证券投资学教材ppt第二章

2018/2/2,,1,证券投资学,清华大学出版社,主编：马小南 刘娜副主编：周鲁柱,2018/2/2,2,第二章 债券、股票与基金 本章学习目标1掌握债券、股票与投资基金的含义，以及债券的分类；2理解债券的价值确定及债券评级，股票及投资基金的分类；3了解股票的价值，投资基金的设立、募集与运作。本章基本概念债券 股票 投资基金 信用评级,2018/2/2,3,第一节 债券,证券是金融机构经营的在未来某一时刻可以变现的所有权凭证。研究证券的根本目的在于进行证券投资。只有对各种证券及其运行规律有了充分的了解和认识，证券投资才能顺利进行。证券从广义上分为商品证券、货币证券和资本证券，本章只研究资本证券中的债券、股票和投资基金。,第一节 债 券（一）债券的含义债券（Bond）是政府、金融机构或公司等直接向社会借债筹措资金时，依照法定程序向投资者发行，并承诺在指定日期支付利息并在到期日按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力，反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，是有价证券的重要组成部分。,一、债券概述（一）债券的含义债券（Bond）是政府、金融机构或公司等直接向社会借债筹措资金时，依照法定程序向投资者发行，并承诺在指定日期支付利息并在到期日按约定条件偿还本金的债权债务凭证。,2018/2/2,4,债券一般应具备以下几个基本要素。（1）债券发行人名称。（2）债券的票面价值。（3）债券的偿还期限。（4）债券的票面利率。 上述四个要素是债券票面的基本要素，但发行时并不一定全部在票面上印制出来。例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率的。,2018/2/2,5,（二）债券的特征债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有偿还性、流动性、安全性和收益性等特征。（1）债券的偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。（2）债券的流动性是指债券持有人可根据自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。（3）债券的安全性是指债券持有人的收益相对固定，一般不随发行者经营收益的变动而变动，且本金亦可按期收回。（4）债券的收益性是指债券能为持有人提供一定收入的性质。,2018/2/2,6,二、债券的分类随着人们融通资金需求的多元化，各种新的债券形式不断产生，各种债券共同构成了一个完整的债券体系。依据不同的标准，债券可以从各种不同角度进行分类。（一）按照发行主体分类，可以分为政府债券、金融债券、公司债券政府债券（Government Bond）是政府为筹措资金，根据信用原则，以承担还本付息责任为前提发行的债务凭证。金融债券（Financial Bond）指银行与非银行机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券（Corporate Bond）是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。,2018/2/2,7,（二）按照利息支付的方式划分，可以分为贴现债券和附息债券贴现债券（Discount Bond）又叫零息债券，指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。附息债券（Coupon Bond），是指在债券券面上附有息票的债券，或按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。,2018/2/2,8,（三）按照借贷期内利率是否发生变动，可分为固定利率债券和浮动利率债券固定利率（Fixed Rate）债券是指在发行时即规定了利率且在整个偿还期内保持不变的债券。浮动利率（Floating Rate）债券是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券。,2018/2/2,9,（四）按照偿还期限分类分为长期债券、中期债券和短期债券一般来说，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下（包括 10 年）的为中期债券。,2018/2/2,10,（五）按照债券的票面形式分类分为实物债券、凭证式债券和记账式债券实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券，券面标有发行年度和不同金额，但不记载债权人姓名或单位名称，可上市流通。由于其发行成本较高，已被逐步取消；凭证式债券是一种储蓄债券，其表现形式是债权人认购债券的一种收款凭证，票面形式类似于银行定期存单，从购买之日起计息，但不能上市流通；记账式债券是指将投资者的债券登记于其拥有的证券账户中，通过证券交易所的交易系统发行和交易，没有实物形态。,2018/2/2,11,（六）按照是否记名分类分为记名债券和不记名债券记名债券是指券面上标明债权人姓名，同时在公司名册上进行登记的债券。不记名债券是指券面上不注明债权人姓名，也不在公司名册上登记，这一点与现金类似，因此债券转让时只要交易双方发生关系，债券流动性较强。,2018/2/2,12,（七）按照发行方式分类分为公募债券和私募债券公募债券（Public Offering Bond）是指按法定程序，经证券主管机关批准在市场上公开发行的债券。私募债券（Private Placing Bond）是指债券只向少数与发行者有特定关系的投资者发行，如企业内部面向职工募集资金的债券。,2018/2/2,13,（八）按照发行范围分为国内债券和国际债券国内债券是指国内公司、金融机构或政府在国内金融市场上以本国货币为面值所发行的债券。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场发行的、以外国货币表示的债券。国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外发行的以当地国货币计值的债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值货币发行的债券。,2018/2/2,14,三、债券价值的确定（一）贴现债券的价值贴现债券又称零息票债券，其内在价值由以下公式决定 （2.1）式中：V债券的价值；A债券到期值；y贴现率，是当时市场利率或投资者要求的最低报酬率；T债券剩余的期限，以年为单位。,2018/2/2,15,（二）附息债券的价值票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金（面值），而且可定期获得利息收入。以固定利率债券为例，其内在价值公式如下 （2.2）式中：V债券的价值；c每年的固定利息收入；A债券到期值；y贴现率，是当时市场利率或投资者要求的最低报酬率；T债券剩余的期限，以年为单位。