投资经济学18ppt课件

.,1,西南大学经济学院王冬生,投资经济学,辅导课程十八,.,2,第十八章风险投资,第一节风险投资的含义第二节风险投资体系第三节风险投资的作用第四节风险投资的运作过程,.,3,第一节风险投资的含义,一风险投资的概念及特点（一）风险投资的概念风险投资一般是指：对以高新技术为基础，生产和经营技术密集型产品或劳务的企业或项目的权益投资行为。经济合作发展组织对风险投资的定义曾经有过三种不同的表述：1.风险投资是以高科技和知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资2.风险投资是专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小企业的形成和创立的投资3.风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小,.,4,企业提供股权资本的投资行为（二）风险投资的特点1投资对象的独特性其对象主要是具有高成长性的中小型高新技术企业或项目，有些甚至是尚未成立的企业或拟建项目2高风险性风险投资的风险主要表现在以下三个方面：首先是技术风险，其主要体现在研制和开发两个阶段；其次是市场风险，即由创新技术生产的新产品能否为市场接受，能否取得必要的市场占有量，也存在一定风险；其三是管理风险，,.,5,风险企业的创办者、主要管理者大多是科技人员出身，企业管理知识比较缺乏3高收益性风险投资一旦成功，回报率是相当高的，能有几倍、几十倍，甚至上百倍的回报4投资主体的特殊性与一般的投资不同，风险投资的主体阿通常是：大公司、风险投资公司、风险投资基金5投资运作的特殊性与一般的投资活动相比，风险投资的运作也比较特殊。具体表现在：在遴选项目或企业上，不仅要看其技术上的可靠性、经济上的可行性，,.,6,还要看创办者、主要管理者的各方面素质；在投资实施过程中，不仅要按协议提供资金，还要全面协助风险企业进行各方面的管理，如财务管理、营销管理、风险管理等；在退出阶段，理想方式是上市退出6投资目的的特殊性传统投资活动的目的主要有：参与企业利润分配、控制企业、扩大市场占有率、提高企业竞争能力等。而风险投资则不然，风险投资的主要目的是促使风险企业资本增值，然后通过上市转让、出售股权等方法，取得投资的高额回报。也就是说，风险投资今日的进入，是为了明日的退出,.,7,第二节风险投资体系,一风险投资者风险投资者主要是指向风险企业提供直接的资金支持，并通过风险企业的迅速成长获取收益的各类经济主体，包括个人、企业、风险投资基金、风险投资公司（一）个人投资者个人投资者向风险企业进行投资主要采用两种方式：一是直接向风险企业注入资金的方式。采用该方式一般要求对投资对象有较强的信任感，因此主要适用于个人投资者对其创办者比较熟悉的那些风险企业或项目。二是间接注入的方式，即个人投资者通过购买风险投资基金或委托风险投资机构方式向风险企业进行投资,.,8,（二）企业企业是风险投资的主力军之一。企业进行风险投资有两种基本形式：一是自行组织高新技术的研发；二是向企业外部的风险企业进行投资。与其他风险投资者不同，企业进行风险投资的目的，主要不是为了获取风险投资带来的高额利润，而是为了获取和控制本行业的最新技术（三）风险投资基金风险投资基金又叫创业基金，是投资基金的一个种类，是以具有发展潜力但缺乏资金的中小型高科技企业为主要投资对象的一种投资基金（四）风险投资公司风险投资公司是专门经营风险资本，促进科技,.,9,成果转化和高新技术创业的经济组织，常见的形式有：有限责任公司形式、股份公司形式、有限合伙人制形式二风险企业风险企业是风险投资的客体，是指那些研制、生产和销售高新技术产品和服务的企业，尤其是指那些处于初创期和成长期的中小型高新技术企业风险企业的发展一般要经历以下几个阶段：（1）种子期处于种子期的风险企业的特征是，其技术正处于酝酿与发明阶段，企业还未成形，产品也只,.,10,是个构想。