国内摩发龙头,业绩迅速增长深度调研报告

1/7国内摩发龙头,业绩迅速增长深度调研报告08年上半年公司销售摩托车发动机万台,同比增长其中高附加值的125CC以上排量发动机销售比去年同期增长,125CC以下排量含125CC发动机销售较去年同期增长公司上半年销售通机产品万余台,同比增长,其中,向美国MTD公司销售万台,同比增长近年公司主营产品收入结构变化数据来源公司公告受行业集中度不断提高的影响,行业竞争激烈,整体毛利有下滑趋势但公司通过产品技术合作研发,“精良制造,差异化生产“拉大同竞争对手的差距作为国内的摩托车龙头企业,公司的销售水平好于同行业水平同期的国内摩托车销售万台,同比仅增长同时公司大力发展排量大,毛利高的125CC以上排量摩托车发动机,从而提升了整个传统发动机产品的毛利水平公司传统业务摩托车发动机业务毛利,通用动力机械产品毛利尽管受上半年原材料涨价和下半年经济危机影响,公司全年整体毛利仍有望达到13左右主要产品毛利率开始出现下降后有望回升数据来源公司公告和比亚乔合作获得双赢局面宗申动力与意大利比亚乔公司经过4年的合作磨合,双方的合作进入了较深层次比2/7亚乔向宗申提供了高端产品的生产技术和工艺,使得宗申动力目前高档踏板摩托车发动机年产能达到了20万台,预计最终达到56万台而作为公司目前重点培育的高尖端产品比亚乔系列发动机继续保持稳定发展,产品品质得到了国内外用户的充分肯定,有关生产工艺和技术指标已达到国际先进水平上半年公司共销售比亚乔发动机万台,其中直接出口欧洲意大利比亚乔万台今年销量预计为17万台,2016年为25万台宗申动力突出的成本控制能力和国内廉价的劳动力和原料成本使得比亚乔即便在国际经济景气度下滑的情况下依然优先保证宗申比亚乔的订单生产MDT出口生产增长迅速除此之外,宗申动力的通用机械于XX年10月从集团公司收购,主要为美国MDT生产通用机械发动机由于欧美市场农业和园林机械市场对于通用机械发动机需求旺盛,且MDT本身销量庞大因此对宗申动力的通用机械发动机需求比较稳定,通机系列产品在产销量方面依旧保持较快的增长态势上半年,共销售通机产品万余台,较去年同期增长,其中,向美国MTD公司销售万台,较去年同期增长预计XX,2016年宗申动力的通用机械发动机销量为130万台,210万台,增长迅速出口收入占比稳步扩大资料来源公司公告公司行业概况3/7未来12年是我国农机行业快速发展时期农业装备产业发展规划与政策日前定稿,提出了我国农机工业的发展目标即到2016年,农机制造业工业总产值在“十五“末的基础上翻一番,达2000亿人民币到2016年,主要产品的产品水平和制造水平接近国际知名企业水平,农机工业总值达到2500亿元,比2016年增长25到2020年,步入世界农机制造业强国行列,工业总值将在2016年基础上增加50,达到3000亿元农业部预测,从现在起到2020年,是我国农机化发展的中级阶段我们预计,我国农业机械化水平将从现在的45提高到70左右,年均增长率需要达到,高于以前年度平均增长水平因此,从目前到2020年,我国农业机械行业正处于黄金发展机遇期,发展速度将进一步加快,发展质量不断提高,发展领域不断拓宽1988XX年农业机械行业工业总产值增速趋势图资料来源机经网1988XX年内燃机行业工业总产值增速趋势图政策加大支农力度,农机重大利好政策国务院总理温家宝12月10日主持召开国务院常务会议,部署做好当前农民工工作,决定2016年增加农机具购置补贴,扩大补贴范围,这是“家电下乡“后又一个拉动内需的重要举措农机购置补贴政策是基于农业机械化促进4/7法和中央一号文件而出台的支农惠农政策,它是一项长期政策,而非短期行为,因此农机购置补贴会长期实施下去英,法,美,日等国家先后于上世纪四十年代至六十年代就实现了农业机械化,但时至今日仍然在向农民提供购机补贴而且,我国农机购置补贴力度也将越来越大,受惠区域越来越广,补贴涵盖的农机品种会越来越全持续加大的农机补贴会