价值观念PPT演示课件

第2章财务管理的价值观念,主要内容：时间价值、风险报酬、证券估价,1,2.1时间价值,2.1.1时间价值的概念是指随着时间的推移，货币所发生的增值。时间价值的性质：货币增值的来源源于剩余价值。不是所有的货币都能增值，只有作为资本的货币，即投入生产经营的货币才能增值。时间价值的量的规定性：纯粹的时间价值是无风险、无通货膨胀条件下的社会平均利润率，各国以国债利率为参考。一般时间价值用相对数表示。,2,2.1时间价值,2.1.2时间线定义符号：例：现有100元，存入银行，假定利率10%，1年后取出，本息和110元。,0,1,100,110,PV(presentvalue),FV(futurevalue),n,i=10%,现值(本金),终值（本息和）,（时间线）,I(利息）=10,n为计息期，可以为年、季、月、日等，i为利率。,3,2.1.3复利终值和现值的计算P.27时间价值的计算分为单利、复利和年金补充基础：单利终值和现值的计算“单利”是指本金孳生的利息单利计息方式：只是本金计息，利息不计算利息。（1）单利终值现在的一笔资本按单利计算的未来值（本息和）。FV=PV+I=PV+PVin=PV(1+in)例：某人于2006.1.1存入银行1000元，年利率10%，则2009.1.1到期时的本利和是多少？PV=1000i=10%n=3FV=1000(1+10%3)=1300,4,2.1时间价值,（2）单利现值若干年后收入或支出一笔资本按单利计算的现值。,承前例,5,2.1时间价值,“复利”本身是指利息计算的利息。复利计息方式，是指不仅本金计息，而且利息在下期计息时也要计算利息。1.复利终值例：PV=100i=10%1年后FV=100(1+10%)=110PV(1+i)2年后FV=100(1+10%)(1+10%)=121,N年后,6,2.1时间价值,基本公式：,为复利终值系数，记作，可查表。,FVIF(Futurevalueinterestfactor)例2-1（P.28）：本金1000元，年利率7%，5年后的本息和为多少？式（2-2）：FV=10001.403=1403,7,2.1时间价值,2.复利现值是未来一定时间的特定资本按复利计算的现在价值。计算可由复利终值公式推导：,为复利现值系数，记作,PVIF(Presentvalueinterestfactor),8,2.1时间价值,例2-2：P.28欲在3年后获得本息和2000万元，利率8%，现在应投入多少？*复利的计算有着重要的意义：（1）能满足人们循环投资的需要如存款，每年付息100元，投资人可将该收益再投资，获得收益。又如投资项目每年收益100万元，同样可以将其再投资，再获得收益。但假定再投资收益与初始（本金）投资的收益一样。,9,2.1时间价值,（2）复利的威力：例1：1626年Peter花24美元从印第安人手里买下曼哈顿岛。如果印第安人将24美元投资于10%收益的项目，到2010年（历经374年）时：复利终值=24（1+10%）384=188365万亿美元，足以买下整个美国。而单利终值=24（1+38410%）=945.6美元,10,2.1时间价值,例2：有甲乙两人，同时参加工作，两人都把第1年收益的10000元做了投资，投资的年收益率为10%。假设甲把每年的收益进行了再投资，获得10%的收益，乙则把每年的收益取出进行消费，只把本金继续留作投资。50年后，到他们70多岁的时候一起计算该投资的回报，结果的差别会是怎样的？甲投资的本息和=乙投资的本息和=10000（1+5010%）=60000（元）,11,2.1时间价值,（3）复利的推广应用复增长如果单位的员工今年为1000人，按每年5%的速度增长，5年后的人数？1000（1+5%）5如果职工工资目前每月4000元，每年按10%的速度增长，n年后每月？4000（1+10%）nGDP增长.,12,2.1时间价值,2.1.4年金终值和现值。年金：是指一定时期每次等额收付的系列款项。（Annuity,记作A）特点：定期（如每年）、等额、连续年金的数学意义相当于平均数。年金分为普通年金（后付）、先付年金、递延年金、永续年金。,13,2.1时间价值,普通年金：收付在期末,012345,AAAA.,先付年金：收付在期初,012345,AAAA.,递延年金：第一期或前几期没有收付的年金。,0,m,AA.,n,递延期为m,有收付的期为n.,永续年金：无限期收付的年金,0,AAAA.n,14,2.1时间价值,1.后付年金（普通年金）的计算（1）终值。假定每年年末存入A,5年后取出。,012345,通项,A,A,A,A,A,A,15,2.1时间价值,(1)P.29,(1)(1+i)(2)P.29式（2-5）,(2)-(1)得：,为普通年金终值系数,ACF:Annuitycompoundfactor，不常用,16,2.1时间价值,例2-3：公司5年内每年末存入银行1000元，利率8%，5年末本息和为多少？FVA=10005.867=586.72.