财务分析方法及其实际应用

精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 河北科技大学毕业论文 财务分析方法及其应用财务分析方法及其应用 专专 业业 会会 计计 学学 学学 号号 学生姓名学生姓名 指导教师指导教师 日日 期期 20102010 年年 5 5 月月 1313 日日 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 摘 要 在社会主义市场经济条件下，企业的财务活动日趋复杂。与企业存在密切 联系的各个利益群体时刻关注着企业财务活动的现状及发展趋势。企业管理当 局也需要大量的、有价值的财务信息来维持企业目前在激烈竞争的市场上所处 的地位并谋求进一步发展。因此，进行深入系统的财务分析，为有关方面及时 提供这些财务信息，是企业财务管理工作中十分重要的方面。 通过财务分析，可以全面地了解企业的经营和财务状况，评价企业的经营 业绩，明确企业的竞争地位和预测企业的经营前景。 本文通过对财务分析的主体、作用及内容的概述，希望能使大家了解到财 务分析的必要性和重要性；然后主要介绍财务分析的基本方法，主要包括比较 分析法、比率分析法、因素分析法、趋势分析法；以及各种方法在实践中的应 用，每种方法可以单独使用进行财务分析，也可以综合应用，财务分析综合应 用的方法又包括，杜邦分析法和沃尔分析法等。 关键词：财务分析；杜邦分析；沃尔分析 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 AbstractAbstract In the socialist market economy, enterprises, the increasing complexity of financial activities. The existence of close ties with the enterprises of various interest groups concerned about the time the activities of the enterprises financial status and development trends. Corporate governance also requires a large amount of valuable financial information to maintain the current in a highly competitive market position and seek further development. Therefore, to conduct in-depth financial analysis system for the relevant financial information provided in a timely manner, is the importance of financial management aspects of the work. Through the financial analysis, a comprehensive understanding of business operations and financial position, operating results of the valuation of businesses, a clear competitive position and business prospects for prediction. In this paper, the main body of the financial analysis, an overview of the role and content, I hope everyone can understand that the financial analysis of the necessity and importance; then introduces the basic methods of financial analysis, including comparative analysis, ratio analysis, factor analysis , trend analysis; and a variety of methods applied in practice, each method can be used to conduct financial analysis, the application can also be integrated, comprehensive application of financial analysis methods, including DuPont analysis, Wall analysis, and so on. KeyKey wordswords： Financial Analysis; DuPont analysis Law; Wall analysis 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 Law 