财务分析与评价郑州担保

企业财务分析与评价,第一、财务分析与评价概述,分析评价目的,1.分析评价目的和内容,投资者,金融机构,供应商,政府机构,经营者,评价投资风险和盈利能力,评价信用风险,评价支付能力,制定政策、监管、征税,经营决策和日常管理,分析评价内容,财务内容,非财务内容,资产负债表分析利润表分析现金流量分析综合财务分析,宏观经济（周期、政策等）行业规律（前景、竞争等）非财务信息（管理团队、技术、渠道、激励等）,2.分析评价的程序和方法,提出课题明确要求,收集信息掌握情况,选择分析评价方法,分析原因抓住关键,评价结论,分析评价程序,直接搜集,政府提供,同行业获取,公共媒体,专业机构,搜集资料,财务分析评价可利用的信息,财务报表及附注提供的信息注册会计师审计意见宏观经济信息（周期、政策及趋势）行业信息（特点、政策、竞争及前景）市场信息（市场需求、供应、技术等）企业非会计信息（战略、领导班子、研发能力、销售网络等）客户信用能力等,分析评价方法,第二、财务状况分析与评价,结构分析,流动资产流动性强固定资产无形资产长期投资流动性差,流动负债流动性强长期负债投资者权益流动性差,长期资金来源长期资金用途,短期资金来源短期资金用途,1.财务结构分析与评价,资产内部结构负债内部结构股东权益内部结构流动资产与流动负债结构长期资产与长期资金结构负债与股东权益结构,2.资产质量分析与评价,各类企业资产质量特点,贸易行业：制造业：建筑行业：房地产行业：高科技企业：集团公司：,3.资产周转分析与评价,影响资产周转速度快慢的因素主要有经济周期、行业特点、资产结构、核心竞争力、营销能力和资产管理水平等。,流动资产2000万元,流动负债900万元,营运资金1100万元,营运资金是企业流动资产减去流动负债的余额。,存货控制环节：,（1）ABC分类控制（关键少数，次要多数）（2）控制进货批量、批次和时间（3）适销对路，勤进快销（4）订单驱动，快速响应（5）减少库存损耗或损失（6）及时处理积压物资（7）定期考核存货周转率指标（8）充分利用第三方物流,客户资信管理制度（事前管理）,赊销业务管理制度（事中管理）,应收帐款管理制度（事后管理）,控制环节,主要措施,管理制度,获取订单,客户开发,订单审批,发货管理,到期收款,追收欠款,1资信调查2信用评估,3信用政策4信用额度,5帐龄控制,6收帐政策,7债权评估,应收账款控制环节：,偿债能力比率,4.偿债能力分析与评价,第三、盈利能力分析与评价,1.盈利因素分析与评价,利润差异,销售收入变动,投资收益变动,营业外收入变动,销售成本变动,销售费用变动,财务费用变动,2.收入增长分析与评价,新市场现有市场,现有产品新产品,多元化,开拓新市场,退出继续开拓业务整合,开发新产品,第三层面,种子业务,第一层面,核心业务,第二层面,新业务,加快第三层面向第二层面转化的进程,开发第三层面,？,延长第一层面业务生命周期,高价值低,低价格高,高价格高附加值,低价格高附加值,低价格低附加值,高价格低附加值,法则：多元化的成功率与企业剩余资源有关；法则：多元化的成功率与企业进入的新行业吸引力有关；法则：多元化的成功率与企业剩余资源有关与“各元”之间在技术、销售、采购等方面的相关性成正相关；法则：企业以内部方式进入新行业的成功率高于以外部方式进入；法则：企业“与巨人同行”方式进入新行业的成功率高于“孤军奋战”方式。,聚焦核心业务，管好多元化,成本领先战略在行业中建立成本领先的地位，赢得竞争优势,差异化战略成本在短期内生升高，但从长期看，企业竞争力有较大提高,不可取以竞争力降低实现成本降低,更不可取竞争力减弱反而成本升高,竞争力增强,竞争力减弱,成本上升,成本下降,3.企业成本分析与评价,结构性成本动因:（1）规模：对研究开发、制造、营销等活动投资的规模。（2）范围：指企业价值链的纵向长度和横向宽度，前者与业务范围相关，后者与经济规模有关。（3）经验：指熟练程度的积累，即企业是否有生产该种产品的经验，或者生产过多长时间。（4）技术在每一项价值链活动中所采取的技术处理方式。（5）多样性：指提供给客户的产品或劳务的种类。,执行性成本动因：（1）凝聚力：员工对企业投入的向心力。（2）全面质量管理：员工对质量的认知与重视程度。（3）生产能力运用：在既定企业建设规模下，生产能力运用的程度。（4）产品结构：产品研究设计是否有效率，是否符合市场需求。（5）联结关系：与上下游价值链的联结关系。,挖掘内部价值链增值或降本的潜力,制造业成本降低趋势,4.盈利能力分析与评价,第四、现金流量分析与评价,1.现金流量结构分析和评价,2.现金流量差异分析和评价,3.现金流量比率分析和评价,第五、财务综合分析与评价,（1）资产负债表日后发生重大诉讼、仲裁、承诺。（2）资产负债表日后资产价格、税收政策、外汇汇率发生重大变化。（3）资产负债表日后因自然灾害导致资产发生重大损失。（4）资产负债表日后发行股票和债券以及其他巨额举债。（5）资产负债表日后资本公积转增资本。（6）资产负债表日后发生巨额亏损。