天津泰达股份有限公司财务分析

天津泰达股份有限公司(000652)财务分析天津泰达股份有限公司财务分析 班级：会计与审计学院 会计1043班目录一、 背景分析1、公司简介2、公司重点产业3、公司组织结构4、发展历程5、公司所在行业简介6、2011年公司经营情况二、 公司最近财务状况分析1、2011年主要会计数据2、资产负债表同比有重大变化项目分析3、利润表同比有重大项目分析4、公司现金流量构成情况分析5、部分会计项目注释三、财务能力分析1、偿债能力分析2、营运能力分析3、盈利能力分析四、财务结构分析1、收入利润结构分析2、成本费用结构分析3、资产结构分析4、负债所有者权益项目分析5、企业经营杠杆与财务杠杆 分析 五、现金流量表分析1、现金流量结构 分析2、现金流量表与损益表比较分析3、现金流量表与资产负债表比较分析六、资金需要量预测七、杜邦分析2一、背景分析1、公司简介公司前身是天津美纶化纤厂,1992年7月20日经天津市经济体制改革委员会津体改委字(1992)38号文件批准,实行股份制试点,通过定向募集股份设立天津美纶股份有限公司。 公司股票于1996年11月28日在深圳证券交易所挂牌交易，公司正式成为上市公司。 1997年8月12日经天津市人民政府以津政函(1997)63号文件批复,同意将天津市人民政府授权给天津市纺织工业总公司经营管理的天津美纶股份有限公司全部国有股份无偿划归天津泰达集团有限公司经营管理,天津美纶股份有限公司于1997年9月24日经天津市工商行政管理局批准成为天津泰达集团有限公司控股的子公司，并更名为天津泰达股份有限公司。公司于2004年10月13日换发了注册号为1200001001114号的企业法人营业执照。天津泰达股份有限公司是以生态环保、高科技人造纤维材料、土地资源整理、公共交通为主营的综合型上市公司。截止2004年底，公司注册资金8.1亿元，资产总额达56亿元人民币，拥有控股公司10家，参股子公司10余家。天津泰达股份有限公司以城市环境运营商为基本定位，以“营造美好生活空间”为主要经营理念，经过几年的整合，目前已经具备四大重点产业系列，初步形成了控股式的产业格局。天津泰达主要经营范围：交通、能源、高科技工业投资；空气液体净化过滤材料、化纤；服装、纺织品的制造及加工；以及经营本企业自产产品的进出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；园林绿化；园艺工具、园林用品、园林肥料、园林农药的零售兼批发等；房地产开发与经营。公司所属板块：天津板块、材料和机械电子设备批发业、股改全面推行股票、G股板块、沪深A股主板。2、公司的重点产业：生态环保产业：由控股公司天津泰达环保有限公司投资的天津双港垃圾焚烧发电项目和贯庄垃圾综合处理项目，目前已投入资金6亿元人民币，项目在2004年底开始陆续建成投产，全部投产后将能够使天津市二分之一的城市生活垃圾得到无害处理，并同时进行发电。随着已有项目的进展，天津泰达环保有限公司还将在垃圾处理领域继续拓展，形成产业系列化。控股子公司天津泰达生态园林发展有限公司是具有一级绿化施工资质的大型专业公司，公司拥有员工600余人，资产3.3亿元，专业技术力量雄厚，设备配置齐全。公司先后承建了泰丰公园、泰达公园、泰达森林公园、泰达热带植物园等百项园林绿化工程并负责天津开发区300余万平方米公共绿地的养护。控股子公司泰达生态商贸有限责任公司和天津泰达环保有限公司合作，利用泰达现有的资源，建立了了泰达户外运动俱乐部，主要开展生态旅游和拓展训练服务，将成为天津市健康、时尚生活方式的新亮点。高科技人造纤维材料产业：控股子公司天津泰达洁净材料有限公司是专业从事高科技人造纤维材料生产的高科技企业。公司拥有两条从美国引进的熔喷材料生产线及系列检测仪器，设备技术水平在国内居领先地位。公司的铲平包括各种保暖材料、空气液体过滤材料、防尘纤维、医用SMS材料、吸油材料等，其中拥有自主知识产权的新型服装用保暖材料泰达生态棉，已经被军队采用为军冬服制定保暖材料，应用于高寒地区军队的保暖服装、鞋帽、手套、睡袋等，并将陆续在公安、武警系统中推广。土地资源整理业：以参股子公司天津泰达城市开发有限公司为主导，借力海河开发，承担了位于海河源头的“红桥运河文化商贸区”（泰达城）项目运作。该项目占地总面积85万平方米，将陆续投资70余亿元，建成海河源头的标志性高级生活区域 。此外，公司还收购了天马国际俱乐部项目和海南西秀海景园项目，将陆续进行别墅开发和综合商业旅游开发。公共交通产业：公司目前的公共交通产业包括天津泰达经济技术开发区滨海大桥15年的运营权和天津市天润美纶出租汽车公司。目前，公司正在对天润美纶出租汽车公司进行改革制和增资，并将以其为平台，结合天津市出租车行业的改革，在出租车等公共交通行业进行收购扩张，力求做大做强，成为公司新的经济增长点 。