货币银行学(11)

第六章中央银行,段进东,第一节中央银行概述第二节中央银行的体制比较第三节中央银行资产负债第四节中央银行的货币政策,第一节中央银行概述,一、中央银行的产生与发展中央银行主要通过两条途径产生：1、从众多的一般银行中逐渐分离出一家银行，专门行使中央银行职能。2、重新建立中央银行。,（一）中央银行产生的客观经济基础,统一发行银行券，以实现货币流通的统一和稳定集中办理银行间的清算，以提高清算效率为商业银行提供资金支持，充当最后贷款人为政府提供必要的信贷支持监督和管理全国的金融活动参与国际金融活动,第一阶段：从17世纪中叶到1843年，中央银行发展的初级阶段。第二阶段：从1844年到20世纪30年代，中央银行发展的逐渐完善阶段。第三阶段：二战后到现在，是中央银行宏观调控经济作用进一步加强阶段。,（二）中央银行发展的三个阶段,1.瑞典银行,历史上最早的国有银行，成立于1656年。原来是私人创办的商业银行，1661年开始发行银行券成为世界上第一家发行银行券的银行。1668年改组为国有银行，成为世界上第一家国有银行。但是直到1897年政府立法将货币发行权集中于瑞典银行，才演变成为瑞典的中央银行。尽管它成立时间最早，而获得货币集中发行权的时间却落后于英格兰银行64年。,2.英格兰银行,世界第一家中央银行英格兰银行成立于1694年，原为股份制商业银行1833年，英国政府授权英格兰银行垄断发行银行券，并负责为政府融资，从而成为中央银行。,英格兰银行的产生,成立时间：1694年7月27日创办人：伦敦城的1268名商人社会背景：（1）家底薄:英国政治刚刚出现的一度稳定,促进了商业繁荣。但由于前国王滥用黄金,致使国库空虚,货币信用混乱（2）开支大：正值英法战争时期(1689-1697)，英国政府庞大的战争开支，使政府入不敷出，急需资金供给，支持英国国王威廉三世欧洲大陆的军事行动。加上英国当时贪污盛行，税收短缺，英国财政陷入困境。,威廉佩特森(WilliamPaterson)“永久收益的基金”采纳条件：英格兰银行必须将最初的集资款全部贷给政府短短几个星期内,120万英镑的资金被筹集起来了,这笔钱换来了皇家特许状,至此,世界上第一家股份制银行英格兰银行宣告成立。,英格兰银行从成立起,就具有政府的银行这一特性，并且这种特性一直保留了下来。尽管英格兰银行是世界上最古老的中央银行，但是在其成立的时候，并没有充当中央银行的意图。,英格兰银行的发展,(1).政府的银行英格兰银行无论是成立的初衷，还是在以后的业务中，都与政府有着千丝万缕的联系。政府的主要户头设在英格兰银行，包括中央户头和各项税收以及其他收入的财政部户头开设于此。当政府资金短缺时，英格兰银行保证马上进行资金融通，如直接对政府放款、为政府发行国库券和各种长期债券等。,第一时期（169419世纪40年代）,从私人股份制到具备中央银行职能的过渡时期,(2).发行的银行A竞争英格兰银行在成立之初，英国政府给予特权，允许其成为第一家无发行保证却能发行银行券的商业银行，但是这种发行特权只限于伦敦及周围65英里的地区。1826年，英国国会通过法案，准许其他股份银行设立，并可以发行钞票，但限制在伦敦65英里以外，以避免与英格兰银行发行权相冲突。在以后的发展中，英格兰银行不断补充资本，同时降低对政府的放款利率，并以此为条件，促使英国国会通过法案，限制其他银行的发行权，从而加强了英格兰银行货币发行的特权地位。B奠定垄断基础1844年，国会通过法案,规定英格兰银行发行的银行券为全国唯一的法偿货币。,(3).最后贷款人19世纪，英国的商业银行发生了多次银行危机，尤其以1825年和1837年这两次危机最为严重。在1837年的银行危机中，英格兰银行采取行动帮助有困难的银行，开始充当最终贷款人的角色。在19世纪30年代，商业银行在资金短缺时就向贴现行贴现，贴现行在资金短缺时就直接向英格兰银行贷款。英格兰银行表面上是充当贴现行的最终贷款人，实际上是间接地充当整个银行系统的最终贷款人。