使广大农民得到越来越多的实惠,增强其对农机产品的购买需求中央明年安排农机具购置补贴资金100亿元,比今年增加60亿元,增幅250未来农机补贴会继续增加据统计,通常1元钱的中央政府投资会拉动3元钱的地方政府和民营资本投资,则农机行业拉动投资可达300亿元,相当于XX年摩托车行业销售收入的宗申动力公司近年来在通用机械,农机新产品技术研发上加大力度,仅上半年就有十项新产品获得重庆市重点新产品项目证书,4项产品获得农业机械推广鉴定证书,广泛用在除草机,微根机,茶树修剪机,农村用抽水水泵等农机领域公司作为农机行业的代表公司将受益于该政策另外据报道,业内人士呼吁将摩托车纳入国家下乡支农名单,给予像家电下乡一样的财政支持,获得了政府的支持国家商务部,财政部经过前期调研工作,中国汽车工业协会摩托车分会协助提出了产品标准,已获得了商务部通过,财5/7政部正在研究具体的补贴措施具体补贴方法可能分为两种1效仿“家电下乡“补贴政策,国家财政按产品销售额的13将相关补贴直接发给农民2按照国家出口退税率来补贴目前摩托车出口退税率是9,每台车补贴大概360元左右根据相关专家测算,如果摩托车能列入国家下乡支农名单,享受财政补贴,预计能拉动摩托车20的销量,即500万辆,这对年均增长13左右的摩托车行业来说拉动效应十分明显作为摩托车行业的龙头企业,宗申动力公司将是最大的受益者除上述政策外,针对国内外经济面临下滑的形势,以力帆集团董事长尹明善为代表的国内摩托车行业有识之士提出了扩大摩托车内需和扩大海外市场的“救市“建议其中,调整摩托车的购置税,调整250毫升以下摩托车的消费税,企业法人单位购买摩托车计入增值税抵扣范围,个人购买摩托车享受一定比例所得税抵扣等,成为扩大摩托车内需的首个“救市“政策根据XX年摩托车行业2500万辆的销量预测数据来估算,如果取消购置税大致可减少税收70亿元,由此将拉动摩托车的消费,这对宗申动力公司也将带来利好效应燃油税的改革对摩托车行业的影响是正面偏中性日前国家发改委,财政部,交通运输部,税务总局等四部委联合公布了成品油价税费改革方案征求意见稿6/7,在不提高现行成品油价格的前提下,提高现行成品油消费税单位税额,同时取消养路费等收费由于不提高现行成品油价格,同时又取消了养路费等收费,因此对于汽车,摩托车拥有者而言,按照原有使用习惯使用汽车,摩托车确实可以降低支出,获得实惠此次成品油价税费改革是在国际油价持续大幅度走低的背景下作出的,未来如果因欧佩克大幅减产或随着全球经济的逐渐恢复,油价将重新走高,国内成品油的价格仍将有提高的可能“节能减排“作为一项长久的策略,虽然期间可能因种种原因出现一时的波动,但必将贯穿整个经济发展的始终,所以未来消费者用油成本提升乃是大势所趋因此总体来看,此次成品油价税费改革,对于汽车,摩托车行业是正面偏中性的影响投资要点1,经营业绩迅速增长08年上半年公司实现营业收入亿元,同比增长营业利润亿元,同比增长实现净利润亿元,同比增长,公司主营摩托车发动机及通用动力机械,各项产品销售量好于行业水平公司摩托车发动机市场占有率为12左右,是国内摩托车发动机的龙头企业公司通用动力机械产品主要出口美国,欧洲等发达国家和地区08年上半年公司销售摩托车发动机万台,同比增长,而上半年国内摩托车销售万台,同比增长公司上半年销售通机产品万余台,同7/7比增长,其中,向美国MTD公司销售万台,同比增长,多重因素导致公司产品综合毛利率略有下降08年上半年公司产品综合毛利率,较上年同期的下降了个百分点通用动力机械产品毛利率下降的主要原因是人民币大幅度升值,摩托车发动机产品毛利率下降主要是由辅助原材料钢材等价格上涨所致公司产品成本中金属铝占比超过40,随着公司产品主要原材料价格下半年的的回落以及人民币升值减速,公司产品毛利率有望在下半年开始回升,近期出台政策的影响近期出台的成品油价税费改革方案征求意见稿的方案对于摩托车拥有者而言可获得部分实惠,但对于新的消费需求影响有限,对摩托车行