5.66%和6.77%。表 1：11 月份汽车产销基本情况,2012 年 11 月份汽车销售完成情况（单位：万辆）,2012 年 11 月份汽车生产完成情况（单位：万辆）,11 月,1-11 月累,环比,同比,同比累计增长,11 月,1-11 月累,环比,同比增长,同比累计增长,计,增长,增长,计,增长,汽车销售乘用车轿车MPVSUV,179.10146.13103.284.2718.92,1749.321403.24974.7045.22179.33,11.512.514.12.515.2,8.28.811.3-8.618.0,4.07.16.2-0.226.3,汽车生产乘用车轿车MPVSUV,176.14143.2099.434.0717.92,1748.291408.13978.8545.40180.06,11.011.910.82.413.1,-14.16.3,-2.925.1,请阅读最后一页的免责声明,6,证券研究报告行业深度报告,交叉型乘用商用车客车货车半挂牵引车客车非完整车,19.6632.973.9223.061.540.74,203.99346.0838.14240.7717.347.49,4.67.417.57.1-2.915.1,-11.421.4-12.5,-0.8-8.0-6.8-3.2-28.2-4.3,交叉型乘用商用车客车货车半挂牵引车客车非完整,21.7832.943.9823.341.600.71,203.82340.1638.60237.0516.837.33,8.05.713.2,6.8-8.4-18.7,0.9-5.77.9-2.6-26.6-5.1,辆,车辆,货车非完整车,3.71,42.34,3.1,-7.0,-21.9,货车非完整,3.31,40.35,4.5,-13.0,-20.4,辆,车辆数据来源：中汽协，日信证券研究所乘用车产销情况：11 月，在乘用车主要品种中，与上月相比，四大类品种均呈一定增长；与上年同期相比，多功能乘用车（MPV）产销依旧呈现下降，交叉型乘用车产量微增，销量有所下降，其它品种保持增长。11月，基本型乘用车（轿车）产销 99.43 万辆和 103.28 万辆，环比增长 10.79%和 14.10%，同比增长 5.43%和 11.33%；多功能乘用车（MPV）产销 4.07万辆和 4.27 万辆，环比增长 2.40%和 2.51%，同比下降 14.07%和 8.56%；运动型多用途乘用车（SUV）产销 17.92 万辆和 18.92 万辆，环比增长13.07%和 15.23%，同比增长 6.26%和 18.02%；交叉型乘用车产销 21.78万辆和 19.66 万辆，环比增长 18.08%和 4.62%，产量同比增长 1.28%，销量下降 5.90%。表 2：11 月份乘用车产销量情况,11 月乘用车销量情况表（单位：辆）,11 月乘用车产量情况表（单位：辆）,11 月销量,10 月销量,环比,同比,累计销量,11 月产量,10 月产量,环比,同比,累计产量,轿车MPVSUV狭义乘用车合计微客广义乘用车合计,1,002,42745,776179,4241,227,627192,3401,419,967,871,22745,846157,0281,074,101175,2061,249,307,15.1%-0.2%14.3%14.3%9.8%13.7%,14.7%1.2%20.0%14.9%2.3%13.0%,9,075,216464,4571,638,72111,178,3941,944,08613,122,480,轿车MPVSUV狭义乘用车合计微客广义乘用车合计,995,12044,443178,5751,218,138211,2361,429,374,890,61344,387157,8221,092,822171,0261,263,848,11.7%0.1%13.1%11.5%23.5%13.1%,5.3%-9.3%8.1%5.1%5.8%5.2%,9,760,342485,3231,789,55212,035,2171,946,17213,981,389,数据来源：中汽协，日信证券研究所1-11 月，基本型乘用车（轿车）产销 978.85 万辆和 974.70 万辆，同比增长 6.46%和 6.24%；多功能乘用车（MPV）产销 45.40 万辆和 45.22万辆，同比下降 2.87%和 0.17%；运动型多用途乘用车（SUV）产销 180.06万辆和 179.33 万辆，同比增长 25.05%和 26.26%；交叉型乘用车产销203.82 万辆和 203.99 万辆，产量同比增长 0.85%，销量下降 0.78%。