我国财政政策与货币政策现状分析PPT演示课件

我国财政政策与货币政策现状分析,1,引言,财政政策和货币政策是国家宏观经济调控的两大基本政策手段。二者主要是通过实施扩张性或收缩性政策，来调整社会总供给和总需求的关系。二者既有不同的调节重点和手段，有着不同的调节影响和作用范围，又紧密联系、相互影响，必须准确把握和正确处理二者的关系，根据实际情况协调而灵活运用财政政策和货币政策，才能充分发挥其应有作用，保证国民经济健康持续快速发展。,2,目录,财政政策财政政策的基本含义财政政策的种类财政政策的工具近年来我国实行的财政政策我国实施积极财政政策主要内容和特点我国正在使用的主要财政政策措施简要介绍货币政策货币政策的基本含义货币政策的种类货币政策工具货币政策的最终目标货币政策目标间的关系货币政策的中介目标近年来我国的货币政策,3,一财政政策,1财政政策的基本含义财政政策是指国家根据一定时期政治经济形势和任务制定的指导财政分配活动和处理财政分配关系的基本准则，是客观存在的财政分配关系在国家意志上的反映。在现代市场经济条件下，财政政策又是国家干预经济、实现国家宏观经济目标的工具。2财政政策的种类根据财政政策在调节经济总量中的不同功能，可把财政政策划分为扩张性、紧缩性和中性的财政政策。,4,一财政政策,2财政政策的种类扩张性财政政策（又称积极的财政政策）是指通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求；一般来说增加支出，减少税收进而扩大赤字，将刺激社会总需求，因此称之为扩张性财政政策。紧缩性财政政策（又称稳健的财政政策）是指通过财政分配活动来减少和抑制总需求；一般来说增加税收，减少支出进而压缩赤字，则会抑制社会总需求，因此称之为紧缩性财政政策。中性财政政策是指财政的分配活动对社会总需求和总供给保持中性，不对其进行政策性干预。,5,一财政政策,3财政政策的工具财政政策的工具是指宏观经济管理主体即国家政府所选择的用来实现财政政策目标的各种财政分配和调节手段。构成财政政策的工具必须具备以下两个条件：其一，既然财政工具是为实现财政政策目标服务的，那么构成财政政策工具的必须是财政政策目标所需要的；其二，既然财政政策主体是国家，那么构成财政政策工具的必须是国家政府能够直接控制。根据这两个条件，我国财政政策的工具主要包括预算、税收、国债、政府投资和财政补贴五个方面。,6,一财政政策,3财政政策的工具国家预算是指国家财政年度收支计划,国家预算包括中央预算和地方预算。主要通过预算收支规模及平衡状态的确定、收支结构的安排和调整来实现财政政策目标。可以采用三种形态来实现其调节作用，即赤字预算、盈余预算和平衡预算。,7,一财政政策,3财政政策的工具赤字预算体现的是一种扩张性财政政策，在有效需求不足时，可以对总需求的增长起到刺激作用；盈余预算体现的是一种紧缩性财政政策，在总需求膨胀时，可以对总需求膨胀起到有效抑制作用；平衡预算体现的是一种中性财政政策，在总需求和总供给相适应时，可以维持总需求的稳定增长。,8,一财政政策,3财政政策的工具税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的主要形式。主要通过税种、税率来确定和保证国家财政收入，调节社会经济的分配关系，以满足国家履行政治经济职能的财力需要,促进经济稳定协调发展和社会的公平分配。,9,一财政政策,3财政政策的工具税收作为财政政策强有力的工具，国家可以根据客观情况变化通过税种的开征、停征，税率的调高、调低，税收的减免或者退税来灵活采用。比如：国家为了支持某些产业的发展，可以通过降低税率或减免税予以鼓励；为了限制某些产业的发展，可以通过提高税率或加征税收来实现。,10,一财政政策,3财政政策的工具政府投资是指财政安排的用于生产性建设的支出。通过财政拨款和引导社会性资金的流向、流量，来实现资源的有效配置，调节产业结构的目的。在市场经济条件下，政府投资的项目主要倾向于具有垄断特征、外部效应大、产业关联度高、具有示范和诱导作用的基础产业、公共设备以及新兴的高科技产业。,11,一财政政策,3财政政策的工具国债是国家举借的内、外债的总称，它是财政信用的一种形式。是国家按照有偿原则，筹集和使用财政资金的一种再分配手段。包括在国内发行公债和专项债券，在国外发行政府债券,向外国政府或国际金融组织借款。,12,一财政政策,3财政政策的工具财政补贴是国家根据经济发展规律的客观要求和一定时期的政策需要，通过财政转移的形式直接或间接地对农民、企业、职工和城镇居民实行财政补助，以达到经济稳定协调发展和社会安定的目的。,13,一财政政策,3财政政策的工具财政补贴一般来说，财政补贴包括生产性补贴和消费性补贴两大类。