这时期的企业规模小，所需资金很少，该阶段的企业面临的风险主要是技术风险（2）导入期是指技术创新已取得成功和产品进入试销阶段（3）扩展期在该阶段技术问题已基本解决，产品也得到市场的认可，企业处于快速发展期。由于技术风险已基本消失，此阶段介入的资金除风险资金外，银行等的稳健资金也会择机进入（4）成熟期它是指技术已日臻成熟，产品生产趋于稳定的阶段,.,11,三中介服务机构为风险投资提供服务的中介机构包括一般的中介服务机构和专门的中介服务机构两大类1.一般的中介机构有：律师事务所、会计师事务所、资产评估事务所、投融资咨询机构、信用评级机构、商业银行、投资银行等2.专门的风险投资中介服务机构有：风险投资行业协会、风险投资信息咨询服务机构、代理人和投资顾问、风险企业鉴定机构、专业性融资担保机构3.国外的专门风险投资中介服务机构(1)风险投资协会,.,12,(2)风险投资信息咨询服务机构(3)代理人和投资顾问四风险投资的监管（一）监管模式目前世界各国和地区对风险投资的监管主要有三种模式1集中型监管模式:政府通过制定专门管理法规，并设立全国性的监管机构对风险投资实行监管2自律型监管模式:自律型监管模式是指政府除了某些必要的国家立法外，较少干预风险投资活动，对风险投资的监管主要由证券交易所及风险投资协会等组织通过其章程、规则等进行,.,13,自律监管，其典型代表是英国3中间型监管模式:既强调立法管理，又注重自律管理；既有全国性的管理机构，又有证交所、证券业协会、风险投资协会等自律性组织（二）监管内容1对风险投资机构的监管内容（1）市场准入（2）风险投资的经营活动范围（3）风险投资的运作要求（4）定期考核（5）经营报告制度2对风险企业的监管内容,.,14,（1）组织形式（2）上市条件,.,15,第三节风险投资的作用,一发展我国风险投资的意义（一）高新技术产业化的催化器（二）可以有效改变我国传统的经济增长方式（三）促进产业结构调整的重要手段（四）发展风险投资对增加金融工具，加大、加速储蓄向投资的转化有重大意义（五）有利于完善我国的资本市场,.,16,第四节风险投资的运作过程,一项目取得风险投资公司的项目取得通常有三个渠道：风险企业申请，同行、熟人等的推荐，自己主动寻找取得。无论是哪个渠道来的项目，为了对该项目有全面、深入的了解，风险投资公司都会要求风险企业递交一份“经营计划书”（又称商业计划书、创业计划书）,其主要内容有：（1）摘要（2）项目背景（3）市场机会（4）企业战略,.,17,（5）市场销售（6）生产管理（7）风险分析和对策分析（8）投资分析（9）财务分析（10）风险资本的退出（11）管理团队（12）附录二项目筛选项目筛选一般有以下三个步骤（一）项目初审,.,18,（二）风险投资公司内部的磋商（三）与风险企业家面谈三责任审查其步骤有二：（一）实地考察（二）项目评估四谈判、签订协议谈判一般是在风险投资公司对经营计划作出一定调整的基础上进行的。其要解决的问题是：1出资额与股份分配2保证条款,.,19,3限制条款4一般附加条件五参与管理风险投资公司除了向风险企业提供资金外，还要参与风险企业的管理，不管其持股的比例如何，它始终充当咨询、配角的角色。风险投资公司参与管理的领域主要有：（一）研发方面（二）业务方面（三）财务方面（四）企业内部控制方面六风险投资的退出,.,20,风险投资退出的方式通常有以下几种：（一）公开上市公开上市是风险投资退出的最理想的方式。对风险投资公司来说，其持有的股份可由此在市场上出售，方便快捷，可以很快实现投资的回收和增值（二）出售当风险企业难以达到或尚未达到IPO条件，或风险投资公司认为风险企业的发展前途不大，或风险企业不愿意受IPO种种约束时，风险投资公司可以选择出售的方式退出（三）股份回购许多风险企业在签订投资协议时，加列了在,.,21,一定投资期限之后，风险企业回购风险投资公司的股份的条款，从而形成了风险投资退出的有一方式。该方式保证了风险投