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 目 录 1 财务分析概述 .1 1.1 财务分析的主体 .1 1.2 财务分析的作用 .3 1.3 财务分析的内容 .3 2财务分析的方法.4 2.1 比较分析法 .4 2.2 比率分析法 .4 2.3 趋势分析法 .5 2.4 因素分析法 .5 3财务分析方法的应用.6 3.1 比较分析法的应用 .6 3.3 趋势分析法的应用 .11 3.4 因素分析法的应用 .12 3.5 分析方法的综合应用 .14 致 谢 .20 参考文献 .21 附录 1： 外文参考文献（原文）.22 附录 2： 外文参考文献（译文）.31 1 财务分析概述 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 财务分析，是指有关利益相关主体利用公司相关的会计、统计、管理等方 面的资料，特别是财务报告等文字信息，并结合公司所处行业、市场等外部环 境，对公司的经营效果与财务状况及其产生的原因进行剖析，以便全面客观地 评价公司的经营业绩和整体实力，为进一步的投资、融资决策以及管理控制等 经营与财务活动提供依据的一系列分析研究行为。 1.1财务分析的主体 财务分析的目的一般是通过对公司一段时期经营活动的过程与结果的分析 评价，为分析者未来的财务活动和经营决策提供所需要的依据。因此，随着财 务分析主体的不同，分析的直接动机便也有所不同。具体而言，进行财务分析 的主体及其动机可以概括如下： (1)公司投资者，包括现有的投资者及潜在的投资者 投资者拥有最终资产的剩余要求权，也因此成为公司最终风险的承担者。 出于对自身经济利益的关心，投资者需要随时了解公司总体的经营状况。他们 进行财务分析的动因，是出于资本保全，希望借此了解公司的投资报酬率，正 确判断公司在资本市场上的投资价值；发现有效的避税渠道，了解公司未来的 发展趋势，分析公司在激烈的市场竞争中可能具备的竞争优势或隐含的弊端， 防范经营者或者其他相关人员可能存在的会计舞弊和欺诈行为；合理评价公司 经营与盈利的风险，评估公司的潜在成长性；以便最终决定自己的投资与进退 策略，以及对公司经营管理者的继续聘任等问题。 (2)公司经营管理者 经营管理者或许并未拥有公司的任何股份。然而，作为被聘任方，经营管 理者往往被授权对公司的全面生产负责，也因此对公司的经营业绩起着举足轻 重的直接的决定作用。他们是公司日常生产经营活动的决策者、组织者和管理 者。常言道， “知己知彼，百战不殆” ，为了在瞬息万变的市场竞争中站稳脚跟 并发展壮大，他们不可避免地需要借助于财务分析，全面了解公司目前的财务 状况，包括公司可资利用的经济资源极其质量、公司承担的债务构成及其偿还 期限等；同时，还需要了解公司目前的现金流向并预测未来的流量构成，了解 公司资产的流动性和资本结果弹性，发现公司可能存在的问题以便及时进行有 效控制和科学规划。此外，通过对竞争对手的分析，掌握所在公司目前所处的 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 外部境况及具备的竞争优势，有利于管理者审时度势，及时调整生产经营战略； 进一步抓住机遇，进行科学合理的资本经营、规模扩张、兼并收购等决策。 (3)公司的债权人 作为公司外部资金来源的主要提供者之一，债权人在将资金或其他资源提 供给公司之前，需要了解公司现有的债务负担，公司既往的信用状况以及公司 目前及未来的盈利能力与偿债能力等，以确定自己是否应该向该公司提供资金 与资源；而当债权人在将资金或资源提供给公司之后，会愈加关心自己的债权 能否按时且足额收回。他们通过密切观察公司的有关经营与财务动态，及时搜 集与分析公司相应的财务与非财务信息，从而对公司的现时偿债能力和未来长 期的资产变现与偿债能力做出理想判断，以便决定是否需要向公司提出其他附 加条件，如追加抵押或担保的要求，以及是否应该继续合作或者应该提前收回 债权等等。 (4)政府及其他行政管理机构 作为国家利益的代表，政府及其他相关主管部门（包括财税部门、工商行 政主管部门、国有资产管理部门、有关政策机构等）也有必要进行财务分析。 其最主要的动机一般是：在全面了解和掌握所属各公司、部门、行业等的整体 发展与资金动向的基础上，取得下一步进行宏观调控所需要的经济信息，以便 合理制定或修订有关经济方针与经济政策，加强宏观经济调控，实现经济资源 的有效、合理配置和国民经济综合平衡与稳定发展。同时，作为国家财政、税 务、工商等部门，有必要借助财务分析掌握企业遵守法律、法规，按时、足额 缴纳有关税款等方面的情况。 (5)企业职工 职工进行财务分析的一般动机，主要是为了预测所在企业未来的发展前景 及目前的盈利状况。毕竟，企业员工的自身前途、经济收入、福利待遇、有关 保险水平等，都与企业的发展前途和财务与经营状况息息相关。 (6)关联单位 此处我们所指的关联单位，不仅仅包括财务制度中所列指的、存在密切关 联方关系的各有关公司、组织或个人，也包括与企业存在着竞争、合作、或与 企业直接具有重组、并购与被并购意向等潜在经济利益的各类企业、组织与个 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 人。