,从这一阶段，我们可以看出，英格兰银行在此期间与政府的关系始终是一种契约关系，英格兰银行的特许是普通意义上双方明确协定的契约，每一方都有东西要提供，同时希望对方履行义务。政府想要廉价而可靠的信贷，他们逐渐认识到这要依靠一家规模和可靠性不受竞争威胁的银行，而英格兰银行希望通过从管理公债，公债利息，货币流通中赚取利润。而英格兰银行与其他商业银行之间还是竞争关系。,阶段小结,(1).发行垄断地位的确立1844年，皮尔条例（英国银行发展史上的里程碑），为英格兰银行作为发行银行的垄断地位奠定了基础由于仍然有279家银行也发行部分钞票，当时英格兰银行并不是严格意义上垄断发行。直到1928年英国通过了通货与银行钞票法，从法律上保证了英格兰银行享有货币发行的特权，英格兰银行才最终成为英国唯一的发行银行。,第二时期（19世纪40年代20世纪30年代）,成为独立于政府的中央银行,（2）.银行的银行最后贷款人组织参与和管理商业银行间的清算1854年，英格兰银行开始组织全国商业银行的票据交换和资金清算业务集中存款准备金，利率调控意识到自身的风险，一定程度上进行储备积累;17亿英镑的存款，大部分来自那些大股份银行，初具了存款准备金的特点;通过贷款利率影响整个银行系统。,阶段小结,按照中央银行的基本性质与特征及其在中央银行制度形成过程中的历史作用来看，此时的英格兰银行已经集政府的银行、发行的银行和银行的银行于一体，已经完全成为了最早全面发挥中央银行功能的银行，即独立于政府的中央银行。成为中央银行的“鼻祖”，制度日益成熟，成为日后中央银行的典范。,1946年,英格兰银行国有化法案通过，从此,英格兰银行不再为私人股东所拥有,而为国家所有。银行的董事也由英王任命。事实上,尽管英格兰银行成立时,是一家私人股份银行,但大部分时期,它充当的是国家机构的角色。它的一切活动都从国家利益出发,都必须考虑与政府的关系。所以,英格兰银行国有化以后,它的业务并没有因此而发生较大的变化。,第三时期（20世纪30年代至今）,英格兰银行的国有化,日本的中央银行（日本银行）成立于1882年美国的中央银行（美国联邦储备体系）成立于1913年中国人民银行成立于1948年，1984年起专门执行中央银行职能,美联储的产生过程,1948年1983年：一体式的中央银行制度1984年1995年：不完全的中央银行制度1995年以来：比较健全的中央银行制度,（三）、我国中央银行产生与发展,二、中央银行性质与地位,中央银行是唯一代表国家进行金融宏观调控的特殊的金融机构，它是国家机关的重要组成部分，它处于金融活动的中心地位，它是现代金融体系的核心。,周小川:现任中国人民银行行长(2002年12月至今),（一）中央银行的性质P196,中央银行是管理金融业的国家机关主要表现在：是代表国家管理金融事业的部门；代表国家制定和执行统一的货币政策；主要任务代表国家运用货币政策对经济活动进行干预；代表国家参加国际金融组织和国际金融活动中央银行是特殊的金融机构主要表现在：是国家宏观金融和经济调控的主体不以营利为目的不经营商业银行和其他金融机构的普通金融业务享有货币发行的特权,（二）中央银行的特殊地位（1）,中央银行是发行的银行垄断本国货币的发行权以维护本国货币的正常流通和币值稳定为宗旨中央银行是银行的银行集中存款准备金最后贷款人组织全国清算,中央银行是国家的银行代表国家制定和执行货币政策、金融法规代理国库代理发行政府债券（必要时由中央银行承购）对政府提供短期的信贷支持保管外汇、黄金储备代表政府从事国际金融业务为政府提供有关经济、金融的情报和决策建议,（二）中央银行的特殊地位（2）,三、中央银行的职能与作用,中央银行的职能（由特殊地位决定）中央银行的职能是中央银行性质的具体体现。按照其业务特征分类，可概括为以下三类：宏观调控职能：调控的对象是货币、信用、利率金融管理职能：（检查、监督、管理、控制）金融服务职能：服务的对象是政府与银行,中央银行的作用*现代经济的推土机：货币发行权的垄断和最后贷款人职能的发挥，影响现代社会经济发展。