3、公司组织结构董事会股东大会监事会董事长（张军）总经理（韦剑锋）副总经理（谢剑琳）董事长秘书处（谢剑琳）总经办财务部人力资源部内审部党群部厂务部控股公司参股公司1、 天津泰达园林建设有限公司2、 天津洁净材料有限公司3、 天津泰达环保有限公司4、 南京新城发展能股份有限公司5、 天津天马俱乐部有限公司6、 恒泰出租汽车有限公司7、 天津兴实化工有限公司8、 天津泰达蓝盾房地产开发有限公司9、 天津生态城环保有限公司1、 渤海证券股份有限公司2、 天津泰达蓝盾集团发展有限公司3、 天津生态城市政景观有限公司4、 天津北方国际信托投资公司5、 天津泰达担保有限公司4、发展历程 1992年12月8日天津美纶股份有限公司以定向募集方式成立1996年11月28日天津美纶有限公司A股在深圳证券交易所正是挂牌上市，股票简称“美纶股份”1997年 9月3日天津美纶股份有限公司以国有资产无偿划拨方式进行资产重组，天津泰达集团有限公司成立。1997年9月15日天津美纶股份有限公司斥资4亿元收购了开发区滨海大桥的30年经营权。1997年10月17日天津美纶股份有限公司正式更名为“天津泰达股份有限公司”，股票简称“泰达股份”。1999年10月公司推出泰达生态保暖内衣系列产品，启动了国内保暖内衣市场1999年11月25日公司内部职工股上市2001年1月18日公司实施了自上市以来的首次配股（10配3股，价格15.18元/股）2002年1月9日公司办公地址迁至天津市河东区十一经路81号天星河畔广场15层2002年3月18日公司投资24600万元人民币组建“天津泰达环保有限公司”，开始建设“天津双港垃圾焚烧发电厂”项目。2002年8月28日公司对“天津泰达环保有限公司”增资13036万元人民币2002年9月4日公司收购了“天津长城医药保健品有限公司”51%的股权，开始进入了制药领域。2002年9月4日公司收购了天津开发区绿化公司，并更名为天津泰达生态园林发展有限公司，同时收购了开发区 部分绿化资产及其所对应的土地使用权，并与开发区管委会签订了绿化服务协议，开始为开发区提供环境服务。5、公司所在行业分析2010年4月23日，天津泰达股份有限公司董事会发布天津泰达股份有限公司关于所属行业分类变更的公告。天津泰达股份有限公司于1996 年11月28 日在深圳证券交易所上市，根据中国证监会颁布的上市公司行业分类指引规定，公司行业类别属于“化纤业”。1997年，公司进行资产重组，收购天津开发区滨海大桥，行业类别变更为“交通运输辅助业”。2007年，公司出售滨海大桥资产等与交通运输辅助业相关资产，并致力于发展区域开发、环保、绿化、高科技洁净材料和石油仓储销售等产业，公司经营范围包括：交通、能源、高科技工业投资；空气液体净化过滤材料、化纤；医疗卫生洁净用品；服装、纺织品制造及加工；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅助材料的进口业务（国家限制公司经营或禁止进出口的商品及技术除外）、园林绿化、园艺工具、园林用品零售兼批发、房地产开发及经营。鉴于天津泰达股份公司主营业务分类情况，自2010年4月23日起，公司所属行业变更为“综合类”由于该公司属于综合类公司，所以公司的主营业务涉及几个行业，所涉及各个主要行业当前的行业概况如下：5.1批发业批发业是指批发商向批发、零售单位及其他企业、事业、机关批量销售生活用品和生产资料的活动，以及从事进出口贸易和贸易经济与代理的活动。根据目前的经济形势，人民币再次升值，人民币升值在一定程度上对国家有利，但是同时也对我们的对外贸易方面产生了一定的负面影响。人民币升值，就会提高中国产品的价格，加大资本投入的成本，带来的是我国出口产品竞争力的下降，从而引发国内经济的不景气。另一方面我国的进口就会增加，从而加大了国内企业的竞争压力。天津泰达从事批发方面的业务，其中部分主要用于出口，在现在人民币再次升值的情况下将会减少出口量，从而减少批发业务中销售收入。5.2房地产行业2010年国家开始实施“限购令”，国内商品房销售面积开始下降。2011年是有史以来房地产行业调控最严厉的一年，信贷、税收、土地、保障性住房等措施纷纷出台。2011年1月26日，国务院常务会议再度推出八条房地产市场调控措施(“新国八条”)，要求强化差别化住房信贷政策，对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。展望未来，一方面，调控从严的政策环境仍将继续，未来政策调控将成为常态。房地产行业仍将继续走低。5.3公共设施管理业公共设施管理业涵盖了市政公共设施管理、城市绿化管理、游览景区管理、风景名胜管理、公园管理及其他游览区管理等。自2011年年初以来，全国水利、环境及公共设施管理业投资形势相对较好，投资增幅一直稳定在10%以上。