关联单位对目标企业进行财务分析的动机，常常是与其战略目标相关联的， 通常会涉及对企业的信用分析、财务状况分析、资产质量分析、竞争能力分析、 未来市场分析以及投资价值分析，等等。 1.2财务分析的作用 财务分析的作用主要体现在：它有助于分析主体了解所分析对象的生产经 营活动与经营效益，进行财务和经济变动与发展预测，合理评价经营绩效，正 确进行投资、融资决策和资本运营，以及为国家进行宏观经济调控，制定相关 政策等提供必要的财务信息。 具体而言，财务分析可以发挥如下各方面的作用： （1）有助于国家相关部门在全面了解经济动态与经济现状的基础上，制定 相关经济与产业政策，维护和整顿经济秩序，减少和惩戒违法、违规等经济行 为。进行宏观经济调控与管理。 （2）有助于经营管理者了解和把握企业的变动与发展态势，加强管理，剖 析企业财务现状形成的原因，发现问题，预防风险，提高资产运用中的安全性 和有效性，提高经营决策，投资于融资决策等相关决策的科学性和正确性。 （3）有助于社会各方面了解企业情况，并在不断的比较鉴别中，调整资金 与经济资源的投向。将有限的资源投放于经济与社会效益比较高、经营管理业 绩卓著、有发展前景的行业或企业中，利用优胜劣汰的市场竞争机制，达到有 限资源的最佳配置。 （4）有助于完善企业内部管理与控制，促进企业内部监督；同时，也有助 于发挥社会各方对企业的外部监督作用。 1.3 财务分析的内容 财务分析的内容取决于其分析主体和分析动机。不同的分析主体所关注的 经济与财务侧重点不同，因此分析的内容也有所差异。投资者侧重的是企业的 经营状况、经营风险与投资风险、盈利能力及其持续性与稳定性等，银行等债 权人侧重的是企业的偿债与盈利能力和企业资产的安全性，财政、税务部门侧 重的是企业税金的缴纳、资源的运用、法规的执行等方面的问题，而企业管理 者则需要对企业营业活动的方方面面进行分析，包括财务状况、经营成果、风 险与收益，等等。 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 对财务分析内容的分类，存在着不同的分类标准，一般是根据分析的侧重 点来划分，常见的有： 按照公司资金运营或资金循环的主要环节进行划分，可以分为融资分析、 资产及其运用分析和经营成果分析；按照分析所设计的范围，可以分为综合性 财务分析与专题性财务分析两种；按照分析主体相对于公司的地位，可以将财 务分析分为外部分析和内部分析。 2财务分析的方法 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：比较分析法、比率分析法、 趋势分析法、因素分析法。这四种方法其实有一定程度的重合，在实际工作当 中，比率分析方法应用最广。 2.1 比较分析法 比较分析法是将相关财务数据或财务指标数值与所确定的比较标准进行对 比分析，及时其数量差异，并分析差异产生的原因或一次推测指标变动的趋势 的一种分析方法。这种比较可以是静态的比较，如：实际与计划相比，也可以 是动态的比较，如：本期与上期相比，报告期与基期相比等，还可以是强度的 比较，如：本企业与同行业的其他企业相比较等。 对经济指标的对比，主要有以下几种形式： （1）绝对数分析法：绝对数分析是将不同时期、相同项目的绝对金额进行 比较，以观察其绝对额的变化趋势。 （2）定基分析法：定基分析是以分析期间某一期的报表数据作为基数，其 他各期与之对比，计算百分比，以观察各期相对于基数的变化趋势。 （3）环比分析法：环比分析是以某一期的数据和上期的数据进行比较，计 算趋势百分比，以观察每期的增减变化情况。 俗话说，“有比较才会有鉴别”。通过与标准或先进水平的比较，便于信 息使用者在了解公司生产经营活动状况、资本的获利性、投资的安全性的同时， 分析并揭示其存在的不足与薄弱的环节，理解其行业竞争能力，为相应的财务 决策提供依据。 2.2比率分析法 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 比率分析法是将财务数据中彼此存在着某些内在关联关系的两个或两个以 上要素的数值相除，计算其相应比值即比率。通过将计算出的公司的具体比率 数值与确定的目标或要素之间存在的内在规律要求进行比较，分析要素之间联 系程度的合适与否，以次评价企业的财务经营活动。从广义上讲，比率分析法 属于比较分析法的一种。 比率分析法主要有： （1）结构分析法：结构分析是通过计算某项经济指标各个组成部分占总体 的比重，探讨各个部分在结构上的变化规律。用于考核各部门在总体中所占的 比重，或各费用在总体费用中所占比重等。 （2）相关比率分析法：相关比率分析法是根据经济活动客观存在的相互依 存相互联系的关系，将两个性质不同但又相关的指标加以对比，求出比率，以 便从经济活动的客观联系中认识企业生产经营状况。 比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以 比较的指标，以利于进行分析。比率分析法中，一般用如下一系列比率指标： 1）偿债能力，反映企业偿还到期债务的能力的指标；2）营运能力，反映 企业利用资金的效率的比率；3）获利能力，反映企业获取利润的能力的比率； 4）发展能力，反映企业发展能力方面的比率。 