融资融券投资策略-成都2012年2月.ppt

融资融券带来了什么？研究所：吴璟涨乐微博：,操作,市场,思路,做法,要求,选择适合自己且顺应市场的思路和方法,不要指望一夜暴富,依赖小道消息和黑马推荐跟风失效,只有做多才能挣钱的思维开始弱化,市场再也不是20年前的那种市场,对投资者的意义和作用,杠杆,卖空,T+0,套利,套期保值,降低风险，提高收益,掌握融资融券交易的操作，检验融资融券投资策略,了解最基本的融资融券基础知识和交易规则,让融资融券为你的投资发挥最大的效用,学习,试水,操作,目录,第一部分,融资融券基本介绍,融资融券交易又称信用交易，指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券、借入证券卖出的行为。,融资融券分为融资和融券俗称借钱和借券。,一、,参与融资融券的基本流程,做融资融券交易前必须提交一定比例担保物做保证金。,现金：折算率=100%上证180指数和深证100指数成份股股票:折算率70%其他股票:折算率65%ST、*ST、S类股票折算率=0%交易所交易型开放式指数基金:折算率90%国债:折算率95%其他上市证券投资基金和债券:折算率80%,标的证券：投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。要求：从严到宽，从少到多、逐步扩大试点初期：上证50只股票和深证40只股票现在可以做：上证180只股票、深证98只股票，沪深7个ETF。未来可以做：更多股票、ETF、基金和债券,可融资买入证券金额=保证金/融资保证金比例可融券卖出证券市值=保证金/融券保证金比例交易所规定：融资、融券保证金比例不得低于50证券公司试点期间融资保证金比例=1+50%-拟融资买入标的证券的折算率融券保证金比例=1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率当前公司的融资保证金比例80%，融券保证金比例90%,保证金100万,保证金比例50%,融资买入向证券公司借入资金并购买标的证券融券卖出向证券公司借入标的证券并卖出卖券还款卖出信用帐户中证券并归还所欠证券公司融资金额买券还券买入已融券卖出所欠证券并归还证券公司直接还款、直接还券担保物买入、担保物卖出,融资融券,18,19,20,系统设计：借贷方便,随借随还,费用清晰：按照实际负债日计,交易便捷：网上交易和手机涨乐,一、,参与融资融券的基本流程,第二部分,融资融券的投资策略,对投资者的意义和作用,杠杆,卖空,T+0,套利,套期保值,降低风险，提高收益,步骤,投资目的的确定,交易策略,仓位控制,风险控制,进出场时机,总结和分析,疑惑和迷茫？,无从下手？,融资融券投资者的操作思路,想做什么，多头？空头？套利？,技术面、基本面、消息面或其他,投入多少资金，每次交易额度,设定止损位、计算成本等,经验判断或者量化指标等,成功的原因和失败的教训,通过分析师和投顾解惑,按照我们的策略和指令试验吧,客户甲账户情况仓位：满仓时间：2010年10月8日10月18日操作：提交担保物市值1亿元，融资5500万元买入西山煤电、中信证券等股票。,客户乙账户情况仓位：变动较大，从半仓到满仓变动时间：2011年3月-10月上旬操作：短线操作金融股达到100多次，涉及股票十多只。优点：分散、分批次、及时止损。,客户丙账户情况仓位：变动较大，从半仓到满仓变动时间：2011年3月-10月上旬操作：短线操作金融股、有色股达到30多次，涉及股票十多只。优点：分散、分批次、失误：未及时止损。,价位判断、融资杠杆买入，中长线持有,股票的长期投资收益减去融资的成本,股票价位判断能力强，稳健且具有耐心,价格判断有偏差，短期股价还有下跌可能,操作策略,盈利,适用投资者,风险,逢低买入持有策略,客户丁帐户情况仓位：空仓时间：2010年7月份操作：月初，提交保利地产作为担保物，融资买入保利地产，持有至月末卖出。优点：集中力量，及时止盈止损,客户戊帐户情况仓位：现金、空仓时间：2010年11月1日-24日操作：10月份开立融资融券信用帐户，11月开始交易，频繁融券交易金风科技，日均交易27次，把握短线T+0融券卖出。盈利：11月1日至24日，大盘跌幅达-6.3%，一般做多客户都是资产缩水，而客户乙18个交易日共获利8万元。,客户己帐户情况仓位：现金、空仓时间：2011年9月1日-24日操作：9月开始交易，分别融券卖出中金黄金、贵州茅台、双汇发展、云南白药，短线。