截至10月份，行业内累计固定资产投资同比增长16.8%。各分类子行业数据显示，目前水利、环境及公共设施管理业运行稳定，整体行业所吸纳固定资产投资额及外商投资额较上年同期均有所增长。1-10月公共设施管理业固定资产投资总额达15836.3亿元，同比增长17.3%，增幅较上年同期回落7.9个百分点，所吸纳投资总额占同期水利、环境、公共设施业完成投资总额80.45%，是三个相关行业中重点投资方向。根据“十二五规划”，我国将在未来五年内继续加大对公共设施行业的投资，在未来的一段时间内，公共设施管理业将继续稳步发展。5.4建筑业建筑业是专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。其产品是各种工厂、矿井、铁路、桥梁、港口、道路、管线、住宅以及公共设施的建筑物、构筑物和设施。根据统计局网站公布，我国2011年全年国内生产总值471,564亿元，按可比价格计算，比2010年增长了9.2%。其中，全国建筑业总产值高达117734亿元，比2010年增长了22.6%。2011年建筑业在全国内基本稳定。“十二五规划”强调“实施公共交通优先发展战略，大力发展城市公共交通系统，提高公共交通出行分担比率。科学制定城市轨道交通技术路线，规范建设标准，有序推进轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通网络建设。积极发展地面快速公交系统，提高线网密度和站点覆盖率。规范发展城市出租车业，合理引导私人机动车出行，倡导非机动方式出行。优化换乘中心功能和布局，提高出行效率。统筹城乡公共交通一体化发展”。根据该内容预计2012年建筑行业仍将稳定增长。5.5环境管理业环境管理业主要包含自然保护、环境治理等。其中天津泰达主要涉及环境治理中的城市市容管理、城市环境卫生管理、水污染治理、危险废物治理及其他环境治理。5.6纺织服装行业纺织业是指天然纤维或化学纤维加工而成各种纱、丝、绳、织物机器色染织品的工业。按原料性质的不同，可分为棉纺织工业、毛纺织工业、丝纺织工业、麻纺织工业、化学纤维工业等。按生产工艺的不同，可分为纺纱工业、织布工业，针织工业、非织造工印染工等。服装业主要由原料采购、服装设计、生产、销售的一系列联系极其紧密的环节构成。按照产成品构成，又可将纺织服装行业分为服装、家纺、鞋履、配饰四个子行业，其中，服装行业又可分为户外用品、休闲装、正装三个子行业。2011年国际市场竞争更趋激烈。受全球经济复苏缓慢、欧洲主权债务危机的影响，2011年纺织服装产品在国际市场的需求低迷，根据相关统计数据显示，111月美国纺织服装类产品的进口数量较2010年同期下降2.3%，国际市场疲软使竞争更加激烈。印度、巴基斯坦、越南、孟加拉等发展中国家依托更低的原料、劳动力成本，还有更优惠的政策措施使出口竞争力迅速提升，出口的棉纱以及家纺产品比我国更具价格优势，在一定程度上造成我国出口加工型中小企业的订单流失。2011年服装业我国纺织业面临的主要问题有：1、 原材料价格大幅波动2、 国际经济复苏缓慢，需求减弱3、 资金问题依然突出4、 生产成本持续增长5、 订单转移趋势愈加明6、2011年公司经营情况公司为综合类公司，主要涉及批发业、房地产业、建筑业、公共设施管理业、环境管理业、纺织服装业、其他行业。2011年公司主营业务收入51.30亿元，较上年减少26.24%，实现净利润356.16万元，同比减少98.76%。其中各个分行业的经营情况如下：分行业 营业收入 营业成本 毛利率（%） 营业收入比上年增减（%）营业成本比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）批发业 336,728.56320,404.264.85%-32.20%-32.80%0.85%房地产业 0.00 0.000.00%-100.00%-100.00%-63.85%公共设施管理业 100,311.5888,554.4611.72%61.78%73.80%-6.11%建筑业 38,833.2419,340.8450.20%-43.20%-30.66%-9.01%环境管理业 26,850.7716,995.4036.70%84.24%76.28%2.86%纺织服装行业 8,402.195,165.4438.52%-13.32%-14.63%0.95%其他行业 634.17474.8325.13%226.84%656.21%-42.52%从上述数据可以看出批发业、建筑业、房地产业与纺织服装业的营业利润都同比上年减少。其中2011年是房地产行业打压最严重的一年，因此与房地产行业相关的建筑业也被牵涉其中。自2008年的金融危机， 人民币升值多次，中国的出口量大大减少，天津泰达批发业、纺织服装业部分用于出口，因此天津泰达主营业务收入方面也有所降低。