请阅读最后一页的免责声明,7,证券研究报告行业深度报告,图 3：20052012 年乘用车(轿车/MPV/SUV)月销量走势图,数据来源：中汽协，日信证券研究所,商用车产销情况：11 月，在商用车品种中，与上月相比，半挂牵引车销量略有下降，其它品种产销增长不一，其中客车和客车非完整车辆销量增速更快；与上年同期相比，客车和货车产销保持稳定增长，其它品种依旧呈一定下降。11 月，客车产销 3.98 万辆和 3.92 万辆，环比增长 5.87%和 17.47%，同比增长 4.39%和 5.29%；货车产销 23.34 万辆和 23.06 万辆，环比增长 7.98%和 7.07%，同比增长 6.83%和 11.35%；半挂牵引车产销1.60 万辆和 1.54 万辆，产量环比增长 5.73%，销量下降 2.92%，同比下降8.42%和 21.37%；客车非完整车辆产销 0.71 万辆和 0.74 万辆，环比增长13.22%和 15.09%，同比下降 18.65%和 12.47%；货车非完整车辆产销 3.31万辆和 3.71 万辆，环比增长 4.48%和 3.11%，同比下降 13.01%和 7.03%。1-11 月，客车产销 38.60 万辆和 38.14 万辆，同比增长 7.91%和 4.78%；货车产销 237.05 万辆和 240.77 万辆，同比下降 2.63%和 3.16%；半挂牵引车产销 16.83 万辆和 17.34 万辆，同比下降 26.64%和 28.22%；客车非完整车辆产销 7.33 万辆和 7.49 万辆，同比下降 5.13%和 4.30%；货车非完整车辆产销 40.35 万辆和 42.34 万辆，同比下降 20.36%和 21.87%。重点企业（集团）情况：11 月，汽车销量排名前十位的生产企业依次为：上汽、东风、一汽、长安、北汽、长城、华晨、广汽、吉利和比亚迪，分别销售 41.78 万辆、26.18 万辆、22.76 万辆、19.70 万辆、16.63 万辆、6.40 万辆、6.11 万辆、5.74 万辆、5.22 万辆和 5.06 万辆。与上月相比，长安、广汽和比亚迪销量微降，其它企业呈不同程度增长，其中长城、上汽和吉利增速更为明显。11 月，上述十家企业共销售 155.58 万辆，占汽车销售总量的 86.87%。,请阅读最后一页的免责声明,8,证券研究报告行业深度报告,图 4：狭义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内销售综合数),数据来源：中汽协，日信证券研究所,1-11 月，汽车销量排名前十位的生产企业依次为：上汽、东风、一汽、长安、北汽、广汽、华晨、长城、奇瑞和江淮，分别销售 411.31 万辆、280.25万辆、241.39 万辆、176.25 万辆、152.17 万辆、63.93 万辆、57.31 万辆、55.70 万辆、50.42 万辆和 44.41 万辆。1-11 月，上述十家企业共销售 1533.14万辆，占汽车销售总量的 87.64%。,图 5：狭义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内外销售批发数),数据来源：中汽协，日信证券研究所,11 月，乘用车销量排名前十位的企业为：上海通用、上海大众、一汽大众、上汽通用五菱、北京现代、重庆长安、长安福特、吉利、东风悦达和长城，分别销售 13.79 万辆、12.44 万辆、12.12 万辆、10.33 万辆、9.09万辆、7.41 万辆、5.49 万辆、5.22 万辆、5.21 万辆和 5.13 万辆。与上月相比，上海大众、一汽大众和上汽通用五菱呈一定下降，其它企业有所增长，其中重庆长安、长安福特增速居前。11 月，上述十家企业共销售 86.23,请阅读最后一页的免责声明,9,证券研究报告行业深度报告,万辆，占乘用车销售总量的 59.01%。此外，日系合资企业本月销量较上月呈快速增长，其中广汽丰田、一汽丰田和东风本田增长均超过 100%，市场表现更为突出。