（7）资产负债表日后发生企业合并或处置子公司,日后事项,1.关注表外重大事项,或有事项，是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。常见的或有事项：,未决诉讼对外担保税收争议商业承兑汇票贴现售后服务承诺重组义务辞退福利等,或有事项,关联方关系：如母子公司之间、子公司之间、与联营企业之间（重要影响）、与合营企业之间（共同控制）、主要股东和高管人员及其直系亲属与企业之间等。,（1）购买或销售商品。（2）购买或销售商品以外的其他资产。（3）提供或接受劳务。（4）担保。（5）提供资金（贷款或股权投资）。（6）租赁。（7）代理。（8）研究与开发项目的转移。（9）许可协议。（10）代表企业或由企业代表另一方进行债务结算。（11）关键管理人员薪酬。,关联交易,造假动机,（1）确保职位和获取奖励（2）募集资金（3）逃避税收（4）操纵公司的股价,2.企业造假识别和分析,（1）业务收入造假虚列收入或提前确认收入，以调节各年度利润，夸大当期业绩；隐匿收入或推迟收入确认时间，以达到偷税或推迟交纳税款的目的。（2）成本费用造假少列、不列成本费用、推迟确认成本费用的时间，以调节各年度损益，夸大当期利润；虚列成本费用或提前确认成本费用，以达到偷税或推迟交纳税款的目的；利用会计造假侵占企业财产等。滥用会计政策、会计估计是业务收入和成本费用造假的主要方式之一，如滥用存货计价和固定资产折旧方法，高估或低估折旧年限、摊销时间、完工百分比、资产减值准备等。,造假方式,（3）关联交易造假利用关联方交易粉饰业绩、转移资金和偷税等，如将非上市公司利润转移到关联方的上市公司,以粉饰上市公司的业绩；利用关联方关系挪用资金、抽逃资本；通过不公允定价将利润转移到低税负的关联公司，偷逃税款等。（4）合并报表造假扩大或缩小合并范围以及不按正确方法进行抵销合并，从而达到粉饰集团公司整体业绩的目的。（5）侵占财产造假管理层或员工非法占用单位的资产，其手段主要包括：贪污收入款项、盗取财产、对虚构的商品或劳务付款、将资产挪为私用等。侵占资产通常伴随着虚假或误导性的文件记录，其目的是隐瞒资产缺失或未经适当授权使用资产的事实。,3.综合盈利能力分析与评价,赢利模式,赢利模式是企业在市场竞争中逐步形成的企业特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构。通俗的讲，赢利模式就是企业赚钱的渠道，通过怎样的模式和渠道来赚钱。如携程网的赢利模式：在商务旅客与商家之间架起了一座桥梁，借助网络平台和会员卡积分模式，开展酒店预订、机票代理、自助游代理和在线广告业务，使消费者、商家获得了“双赢”，当然也给携程网带来了高额利润。,杜邦分析,可持续增长率可持续增长率的基本含义是在不增加新的股权资本融资，不改变经营效率（不改变销售利润率和资金周转率）和融资政策（不改变负债权益比率和股利支付率）时，依靠内部积累实现的销售收入最大增长率。计算公式如下：可持续增长率销售净利率总资产周转率权益乘数留存利润率实例:某公司2010年销售净利润率为8%,资产周转次数为0.8次，权益乘数为2，留存收益率为40。可持续增长率8*0.8*2*40%=5.12%,4.可持续增长分析与评价,（1）销售增长率可持续增长率时，企业可以获得均衡增长。（2）销售增长率大于可持续增长率时，现金短缺。可通过提高盈利水平，加快资产周转，适当提高负债率，减少股利分配以提高积累率；降低销售增长率；增加外部融资。（3）销售增长率小于可持续增长率时，现金多余。增加投资，提高销售增长率；增加股利分配以降低积累率；降低负债率。,自由现金流量,价值增值,自由现金流,贴现率,债务,增长期,资金成本,经营,投资,融资,销售增长边际利润所得税率,营运资本投资资本支出投资,股利股票价格收益,乘,减,5.股东财富增长分析与评价,公司价值预测期内自由现金流的现值残值有价证券自由现金流量息税前利润加折旧摊销所得税资本性支出净增加营运资本净增加或自由现金流量上年销售收入（1销售增长率）销售利润率（1所得税税率）资本支出增加额及营运资本投资增加额加权平均资本成本率=债务资本利息率（1-税率）（债务资本/总资本）+股本资本成本率（股本资本/总资本）股本资本成本率=无风险收益率+风险系数市场风险溢价股东价值=公司价值-债务价值,EVA指标,经济附加值（EconomicValueAdded）是由美国思腾思特公司提出的一种业绩评价与激励系统,是企业税后营业净利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。,EVA=全部资金*(资产净利润率-加权平均资金成本=调整后营业净利润-加权平均资金成本,120010008006004002000,969798992000,1.41.21.00.80.60.40.20,969798992000,1000-100-200-300-400-500-600-700,EVA指标,净利润：每股收益：,安然公司在90年代后期。净利润和每股收益都处在上升趋势，但