从总体来看，除了其他行业，各个行业的营业收入都有所下降，其主营业务成本也随之下降。但是从销售毛利率中其他行业的销售毛利率同比上年减少了42.52%，其成本提高了656.21%，然而其营业收入才提高了226.84%，成本的涨幅比收入的涨幅要大。可见在其他行业的盈利状况同比上年是降低的。二、公司最近财务状况分析1、2011年度主要会计数据2011年2010年本年比上年增减（）营业总收入5,129,676,403.016,954,775,406.99-26.24%营业利润67,695,949.64760,856,528.65-91.10%利润总额96,943,318.09765,361,750.07-87.33%归属于上市公司股东的净利润3,561,626.58286,430,328.25-98.76%扣除非经常性损益后的净利润-154,402,329.35144,241,126.72-207.04%投资收益/损失208,787,720.80361,823,981.10-42.30%营业外收支净额29,247,368.45 4,505,221.42 549.19%其他业务收支净额6,905,629.29766,677.01800.72%经营活动产生的现金流量净额-224,274,176.79-446,227,723.84-49.74%现金及现金等价物净增加额-365,498,397.67-12,407,470.152845.79%负债总额11,021,063,217.626,292,805,168.2375.14%注1：非经常性收益总额为157,963,955.93元，明细如下：非流动资产处置损益205,665,487.15元（主要因转让泰达园林股权取得收益201,635,302.28元，转让国泰君安股权收益5,276,915.20元）。政府补助22,315,406.13元。投资收益89,709.42元对外委托贷款取得的损益1,462,503,62元除上述各项之外的其他营业外收支净额6,905,629.29元以上项目所得税影响额-74,897,633.06元，少数股东影响额额-3,577,146.62元。从上表中我们可以看出营业利润比上年大幅度减少了91.1%，利润总额减少了87.33%，表明企业2011年的盈利能力降低。而企业的非经常性收益却大大提高，其中接受政府补助占非经常性收益的14.13%，转让股权取得的收益占非经常性收益的130%。2010年政府补助为3,751,450.50元，2009年政府补助为8,396,713.40元，而2011年政府补助同比增长了494.85%，天津泰达属国有企业，政府补助突然增长了这么多，可见2011年公司的营运能力不理想，所以政府打算扶持使得企业度过这个时期。同时，泰达园林、国泰君安经营状况良好，而泰达却突然转让股权，因此推出 泰达用于营运泰达园林和国泰君安的资金不足。从利润表看出利润总额为67,695,949.64，但是在现金流量表中经营活动产生的现金流量净额为-224,274,176.79，2010年利润总额765,361,750.07，经营活动产生的现金净额为-446,227,723.84。从表面上泰达是盈利的，但实际上泰达近两年一直处于亏损状态。再者，从现金及其现金等价物净增加额为-365,498,397.67，企业的流动性很不乐观。归属上市公司股东的净利润降低了98.76%，其股东权益大幅度减少，主要原因是今年销售情况不佳，营业总收入比上年减少，。负债总额比上年增长了75.14%，超过了50%，从这里我们可以看出企业的负债占资产比例有所提高，如果债权人让企业全部偿还账务，公司将无力偿还，最终会使企业面临破产。因此，企业的风险也相应提高了。2、资产负债表同比有重大变化项目分析项目 2011年2010年增减比例(%)主要变动原因货币资金 2,189,375,658.301,676,846,066.1930.57融资增加所致应收票据 50,010,028.7322,702,168.69120.29扬州声谷信息产业发展有限公司报告期内应收票据增加所致。应收股利 88,399,093.79765,000.0011455.44报告期内应收原子公司天津泰达园林建设有限公司股利87,207,368.79 元存货 2,539,483,799.581,130,158,719.69124.7扬州泰达发展建设有限公司开发成本增加所致。长期应收款1,703,053,669.61817,300,155.40108.38扬州泰达发展建设有限公司BT 项目已结算的工程收入增加所致；报告期内天津蓝盾房地产开发有限公司预收款项调整至长期应收款中投资性房地产28,627,502.727,308,447.32291.7报告期内公司将天津市北辰区房产及土地出租在建工程 853,485,510.40299,089,631.89185.36报告期内环保项目增加所致。