国家调节宏观经济的工具：作为国家金融体系的中心，可根据经济和金融发展情况以及国家意图，应用多种金融手段，维持经济的持续发展。社会经济和金融运行的稳定器：作为管理金融业的国家机关，加强对各金融机构监督管理，要求合规经营和稳健经营，发挥稳定器作用。提高经济、金融运转效率的推进器：中央银行金融服务职能的发挥。,第二节中央银行体制比较,一、中央银行所有制形式二、中央银行的组织制度与结构三、中央银行内部机构,一、中央银行所有制形式,属于国家所有的中央银行：英、法、德属于半国家性质的中央银行：日本、比利时、墨西哥等国属于私人股份资本的中央银行：美国、意大利无资本的中央银行：韩国,P188,二、中央银行的组织制度与结构,1.单一式的中央银行制度2.复合式的中央银行3.准中央银行制度4.跨国中央银行制度,1.单一式的中央银行制度,在一个国家内建立单独的中央银行机构，全面行使中央银行职能的中央银行制度。有一元式和二元式两种模式。,一元式的中央银行制,一个国家只设立独家中央银行和众多的分支机构执行其职能（通过总分行制来实现，贯彻统一的货币政策）。,二元式的中央银行制,中央银行体系由中央和地方两级相对独立的中央银行机构共同组成。,顾问委员会,联邦储备委员会,联邦公开市场委员会,纽约联邦储备银行,芝加哥联邦储备银行,明尼阿波利斯联邦储备银行,堪萨斯城联邦储备银行,达拉斯联邦储备银行,圣弗兰西斯科联邦储备银行,联邦顾问委员会,消费者顾问委员会,波士顿联邦储备银行,节约储蓄金融机构顾问委员会,费城联邦储备银行,克利夫兰联邦储备银行,里士满联邦储备银行,亚特兰大联邦储备银行,圣路易斯联邦储备银行,美国联邦储备体系组成,2.复合式的中央银行,国家不单独设立中央银行机构，而是由一家国有大银行来兼任中央银行职能的中央银行制度。,3.准中央银行制度,国家设立类似中央银行的金融管理机构，执行部分的中央银行职能，同时授权若干商业银行也执行部分中央银行的职能。,4.跨国中央银行制度,由地域相邻的若干个国家联合组建一家中央银行，由这家中央银行在其成员国范围内行使全部的或部分的中央银行职能的制度。,欧洲中央银行的组织结构,意大利、奥地利、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、德国、法国、芬兰、比利时、荷兰、希腊斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚,欧洲中央银行执行董事会成员,德拉吉主席,卢卡斯.D.帕帕季莫斯副主席,洛伦索斯马吉冈萨雷斯.帕拉莫于尔根格特鲁德.T.古,三、中央银行内部机构,1.中央银行内部机构的设置2.中央银行分支机构的设置3.中国人民银行,1.中央银行内部机构的设置,职能部门咨询部门保障部门,联邦顾问委员会,联邦储备委员会,联邦公开市场委员会,联邦储备银行活动主任办公室,理事会办公室,人事部,联邦储备银行业务部,服务部,数据分理部,国际金融部,研究统计部,银行监督管理部,消费者及社会事务部,审计官办公室,银行管理主任办公室,货币金融政策主任办公室,秘书室,法律部,美国联邦储备体系内部部门设置,英格兰银行董事会,稽核委员会,人事委员会,国库委员会,银行券印刷委员会,国际局情报局海外领地局企业财务局金融统计局经济研究局政府债券局货币市场局外汇局,营业部注册部印刷部工商服务部,银行监督局金融结构与制度局,政策和市场部,业务和服务部,金融机构和监督部,常务委员会,英格兰银行机构设置图,内设机构,办公厅条法司货币政策司金融市场司金融稳定局调查统计司会计财务司支付结算司科技司,货币金银局国库局国际司内审司人事司研究局征信管理局反洗钱局党委宣传部,中国维护金融稳定框架,分支机构,驻外机构,直属单位,中国反洗钱监测分析中心中国外汇交易中心中国金融出版社金融时报社清算总中心中国印钞造币总公司中国金币总公司金融电子化公司中国人民银行研究生部中国人民银行北京培训学院中国人民银行郑州培训学院中国钱币博物馆,第三节中央银行的资产负债P202,中央银行的负债是指政府、金融机构、社会公众等持有的对中央银行的债权。