项目投资敏感性分析PPT演示课件

第三节敏感性分析,一、敏感性分析的概念二、敏感性分析的目的三、敏感性分析的步骤四、敏感性分析的实例五、敏感性分析的局限性,1,一、敏感性分析的概念,敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价格、成本、工期等）的变动，对投资经济效益（如净现值，内部收益率，投资回收期）的影响敏感程度。从而找出对投资经济效益影响较大的敏感因素，及其对投资经济效益的影响程度（即项目风险程度），以便集中注意力，制定应变对策,2,一、敏感性分析的概念,（一）投资经济效益函数uj投资经济效益指标（NPV、NAV、NPVR、IRR、Pt）、xi不确定因素（原始数据）（I、P、F、V、Q）,3,一、敏感性分析的概念,(二)敏感的概念1.敏感因素xi的细小变化，会引起uj的很大变化2.不敏感因素xi的很大变化，才能引起uj的明显变化,4,一、敏感性分析的概念,（三）敏感程度的衡量灵敏度用以衡量因变量对自变量变化的敏感程度,5,一、敏感性分析的概念敏感程度,灵敏度公式中ij第j个投资经济效益指标uj对第i个不确定因素xi的敏感程度（即灵敏度）xi第i个不确定因素xi的变化百分率uj第j个投资经济效益指标uj因第i个不确定因素xi的变化而引起的变化百分率,6,一、敏感性分析的概念,（四）敏感性分析的分类1.单因素敏感性分析假定某一因素变化时，其他因素不变2.双因素敏感性分析假定某两个因素变化，而其他因素不变3.多因素敏感性分析多个因素同时发生变化,7,二、敏感性分析的目的,1.对不确定因素的灵敏度（ij）进行排序，以便找出敏感因素（xi），确定防范风险的重点，制定相应对策2.确定投资经济效益指标变化的临界值（即项目效益指标由可行变为不可行的指标临界值）所对应的敏感因素变动百分率（xi），用以判断项目的风险程度3.在多方案比选时，选择风险小的投资项目,8,三、敏感性分析的步骤,1.选定敏感性分析的对象ujNPV、NAV、NPVR、IRR、Pt2.选定若干不确定因素xiI、P、F、V、Q、n3.建立以不确定因素xi为自变量的投资经济效益指标uj的多元函数关系,9,三、敏感性分析的步骤,4.改变uj的多元函数中的一个自变量xi，而其他自变量xi不变，计算变化后的投资经济效益指标uj，并与初始指标比较，计算出该指标对的某一变量的灵敏度ij5.依次计算该指标uj对所有选定不确定因素的灵敏度ij,10,三、敏感性分析的步骤,6.根据上述计算结果，绘制以横座标为不确定因素变化率xi，纵座标为投资经济效益指标值uj的敏感性分析图。同时在敏感性分析图上绘制出效益指标的临界值,11,四、敏感性分析实例,例9-2：单因素敏感性分析例9-3：双因素敏感性分析例9-4：三因素敏感性分析,12,例9-2：单因素敏感性分析,某公司购置一台印刷机，基本数据如下表，试分别研究其产量（Q），产品价格（P），经营成本(C)等，对本项目的净现值（NPV）和内部收益率(IRR)的影响。该项目当年投资，当年投产，行业基准收益率为15%,13,例9-2：单因素敏感性分析,印刷机项目基本数据,14,例9-2：单因素敏感性分析,投资经济效益函数=340,000+（400-240）6005.0188+10,0000.2472=144,276.80（元）,15,例9-2：单因素敏感性分析,Q:+10%NPV=144,276.80+160605.0188=192,457.28Q:-10%NPV=144,276.80-160605.0188=96,096.32,16,例9-2：单因素敏感性分析,Q:+20%NPV=144,276.80+1601205.0188=240,637.76Q:-20%NPV=144,276.80-1601205.0188=47,915.84,17,例9-2：单因素敏感性分析,Q:+30%NPV=144,276.80+1601805.0188=288,818.24Q:-30%NPV=144,276.80-1601805.0188=-264.64,18,例9-2：单因素敏感性分析,Q,19,例9-2：单因素敏感性分析,P:+10%NPV=144,276.80+406005.0188=264,728.00P:-10%NPV=144,276.80-406005.0188=23,825.60,20,例9-2：单因素敏感性分析,P:+20%NPV=144,276.80+806005.0188=385,179.20P:-20%NPV=144,276.80-806005.0188=-96,625.60,