无形资产 868,733,512.97446,529,550.9294.55报告期增加扬州垃圾处理项目特许经营权。 短期借款 4,662,500,000.002,995,000,000.0055.68报告期内借款增加所致。 应付票据 2,033,682,000.00581,546,000.00249.7报告期内银行承兑汇票增加所致。 应付账款 988,823,844.77162,462,707.13508.65报告期内扬州泰达发展建设有限公司应付工程款增加。资产减值损失4,298,023.955,586,612.8323.07报告期内坏账准备减少。预收款项 43,257,567.84173,485,768.42-75.07报告期内天津蓝盾房地产开发有限公司按BT 业务核算，调整至长期应收款中。应付职工薪酬2,856,660.566,918,022.30-58.71报告期内天津泰达园林建设有限公司转出所致。应交税费 31,796,644.55196,029,158.69-83.78天津泰达环保有限公司固定资产进项税增加；报告期内利润减少导致应交所得税减少。 应付股利 154,857,583.9437,212,906.38316.14应付南京新城发展股份有限公司少数股东股利增加。其他应付款 667,647,876.73451,402,222.6447.91扬州泰达发展建设有限公司往来款增加所致。 一年内到期的非流动负债 495,000,000.00338,280,000.0046.33长期借款一年内到期转入所致。长期借款 1,201,539,816.00673,193,635.0078.48报告期内借款增加所致。 其他非流动负债119,682,161.4860,919,614.6796.46报告期内政府补助增加。 财务费用 371,935,022.66242,594,007.8053.32报告期内借款增加、利率提高所致。 投资收益 208,787,720.88361,823,981.10-42.3报告期内渤海证券权益法核算收益减少所致。 营业外收入 32,155,638.049,125,582.05252.37报告期内确认政府补助增加所致。 营业外支出 2,908,269.594,620,360.63-37.06报告期内捐赠减少所致。 所得税费用 45,434,048.44162,018,666.97-71.96报告期内利润总额减少所致。 少数股东损益 47,947,643.07316,912,754.85-84.87报告期内利润总额减少所致。 3、利润表中同比发生重大变动项目分析项目 2011 年度 2010年度 增减比例(%)主要变动原因 财务费用 371,935,022.66242,594,007.8053.32报告期内借款增加、利率提高所致。 投资收益 208,787,720.88361,823,981.10-42.3报告期内渤海证券权益法核算收益减少所致营业外收入32,155,638.049,125,582.05252.37报告期内确认政府补助增加及非流动资产处置利得增加所致。 营业税金及附加54,691,947.0363,518,162.33-13.9报告期内营业收入减少所致。营业外支出2,908,269.594,620,360.63-37.06报告期内捐赠减少、非流动资产处置损失增加及违约金、赔偿金增加所致。 所得税费用45,434,048.44162,018,666.97-71.96报告期内利润总额减少所致。 少数股东损益47,947,643.07316,912,754.85-84.87报告期内利润总额减少所致。 4、公司现金流量表构成情况说明项目 2011 年度 2010年度 增减数额 增减比例 经营活动产生的现金流量净额-224,274,176.79-446,227,723.84221,953,547.0549.74%投资活动产生的现金流量净额-1,141,047,329.69-522,761,165.40-618,286,164.29-118.27%筹资活动产生的现金流量净额1,000,576,405.52957,154,887.7543,421,517.774.54%注：1、票据贴现及收到大连甘井子区返还代垫费用导致经营活动产生的现金流量净额增加。2、 投资渤海证券及减少处置子公司导致投资活动产生的现金净额增加。3、长短借款增加导致筹资活动产生的现金流量净额增加。