《财务评价指标》PPT课件

第四章财务业绩评价,4.1引言财务分析的应用财务分析主要为企业确定其主要的优势及劣势提供支持，它可以表明：公司是否有足够的现金偿还债务；应收账款的回收期是否合理；存货管理政策是否有效；厂房、资产、设备是否充足；要实现股东利益最大化，是否拥有恰当的资本结构。,财务比率（financialratio）它反映公司活动的一种比例关系，例如流动资产与流动负债之比。可以利用财务比率对公司一段期间的财务状况进行比较，或与其他公司进行比较。使用财务比率时注意以下几点：财务比率可能只包括具有可能比率的代表性样本财务比率仅是反映公司优劣势的代表性数据必须仔细分析财务比率以发现其真正内涵（分子、分母）财务比率只有与某一标准进行比较才有意义会计方法不同可能导致计算出的财务比率有实质性差异,一、基本财务报表,4.2财务分析基础,二、财务报表的形成基础,三大财务报表的分析及联系资产负债表：可以帮助外部使用者对资产的流动性、资金的灵活性和经营能力进行评价利润表：可以了解企业的盈利能力，分析和预测企业利润的发展变化趋势，还可以评估投资的价值和报酬现金流量表：弥补了权责发生制的不足，反映了企业如何从经营中产生现金流量，如何在投资活动、财务活动中使用现金只有把这三张报表联系起来分析，才可以从不同的侧面反映企业的财务状况和经营成果,资产负债表,资产,负债与权益,流动资产,固定资产,其他资产,资产总额,短期负债,长期负债,股东权益,负债与股东权益,销售收入,销售成本,销售毛利,经营费用,营业利润,所得税,利润净额,损益表,现金流量表,投资活动现金流量,经营活动现金流量,筹资活动现金流量,流动性指标，表明企业偿还短期债务的能力资产管理指标，反映公司运用资产创造收入的能力财务杠杆比率，表明企业偿还长、短期债务的能力盈利能力指标，衡量公司在销售、资产和股东投资方面创造利润的能力。市场表现指标，衡量一家公司业绩的金融市场表现,4.3基本财务分析指标,一、流动性比率,企业如果要持续经营就必须有足够的现金偿付到期的债务。即，企业必须保持流动性。确定一个企业是否具有流动性的方法是考查流动资产和流动负债的关系。（1）流动资产包括企业现有的和银行的现金以及在正常经营期内能在12个月内转换成现金的所有资产，如，持有短期投资的有价证券、应收账款、存货及预付账款。流动负债包括预计一年内到期的债务，如应付账款、应付票据。,（2）速动比率这个比率又被称为“酸性试验比率”，这个比率考虑到存货时缺乏流动性的，特别是在营运过程中，存货很难按账面价值清算。流动性比率的缺点公司盈利被排除在外；流动资产在公司正常经营中是必须的，不能拿来变现。,二、资产管理比率,资产管理比率，反映公司运用资产创造收入的能力。财务管理的目标之一是确保企业的资源能够在各资产账户中最优分配。（1）平均收款期平均收款期是赊销发生日与顾客付款日之间间隔的平均天数，由应收账款余额除以平均每日赊销净额确定。平均回收期太高表明企业采取过于宽松的信贷政策；太低表明公司的信用政策过于严格，可能会减少销售额。与平均收款期对应的是应收账款周转率,（2）存货周转率营运成本在利润表中；如果一个企业的销售额一直持续增长，存货平均余额可以通过年初和年末存货之和除以2得出；如果销售额波动性很大，最好用一整年的月底存货和除以12计算。,（3）固定资产周转率这一比率表明公司多大程度上利用现有的设备厂房等实现销售收入。固定资产净值受一些因素影响，包括：购置固定资产的成本；固定资产的使用年限；公司使用的折旧政策；租赁固定资产的程度。该指标用于同一公司各年的比较，而不是公司间的比较。,（4）总资产周转率该公式反映了一个企业如何有效地利用其全部资源创造收入，它是各种资产管理比率的综合计量。,三、财务杠杆管理比率,财务杠杆比率衡量了公司使用财务杠杆的程度，长短期债权人之所以关注企业使用财务杠杆的程度，原因在于它表明企业在偿还债务时承担的风险。资产负债表给出了在某一特定时点财务杠杆的静态衡量方法，并强调债务总额；而利润表则是采用动态的衡量方法。财务杠杆比率主要有以下几种类型：资产负债率、产权比率、利息保证倍数和固定费用保证倍数。,（1）资产负债率它反映了在企业总资产中，有多少是通过负债取得的，债券持有人倾向于低负债率，这样在发生破产清算或其他一些主要的财务问题时，可以得到保护。