21,例9-2：单因素敏感性分析,P:+30%NPV=144,276.80+1206005.0188=505,630.40P:-30%NPV=144,276.80-1206005.0188=-217,076.80,22,例9-2：单因素敏感性分析,P,23,例9-2：单因素敏感性分析,C:-10%NPV=144,276.80+246005.0188=216,547.52C:+10%NPV=144,276.80-246005.0188=72,006.08,24,例9-2：单因素敏感性分析,C:-20%NPV=144,276.80+486005.0188=288,818.24C:+20%NPV=144,276.80-486005.0188=-264.64,25,例9-2：单因素敏感性分析,C:-30%NPV=144,276.80+726005.0188=61,088.96C:+30%NPV=144,276.80-726005.0188=-72,535.36,26,例9-2：单因素敏感性分析,C,27,例9-2：单因素敏感性分析,NPV对Q、P、C变化的灵敏度计算,uj,xi,xi,28,例9-2：单因素敏感性分析,(%),(%),(%),29,例9-2：单因素敏感性分析,单因素敏感性分析图NPV,xi（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,NPV,-29.95,-11.98,19.96,144,276.80,C,P,Q,30,例9-2：单因素敏感性分析,即产量下降29.95%时产品价格下降11.98%时产品成本上升19.96%时NPV0可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险,xi（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,-29.95,-11.98,19.96,31,例8-3：单因素敏感性分析,解得IRR25.37%,32,例9-2：单因素敏感性分析,IRR对Q、P、C变化的灵敏度计算,uj,xi,xi,33,例9-2：单因素敏感性分析,单因素敏感性分析图IRR,xi（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,IRR(%),C,P,Q,-10,40,30,20,10,25.37,ic=15%,34,例9-2：单因素敏感性分析,即产量下降26%时产品价格下降10%时产品成本上升20%时IRR接近ic=15%可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险,xi（%）,-30,20,30,10,0,-10,-20,C,Q,10,P,ic=15%,35,例9-3：双因素敏感性分析,设：成本变动x%，价格变动y%，其余不变则：NPV=-340,000+400(1+y)-240(1+x)600(P/A,15%,10)+10,000(P/F,15%,10)=144,276.80+3011.28(400y-240 x)若要NPV0,则：144,276.80+3011.28(400y-240 x)0即：y0.6x-0.11978,36,例9-3：双因素敏感性分析,双因素敏感性分析图,y(%),-20,-10,0,10,20,10,20,-10,-30,-20,30,-30,30,x(%),y=0.6x-0.11978,19.963,-11.978,可接受区,否决区,37,例9-4：三因素敏感性分析,在上例中增加第三变动因素，经济寿命n设n8、9、10、11、12（年）则：NPV=-340,000+400(1+y)-240(1+x)600(P/A,15%,n)+10,000(P/F,15%,n)0,38,例9-4：三因素敏感性分析,NPV=-340,000+400(1+y)-240(1+x)600(P/A,15%,n)+10,000(P/F,15%,n)0当n10，NPV0即:y0.6x-0.11978(上例)n8，y0.6x-0.08733n9，y0.6x-0.10559n11，y0.6x-0.13103n12，y0.6x-0.14009,39,例9-4：三因素敏感性分析,三因素敏感性分析图,y(%),-20,-10,0,10,20,10,20,-10,-30,-20,30,-30,30,x(%),n10,n9,n8,n12,n11,接受该项目的风险下降由图可知随寿命增加,可接受区,40,五、敏感性分析的局限