5、主要项目注释5.1 应收账款天津泰达近年应收账款情况表：年份应收账款（元）坏账准备（元）应收账款净值（元）坏账计提率2008年236,378,405.0311,818,920.26224,559,484.775.00%2009年503,132,473.5627,246,623.68475,885,849.885.42%2010年254,355,134.8712,717,756.75241,637,378.125.00%2011年219,015,817.4111,075,745.33207,940,072.085.06%应收账款计提比率项目2011年2010年2009年2008年单项金额重大应收账款60.41%66.36%73.53%75.08%一年以内到期的应收账款72.83%72.17%81.18%72.73%单项金额重大其他应收款74.64%73.19%52.20%78.78%一年内到期的其他应收款76.96%78.29%51.92%74.82%营业总收入（元）5,129,676,403.016,954,775,406.994,571,634,571.792,890,717,481.02净利润（元）51,509,269.65603,343,083.10526,302,131.67288,168,925.34从以上表格中我们显示，公司的坏账计提率受到营业收入的影响。坏账计提率通常是公司调整利润的一个手段，由于一年内到期的应收款项占应收账款比率较大，所以企业一般主要通过调整一年内到期的应收款项来调整净利润。从以上数据中我们看到，2009年比2008年营业总收入增长了58.15%，而同时应收账款坏账准备计提率也增长0.42%，其中单项重大金额应收账款虽然减少了，表明企业应收账款难收回的风险减少。但是，一年内到期的应收账款计提率增长了8.45%。2010年的营业总收入比2009年增长52.13%，而2009年营业总收入比2008年增长58.15%。已知2009年净利润比2008年增长82.64%，而2010年净利润比2009年增长14.64%。因此通过分析得知泰达股份在2009年相应减少了应收账款的坏账计提率，以提高净利润的增长率。同样，在2011年的时候营业总收入减少了26.24%，而净利润减少了91.46%。从数据表中我们可以看到单项金额重大应收款项坏账计提率比前几年低，同时一年内到期的应收款项的坏账计提金额也相应的减少。在这里我们看到一年内到期的应收账款的坏账计提率比上年增加，而只有一年内到期的其他应收款坏账计提率比上年减少。实际上，2011年的一年内到期的应收账款为159,507,329.15，而一年内到期的其他应收款为326,276,993.21，因此，尽管2011年的一年内到期的应收账款计提率增加，但实际上由于一年内到期的其他应的收款的坏账计提减少，使得实际的坏账准备是减少的。企业通过在销售情况良好时调高坏账准备，在销售情况不佳是调减坏账准备，以此来调控企业的净利润，使得在外看来企业在销售情况良好时一直处于稳定的发展状态中，在销售情况不佳的情况下企业也不会亏损太大。5.1.2 2011年期末前五名欠款单位2011年期末前五名欠款单位金额表（单位：元）单位名称1年内1-2年2-3年3-4年4-5年合计天津市东方华盛工贸有限公司 35,820,147.0035,820,147.00天津市华盛石油化工销售有限公司30,000,000.0030,000,000.00天津市生活垃圾处理中心 27,777,918.1127,777,918.11壳牌华北石油集团有限公司14,423,291.7114,423,291.71江苏兴园软件园开发建设有限公司 2,040,000.006,088,900.002,554,738.591,497,687.98828,004.5113,009,331.08合计80,061,356.8236,088,900.002,554,738.591,497,687.98828,004.51121,030,687.90注：从以上数据中可以看出，前五名欠款单位的欠款金额合计为121,030,687,90元，占应收账款总额的55.26%。2011年期末前五名欠款单位单位1 年以内 天津泰达投资控股有限公司 155,180,500.00扬州国土资源局 33,677,035.00扬州泰达资产管理有限公司 21,587,259.06江苏省华建建设股份有限公司 20,000,000.00文昌市昌龙投资管理有限公司 20,000,000.00合计250,444,794.06注：前五名欠款单位金额合计250,444,794.06元，占其他应收款总额为59.07%，天津泰达投资控股有限公司155,180,500.00 元系天津泰达园林建设有限公司股权转让款，已于 2012 年2 月28 日收回。在以上两个数据表中，我们发现前五名欠款单位的应收款合计均超过了应收账款、其他应收款的50%。从企业的应收款项来看，今年的其他应收款是应收账款的2倍。从企业应收款项的安全性来说，该企业的应收款安全性不高，相当于把一大半的鸡蛋放在了同一个篮子中。