论增发新股对证券市场的影响

增发新股对证券市场的影响去年沪深股市有9家上市公司增发新股其中龙头股份、申达股份、太极实业、上海三毛、深惠中、上海医药、攀钢板材7家上市公司以不同的比例公开发行了A股；今年又有上菱电器增发1.2亿股A股、深康佳、真空电子、江苏悦达拟增发新股这表明上市公司通过证券市场再融资的方式正在发生悄然的变革突破了以往上市公司只能通过配股进行再融资的单一模式一、为培育国际"巨人"提供资金支持上市公司中集中了一大批国有大中型企业随着证券市场的健康发展证券市场在深化国有企业改革、建立现代企业制度、为国有经济的快速发展提供资金支持等方面的作用日益凸现我国国有经济的问题不仅源于国有企业产权界定的缺陷和政企不分的状况以及由此造成的经营机制的僵化更重要的还源于国有企业规模小国有经济布局太分散主要表现在(1)企业规模小、资本金少；(2)难以形成具有国际竞争能力的大型企业因此还必须按照国际惯例为企业开辟新的融资渠道便于上市公司利用资本市场实现规模的迅速扩张增发新股无疑为形成具有国际竞争能力"巨人"提供有利的资金支持二、促进国有经济的战略性改组和产业结构调整从整体上来看我国国有企业和上市公司中存在着产业结构和产品结构不合理的现象一方面存在着一些产业、行业如纺织、轻工、家用电器、包装、汽车制造等大多数工业生产部门出现生产过剩、产品大量积压、开工不足等；另一方面一些产业、行业则存在着相对不足因此产业结构和产品结构调整的任务十分艰巨调整产业和产品结构必须与国有企业战略性改组结合起来为战略重组带来增量资金能通过证券市场直接融资的发行和上市公司通过配股、增发新股进行再融资手段尤为重要如增发新股的龙头股份等5家纺织类上市公司通过增发新股改变了原先的"大纺织、大化纤"的粗放型结构转向"大服装、大服饰、大工业用布"的都市型纺织结构带动了整个纺织行业以上市公司资产重组为契机的结构优化和产业升级随着增发新股试点的推广和拓展这种对国有经济战略改组和产业结构调整作用将会更加明显三、按国际惯例形成上市公司第三种融资渠道由于计划经济体制下大部分国企资本金少、资金极其紧缺决定了我们总是把融资功能作为上市公司最重要的功能据匡算如果保持国有经济现有的行业和企业分布状况不变那么要使国有企业具备在市场上平等竞争的最基本条件国家至少要投入22.5亿元这样巨额的资金需求单纯依靠国有企业自身的积累和国家现有的财政力量显然是很难得到满足但仅靠证券市场已有的发行募集资金和通过配股进行再融资的功能也不能满足国企改革和上市公司资金的需求急需融资渠道的拓宽和融资方式的探索增发新股无疑是除配股以外的有效融资方式这一方式突破了上市公司只能通过配股进行再融资的单一模式开辟了证券市场的第三种融资渠道从试点来看通过增发新股募集到了上市公司急需的资金为提高业绩和产品结构调整奠定了基础但仅仅侧重于"解困"是不够的应着重于优势企业特别是那些主营产品科技含量高、市场需求量大、对国民经济带动作用强、急需资金迅速扩大生产规模和增加科技投入的上市公司如清华同方、大唐电信、青岛海尔、四川长虹等使这些公司能按国际惯例为其持续快速发展最大限度的、低成本的筹措到企业急需的资金使上市公司融资手段向着市场化和国际化方向发展四、有利于提高上市公司整体质量上市公司以增发新股为契机获得了资产重组和产品、产业调整的机会这必将对试点企业的资产质量和经营业绩带来较大的影响现以沪深两市首批进行"资产重组定向配售增发新股"试点的5家上市公司(龙头股份、申达股份、太极实业、上海三毛、深惠中)来说是先将上市公司的不良资产与行业内其他企业的优质资产进行置换注入了大量优质资产公司的资产质量得到改善五、改善上市公司的股本结构和法人治理结构某些国有企业和上市公司资产质量差、亏损严重而陷入困境在很大程度上源于国有企业的产权"虚置"、委托-代理关系不完善和没有建立起科学的法人治理结构在上市公司中也存在着改制不彻底、国家股比例偏大、平均流通A股比例小、行业门类多、传统工业类上市公司比例大等现象这些现象的存在很容易造成资源配置不当企业效益低下股本结构不合理法人治理结构不科学等问题增发新股随着优质资产的注入和优势企业的进入意味着股本结构的变更、主营业务的转移、产品结构的升级、经营管理人员的更换通过增发新股的试点企业看5家公司重组后均改选了董事会和经营班子新董事会中内部经营者的比例大为下降专家型人才、社会公众代表(知名学者、社会名流)入主新董事会使新班子结构更合理、决策更正确、管理更科学、制约机制得到强化、法人治理结构和股本结构得到改善如龙头股份重组后原第十七棉高级管理人员全部随置出资产离开公司新公司董事长由上海纺织控股集团董事长"降级"兼任在确定董事长、总经理后其余高级管理人员均从社会公开招聘这样的董事会和经营班子保证了新公司的高效运作六、为国企战略重组提供了可操作的工具深化国有企业改革最根本的是明晰产权、政企分开通过"三改一加强"提高经济效益主要应做好两方面的工作一是对国有企业进行战略性改组；二是减轻企业负担、降低负债率国有企业的战略性改组就是要使国有资产从供给过剩的行向需求不足的行业转移从低效的劣势企业向高效的优势企业转移从分散的中小企业向大型和特大型企业转移从加工工业领域向高新技术产业、基础产业部门转移增发新股为战略重组提供了可运行的工具拓展了可运作的空间使战略改组更具可操作性如清华同方吸收合并鲁颖电子、新潮实业吸收合并新牟国际等是通过增发新股来实现的减轻企业负担、降低负债率就是采取各种方式注入资本金、剥离非经营性资产和企业不合理负担使国企平等的参与市场竞争