第八章 企业盈利能力分析

第八章 企业盈利能力分析,第八章 企业盈利能力分析,1,盈利能力分析的目的与内容,资本经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,2,3,商品经营盈利能力分析,4,上市公司盈利能力分析,5,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的,盈利能力指企业在一定时期内赚取利润的能力。-利润率,盈利能力,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的,利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩,通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的,对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的,对于股东（投资人）而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润。此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础,盈利能力分析的基础,资 本经 营,资 产经 营,商 品经 营,资本经营及其盈利能力,资本经营是指企业以资本经营为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动。（对资本的经营）,资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值 或追求资本盈利能力最大化。其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股、 控股等领域。,资本经营及其盈利能力,资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益,资产经营型企业的管理目标是资产的增值和 追求资产盈利能力最大化。 其活动领域包括资产的配置、重组、使用等 领域。,商品经营及其盈利能力,商品经营是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产和销售尽可能多的社会需要的商品。,商品经营的管理目标是追求供产销的衔接 及商品的盈利性。,资本经营与资产经营,资产经营与资本经营的区别。两者的经营内容 不同；经营出发点不同。 资产经营与资本经营的联系。资本与资产的关 系决定了二者之间相互依存、相互作用；资本 经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产 品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步， 而资本经营是对资产经营的进步。,资产经营与商品经营,第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的。第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。第三，资产经营目标比商品经营目标更综合。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析的内容,资本经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析,上市公司盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标,资本经营盈利能力,企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力,净资产收益率：是净利润除以平均所有者权益的比率,第二节 资本经营盈利能力分析,二、影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率,负 债利息率,资 本结 构,影响因素,所 得税 率,第二节 资本经营盈利能力分析,三、资本经营盈利能力因素分析,净资产收益率=总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率) 负债/净资产 （1-所得税率）,Page178,练习：根据某公司2009、2010年两个年度的资产负债表、利润表及其附表资料及会计报表附注，给出以下分析数据。要求：用连环替代法计算各因素变动对资本经营能力的影响程度。,第二节 资本经营盈利能力分析,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,盈利现金比率,净资产现金回收率,净资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均净资产,盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润,第二节 资本经营盈利能力分析,五、资本经营盈利能力的行业分析,Page180,第三节 资产经营盈利能力分析,一、资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力,企业运营资产所产生的利润的能力,总资产报酬率（利润总额利息支出） 平均总资产 =总资产周转率全部收入息税前利润率,第三节 资产经营盈利能力分析,二、影响资产经营盈利能力的因素,总资产报酬率主营业务收入 （利润总额利息支出） 平均总资产 主营业务收入 总资产周转率销售息税前利润率（销售报酬率）,总资产周转率,销售息税前利润率,第三节 资产经营盈利能力分析,三、资产经营盈利能力因素分析,Page181,练习：四川长虹2012、2013年度有关资料见表所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响,第三节 资产经营盈利能力分析,四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均总资产,第三节 资产经营盈利能力分析,五、资产经营盈利能力的行业分析,Page183,第四节 商品经营盈利能力分析,一、商品经营盈利能力内涵与指标,商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力只研究利润与收入或成本之间的关系。,收 入利润率,成 本利润率,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,1.营业收入利润率营业利润/营业收入2.营业收入毛利率（营业收入-营业成本）/营业收入3.总收入利润率利润总额/企业总收入企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入,第四节 商品经营盈利能力分析,二、收入利润率分析,4.销售净利润率净利润/营业收入5.销售息税前利润率息税前利润额/企业营业收入息税前利润指利润总额与利息支出之和注意：收益率指标是正指标，越高越好，可采用行业平均值、全国平均值、企业目标值等标准进行比较。,练习,要求计算：（1）营业收入利润率（2）营业收入毛利率（3）总收入利润率（4）销售净利润率（5）销售息税前利润 率,第四节 商品经营盈利能力分析,三、成本利润率分析,1、营业成本利润率营业利润/营业成本2、营业费用利润率营业利润/营业费用其中，营业费用总额包括营业成本、营业税金及附加、期间费用和资产减值损失。期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等,第四节 商品经营盈利能力分析,三、成本利润率分析,3、全部成本费用利润率 （1）全部成本费用利润率利润总额/(营业费用营业外支出） （2）全部成本费用净利率净利润/（营业费用营业外支出）注意：成本利润率指标是正指标，越高越好，可采用行业平均值、全国平均值、企业目标值等标准进行比较。,练习,要求计算：（1）营业成本利润率（2）营业费用利润率（3）全部成本费用总 利润率（4）全部成本费用净 利润率,第四节 商品经营盈利能力分析,四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金 /营业收入 注意：销售获现比率越高，说明企业越能及时收回货款，在进行该指标分析时，还应该注意当期收到的预收账款和收回前期 的应收账款的影响。,第四节 商品经营盈利能力分析,五、商品经营盈利能力的行业分析,Page186,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析,每股收益每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。