其中其他应收款的风险较大，主要是因为前五名占其他应收款的比例接近了60%，且今年其他应收款净额是净利润的7.6倍，营业总收的8.3%，而前五名欠款单位的金额占营业收入的4.9%，是净利润的5倍。因此，可以看出泰达在应收账款的管理方面欠缺，且应收款项的风险较大。5.2、借款2011年短期借款项目期末数期初数增长比例保证借款2,237,500,000.001,765,000,000.0026.77%抵押借款250,000,000.0035,000,000.00614.29%质押借款45,000,000.000.00 信用借款1,890,000,000.001,195,000,000.0058.16%其他借款240,000,000.000.00 合 计4,662,500,000.002,995,000,000.0055.68%长期借款（单位：元）项目期末数期初数增长比例（%）信用借款 305,000,000.00325,550,000.00-6.31%保证借款 626,539,816.0029,363,635.002033.73%抵押借款 270,000,000.00318,280,000.00-15.17%合 计 1,201,539,816.00673,193,635.0078.48%注：保证借款 ：一级子公司天津泰达环保有限公司国债借款17,999,998.00 元由本公司提供保证担保； 二级子公司天津泰环再生资源利用有限公司借款28,181,818.00 元由本公司提供保证担保；二级子公司大连泰达环保有限公司借款275,858,000.00 元由本公司提供保证担保； 二级子公司扬州泰达环保有限公司借款254,500,000.00 元由本公司提供保证担保； 一级子公司天津泰达洁净材料有限公司借款50,000,000.00 元由本公司提供保证担保。2011年泰达短期借款比例同比增长55.68%，其中抵押借款的比例增长614.29%，同时也增加了一项质押借款，可见企业的信用度有所降低，企业的经营状况可能出现了困难。从长期借款来看，长期借款比初期增长78.48%，其中保证借款增长了2033.73%，这个庞大的比值以及用资方向，表明了泰达资金紧缺，需要调用大量长期借款来帮助各级子公司正常运作。从上面看出随着企业借款的增加，同时也提高了企业的风险，5.3、自动生成负债应付票据（单位：元）项 目 期末数 期初数 增长比例（%）银行承兑汇票 1,983,682,000.00581,546,000.00241.10%商业承兑汇票 50,000,000.000.00 合计2,033,682,000.00581,546,000.00249.70%应付款项（单位：元）项目期末数期初数增长比例（%）应付账款 988,823,844.77162,462,707.13508.65%预收款项 43,257,567.84173,485,768.42-75.07%其他应付款 667,647,876.73451,402,222.6447.91%合计1,699,729,289.34 787,350,698.19 115.88%由于货币时间价值的存在，一个企业把资金多留一天那么创造的时间价值就会多一天，资金利用程度越强。单纯地从自动生成负债中我们可以看出泰达在资金利用程度强。但是，自动生成负债太高也并不是好事，从前面的分析中，自动生成负债这么高也有可能是企业无足够资金支付货款。三、财务能力分析1、偿债能力分析1.1短期偿债能力（一）营运能力年初营运能力=4,721,539,996.50-4,959,074,127.17= -237,534,130.67（元）年末营运能力=6,954,808,490.39-9,097,665,747.06=-2,142,857,256.67(元)分析：泰达股份有限公司2011年年初和年末的营运资本都为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源 ，故偿债所需资金不足，财务状况不稳定。（二）流动比率年初流动比率=4,721,539,996.504,959,074,127.17=0.95年末流动比率=6,954,808,490.399,097,665,747.06=0.76分析:泰达股份有限公司2011年年初和年末的流动比率均低于一般公认标准，反映该公司的短期偿债能力很弱，且年末的流动比率比年初的流动比率降低了18.76，即为每1元流动负债提供的流动资产保障减少了0.1876元。（三）速动比率年初速动比率：=0.72年末速动比率：=0.49分析：泰达股份有限公司2011年年初和年末的速动比率均小于一般公认标准，即均小于100，则该公司面临很大的偿债风险，且年末比年初的速动比率降低了23.49，说明为每1元流动负债提供的速动资产保障减少了0.2349元。