中央银行负债业务主要包括货币发行、存款、经理国库。中央银行资产业务是中央银行运用货币资金的业务，是调控信用规模和货币供应量的主要手段。它主要包括贷款，再贴现、公开市场业务和国际储备。中央银行清算业务又称中间业务，即中央银行为各金融机构之间，因经营活动而发生的资金往来和债权债务进行了结。组织同城票据交换、办理异地资金汇划、跨国清算,一、中央银行资产负债表,是反映中央银行基本业务活动的综合会计记录，是中央银行职能发挥的基本体现。,2011年末中央银行资产负债表,我国金融机构的部门分类,二、影响基础货币的因素,1.中央银行的资产2.中央银行的负债,购买政府债券贷款和再贴现黄金和外汇储备中央银行票据财政存款准备金存款外国存款,中央银行业务对商业银行体系准备金的影响,中央银行资产增加（或减少），在资产负债表其它项目不变的情况下，存款机构准备金存款将增加（或减少）；中央银行负债增加（或减少），在资产负债表其它项目不变的情况下，存款机构准备金存款将减少（或增加）；可见，中央银行资产负债表上各项目的变动，决定商业银行体系准备金存款数额。,三、财政赤字与基础货币P208,税收融资债务融资发行通货融资,第四节中央银行的货币政策P212,一、货币政策的目标二、货币政策工具三、货币政策传导机制四、货币政策效果五、中国人民银行近年来的主要货币政策,一、货币政策的目标,（一）货币政策的内涵与构成要素,货币政策中央银行为实现既定的经济目标，运用各种调节货币流通量或信贷规模，进而影响宏观经济的一系列方针政策和措施的总称。货币政策的构成要素：货币政策目标；货币政策工具；货币政策的传导机制。,（二）货币政策目标,经济增长物价稳定充分就业国际收支平衡,摩擦性失业季节性失业自愿失业自然失业率,目标之间的冲突,物价稳定与充分就业之间存在冲突物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突经济增长与国际收支之间也存在一定冲突,（三）货币政策实施的方式,扩张性的货币政策紧缩性的货币政策稳健性的货币政策,二、货币政策工具,一般性货币政策工具选择性货币政策工具,(一)一般性货币政策工具,法定存款准备金率再贴现机制公开市场业务,法定存款准备金率,法定存款准备金是指商业银行等存款货币机构按照法定的比率，将所吸收的存款的一部分交存中央银行，作为存款支付的最后保证。应交存的比率，称法定存款准备金率。影响的途径:(1)准备金结构：法定准备金与超额准备金，影响商业银行创造派生存款的基础；(2)货币乘数：影响商业银行扩张货币的能力。,法定准备金是商业银行等存款货币机构根据吸收存款的余额，按照中央银行公布的存款准备金率提取并缴存中央银行的货币资金。,超额准备金是商业银行为了保证资金清算或满足贷款合理需求而存入中央银行的货币资金。,法定存款准备金与超额准备金的区别,存款准备金制度作用过程,法定准备金率提高降低法定准备金增加减少超额准备金减少增加信贷规模减少增加货币供应量减少扩大市场利率上升下降结果收缩扩张,历次法定存款准备金率调整图示,作用与优点,有利于调控信贷规模与货币供应量。有利于金融业的安全。有利于维护存款人的利益。对所有银行的影响都是平等的。,局限性:一是对经济的震动比较大，缺乏弹性。二是短期内容易造成商业银行的流动性巨大变化。,再贴现机制,再贴现是商业银行在需要资金时，将已贴现的未到期的票据向中央银行申请贴现的票据转让行为。再贴现率是指中央银行向商业银行提供再贴现业务时使用的利率。,再贴现的种类,调整性再贴现:是为了帮助商业银行解决暂时的流动性和头寸不足的问题。其期限相对较短。季节性再贴现:是为了解决因季节性变化而给银行带来的流动性压力。延展性再贴现:是为了解决商业银行的存款急剧减少，或面临严重的流动性短缺时的需要。