2.3趋势分析法 趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同 目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果 的变动趋势的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比 率或百分比数据，采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质， 并预测企业的未来发展前景。 2.4因素分析法 因素分析法又称为因素替换法，或连环替代法，它是用来确定几个相互关 联的因素对分析对象影响程度的一种分析方法。采用这种分析方法的前提是当 有若干个因素对分析对象发生影响时，若分析其中某一个因素则假定其他各因 素都不变化，从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响。 该方法一般适用于综合性的财务指标比如总成本、利润总额、净资产报酬 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 率等问题的分析。 3财务分析方法的应用 3.1比较分析法的应用 采用比较分析法，如何选择确定比较标准是至关重要的。标准选择上的失 误，极有可能导致分析判断结果与事实相脱节。实践中，一般选用比较多的有： （1）本公司历史上曾达到的最佳指标；（2）当期计划或预算指标；（3）同行 业平均水平；（4）国内外同行业先进公司指标。 在采用比较分析法时，除了注意标准的选择之外，比较指标的数据形式、 指标所包含的具体内容以及指标的计算方式与方法、指标所涵盖的时间区间等 等，也都直接影响着分析内容与结果的可比与否。例如，对于季节性较强的生 产公司，旺季与淡季就不适合直接比较；而对于存货周转率，由于先进先出法 与后进先出法计算出来的发出存货的成本的不一致，也有可能导致因为营业成 本或存货的计算方法不同所产生的差异而有所变化，从而导致计算结果不具可 比性。 此外，在比较过程中，还应该注意绝对数指标与相对数指标的有机结合。 单纯注重绝对数指标或单纯看着相对数指标的做法常常是不可取的，也容易造 成分析结果的失误。例如，假设 A 公司去年全年实现税后净利 350 万元而 B 公 司实现税后净利润 800 万元。倘若仅仅看其净利润这一绝对数指标，显然会认 为 B 公司盈利水平远高于 A 公司。然而，如果结合公司规模或公司所占用的资 源去分析，结果可能将有所改变。在此例中，假设 A 公司实现税后净利 350 万 元，所占用的全部经济资源（资产总额）为 1000 万元，即其资产净利润率高达 35；而 B 公司所实现的税后净利 800 万元，依靠的是对 5000 万元资产的占用， 则其资产净利润率仅为 16.显然，就有限资源的盈利效果而言，A 公司明显强 于 B 公司。 3.2比率分析法的应用 3.2.1 反映偿债能力的财务比率 （1）短期偿债能力 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力，短期偿债能力不足，不仅影 响企业的秩序，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入次物危机， 甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应依靠变卖长 期资产，所以分析短期企业偿债能力可以通过以下比率来进行。 流动比率=流动资产/流动负债100%. 这一比率用于衡量企业流动资产对流动负债的保障程度，也就是流动资产 在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。但在流动资产中往 往有些项目在实际情况下不能很快转变为现金。例如从会计处理方面来看，呆 帐、坏帐是通过其他应收款、长期应收账款等科目反映的。从稳健原则出发， 应在计算流动比率指标时予以扣除。 速动比率=速动资产/流动负债100%. 该指标用于衡量企业流动资产可以在当前偿还流动负债的能力。通常速动 比率越高，债权人的债务风险越小。 速动资产=流动资产-存货 这是财政部 1993 年颁布的企业财务通则中规定的计算方法。但由于该 种方法的计算使速动资产中包含了数额多的预付账款和其他流动资产等，在流 动资产中占有相当大的比重，却又难以随时变现以偿还债务的资产，致使计算 结果缺乏谨慎性。为此，国外的许多企业则采用速动资产=货币资金+短期可上 市证券+应收账款净值的方法进行计算。其中，货币资金不含其他货币资金，如 外埠存款等；应收账款则要扣除长期应收款。 现金比率=（现金+银行存款+现金当量）/流动负债100% 衡量企业即时偿付能力最为稳健的指标就是现金比率，其中的现金当量为 预期三个月内可收回的债务，股票投资，这个指标在分析企业财务困难，面临 破产清算危机时尤为重要。 （2）长期偿债能力 长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力，一般而言，企业借长 期负债主要是用于长期投资，因此，最好是用投资产生的效益偿还利息与本金。 所以通常以资产负债率和利息收入倍数两项指标来衡量企业的长期负债能力。 资产负债率=负债总额/资产总额100% 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 资产负债又称为财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高， 债权人所受的保障就越低。