后付年金现值一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。例：每年年末收入A，5年的现值之和为多少？,17,2.1时间价值,012345,通项,18,2.1时间价值,(1)P.30（2-8）,(1)(1+i)得（2）,（2）-（1）得,为年金现值系数，可查表。,ADF:AnnuityDiscountfactor，不常用,19,2.1时间价值,例2-4：P.32A=1000,n=5,i=10%PVA=1000PVIFA=10003.791思考题1：按揭贷款50万元，20年（240个月），月利率1%，月供多少？（约5500元）思考题2：一项投资100万，项目有效期10年，期望的报酬率10%，每年至少应获得收益多少？,20,2.先付年金的计算P.32（1）终值。一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和。,21,2.1时间价值,012345,先付年金,普通年金,=,(1+i),式2-11,22,2.1时间价值,例2-5：,23,2.1时间价值,（2）先付年金现值的计算一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。计算及与普通年金现值的关系：,24,2.1时间价值,012345,先付年金,普通年金（1+i),=,式2-13,25,2.1时间价值,例.P.332-6思考：每年年末支付租金与年初支付的差异？,26,2.1时间价值,3.递延年金是指第一次收付发生在第二期或以后各期的年金，换句话说，就是第一期或前几期没有收付的年金。（1）递延年金终值。与普通年金相同!(2)递延年金现值。可用2种方法计算。第一种：P=A(PVIFA,i,m+n)-A(PVIFA,i,m)第二种：P=A(PVIFA,i,n)(PVIF,i,m)例：P.342-7,27,2.1时间价值,4.永续年金无限期支付年金。（1）终值。永续年金没有到期日，没有终值（无穷大）。（2）现值。n时，,28,2.1时间价值,例：P.352-8思考题：要设置一项奖励基金，年利率8%，每年复利1次，以利息作奖金，每4年发一次奖金，每次10万元，现在需存入多少钱设立基金？,29,2.1时间价值,2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量的现值。先分别计算各自的现值，再求和。例：P.362-92.年金和不等额现金流量混合的现值例：P.362-10,30,2.1时间价值,3.贴现率的计算（已知其他条件，求i）例P.372-11把100元存入银行，按复利计算，10年后可获得本息和259.4，问利率为多少？100=259.4PVIFi,10PVIFi,10=0.386i=10%（查表P.436）练习：用复利终值系数计算（i也为10%）思考题1：现有资本100万元，5年后达到原来2倍，可选择投资的最低报酬率是多少？,31,2.1时间价值,查表:(FVIF,14%,5)=1.9254(FVIF,15%,5)=2.0114内插法：,1.925414%,2.011415%,2i=?,i=14.87%,32,2.1时间价值,思考题2：现有资本100万元，投资报酬率6%，多少年可使现有资本增加1倍？补充：72法则利率在5%到20%之间，计算翻倍时，用72/利率得到时间，72/时间得到利率例：P.372-12现在存入银行5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元。5000=750（PVIFAi,10）（PVIFAi,10）=6.6667查表P.438,33,2.1时间价值,i=8.147%或：,X=0.147i=8%+0.147%=8.147%,34,2.1时间价值,4.计息期短于1年的时间价值的计算即1年复利m次的问题。约定年利率12%，每年付息一次，称为1年复利1次每半年付息1次，称为1年复利2次每季付息1次，称为1年复利4次每月付息1次，称为1年复利12次设一年的计息次数（复利次数）为M，一个计息期的利率为r,计息期数为t。例：年利率12%，每季付息一次，n=1年r=i/m=12%/4=3%t=mn=41=4例P.382-13,35,2.1时间价值,*实际利率与约定利率的关系1年复利超过1次时，给定的年利率称为约定利率（R），每年复利1次的年利率称为实际利率（i）。当1年复利m次时，实际利率会高于约定利率。推导：有本金100元，约定利率12%，每月付息1次，期限1年。,问：本金100，1年后的本息和为112.68，1年复利1次的利率为多少？,112.68=100（1+i)i=12.68%,36,2.1时间价值,所以：,当复利次数无限增加时，实际利率逐渐趋于一个定值（常量），见下表：,37,复利次数与实际利率,38,2.1时间价值,当复利间隔趋于0时，可以得到连续复利：,e=2.71828R为约定利率,39,2