,图 6：广义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内销售综合数),数据来源：中汽协，日信证券研究所,1-11 月，乘用车销量排名前十位的企业为：上海通用、一汽大众、上汽通用五菱、上海大众、北京现代、东风日产、重庆长安、奇瑞、一汽丰田和长安福特，分别销售 125.47 万辆、121.97 万辆、120.76 万辆、120.51万辆、76.76 万辆、71.35 万辆、54.25 万辆、49.24 万辆、45.35 万辆和43.94 万辆。1-11 月，上述十家企业共销售 829.60 万辆，占乘用车销售总量的 59.12%。,图 7：广义乘用车生产商销量排行榜(11 月国内外销售批发数),数据来源：中汽协，日信证券研究所,11 月，商用车销量排名前十位的企业依次为：北汽福田、东风公司、金杯股份、江淮、一汽、上汽通用五菱、江铃、长城、重庆力帆和南汽，,请阅读最后一页的免责声明,10,证券研究报告行业深度报告,分别销售 5.29 万辆、4.12 万辆、2.49 万辆、2.19 万辆、1.94 万辆、1.69万辆、1.51 万辆、1.28 万辆、1.16 万辆和 1.10 万辆。与上月相比，排名前五家企业环比有所下降，其它企业呈不同程度增长，其中上汽通用五菱增速超过 60%，表现最为出色。11 月，上述十家企业共销售 22.77 万辆，占商用车销售总量的 69.06%。,图 8：2011 年全国车市增速放缓,数据来源：汽车之家，日信证券研究所,1-11 月，商用车销量排名前十位的企业依次为：北汽福田、东风公司、江淮、金杯股份、一汽、江铃、重汽、长城、上汽通用五菱和南汽，分别销售 56.28 万辆、49.78 万辆、25.52 万辆、23.35 万辆、20.62 万辆、16.95万辆、12.58 万辆、12.41 万辆、12.39 万辆和 12.23 万辆。1-11 月，上述十家企业共销售 242.11 万辆，占商用车销售总量的 69.96%。,图 9：汽车月度销售变动趋势,数据来源：中汽协，日信证券研究所,请阅读最后一页的免责声明,11,证券研究报告行业深度报告,图 10：汽车月度销售变动趋势 2,数据来源：中汽协，日信证券研究所,1.2 自主品牌占有率环比降 1.39%，复苏仍有反复,11 月，自主品牌轿车共销售 32.34 万辆，环比增长 14.20%，同比增长21.30%，占轿车销售总量的 31.32%，占有率比上月增长 0.03 个百分点，比上年同期增长 2.58 个百分点；日系、德系、美系、韩系和法系轿车分别销售 13.43 万辆、24 万辆、17.52 万辆、11.08 万辆和 4.44 万辆，占轿车销售总量的 13.00%、23.24%、16.97%、10.73%和 4.30%；与上月相比，日系轿车销量增长达到 65.58%，市场需求增长较快。,1-11 月，乘用车自主品牌共销售 579.64 万辆，同比增长 4.94%，占乘用车销售总量的 41.31%，占有率比上年同期下降 0.84 个百分点。日系、德系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 232.47 万辆、264.72 万辆、165.23万辆、119.81 万辆和 39.96 万辆，分别占乘用车销售总量的 16.57%、18.87%、11.78%、8.54%和 2.85%。1-11 月，自主品牌轿车共销售 270.48 万辆，同比增长 1.49%，占轿车销售总量的 27.75%，占有率比上年同期下降 1.30个百分点；日系、德系、美系、韩系和法系轿车分别销售 179.67 万辆、231.31万辆、156.92 万辆、94.96 万辆和 39.96 万辆，占轿车销售总量的 18.43%、,23.73%、16.10%、9.74%和 4.10%。,1.3 日系环比大增，品质服务价格依旧吸引消费者,日系乘用车 11 月销量环比呈快速增长，共销售 17.02 万辆，环比增长,72.17%，同比下降 36.05%，占乘用车销售总量的 11.65%，占有率比上月,增长 4.04 个百分点，比上年同期下降 8.16 个百分点；德系、美系、韩系和,请阅读最后一页的免责声明,12,证券研究报告行业深度报告,法系乘用车分别销售 26.98 万辆、19.08 万辆、14.30 万辆和 4.44 万辆，分别占乘用车销售总量的 18.46%、13.06%、9.78%和 3.04%；与上月相比，德系和法系乘用车市场占有率有所下降，韩系和美系乘用车呈小幅增长。