优点：把握住市场下跌，逐步下单，及时止盈,客户庚帐户情况仓位：现金、空仓时间：2011年3、4月至6月操作：3月初开立融资融券信用帐户，随后开始交易，融券卖出中信证券、紫金矿业913万元至6月中旬。优势：耐心持有，看准判断不动摇,通过融资融券实现融资类似T+0和融券T+0，当日锁定收益。融资：低点买入，当日高点融券卖出，次日直接还券。融券：高点融券卖出，当日低点买券还券，且可循环操作。,买入,融券卖出,融券卖出,买券还券,客户戊帐户情况仓位：现金、空仓时间：2010年11月1日-24日操作：10月份开立融资融券信用帐户，11月开始交易，频繁融券交易金风科技，日均交易27次，把握短线T+0融券卖出。盈利：11月1日至24日，大盘跌幅达-6.3%，一般做多客户都是资产缩水，而客户乙18个交易日共获利8万元。,某客户T日8.80担保物买入国元证券10000股；欲锁定利润，T日9.20融券卖出国元证券10000股；该客户T+1日需做直接还券10000股操作了结融券负债；如果客户T日用融资买入国元证券，T+2日需做直接还款了结融资负债。注意：要保留足够的额度做融券卖出。,目的：把握看涨个股优于看跌市场表现的超额收益，来获取中间的价差收益。策略一：同行业的高估值与低估值多空。策略二：上下游行业影响因素不同。策略三：把握市场风格转变，例如二八现象出现，买入50ETF，融券卖出中小板ETF。,例：2010年4月1日，某投资者持有100万市值的浦发银行限售股，解禁日为2010年09月29日，投资者看跌该股票，却无法卖出。投资者可融券卖出100万市值的浦发银行，解禁日将解禁的浦发银行归还负债。投资者还可融券卖出100万市值的招商银行，解禁日卖出解禁的浦发银行，同时买入招商银行归还负债。,目的：通过多空的配置，使投资仍然保持着市场风险暴露程度（即Beta接近于1），且能够产生较高的超额收益。方法：融券卖出相当于30%自有资金规模的看空股票组合借助融资，买入130%自有资金规模的看多股票组合收益：整体风险暴露与100%自有资金做多相同。除获得正常市场收益外，还可获得与市场风险无关的绝对收益。风险：仍然需要借助投资者的选股能力，如果投资者的选股结果预期表现不同，该策略可能导致亏损。,例：某投资者看多股票兴业银行，同时看空股票招商银行，但是同时希望获得与市场同样的收益，如何采用130/30策略？策略：该投资者可以投入100万资金买入兴业银行，再融资买入30万元兴业银行，同时融券卖出30万元市值招商银行。情景：（1）指数上涨：招商银行上涨20%，而兴业银行上涨30%；（2）指数下跌：招商银行下跌20%，而兴业银行下跌10%；,目的：可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，构造组合获取负溢价（折价）收益。收益：转债市场价格相对于转股价值的折价。,例：铜陵转债的转股价格为15.68元，转股比例6.3776，转股起始日2011年1月17日，标的股票是铜陵有色。2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金223.27万元，产生融券负债6.37万股。2011年1月17日，转股获得6.3776万股铜陵有色，下一个交易日归还6.37万股的融券负债。,目的：股价下跌获利，股价上涨保本。原理：买入可转债的同时将可转债做担保，并融券卖出对应数量的标的股票。标的股票价格下跌时融券卖出的股票可以盈利，而可转债由于债券属性的存在可基本实现保本。当标的股票价格上涨时融券卖出的股票出现亏损，而可转债价格可以随股价上涨而上涨，可转债的盈利基本可以弥补融券亏损。,举例说明：2010年11月15日，工行转债收盘价123.13元，转股价格为4.15元，转股比例为24.0964，标的股票工商银行收盘价5元，转股溢价率2.2%。当时的融券年费率10.35%。策略操作：买入工行转债，假设为1000张，投入资金12.313万元，同时融券卖出2.41万股标的股票工商银行，获得资金12.05万元，产生2.41万股工商银行的融券负债。,情景一：1个月后，工商银行价格下跌为4.22元，跌幅为15.6%，工行转债为121.01元，跌幅很小。情景二：1个月后，假如工商银行不跌反涨，上涨15.6%，达到5.78元，工行转债至少能达到139.28元。,配对转换和融券带来的套利机会例：瑞和300份额（母基金份额）投资者除了申购和赎回外，还可以通过分拆和合并达到参与和退出的目的。