第四章企业筹资.ppt

第四章,企业筹资,第一节企业筹资概述,企业筹资的动机企业筹资的分类企业筹资的渠道（向谁筹资）企业筹资的方式（与分类相对应）,企业筹资的动机,满足正常生产经营需要满足扩大经营规模需要满足到期偿债的需要,企业筹资的分类,按所筹集资金的权益性质可以分为所有者权益筹资（自有资本）与负债筹资（借入资本）按所筹资金的期限分为长期资金和短期资金按资金的取得方式可以分为内部筹资与外部筹资,企业筹资的渠道（向谁筹资）,国家财政资金银行和非银行金融机构的资金企业内部资金其他企业的资金民间资金境外资金,企业筹资的方式（一）利用商业信用,商业信用是指企业之间在商品交易中以延期付款或预付货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互直接提供的信用。主要形式：一是先取货，后付款。二是对方先付款，后取货。商业信用是企业筹集短期资金的一种方式,企业筹资的方式（一）利用商业信用,商业信用筹资的优点是：买卖双方同时受益有助于搞活商品市场和金融市场商业信用筹资的缺点是：具有局限性，仅限于有往来关系的企业之间采用容易衍生“三角”债务链,企业筹资的方式（二）向银行借款,优点：1资金成本较低2可以发挥财务杠杆的作用3可以快速取得资金4借款种类多，能适应企业不同期限的投资需要5借款弹性较大。缺点：1风险大2限制条款较多，不利于企业灵活使用资金。,企业筹资的方式（三）吸收直接投资,吸收直接投资即企业以协议等形式直接吸收国家、其他企业或个人投资。投资的形式可以是现金、实物资产或无形资产。吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。吸收直接投资的主要途径是举办联营企业，包括国内联营、中外合资和合作经营等。,企业筹资的方式（三）吸收直接投资,优点：1不存在偿债风险。2有利于增强抵御风险的能力。3有利于分散经营风险。缺点：1资金成本较高。2容易分散控制权,企业筹资的方式（四）利用留存收益,优点：1不需经过繁琐的申请、审批程序，不需支付筹资费用，可节约大量资金2不涉及资金所有权和控制权的转移3对股份公司而言，股东可以获得税赋上的利益缺点：1资金成本高2留用利润过多，股利分配过少，有可能引起部分股东反感，对股份公司而言，不利于公司股票价格的上涨,企业筹资的方式（五七）,发行公司债券融资租赁发行股票,企业筹资管理的原则,规模适当原则筹资及时原则来源合理原则筹资成本最小原则筹资风险最小原则筹资弹性原则,第二节短期负债筹资,商业信用筹资短期借款筹资,短期负债筹资商业信用筹资,通过延期付款和预收货款方式取得具体形式有：应付账款、应付票据、预收账款,商业信用筹资应付账款,应付账款筹资可以分为“免费”筹资和有代价筹资两种。免费是指只有信用期，而没有现金折扣（N/30)有代价是指既有信用期，又有现金折扣和现金折扣期（2/10，N/30）商业信用的成本为：P85,放弃现金折扣的成本=,商业信用筹资应付账款,是否利用现金折扣的权衡？对应付账款筹资的评价？优点容易取得、公司有较大的自主权和灵活性、规模随经营活动的变化而自动调节。缺点可能引起信用损失、供货方停止送货、破产清算,商业信用筹资应付票据,应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，统称商业汇票。最长期限我国为6个月。我国商业汇票一般不带息。延期支付的罚息为每天万分之五,注意与书本内容的区别,商业信用筹资预收账款,一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备市场紧俏商品,商业信用筹资其他自发性筹资,应付工资应付利息其他应付款应付税金等,短期负债筹资短期借款筹资,信用借款抵押借款,短期借款筹资信用借款,信用额度周转信贷协议补偿性余额P87,短期借款筹资抵押借款,应收账款抵押借款应收票据抵押借款存货抵押借款,借款成本受哪些因素影响？,短期借款利息支付方式,银行定期划转法到期一次还本付息法贴现法等额法与等本法,注意与书本内容的区别,短期负债筹资有何优缺点？,短期筹资策略,配合性（适中性）筹资策略季节性的流动资产用相应的短期资金（如短期借款）来融通，永久性的流动资产及固定资产则用长期负债或股东全以来融通。激进性融资策略以长期资金解决固定资产融资的需要，以短期资金解决部分永久性流动资产的需要。稳健型筹资策略以长期资金解决全部长期资产和部分季节性流动资产的需要。,第三节长期负债筹资,长期银行借款发行长期债券融资租赁,长期负债筹资长期银行借款,一、长期借款的种类,长期负债筹资长期银行借款,二、取得长期借款的程序1、贷款申请2、借款人的信用等级评估3、贷款调查4、贷款审批5、签订贷款合同（办理抵押手续、签订担保合同等）6、贷款发放（目前实贷实付、受托支付）7、贷后检查8、贷款归还,长期负债筹资长期银行借款,三、取得长期借款的条件1、基本条件（独立法人、会计制度健全、在银行开立核算账户）2、还款保证：第一还款来源第二还款来源（抵押与担保）,长期负债筹资长期银行借款,四、借款合同的内容P92,长期负债筹资长期银行借款,五、长期借款的成本（利率）1、固定利率2、变动利率3、浮动利率,变动利率、浮动利率有何区别？