,基本每股收益,稀释每股收益,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析基本每股收益,一般地，普通股每股收益可按下式计算：（净收益 优先股股利）/ 流通在外的普通股加权平均股数注：之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付；“流通在外”的含义是：要扣除库存股,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析基本每股收益,发行在外的普通股加权平均数,期初发行在外的普通股股数,当期新发行普通股股数,当期回购普通股股数,报告期时间,已发行时间,报告期时间,已回购时间,练习某股份有限公司按月计算每股收益的时间权数。2010年年初发行在外的普通股为40000万股；3月1日新发行普通股10800万股；11月1日回购普通股4800万股，以备将来奖励员工之用。若公司当年实现净利润12050万元，则该公司2010年基本每股收益为多少？,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属与普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，并据以计算稀释每股收益。 稀释性潜在普通股，指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债券、认证股权和股份期权。对归属于普通股股东的当期净利润的调整对当期发行在外普通股的加权平均数的调整,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：1、存在可转换公司债券的情况 其计算公式为： 稀释每股收益（属普通股股东的净利润可转债税后利息费用）/(发行在外普通股加权平均数假定可转债已转换为普通股而增加的普通股加权平均数),练习某公司2009年初发行在外普通股股数是1000000股，可转换公司债若干（年息200000元，共可转换普通股70000股），2009年净利润2500000元，所得税率25%。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。,具体计算如下：在不考虑可转债的情况下：基本每股收益2500000/10000002.50（元/股）考虑可转债的情况下：稀释每股收益2500000200000（125）/（100000070000）2.48（元/股）,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：2、存在可转换优先股的情况 其计算公式为： 稀释每股收益=（属普通股股东的净利润优先股股息）/(发行在外普通股加权平均数假定可转换优先股已转换为普通股而增加的普通股加权平均数),练习某公司2009年净利润320000元，2009年度发行在外普通股加权平均股数是200000股。公司有两种可转换证券：（1）2008年发行的可转换优先股25000股，年股息1.5元/股，共可转换普通股50000股；（2）2009年5月1日发行的可转换公司债500000元，年息7%，共可转换普通股24000股。所得税率25%。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。,具体计算如下：基本每股收益（320000250001.5）/2000001.41（元/股）稀释每股收益=【 3200005000007%（125）8/12】/【20000050000240008/12】1.27元/股,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：3、存在认股权证和股票期权的情况 对于稀释性认股权证和股票期权，计算稀释每股收益时，一般不需调整分子净利润额，只需要按照下列步骤对分母普通股加权平均数进行调整：假设这些认股权证和股票期权在当期期初（或发行日）已经行权，计算按约定行权价格发行普通股将取得的股款金额,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：3、存在认股权证和股票期权的情况 假设按照当期普通股平均市场价格发行股票，计算需发行多少普通股能够带来上述相同的股款金额,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：3、存在认股权证和股票期权的情况 比较行使认股权证和股票期权将发行的普通股股数与按照平均市场价格发行的普通股股数，差额部分相当于无对价发行的普通股，作为发行在外普通股股数的净增加数增加的普通股股数拟转换的普通股数（行权价格拟转换的普通股数）/当期普通股平均市场价格,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析稀释每股收益,几种情况下的稀释每股收益计算举例：3、存在认股权证和股票期权的情况 将净增加普通股股数乘以其假设发行在外的时间权数，据此调整计算稀释每股收益的分母 稀释每股收益=属普通股股东的净利润/(发行在外普通股加权平均数假定行权而增加的普通股加权平均数),练习某公司2009年净利润270000万元。2009年度发行在外普通股加权平均股数是45000万股，认股权证若干（认购价格10元/股，共可认可普通股10000万股），2009年末发行在外普通股股数是52000万股，普通股平均市价12元/股。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。,具体计算如下：基本每股收益270000/450006.00（元/股）稀释每股收益=270000/(45000（100001010000/12）=5.79（元/股）,练习假设L公司2012年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2012年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,每股收益的行业分析,表8-13 同行业公司每股收益比较分析,第五节 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析每股收益因素分析,Page189,练习：四川长虹2012、2013年度有关资料见表所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析因素变动对每股收益的影响,第五节 上市公司盈利能力分析,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率=（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益越多。一般来说，优先股股利比较固定，因此主要受净利润、普通股权益平均额的影响。,Page190,练习：四川长虹2012、2013年度有关资料见表所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析因素变动对普通股权益报酬率的影响,第五节 上市公司盈利能力分析,三、股利发放率分析,股利发放率是普通股每股股利与每股收益的比值。股利发放率，一方面反映了普通股股东的获利水平，股利支付率越高，反映普通股股东获得的收益越多；另一方面反映了企业的股利政策，企业往往综合考虑其盈利水平、成长性、未来的投资机会、股东的市场反映等因素制定股利政策。股利发放率是综合权衡这些因素的结果,第五节 上市公司盈利能力分析,三、股利发放率分析,为了进一步分析股利发放率变动的原因，可按下式进行分解：影响因素：价格与收益比率（市盈率）（长期投资）、股利报偿率（短期投资）,练习：四川长虹2012、2013年度有关资料见表所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析因素变动对股利发放率的影响,第五节 上市公司盈利能力分析,四、价格与收益比率分析,价格与收益比率也称为市盈率，是普通股的市场价格与当期每股收益之间的比率。它可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股收益,第五节 上市公司盈利能力分析,四、价格与收益比率分析,该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格。市盈率越高，投资者对企业每股收益愿意出更高的价格来购买公司股票，说明投资者对该公司的发展前景看好