但这并不是说资产负债率越低越好，因为一定的负 债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行 较大规模的经营，所以资产负债率过低，说明企业没有很好地利用其资金。一 般说来，资产负债率保持在 30%左右的水平较为合适。 利息收入倍数 利息收入倍数=经营利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费 用 利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企 业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力，一般说来，利息收入倍数越 大，长期偿债能力越强。 3.2.2 反映营运能力的财务比率 营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转 速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么 其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般说来，反映企业 营运能力的比率主要有以下五个。 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 存货周转率=销售成本/存货平均余额 流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值 由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表， 而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态 数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将资产负债表上的 数据折算成整个报告期的平均值。一般说来，上述指标越高，说明企业的经营 效率越高。但数量只是单方面的因素，在进行分析时，要考虑避免片面性的问 题，还必须注意各资产项目的组成结构，构成不同，分析的结果也就不同。 3.2.3 反映获利能力的财务比率 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 获利能力是与企业相关的各方关注的焦点，同时也是企业成败的关键，只 有保持企业的长期盈利性，才能真正做到持续稳定经营。反映企业盈利能力的 比率有很多，但常用的不外乎以下几种： 销售毛利率=（销售收入-成本）/销售收入100 营业利润率=营业利润/销售收入100%=（净利润+所得税+利息费用）/ 销售收入100 净利润率=净利润/销售收入100 总资产报酬率=净利润/总资产平均值100 权益报酬率=净利润/权益平均值100 上述比率中，毛利率、营业利润率、净利润率分别说明企业生产（或销售） 过程，经营活动和整体的盈利能力，越高说明企业获利能力越强；资产报酬率 反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力，权益报酬率则反映股东投入资金 的盈利状况。权益报酬率与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠 杆越高，企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能 力。但正如前面分析的，同样，财务杠杆高则企业债权人所受的保障就会降低， 这样，企业的信用就会随之下降，给企业的未来发展带来隐患。 表表 3.13.1 某公司利润表相关资料某公司利润表相关资料 （单位：元） 2004-12-312003-12-312002-12-31 一、主营业务收入 主营业务收入 2 791 732 938.58 2 511 486 886.08 2 365 794 251.98 主营业务成本 2 506 431 663.66 2 245 841 809.00 2 161 375 402.26 主营业务税金及附加 29 621 367.7814 047 670.7212 553 560.11 二、主营业务利润 255 679 907.14251 597 406.36191 865 289.61 其他业务利润 13 905 882.3814 103 298.767 846 931.97 营业费用 55 716 024.6863 046 110.6064 180 959.15 管理费用 99 229 675.2099 651 103.7265 693 515.88 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 财务费用 55 054 681.5639 332 691.2031 261 832.84 三、营业利润 59 585 408.0863 670 799.6038 575 913.71 投资收益 14 561 547.1010 940 156.7625 099 574.81 补贴收入 150 946.8619 507 539.00 营业外收入 1 766 632.321 