生产性补贴如农业生产资料价格补贴、利息补贴、投资补贴，实际上等于对生产者减税，增加生产者利润，有利于再投资，进而增加整个社会的供给，故生产性补贴宜在总需求大于总供给时使用，以达到增加社会有效供给的目的；消费性补贴如消费品的价格补贴、房租补贴等，实际上等于增加消费者收入，鼓励消费，进而扩大消费需求，因此，消费性补贴宜在总供给大于总需求时使用，以促进经济增长。,14,一财政政策,4近年来我国实行的财政政策1993年到1997年上半年，针对当时的宏观经济形势，国家实施了适度从紧的财政政策，通过适当压缩财政开支，减少财政赤字，有效地抑制了通货膨胀，使国民经济成功实现了“软着陆”。,15,一财政政策,4近年来我国实行的财政政策1997年，亚洲金融危机爆发，对我国经济造成了较大冲击。1998年起到2005年，我国开始实施积极的财政政策，采取了加大基础建设投资、培育和扩大消费需求等一系列措施，有效拉动了经济增长，成功克服了亚洲金融危机的冲击。,16,一财政政策,4近年来我国实行的财政政策针对部分地区和行业出现投资增长过快、通货膨胀压力加大的问题，2005年到2008年上半年，国家实施了以“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”为主要内容的稳健型财政政策，取代实施了7年的积极财政政策。,17,一财政政策,4近年来我国实行的财政政策2008年下半年，从美国次贷危机引起的华尔街风暴，现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。当前，国际金融危机尚未见底，其影响仍在蔓延，全球经济增长减速的严重影响与国内经济周期性调整因素叠加在一起，短期困难与长期矛盾相互交织，我们面临着严峻的困难和挑战。,18,一财政政策,4近年来我国实行的财政政策2009年，中央提出要把保持经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，围绕扩内需、保增长，调结构、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和谐的要求，实施积极的财政政策，这是顺时应势、及时果断、高瞻远瞩的重大决策。,19,20,新一届政府与前一届政府财政政策的差异分析,21,目录,1,财政政策,含义构成工具,2,温家宝政府和李克强政府的财政政策概述,2003年-2013年2013年-至今,3,差异分析,改革面对经济下行的做法差异李克强经济的核心思想,22,财政政策,PICTURE,财政政策是指政府变动政府收入和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动税收是指改变税率和税率结构。变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。,23,温家宝政府财政政策,2003年政策类型：积极的财政政策1、继续发行长期建设国债，增加国债投资。2、加快农村税费改革步伐，继续推进其他各项税费改革。3、进一步完善出口退税机制，促进出口增长。4、积极推进财政支出改革，用制度规范保证财政支出效益提高。5、深化“收支两条线”管理改革，加强综合财政预算管理。6、调整和完善分配制度，加快社会保障体系建设。7、推进投融资体制改革，优化宏观资源配置方式。8、加大结构调整力度，促进区域经济发展和产业结构优化。2005年政策类型：稳健的财政政策在服务于宏观调控政策的同时，适当削减赤字和公共投资，加大农业税减免力度，积极增收节支，推进财政改革。2005年主要的改革措施是继续在东北进行增值税转型政策试验。,2004年政策类型：积极的财政政策财政政策较2003年变化不大.与2003年相比，2004年的财政政策与货币政策的基调仍然维持不变。其中提到的“苗头性问题”，应当是指2004年被认为“过热”的几个领域，如房地产、汽车、钢铁等。,2006年政策类型：稳健财政政策着力推进投资、消费和出口健康发展。2007年政策类型：稳健的财政政策适当减少长期建设国债发行规模和财政赤字规模。,24,温家宝政府财政政策,2008年政策类型：稳健的财政政策具体措施：1、加大保障措施，减轻居民的后顾之忧，促进消费结构升级。2、对就业特别是创业型就业给予更大的支持力度。3、继续加大对节能减排的财政支持力度。4、鼓励相关产品进口，促进外贸稳定发展。5、完善落实支农惠农政策。6、采取措施，抑制物价持续上涨。7、减少国家建设型支出，缓解投资的快速增长势头。,2009年政策类型：积极的财政政策具体措施：1、扩大政府公共投资，着力加强重点建设。2、推进税费改革，实行结构性减税。3、提高低收入群体收入，大力促进消费需求。