随着负债比率增加，固定利息费用也在增长，如果债务比率变的过高，企业在经济衰退期间产生的现金流量可能不足以支付利息。高负债率意为着股本比例低（即通过股本融资的资金占总资产的百分比低）,（2）权益负债率（3）利息保证倍数该比率利用利润表中的数据衡量公司财务杠杆的使用情况。关注的是每年债务负担及可用于支付债务的现金流的比较。它表明公司目前收益满足当前利息支出的保证程度，这里使用息税前利润是因为利息支出来自于营业收入。,（4）固定费用保证倍数固定费用包括优先股股利和长期租赁合同下支付的租金。偿债基金是按年支付的用于偿还一部分债务或到期债券本金。这里要考虑税前债务。偿债基金和优先股股利都没有税收抵减，需要由税后收益支付。税后支付额须除以（1-T），T是税率，将这些付款项目转换为税前的。,四、盈利能力比率,盈利能力比率衡量了一个企业如何有效地利用销售、总资产以及最重要的股东投资来创造利润。主要有以下几种：毛利率、净利率、投资收益率和净资产收益率。（1）毛利率，衡量了扣除经营成本后的企业收入的相关利润，揭示了企业在考虑定价和控制生产成本的情况下，如何有效地做出决策。,（2）净利率它衡量了企业在扣除包括税金和利息等所有费用后的盈利状况。有时候用该指标衡量在考虑融资决策影响之前的企业经营获利能力，由于计算时不考虑利息费用，更适合不同企业之间盈利能力的比较。,（3）总投资收益率（ROA）（4）净资产（股东权益）收益率（ROE）,ROA与ROE,与ROE的基本区别，是反映股东和债权人共同提供的资产所产生的利润率。ROA与资产周转率和利润率之间的关系表明，任何一方的低效率都将影响公司的盈利能力。,五、市场表现指标,例题:甲股份有限公司去年实现息税前利润500万元。本年度资本结构与去年相同，资本总额1000万元，其中，债务300万元（利息率10%）；普通股70万股（每股价格10元）。息税前利润比去年增长30%，预计按税后利润的20%发放现金股利，年末股东权益总额预计为490万元。甲公司市盈率为12，所得税率33%。要求：根据以上资料，1）计算甲公司预期每股收益和每股市价；2）计算甲公司股票获利率和本年度留存收益；3）计算甲公司每股净资产和市净率。,1）本年税后利润=500（1+30%）-30010%（1-33%）=415.4万元每股收益=415.4万元/70万股=5.93元每股市价=5.9312=71.16元2）每股股利=415.4万元20%/70=1.19元股票获利率=1.19/71.16=1.67%本年度留存收益=415.4（1-20%）=332.32万元3）每股净资产=490/70=7元市净率=71.16/7=10.17,4.4杜邦分析法,杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。,杜邦财务分析体系如图所示：,权益净利率资产净利率权益乘数权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。,权益乘数总资产/股东权益=1/（1资产负债率）权益乘数,它是资产权益率的倒数,表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。,资产净利率销售净利率总资产周转率资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。该指标的高低反映了投资者的总资产获利能力的大小。它是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。,销售净利率净利润销售收入销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。,总资产周转率销售收入总资产资产负债率负债总额总资产企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。,杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率(ROE)资产净利率(净收入/总资产)权益乘数(总资产/总权益资本)而：资产净利率(净收入/总资产)销售净利率(净收入/总收益)资