185 644.40291 398.67 营业外支出 2 814 892.082 388 011.166 364 150.01 四、利润总额 73 249 642.2873 408 589.6077 110 276.18 所得税 28 550 165.4631 660 433.8024 457 128.95 五、净利润 44 699 476.8241 748 155.8044 456 451.00 如根据表 3.1，可以计算该公司的销售毛利率水平： 2003 年销售毛利率= (2 511 486 886.08-2 245 841 809)/ 2 511 486 886.08100=10.58 2004 年销售毛利率= (2 791 732 938.58-2 506 431 663.06)/ 2 791 732 938.58 100=10.22 显然，该公司 2004 年与 2003 年相比，销售毛利率略有下降，即企业销售 的初始盈利能力有所减弱。 上述各个比率反映的都是企业分析当期的盈利能力状况，对于经营者而言， 可以充分体现其工作业绩，因而倍受关注，而对于投资者而言，可能更为关注 的是企业未来的盈利能力，也就是企业的成长性问题，成长性好的企业具有更 广阔的发展前景。因此，对于企业未来盈利能力的分析也很有必要。 一般说来，可以通过企业过去几期的销售收入、营业利润、净利润等指标 的增减变化情况来预测企业未来的发展前景。 常用的分析比率有： 销售收入增长率=（本期销售收入-上期销售收入）/上期销售收入 100 营业利润增长率=（本期销售利润-上期销售利润）/上期销售利润 100 净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润100 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 在采用上述比率进行分析时，可以根据已掌握的企业连续若干期的数据逐 年进行对比，通过环比分析，较为精确地预测出企业未来的发展前景。 3.3趋势分析法的应用 在具体分析方法中可以采用图解法，也可以采用比较会计报表的方法。采 用图解法分析企业的会计报表，一般按照相关数据在不同的会计期间的数值顺 序绘图，以便比较直观地反映项目数值的变动方向；采用比较会计报表的方法， 一般在编制比较会计报表时，将连续多年的报表并列在一起加以比较，以此确 定企业财务与经营状况变动的趋势。在目前实际的趋势分析活动中，比较会计 报表的方法较多地为财务报表分析者所采用。 例如，A 公司 2001-2005 年连续 5 年的产品销售收入等项目金额如表 3.2 所示。从表中数据可看出，A 公司 5 年来产品销售收入有较大的增长，但产品 销售利润增长缓慢。如果我们进一步计算趋势百分比，就能更准确清晰地反映 各年变动的程度。 表表 3.23.2 A A 公司有关财务资料公司有关财务资料 （单位：万元） 20012002200320042005 产品销售收入 8709751 1061 2081 189 产品销售成本 664750860955948 产品销售费用 89101419 产品销售税金 4850576559 产品销售利润 150166179174163 表 3.3 是以 2001 年为基期计算的 A 公司产品销售收入等项目的趋势百分数。 该表较之用绝对数（表 3.2）反映的变化趋势更准确地说明 A 公司 5 年来销售 收入得到了较大的增长，但销售利润增长较慢，低于销售收入的增长，甚至在 2004 年、2005 年还出现了下降趋势，从表中数据还可以看出其原因主要是销售 成本和销售费用增长太快，远远高于销售收入的增长，从而影响了销售利润的 增长。 年度 项目 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 表表 3.33.3 A A 公司有关项目的趋势百分数（）公司有关项目的趋势百分数（） 20012002200320042005 产品销售收入 100112127139136 产品销售成本 100113130144143 产品销售费用 100113125175238 产品销售税金 100104119135123 产品销售利润 100111119116109 3.4因素分析法的应用 因素分析法使用于多种因素构成的综合性指标的分析，如成本、利润、资 产周转等方面的指标。 运用因素分析法的一般程序是：（1）确定某项指标由哪几个因素构成； （2）确定各个因素与该指标的关系，是加减关系还是乘数关系；（3）采用适 当方法分解因素；（4）计算确定各个因素影响的程度数额。 下表（表 3.4）是某公司 A 的 2008 年（基期）、2009 年（报告期）的财务 数据，请利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。 