4、进一步优化财政支出结构，保障和改善民生。5、大力支持科技创新和节能减排，推动经济结构调整和发展方式转变。,2010年政策类型：积极的财政政策具体措施：1、大力促进农村改革与发展2、着力保障和改善民生3、更加注重结构调整和发展方式转变4、进一步深化财税制度改革5、狠抓增收节支,2011年政策类型：积极的财政政策具体类型：1、促进消费2、结构性减税3、稳定物价4、农民增收5、收入分配6、发展教育7、深化医改8、社会保障9、保障住房10、增收节支,2012年政策类型：积极的财政政策具体措施：1、保持经济平稳快速发展2、稳定物价总体水平3、加快转变经济发展方式4、着力保障和改善民生5、统筹城乡和区域协调发展,25,李克强政府财政政策,财税体制改革1.实施全面规范、公开透明的预算制度着力把所有政府性收入纳入预算，实行全口径预算管理。各级政府预算和决算都要向社会公开，部门预算要逐步公开到基本支出和项目支出，所有财政拨款的“三公”经费都要公开，打造阳光财政，让群众看明白、能监督。2.财政政策扶持企业把“营改增”试点扩大到铁路运输、邮政服务、电信等行业，清费立税，推动消费税、资源税改革，做好房地产税、环境保护税立法相关工作。进一步扩展小微企业税收优惠范围，减轻企业负担。3.建立规范的地方政府举债融资机制把地方政府性债务纳入预算管理，推行政府综合财务报告制度，防范和化解债务风险。4.提高一般性转移支付比例，专项转移支付项目要减少三分之一透明度很低，资金使用的合理性、有效性外界难以判断。,26,2008年末的“4万亿”刺激计划结果：受益于“4万亿”刺激计划，经济运行总体平稳，但是结构性问题并未解决，一些本该淘汰的落后产能反而“因祸得福”，同时资产价格、劳动力成本、通胀水平大幅上升，地方债务水平飙升；产业结构转型未能借此契机实现根本调整，内需亦未能完全启动。2012年重申启动一批重大项目落实结构性减税政策保持合理的社会融资规模，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。原因：世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显；国内经济运行中仍然存在一些突出矛盾和问题，特别是经济下行压力加大。当时的“稳增长”比2008年时所面临的局面更为复杂。,坚持未出台规模刺激政策为经济增长设定上下限下限是“稳增长”和“保就业”，上限是防范通货膨胀，在区间内以转变经济增长方式为主线，以调结构为着力点。不会因经济指标的一时变化而改变政策取向。2013年6月不救钱荒、要求盘活存量货币政府“铁腕治理”了爆发的所谓“钱荒”之后央行并未像以往一样，立即通过逆回购向市场投放一些流量，以缓解资金短缺，即商业银行渴求的“放水”。寻找经济增长新动力2013年3月底，建立上海自贸区2013年5月底，出席国际服务贸易交易会北京峰会，要求加快推动服务贸易发展2013年6月初，提出加快环渤海地区一体化建设新型城镇化将成为未来中国经济增长的巨大引擎,27,“滞涨”,差异原因,一、“不刺激”、“去杠杆”、“调结构”控制泡沫的破灭和危机的进程；另外，经济下行时，就容易把低质量的投资项目排除掉，同时也能提高新的投资和信贷的质量。二、“去杠杆化”的原因在于，目前存量社会融资总量占GDP的比重已经高达190%，太高了。三、以短痛换取长期的益处高速增长，滞涨。前30年的模式不能支撑未来的发展了，必须调整前30年的模式。经济结构的严重失衡，包括投资占GDP的比例太高，消费占GDP的比例太低，消耗太多的大宗商品、环境污染、收入不平等，包括一些地方政府的腐败。增长模式是不可持续。李克强和朱镕基一样，都接手了一个过度投资的经济体，都处于一个矛盾和利益冲突极其尖锐和复杂的转型期，准备以短期的改革阵痛换取更长期的、平衡的、可持续的增长。,28,投资传导机制未出现明显变化迹象,2012年全国税后投资回报率2.7%（1995年，15.67%）2013年,全国房地产开发投资86013亿元，同比名义增长19.8%2014年8月，万科，销售面积821.2万平方米，销售金额1009.1亿元，同比增长14.6%和20.6%，实现营业收入409.6亿元，同比下降1.0%，上半年净利润48.1亿元，同比增长5.6%,29,没有市场化实质性的推进，累积风险难以分散,一个案例成都：单价9000元/平方米，100平方房子总价90万租金收入：2000元/月，扣除管理成本，1年2万问题一：房子价值多少？2/3.5%=57万，按60万计算问题二：花90万买一个价值60万的东西？理性何在？如果为了增值，花了30万买一个未来房子涨价的保险，理性又何在？问题三：如果大家都这样做，谁最后来承担接鼓传花的后果？