,2018/2/2,16,债券理论价格的确定取决于三个因素，即债券的到期价值、债券期限和利率水平。（1）债券到期价值，即债券到期时的总价值或总收入，包括本金和利息两部分。（2）债券期限。（3）利率水平。,2018/2/2,17,四、债券的评级债券信用评级是由债券信用评级机构，根据债券发行人长期和短期的财务信用作出一个综合的独立评价，并赋予其相应的等级标志。债券的信用评级最早起源于美国，其中最著名的两家评级公司是标准普尔（Standard & Poors）公司和穆迪（Moodys）公司。,2018/2/2,18,第二节 股 票,一、股票概述（一）股票的含义股票（Stock）是股份有限公司发行的，用以证明投资者股东身份和权益，并据此获得股息和红利的凭证。,2018/2/2,19,第二节 股票,股票和债券虽然都是有价证券，对于发行者来说可以凭借其筹集资金，对投资者来说可以凭借其取得投资收益，但二者有明显的区别，主要表现在以下几个方面。（1）证券持有人法律地位不同。（2）证券期限不同。（3）投资风险性不同。（4）证券流动性不同。此外，在收益性、价格波动性等方面，两种有价证券也存在显著差异。,2018/2/2,20,（二）股票的价值股票的价值可分为面值、净值、清算价格、发行价格及市价等五种。1面值（Par Value）2净值（Net Value）3清算价格（Clearing Price）4发行价格（Issue Price）5市价（Market Price）,2018/2/2,21,二、股票的类型（一）按照享有权益和承担的风险不同，股票可以分为普通股和优先股Common Stock）是最基本、最常见的一种股票，是股份公司最重要的股份，亦是风险最大的一种股份，其构成公司资本的基础。普通股（优先股是股份公司在筹集资本时，给予投资者某些优惠特权的股票。优先股是在普通股基础上发展起来的一种股票，同样属于股东权益的一部分。,2018/2/2,22,（二）按是否记载股东姓名，股票可以分为记名股票和无记名股票记名股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载于公司的股东名册上。无记名股票在发行时，在股票上和股东名册上不记载股东的姓名。,2018/2/2,23,（三）按票面是否表明金额，股票可分为有面额股票和无面额股票有面额股票（Par-value Stock），是指在股票票面上记载一定金额的股票，这一记载的金额也称为股票面值或票面价值。无面额股票（Non-par Value Stock），是指在股票票面上不记载金额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票，其价值随公司财产的增减而增减,2018/2/2,24,（四）按上市地点和所面对的投资者，股票可分为A股、B股、H股、N股和S股等A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是Hong Kong，取其字首，在港上市的外资股就叫做H股。,2018/2/2,25,第三节 投 资 基 金,一、投资基金的概念投资基金（Fund）是指通过发售基金份额，将投资者分散的资金集中起来，形成独立资产，交由基金托管人托管、基金管理人管理，以投资组合的方法进行投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,2018/2/2,26,第三节 投资基金,以下几个方面可以进一步体现基金的基本含义。（1）投资基金以获取收益为目的。（2）投资基金为负债经营。（3）投资基金具有完善的运作机制和严格的制约机制。（4）投资基金的收益不能事前确定。（5）投资基金的数量规模较大。,2018/2/2,27,二、投资基金的种类（一）按照组织形式和法律地位来划分，可分为公司型基金和契约型基金公司型基金（Corporate Type Fund ）又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金，然后再由公司委托一家投资顾问公司进行投资。契约型基金（Contractual Type Fund）又称为单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。,2018/2/2,28,公司型基金与契约型基金主要有以下几点区别。（1）法律依据不同。公司型基金是依照公司法组建的，契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据。（2）投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批及发表自己的意见，而契约型基金的投资者作为信托契约合同规定的受益人，对基金的重要投资决策通常不具有发言权。（3）基金运营依据不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性，而契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。,2018/2/2,29,(二）按照基金是否可自由赎回和基金规模是否固定，可分为开放式基金和封闭式基金开放式基金（Open-ended Fund）是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。封闭式基金（Closed-end Fund）是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。,2018/2/2,30,三、投资基金的设立和募集（一）投资基金的设立设立投资基金首先需要发起人为投资基金的设立进行筹划和准备等前期工作。对投资基金的设立程序，主要包括以下环节。（1）确定基金性质。（2）选择共同发起人、基金管理人与托管人，制定各项申报文件。（3）向主管机关提交规定的报批文件。（4）发表基金招募说明书，发售基金券。,2018/2/2,31,（二）投资基金的募集基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，着手发行基金股份或受益凭证。该股票或凭证由基金管理公司和基金保管公司共同签署并经签证后发行，发行方式可分为公募发行和私募发行，类似于股票的发行。,2018/2/2,32,四、投资基金的投资运作（一）根据投资对象的不同，投资基金的资金运作可以分为三类（1）实业型。实业型即投资基金的资金全部用于实业投资，如工业投资、农业投资和基础设施建设投资等。（2）证券型。证券型即投资基金的全部资金用于证券投资，如票据投资、债券投资和股票投资等。（3）混合型。即投资基金的资金既投资于实业，也投资于证券，两者的投资比例既可以均等，也可以有所侧重。,2018/2/2,33,(二）根据收益与风险的关系，投资基金的资金运作可以分为三类（1）进取型。进取型的资金运作是为了追求较高的收益，但相应地也要承担较高风险，高收益与高风险对应。投资对象包括普通股票、