表表 3.43.4 A A 公司的财务分析表公司的财务分析表 20082009 销售净利润率（%） 17.6218.83 总资本周转率（次/年） 0.801.12 权益乘数 2.372.06 净资本利润率（%） 33.4143.44 该分析中从属指标与总指标之间的基本关系是： 净资本利润率=销售净利润率总资本周转率权益乘数 下面利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向： 销售净利润率的影响 年度 指标 年度 项 目 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 =（报告期销售净利润率-基期销售净利润率）基期总资本周转率基期权益 乘数 =（18.83%-17.62%）0.802.37 =2.29% 总资本周转率的影响 =报告期销售净利润率（报告期总资本周转率-基期总资本周转率）基期权 益乘数 =18.83%(1.12-0.80)2.37 =14.28% 权益乘数的影响 =报告期销售净利润率报告期总资本周转率（报告期权益乘数-基期权益乘 数） =18.83%1.12(2.06-2.37) =-6.54% 净资本收益率的变化=报告期净资本收益-基期净资本收益率 =销售净利润率的影响+总资本周转率的影响+权益乘数的影响 =43.44%-33.41%=2.29%+14.28%+（-6.54%） =10.03% 综合以上分析：可以看到 A 公司的净资产收益率 2009 年相对 2008 年升高 了 10.03 个百分点，其中由于销售净利润率的提高使净资产收益率提高了 2.29 个百分点，而由于总资产周转率的速度加快，使净资产收益率提高了 14.28 个 百分点；由于权益乘数的下降，使得净资产收益率下降了 6.54 个百分点，该因 素对净资产收益率的下降影响较大，需要进一步分析原因。 3.5分析方法的综合应用 财务报表分析的目的在于为报表的使用者提供客观、全面、准确的财务信 息。但是，如前所述的每一个财务比率指标由于都是侧重于企业某一侧面经营 活动内容的反映，无法同时揭示企业各个方面的现实状况。因此，实际分析中 常常需要将各种不同报表、不同比率指标融合起来，构成一个指标分析体系， 以便能够揭示各种指标之间的内在依存或影响关系，全面、客观、准确地评价 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 企业的总体财务状况和经营成果的优劣。财务报表的综合分析方法也由此而生。 财务报表综合分析方法有很多，常见的有沃尔分析法、杜邦分析法、综合 评价法，等等。 3.5.1 沃尔分析法 美国 19 世纪末会计学家亚历山大沃尔在 20 世纪初出版的信用晴雨表 研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，他选择了 7 个 财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转 率、固定资产周转率和净资产周转率，分别给予 25、25、15、10、10、10、和 5的比重，总和为 100 分，然后 以确定的标准比率（以行业平均数为基础），与将实际比率相比较，得出相对 比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。 假定 WER 公司 2003 年度的财务指标如表 3.5 所示，我们可以根据沃尔分析 法对其进行综合分析和评价，计算结果见表 3.6。 表表 3.53.5 WERWER 公司公司 20032003 年度财务指标年度财务指标 财务比率比率值财务比率比率值 流动比率 1.70 应收账款周转率 8.43 产权比率 2.42 固定资产周转率 0.68 固定资产比率 1.65 净资产周转率 0.45 存货周转率 9.55 表表 3.63.6 沃尔评分表沃尔评分表 比重标准比率实际比率相对比率综合指数 财务比率 (1)(2)(3)(4)=(3)(2)(5)=(1)(4) 流动比率 252.001.750.8521.25 产权比率 251.502.421.6140.33 固定资产比率 152.501.650.669.90 存货周转率 1089.551.1911.94 应收账款周转率 1068.431.4114.05 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 固定资产周转率 1040.680.171.70 净资产周转率 530.450.150.75 合计 10099.92 从表 3.6 中可以得出 WER 公司的总得分为 99.92 分。按照沃尔分析法的原 理，得分越高，企业总体价值就越高，因而该公司的财务状况也就较为理想。 正如许多人是评价的那样，沃尔分析法从理论上将未能证明选择这 7 个指 标的充分理由，也没有说明为什么仅仅选择这 7 个财务比率指标以及确定每个 指标权数的依据。而事实上，这在许多综合财务评价体系中是普遍未能得到理 想解决的问题。当然，沃尔分析法从技术上也存在不足，那就是当某一个指标 严重异常时，会对综合指标产生不合逻辑的重大影响。 尽管沃尔分析法在理论上还有待论证，在技术上也需要完善，但它在实践 中还是具有较为广泛的应用价值。 3.5.2 杜邦分析法 杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分 析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财 务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权 益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和 企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动 时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业 提供依据。