结论：市场风险的整体性累积认真应对。开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。,30,二货币政策,1、货币政策的基本含义狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）,31,二货币政策,1、货币政策的基本含义两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。目前中国实行的是:适度稳健的货币政策和积极的财政政策。,32,二货币政策,2、货币政策的种类货币政策的运用分为扩张性和紧缩性两种。扩张性的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。,33,二货币政策,2、货币政策的种类货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。,34,二货币政策,3、货币政策工具货币政策工具，指中央银行为实现货币政策目标所运用的策略手段。,35,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：公开市场业务。是中央银行在公开市场上买进或卖出有价证券的行为。中央银行在公开市场上买进有价证券，等于向流通中投放货币，银根松动，市场利率下降，资金需求增加，商业银行的贷款规模随之扩大；中央银行抛售有价证券，等于货币回笼，银根收紧，利率上升，资金需求减少，商业银行货款规模相应缩小。,36,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：公开市场业务。在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。,37,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：公开市场业务。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。,38,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：存款准备金政策。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的，世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金。,39,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：存款准备金政策。存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。,40,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：中央银行贷款。中央银行贷款(习惯上称作再贷款)，是指中央银行对金融机构发放的贷款，是中央银行调控基础货币的重要渠道和进行金融调控的传统政策工具。一般来讲，中央银行贷款增加，是“银根”将有所放松的信号之一；反之，是“银根”将可能紧缩的信号之一。,41,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：中央银行贷款。,42,政策空间缩小改革窗口期,43,宏观调控节奏变化,44,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：利率政策。是一定时期内利息额与借贷资金的比率，通常分为年利率、月利率和日利率。根据资金借贷关系中诸如借贷双方的性质、借贷期限的长短等，可把利率划分为不同的种类法定利率和市场利率、短期利率和中长期利率、固定利率和浮动利率、名义利率和实际利率。改革开放以来，中国人民银行加强了对利率手段的运用，通过调整利率水平与结构，改革利率管理体制，使利率逐渐成为一个重要杠杆。,45,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：利率政策。,46,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：利率政策。中国人民银行行长周小川今年三月表示，必须保持灵活的利率政策，政策制定将依据即将公布的第一季经济数据。中国人民银行在2008年下半年间降息五次，以抵御全球金融危机的冲击，但今年尚未降过息。央行最近一次降息是在去年12月22日，当时一年期贷款利率被调降至5.31%，但虑及中国经济急剧放缓，经通胀调整后，贷款成本仍然较高。