,图 11：日系潜在购车用户数量上升,数据来源：汽车之家，日信证券研究所,1.4 自主品牌出口继续保持良好势头,今年以来汽车出口情况，继续保持较好的发展势头。表现在，11 月汽车出口情况良好，出口量为 9.17 万辆，比上月增长 5.8%，比上年同期增长22.9%；1-11 月出口总量为 96.47 万辆，比上年同期增长 27.2%。1-11 月汽车出口企业前五名分别为奇瑞、上汽、吉利、长城和力帆。,图 12：11 月全球部分国家汽车销量完成情况,数据来源：搜狐汽车，日信证券研究所,请阅读最后一页的免责声明,13,证券研究报告行业深度报告,图 13：汽车月度出口变动趋势,数据来源：中汽协，日信证券研究所,2.从轿车销量前十名来分析未来市场新格局,2012 年 1-11 月，销量排名前十位的轿车品牌依次是：凯越 26.12 万辆、福克斯 25.95 万辆、赛欧 25.86 万辆、朗逸 22.67 万辆、帕萨特 22.47 万辆、捷达 21.85 万辆、科鲁兹 21.66 万辆、宝来 20.83 万辆、悦动 20.08万辆、桑塔纳 19.15 万辆。1-11 月，上述十个品牌共销售 226.64 万辆，占轿车销售总量的 23.25%。,其中大众系的朗逸、帕萨特、捷达、宝来和桑塔纳占据了前十个席位中的五席；而美系虽然少占了一席，但是凯越、福克斯与赛欧一举夺得了前三位的优势地位，科鲁兹也站到了第六位；于是就排名靠前方面来说，美系车更显强势。而韩系车中的悦动虽然只排名第九，但是也就是这关键的一票，避免了欧、美车系“包场”轿车销量前十名的局面。,请阅读最后一页的免责声明,14,证券研究报告行业深度报告,图 14：1-11 月合资车份额德美领衔，日系逐步下滑,数据来源：中汽协，日信证券研究所,因为中日关系随着钓鱼岛事件而逐渐紧张化是从下半年开始的，在六月份之前日系车中尚有部分车型一直在轿车市场处于强势状态，但从下半年起日系车的整体快速滑落，使得无一个日系车型能够进入到轿车销量前十名当中。虽然在 11 月份，日系车在乘用车市场上有环比有 72%的增幅，可是由于 10 月份基数较低，日系车无一能进全年轿车销量前十名基本已成定局。,图 15：1-11 月份日系各品牌份额,数据来源：中汽协，日信证券研究所,请阅读最后一页的免责声明,15,证券研究报告行业深度报告,2.1 销量前十呈现强者恒强的趋势,综合 111 月所有的轿车销量前十名的排名，一个我们的轿车市场，甚至于整个乘用车市场，已经呈现出强者恒强的趋势。但是轿车市场上的一个强有力的竞争者日系车，是在政治原因居多的情形下滑落下去的。今后一段时间内，大众系以其品牌累积的效应在轿车市场上全面发力，美系车以及风格造型越来越为中国的消费者所接受，韩系车因为把日系车在性价比方面的优势更扩大了一筹，各自都还有不乏上冲的动力和空间。,图 16：1-11 月销量前十轿车变动趋势,数据来源：中汽协，日信证券研究所,2.2 SUV 车型目前处于相对非完全竞争状态,在这场市场的调整和震荡中，我们的自主品牌车企和车型都受到了严峻的挑战，但是今年的 11 月份，乘用车自主品牌共销售 63.86 万辆，环比增长 9.04%，同比增长 11.91%，占乘用车销售总量的 43.70%，占有率比上月下降 1.39 个百分点，比上年同期增长 1.23 个百分点。而在 SUV 市场上，自主品牌的产品也越来越受到消费者的认可，某些车型甚至跑在了合资品牌的前面。,但是目前中国的 SUV 市场竞争还是不够充分的，至少不像乘用车领域的轿车这么充分，如果有一个 SUV 打入购车计划的时候，可能纳入到对比品牌不会超过 5 个，但是轿车就不一样，所以现在有些 SUV 还存在加价提车的现象或者经销商加价的现象。连续 4 年这一次 SUV 的市场增长幅度都远远大于乘用车其他细分市场的增长幅度，我们认为在未来很长一段时间，SUV 依然会领先其他细分市场，保持一个很高的增长速度。所有的品牌现在这个时间都扎堆进入 SUV 领域，抢持市场蛋糕的状况，但只有更多的好,请阅读最后一页的免责声明,16,证券研究报告行业深度报告的 SUV 产品进入到公众视野，才会更加提升我们车主对 SUV 特定领域产品的接受度和关注度，从而使得这个细分领域能够达到充分竞争状态，也从而确定这个细分市场的竞争格局。