它的期限一般较长。但利率带有惩罚性的。,中央银行再贴现率作用过程图再贴现率借款成本超额准备金贷款规模市场利率社会投资社会总需求物价水平,银行传导作用,再贴现利率政策的作用及局限性,作用：作为调节货币供应量的手段对市场利率起到引导和告示的作用执行最后贷款人的职能引导信贷资金的流向局限性：处于被动的地位缺乏灵活性时滞过程较长,公开市场业务,公开市场业务是中央银行通过在证券市场上买进或卖出有价证券，以此改变商业银行的超额准备金，并进一步影响货币供应量的行为。,公开市场操作作用过程,经济现象经济萧条经济过热措施买入卖出基础货币增加减少超额准备金增加减少信贷规模扩张收缩市场利率下降上升证券行市价格上升价格下跌结果经济回升经济调整,公开市场操作的动机,主动性防御性,旨在改变商业银行体系的准备金和基础货币,最终导致货币政策的转变。通过连续性的买入或卖出来增加或减少市场的货币供应量，达到扩张或紧缩的目的,旨在抵消影响基础货币的其它因素变动的影响，从而使基础货币保持稳定，并维持货币政策不变。可采取正回购或逆回购操作。,公开市场操作的方式,正回购中央银行为了回收市场的基础货币，先卖出国债，并同时约定在未来某一天按协商好的价格再如数购回这些国债。逆回购中央银行为了增加市场的基础货币，先从商业银行买入国债，并同时约定在未来某一天按协商好的价格再如数卖给原来的商业银行。,2012年公开市场业务一级交易商名单,中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、国家开发银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、上海浦东发展银行、中信银行、兴业银行、中国民生银行、中国光大银行、广发银行、深圳发展银行、恒丰银行、北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、厦门银行、徽商银行、福建海峡银行、河北银行、长沙银行、天津银行、齐商银行、汉口银行、哈尔滨银行、广州银行、贵阳银行、大连银行、洛阳银行、齐鲁银行、西安银行、富滇银行、上海农村商业银行、北京农村商业银行、汇丰银行（中国）、渣打银行（中国）、中信证券、国泰君安证券、中银国际证券、中国国际金融、长江证券、泰康人寿保险、第一创业证券、花旗银行（中国）,公开市场业务交易公告2012年第35号,人民银行于6月14日以利率招标方式开展了正回购操作。具体情况如下：正回购操作情况中国人民银行公开市场业务操作室二一二年六月十四日上网时间:2012-06-1410:31:36,公开市场业务的优点,在时机上可以由中央银行控制；具有灵活多变的特点，具有微调功能；易于进行反向纠正；操作方便快捷；还可以影响利率结构。,局限性：,A公开市场操作较为细致、技术性强，政策意图的告示作用较弱；B需要有较为发达的有价证券市场为前提,主要货币政策工具比较,(二)选择性货币政策工具,道义劝说（窗口指导）消费信用控制证券保证金比率控制,与“三大法宝”不同，选择性货币政策工具的影响只是局部的而非全局的，这样可以使中央银行有针对性的进行信用控制。,三、货币政策传导机制,货币政策传导机制：中央银行利用货币政策工具，操作手段变量指标后，达到货币政策最终目标的过程。手段变量：中央银行政策工具能够直接控制的货币政策变量。中介目标：连接货币政策手段变量与最终目标之间的变量。,货币政策手段变量,短期利率基础货币超额准备金,货币政策手段变量的条件比较,货币政策工具、手段变量、中介目标与最终目标之间的关系,货币政策工具,手段变量,中介目标,最终目标,公开市场操作再贴现率法定存款准备金率,基础货币超额准备金短期利率,利率货币供应量信贷规模,经济增长物价稳定充分就业国际收支平衡金融市场稳定,(一)投资渠道,凯恩斯利率传导机制托宾的q理论可贷资金传导信息不对称传导机制,凯恩斯利率传导机制,MiIY,MiIY,托宾的q理论,