分拆：两份瑞和300份额的场内份额申请转换成一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额。合并：每一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额进行配对申请转换成两份瑞和300份额的场内份额。,原理：股票类指数型分级基金可进行配对转换，一二级市场存在价差。,原理：封闭式基金价格低于净值，临近到期或封转开后价值会回归方法：买进封闭式基金，同时融券卖出ETF持有封闭式基金至到期日、转开放或价值回归时：赎回或卖出基金，归还融券负债。收益：基金净值基金价格,第三部分,行情分析和融资融券的选股,标的股票特点,标的股票,上证180成分股深证100成分股的98只沪深市场7只ETF,行业覆盖面比较广市值较大流动性较好,行业分布：涉及22个大行业,CPI走势和通胀预期偏正面货币政策偏正面人民币升值中性经济走向偏负面资金状况偏正面欧债危机负面美国经济复苏疲弱偏负面,把握反弹机会进行短线交易抓住逢低买入策略的建仓机会超跌行情时对前期的亏损适时补仓稳妥使用多空策略降低系统风险关注个股的利空消息，利用融券把握看跌机会套利机会出现时，适时参与,金融行业银行信贷规模：稳定增长、节奏可控资产质量：不良贷款余额和比率继续保持双降态势资本充足率：静态数据达标，未来压力犹存估值优势仍胜出，具有安全边际融资融券的低位买入持有关注民生银行、华夏银行、招商银行、浦发银行、兴业银行。短线融资和融券把握下一轮城商银行上市，宁波银行、北京银行和南京银行。,房地产业限购政策出台后，市场成交量开始持续下滑，行业环境不断恶化，行业已现向下调整的趋势。包括投资、销售等多项行业运行数据均出现不同程度的下滑。由于政策仍处于收紧状态，限购政策长期化的趋势未变。行业从分散向集中，具有品牌和资金优势的企业相对收益。融资中线可以关注行业内优势的个股万科A、保利地产和苏宁环球和荣盛发展。融资中线还可以关注具有其他公司股权的个股：北京城建、城投控股。融券短线关注限购政策是否继续实施的消息面，个股关注：世茂股份、新黄浦和首开股份。,有色金属行业整体经济下滑影响基本金属的需求。铜、铝的生产成本不断提高，压缩这类企业的经营业绩。黄金股跟金价走势具有很强的相关性，2012年黄金价格高位震荡，存在着下跌可能。具有较多可开采资源的稀有金属类公司具有一定的相对优势。整体仍以趋势性短线交易为主。把握低估值的资源类龙头：关注南山铝业、厦门钨业、包钢稀土和锡业股份和铜陵有色。适合融资融券短线的个股：中金黄金、山东黄金、紫金矿业。,采掘业煤炭产能规模扩张、成本控制能力将成为影响煤炭企业盈利的主要因素。煤炭资源的稀缺性，需求刚性增长，行业集中度的进一步提高，及我国经济转型，都将支撑煤炭价格中长期看涨。经过10月份的回调，煤炭行业的风险得到一定程度的释放，目前估值在16倍左右，整个板块估值已经处于历史上的较低位。关注重点电煤企业；产能释放带来业绩高增长；延伸产业链，获得整合收益；关注成本控制能力强的企业。融资关注如中国神华、中煤能源、兰花科创、兖州煤业。融券关注基本面隐患较大的个股：神火股份。,机械设备PMI指数持续下滑，机械首当其冲。经济下滑，行业景气仍然下滑，缺少融资买入机会。虽然多数个股估值较低，但年报业绩下降已成必然。关键节点，例如PMI指数、年报、快报等利空发布期间融券短线关注太原重工、振华重工和山推股份。,交运设备汽车汽车行业刺激政策退出，行业将回归常态发展。预计未来2012年一季度汽车行业销量负增长可能性大。具有品牌价值和低估值的龙头股具有一定优势。融资短线关注超跌反弹的机会，关注上海汽车、一汽轿车。融券关注估值偏高，业绩起色不大个股的年报预亏机会，关注个股江淮汽车、长安汽车。,策略1：根据上市公司业绩预警选股策略2：根据管理层或大股东行为选股策略3：根据定向增发情况选股策略4：根据个股的资金流向选股策略5：根据融资融券交易情况选股,业绩预警公告是对企业财务报告正式公布前的信息预报，具有投资参考价值。预增公告的发布具有“溢价效应”，尤其对于一季报效应更明显，平均超额收益3%以上。预减公告的发布具有“折价效应”，尤其对首亏和利润降幅50%以上的公司明显，平均超额收益-3%以下。融资关注优选的预增个股，融券关注预减个股。,公司管理层或大股东在二级市场大量买入公司股票反映出其对公司未来前景的一种积极正面的态度。表示其对公司的发展前景充满信心，且认为当时的股价具备了较高的投资价值。,针对管理层持股