,47,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：汇率政策。是指一个国家（或地区）政府为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度的水平而采取的政策手段。,48,二货币政策,我国的货币政策工具主要包括：汇率政策。汇率政策主要包括汇率政策目标和汇率政策工具。汇率政策的目标有：保持出口竞争力，实现国际收支平衡与经济增长的目标；稳定物价；防止汇率的过度波动，从而保证金融体系的稳定。,49,二货币政策,4、运用货币政策的主要措施运用货币政策所采用的主要措施包括七个方面：控制货币发行控制和调节对政府的贷款推行公开市场业务改变存款准备金率调整再贴现率选择性信用管制直接信用管制,50,二货币政策,5、货币政策的最终目标货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。,51,二货币政策,5、货币政策的最终目标稳定物价稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。所谓币值，原指单位货币的含金量，在现代信用货币流通条件下，衡量币值稳定与否，已经不再是根据单位货币的含金量；而是根据单位货币的购买力，即在一定条件下单位货币购买商品的能力。它通常以一揽子商品的物价指数，或综合物价指数来表示。,52,二货币政策,5、货币政策的最终目标稳定物价目前各国政府和经济学家通常采用综合物价指数来衡量币值是否稳定。物价指数上升，表示货币贬值；物价指数下降，则表示货币升值。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。,53,二货币政策,5、货币政策的最终目标稳定物价在动态的经济社会里，要将物价冻结在一个绝对的水平上是不可能的，问题在于能否把物价控制在经济增长所允许的限度内。这个限度的确定，各个国家不尽相同，主要取决于各国经济发展情况。一般认为，物价每年上涨在3左右就可以称之为物价稳定。,54,二货币政策,5、货币政策的最终目标充分就业所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的水平。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。充分就业，是针对所有可利用资源的利用程度而言的。但要测定各种经济资源的利用程度是非常困难的，一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。,55,二货币政策,5、货币政策的最终目标充分就业所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比，失业率的大小，也就代表了社会的充分就业程度。失业，理论上讲，表示了生产资源的一种浪费，失业率越高，对社会经济增长越是不利，因此，各国都力图把失业率降到最低的水平，以实现其经济增长的目标。从经济效率的角度看，保持一定的失业水平是适当的，充分就业目标不意味着失业率等于零，美国多数学者认为4的失业率即为充分就业，而一些较为保守的学者则认为应将失业率压低到23以下。,56,二货币政策,5、货币政策的最终目标经济增长所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。,57,二货币政策,5、货币政策的最终目标平衡国际收支根据国际货币基金组织的定义，国际收支是某一时期一国对外经济往来的统计表。就国际收支平衡表上经济交易的性质而言，主要可分为两种：一种是自主性交易，或叫事前交易，它是出于经济上的目的、政治上的考虑以及道义上的动机而自动进行的经济交易，如贸易、援助、赠予、汇兑等。,58,二货币政策,5、货币政策的最终目标平衡国际收支另一种是调节性交易，或叫事后交易，它是为弥补自主性交易的差额而进行的，如获得国际金融机构的短期资金融通、动用本国黄金储备、外汇储备以弥补差额等。若一国国际收支中的自主性交易收支自动相等，说明该国国际收支平衡；若自主性交易收入大于支出，称之为顺差；若自主性交易支出大于收入，则称之为逆差。,59,二货币政策,平衡国际收支所谓平衡国际收支目标，简而言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响，长时期的巨额逆差会使本国外汇储备急剧下降，并承受沉重的债务和利息负担；而长时期的巨额顺差，又会造成本国资源使用上的浪费，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，则可能引起或加剧国内通货膨胀。