图 17：自主品牌逐步回暖数据来源：中汽协，日信证券研究所2.3 市场格局决定于对消费者的研究定位明年的市场格局变化的决定性因素除了在品牌格局、产品格局的变化之外，我们更认为是消费者结构的变化。销量的前十排名是重要的，这与经济利益和品牌效应是密切相关的，但是排名前后都是暂时的。与其说中国的消费者对品牌的忠诚度不高，不如说成另一种解释是中国的消费群体从 60 后、70 后的性价比、高配置为王的价值观到 80 后、90 后注重风格、玩味和质感等方向共存的现象，只有能够看透更多的潜在市场因素者，才有在新车型研发上的具体定位和在未来市场上长期领先的可能。表 3：销量前十名的车型分析品质、技术、服务,凯越,外观内饰,品牌价值,售后服务,实用性,耐用性（故障率）,性价比,安全性,福克斯赛欧,朗逸,帕萨特,捷达,科鲁兹宝来,悦动,桑塔纳请阅读最后一页的免责声明,数据来源：日信证券研究所,17,。,证券研究报告行业深度报告,图 18：进口车进口量暴跌,数据来源：中汽协，日信证券研究所,3.自主品牌向上也不能丢掉性价比的优势,长久以来，中国的汽车制造仅仅停留在“制造”上，这也是产业链最低端的环节，没有创新的技术乃至自己的技术是自主品牌目前为止面临的严峻问题。,3.1 不一样的自主：摒弃山寨，追求品质,今年的广州车展现场，“自主高端化”再次成为热题，技术研发和科技配置成为焦点：比亚迪的全新中型车思锐以几乎逆天的配置冲击自主中型车市场；江铃陆风推出首款搭载 2.0T+8AT 的城市 SUV-X5；北汽更是在萨博的基础上打造了中大型车绅宝 D320；以制造 SUV 见长的长城也发布了定位高端的 SUV 车型 H8 量产版，这些车型全都是此次车展上的“明星”自主在技术研发上的不断进步和不断推出的精品让我们看到了中国自主品牌希望。,请阅读最后一页的免责声明,18,证券研究报告行业深度报告,图 19：自主品牌中高端精品车型（思锐）数据来源：Wind，日信证券研究所,图 20：自主品牌中高端精品车型（哈弗 H8）数据来源：Wind，日信证券研究所,虽然现阶段自主品牌面临的困难是严峻的，自主品牌的高端计划迫在眉睫也任重而道远。自主品牌厂商已经认识到这一点并且通过不同的道路在向着自主高端进发。不管是提升产品品质的长城，还是力图创新达到惊人目的的比亚迪，或是借他人之力的吉利汽车，条条大路均通罗马。相信自主企业都能够通过自己的方式真正完成自主高端化。3.2 自主品牌汽车魅力指数大幅提升根据 J.D. Power 亚太公司今天发布的 2012 年中国汽车性能、运行和设计研究 SM（APEAL）报告显示，自主品牌在汽车魅力指数方面大幅缩小了与国际品牌之间的差距。J.D. Power 亚太公司中国汽车性能、运行和设计研究（即汽车魅力指数研究）已经进入第十个年头。汽车魅力指数研究根据新车车主的评分来评测车主在 2-6 个月拥车期内对于车辆性能和设计的满意度。研究涉及车辆的 10 个类别的 82 个要素，包括车身外观、车身内装、置物和空间、音响/娱乐设备/导航系统、座椅、空调系统、驾驶性能、发动机及变速系统、视野与行车安全以及燃油经济性。自主品牌魅力指数平均得分为 781 分，创下了自主品牌的历史新高。自主品牌在音响/娱乐设备/导航系统以及座椅两个大项取得了显著进步，与去年相比提高了 11 分。驾驶性能以及发动机/变速系统方面也取得了进步，与去年相比分别提高了 7 分。国际品牌则由于车身外观以及置物和空间满意度下降，魅力指数得分从 2011 年的 847 分降至 2012 年的 839 分。请阅读最后一页的免责声明,19,证券研究报告行业深度报告,图 21：自主品牌美誉度增加,数据来源：日信证券研究所,3.3 性价比依然是行业后入者的看家法宝,当然，我们认为高性价比仍是自主品牌的看家法宝。行业后人者短期内在技术研发和服务上还无法和先入者抗衡，产品的性价比依旧是后入者占领市场的法宝。而目前我们所说的高端化并不是指换个标价格高，例子是奇瑞瑞麒等，而是指自主品牌应该抛开单纯的价格战，抛开原来质低价廉的形象和策略，在国民消费升级的阶段，自主品牌同时应该把自身产品的性价比提升，在提升产品技术品质的同时，也要保持优质的服务和亲民的价格，走“亲民路线”。,曾经的自主品牌是急功近利的，盲