（四）现金比率年初现金比率=0.34年末现金比率=0.24分析:泰达股份有限公司2011年的现金比率年末比年初降低了9.74，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障减少了0.0974元。（五）现金流动负债比率2010年现金流动负债比率=9.002011年现金流动负债比率=-2.47分析：2010年和2011年的流动负债比率都为负数，故该公司在这两年的现金不足偿还债务，且2011年比2010年的现金流动负债率相比有所降低，说明公司1元流动负债的经营现金流量保障程度降低。1.2长期偿债能力分析项目2010年末2011年末年经营活动产生的现金流量净额-446,277,723.84-224,274,176.79年末流动负债4，959，074，127.179，097，665，747.06负债总额6，292，805，168.2311，021，063，217.62资产总额9，359，889，148.0213，750，835，831.68股东权益3，067，083，979.792，729，772，614.06净利润603，343，083.1051，509，269.65所得税162，018，666.9745，434，048.44利息支出（财务费用）242，594，007.80371，935，022.66现金流动负债比率-9-2.47资产负债率67.2380.15产权比率205.17403.74权益乘数305.17503.74已获利息倍数4.15491.2606（一）现金流动负债比率2010末年现金流动负债比率=-92011末年现金流动负债比率=-2.47分析：2010年泰达股份现金流动负债比率为-9，2011年为-2.47，现金比率仍为负值，这是因为2011年年经营活动产生的现金流量净额为负值引起的，说明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。但2011年现金流动负债比率比2010年有所提高，说明公司每一元流动负债的经营现金流量保障程度提高。其中，2011年经营活动现金流入较2010年减少1，025，485，028.72元，而经营活动现金流出减少1，247，438，575.77元，2011年年经营活动产生的现金流量净额减少221，953，547.05元，而2011年末流动负债较之年初增加138，591，619.89元，从而导致指标值上升。长期偿债能力分析：（二）资产负债率2010年资产负债率=67.232011年资产负债率=80.15分析：2011年末资产较年初增加4，390，946，683.56元，负债增加4，728，258，049.39元，增加幅度大于资产。2011年末资产负债率由年初67.23升至80.15，长期偿债能力进一步下降，幅度略大，远远超过国际通认60的水平。公司存在内部资金周转风险，资本结构不合理，若碰到了资金上的困难，企业因为高负债率而很难摆脱困境。（三）产权比率和权益乘数2010年末产权比率=205.172011年末产权比率=403.742010年权益乘数=205.17+1=305.172011年权益乘数=403.74+1=503.74分析：2011年初产权比率为205.17，年末为403.74，涨幅近1倍，主要是因为2011年末负债总额较年初增加了4，728，258，049.39元年初权益乘数为305.17，年末为503.74，泰达股份2011年年末产权比率和权益乘数与年初相比都大幅度提高，结合资产负债率计算结果，可说明泰达股份长期偿债能力大为降低。（四）已获利息倍数2010年已获利息倍数=4.15492011年已获利息倍数=1.2606分析：泰达股份2010年已获利息倍数为4.1549，2011年为1.2606，比起2010年度严重下降，公司获利能力对债务偿付的保证程度下降，所得税的大幅度减少（减少116，584，618.53元）是导致指标值下降的主要原因，利息保障倍数急速下降且接近于1，说明泰达已面临亏损以及偿债的安全性与稳定性下降的风险。2、营运能力分析营运能力分析：应收账款周转率2010年应收账款周转率=18.36次2011年应收账款周转率=21.67次2010年应收账款周转期=19.88天2011年应收账款周转期=16.84天泰达股份有限公司2011年度应收账款周转率与2010年相比有所上升，周转天数缩短了3.04天，说明公司的营运能力有所提高，其原因主要是平均应收账款余额的缩减幅度（60.02%）大大高于营业收入的缩减幅度（35.58%）.存货周转率2010年存货周转率=4.41次2010年存货周转期=82.73天2011年存货周转率=2.46次2011年存货周转期=107.94天泰达股份有限公司2011年度存货周转率与2010年相比有所下降，周转天数延长了25.21天。说明公司存货管理效率没有得到有效的提高，其原因主要是平均存