当然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差。,60,二货币政策,6、货币政策目标间的关系货币政策的四个最终目标要同时实现，是非常困难的事。在具体实施中，以某项货币政策工具来实现某一货币政策目标，经常会干扰其他货币政策目标的实现，或者说，为了实现某一货币政策目标而采用的措施很可能与实现另一货币政策目标所应采取的措施相矛盾。,61,二货币政策,6、货币政策目标间的关系稳定物价与充分就业事实证明，稳定物价与充分就业两个目标之间经常发生冲突。若要降低失业率，增加就业人数，就必须增加货币工资。若货币工资增加过少，对充分就业目标就无明显促进作用；若货币工资增加过多，致使其上涨率超过劳动生产率的增长，这种成本推进型通货膨胀，必然造成物价与就业两项目标的冲突。如西方国家在70年代以前推行的扩张政策，不仅无助于实现充分就业和刺激经济增长，反而造成“滞胀”局面。,62,二货币政策,6、货币政策目标间的关系稳定物价与经济增长就现代社会而言，经济的增长总是伴随着物价的上涨，近100年的经济史也说明了这一点。有人曾做过这样的分析，即把世界上许多国家近100年中经济增长时期的物价资料进行了分析，发现除经济危机和衰退外，凡是经济正常增长时期，物价水平都呈上升趋势，特别是第二次世界大战以后，情况更是如此。没有哪一个国家在经济增长时期，物价水平不是呈上涨趋势的。就我国而言，几十年的现实也说明了这一点。,63,二货币政策,6、货币政策目标间的关系稳定物价与经济增长从西方货币政策实践的结果来看，要使稳定物价与经济增长齐头并进并不容易。主要原因在于，政府往往较多地考虑经济发展，刻意追求经济增长的高速度。譬如采用扩张信用和增加投资的办法，其结果必然造成货币发行量增加和物价上涨。使物价稳定与经济增长之间出现矛盾。,64,二货币政策,6、货币政策目标间的关系稳定物价与平衡国际收支在一个开放型的经济中，国家为了促进本国经济发展，会遇到两个问题：一是经济增长引起进口增加，随着国内经济的增长，国民收入增加及支付能力的增加，通常会增加对进口商品的需要。如果该国的出口贸易不能随进口贸易的增加而相应增加，必然会使得贸易收支状况变坏。,65,二货币政策,6、货币政策目标间的关系稳定物价与平衡国际收支二是引进外资可能形成资本项目逆差。要促进国内经济增长，就要增加投资，提高投资率。在国内储蓄不足的情况下，必须借助于外资，引进外国的先进技术，以此促进本国经济。这种外资的流入，必然带来国际收支中资本项目的差额。尽管这种外资的流入可以在一定程度上弥补贸易逆差而造成的国际收支失衡，但并不一定就能确保经济增长与国际收支平衡的齐头并进。,66,二货币政策,6、货币政策目标间的关系充分就业与经济增长一般而言，经济增长能够创造更多的就业机会，但在某些情况下两者也会出现不一致，例如，以内涵型扩大再生产所实现的高经济增长，不可能实现高就业。再如，片面强调高就业，硬性分配劳动力到企业单位就业，造成人浮于事，效益下降，产出减少，导致经济增长速度放慢。,67,二货币政策,7、货币政策的中介目标中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标，此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。因此，中央银行在其工具和最终目标之间，插进了两组金融变量，一组叫做中间目标，一组叫做操作目标。,68,二货币政策,7、货币政策的中介目标操作目标是接近中央银行政策工具的金融变量，它直接受政策工具的影响，其特点是中央银行容易对它进行控制，但它与最终目标的因果关系不大稳定。中间目标是距离政策工具较远但接近于最终目标的金融变量，其特点是中央银行不容易对它进行控制，但它与最终目标的因果关系比较稳定。,69,二货币政策,7、货币政策的中介目标可以作为中间目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。长期利率。长期利率是短期利率的对称。是指融资期限在一年以上的各种金融资产的利率，如各种中长期债券利率、各种中长期贷款利率等，是资本市场的利率。货币供应量。是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。,70,二货币政策,7、货币政策的中介目标可以作为中间目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。贷款量。流通中现金与存款货币均由贷款引起，中央银行控制了贷款规模，也就控制了货币供应量。政府对贷款控制较严的国家，通过颁布一系列关于商业银行贷款的政策及种种限制，自然