体系中各指标之间主要体现了以下一些关系： 权益净利率资产净利率权益乘数 权益乘数 1（1资产负债率） 资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润销售收入 总资产周转率销售收入总资产 资产负债率负债总额总资产 通过对以上指标的层层分解，就可以比较容易地发现企业财务问题的症结 所在。杜邦分析法习惯于采用“杜邦分析图解”的方法，将有关指标按内在联 系排列，如图 3.1 所示。 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 图图 3.73.7：杜邦分析图：杜邦分析图 由图可以看出，利用杜邦分析法进行综合分析，可以明确以下几点： （1）净资产收益率是一个综合性很强、最具代表性的分析指标，是杜邦分 析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、 资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。 决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周 转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债 比率、盈利能力比率和资产管理比率，体现了企业资产使用效果与筹资因素的 综合影响。 （2）权益乘数是（1资产负债率）的倒数，是资产负债率指标的另一种 表现形式。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企 业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个 综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 （3）销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，它的高低取决 于销售收入与成本总额的高低。因此，要想提高销售净利率，直接的方法，一 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 是要扩大销售收入；二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净 利率，又可以提高总资产周转率。 （4）资产周转率是用来衡量企业资产周转速度快慢的指标。而影响资产周 转率的一个重要因素是资产总额，它由流动资产与非流动资产组成，它们的结 构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来所，流动资产直接体系企业的 偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现了企业的经营规模、发展潜力，两 者之间应该有一个合理的比例关系。如果发现某项资产比重过大，影响资金周 转，就应该深入分析其产生原因，以便有的放矢地加以改进或调整。 下面以 2002 年至 2003 年 ABC 企业有关财务指标为例（见表 3.8） ，说明杜 邦财务分析法的具体运用。 表表 3.83.8 ABCABC 企业相关财务数据（企业相关财务数据（20022002、20032003 年）年） 项目2002 年2003 年 资产负债表6668 应收账款周转率 6.248.20 应收账款周转天数 5844 存货周转率 8.544.11 存货周转天数 4288 总资产周转率 0.570.53 总资产周转天数 640688 销售毛利率3534 销售净利率1212 资产净利率6.86.6 根据表 3.8，可以作如下计算： 2002 年权益乘数=1(1-资产负债率)=1/(1-0.66)=2.94 2003 年权益乘数=1(1-资产负债率)=1/(1-0.68)=3.13 2002 年净资产收益率=权益乘数资产净利率=2.940.068=1.20 2003 年净资产收益率=权益乘数资产净利率=3.130.066=0.21 结合杜邦分析法中的技术路径，以及表中数据和上述计算所得，可以对表 3.8 中所反映的 ABC 公司有一些基本了解： 精品资料网（） 50 万份精华管理资料，3 万多集管理视频讲座 精品资料网（）专业提供企管培训资料 （1）2003 年 ABC 公司净资产收益率为 21，比 2002 年提高了 1 个百分点， 说明公司净资产获利水平略有提高。由于净资产收益率的变动是资本结构（权 益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）两方面共同作用的结果，而公司 权益乘数由 2002 年的 2.94 增长到 2003 年的 3.13，即 2003 年的权益乘数是 2002 年的 106.5，增长了 6 个百分点；资产净利率则由 2002 年的 6。8下 降到 2003 年的 6.6，即 2003 年的资产净