,长期负债筹资长期银行借款,六、长期借款本金的偿还方式1、到期一次还本（不常用）2、等额本金3、不等额分批偿还七、长期借款利息支付方式定期划转,长期负债筹资长期银行借款,八、长期借款筹资的优缺点优点融资速度快（与发行债券、股票相比）借款弹性较大（与发行债券相比）借款成本较低（与发行债券、股票相比）获得财务杠杆效应缺点限制条件较多（与发行股票相比）筹资数量有限（与发行债券、股票相比）筹资风险较高（与发行股票相比）,长期负债筹资债券筹资,债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。一、债券的种类（一）按发行主体政府债券金融债券公司债券企业债券,各种债券的风险大小？,长期负债筹资债券筹资,（二）按债券是否记名记名债券无记名债券,（三）按是否可转换为股票可转换债券不可转换债券,（四）按有无抵押担保抵押债券担保债券信用债券,（五）债券的其他分类无息债券折价发行，到期以面值归还本金浮动利率债券利率随基本利率变动而变动收益债券不盈利可不付利息，盈利时一起累积支付,长期负债筹资债券筹资,二、债券的特征（基本要素）,长期负债筹资债券筹资,三、债券的评级AAA，AA，A，BBB级（投资债券）利率低、风险小BB，B，CCC，CC，C级（投机债券）利率高、风险大债券评级的意义：债券等级会影响利息率的高低债券等级对企业的筹资能力有重要影响,长期负债筹资债券筹资,四、企业债券的发行（一）发行债券的条件：股份有限公司、“国”字号公司（二）债券的发行程序：公司最高权力机构决定,公募发行以非特定的多数投资者为对象私募发行以特定的少数投资者为对象,发行方式：,（三）债券的发行条件（四）债券的发行价格,2.发行价格的确定,债券面值（P/F，i，n）债券面值票面利率（P/A，i，n）,面值发行发行价面值溢价发行发行价面值折价发行发行价面值,溢价和折价发行的原因：票面利率市场利率面值发行票面利率市场利率溢价发行票面利率市场利率折价发行市场利率市场上同类、同期债券的利率,长期负债筹资债券筹资,五、债券的偿还与付息1、偿还时间：分批偿还到期一次偿还提前偿还、滞后偿还（债券契约提前有规定）2、偿还形式：现金偿还新债券换旧债券用普通股偿还（可转换债券）3、债券的付息：利息率、付息频率、付息方式,长期负债筹资债券筹资,六、债券筹资的评价,资金成本低不丧失企业控制权可获财务杠杆收益,优点,缺点,财务风险高限制条件严格筹资数量限额,长期负债筹资债券筹资,七、可转换债券是指在一定期间内依据约定的条件可以转换为普通股票的公司债券。1、可转换债券的要素：标的股票转换价格转换比率=债券面值/转换价格赎回条款回售条款强制转换条款,2、对可转换债券的评价优点筹资成本较低，利率一般低于普通债券有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释减少筹资中的利益冲突缺点股价上扬时会降低公司的股权筹资额潜在财务风险转换后筹资成本大幅上扬,长期负债筹资融资租赁,一、融资租赁的含义和特点融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。,融资租赁、经营租赁各自特点,长期负债筹资融资租赁,二、融资租赁的程序,三、融资租赁的类别直接租赁直接租入所需要的资产售后租回将资产出售给出租人取得资金，再租回杠杆租赁出租人自有资金不足，须向金融机构借款支付设备价款,长期负债筹资融资租赁,四、租金的计算,（一）租金的构成（注意残值应当扣减）设备价款买价、运杂费及途中保险费融资成本出租人的资金成本租赁手续费营业费用及一定的利润。,（二）租金的计算1.平均分摊法,2、等额年金法（见第六章）,长期负债筹资融资租赁,到期还本负担轻租金分期支付税收负担轻租金税前支付设备淘汰风险小企业与租赁公司共同负担限制条款少资金使用不受限制,缺点：资金成本较高高于银行借款和发行债券,五、融资租赁筹资的评价,优点,第四节权益筹资,吸收投资优先股筹资普通股筹资,权益筹资吸收投资,注册资本，也称资本金，是企业投资者投入企业资本的总和。资本金制度要体现四个原则：资本确定原则（最低注册资本数额）资本充实原则（不得折价发行股票、无利不分）资本不变原则（注册资本需按程序增减）资本保全原则（收益计算以资本保全为前提）,权益筹资吸收投资,吸收投资的种类：吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资吸收投资的出资方式：以现金出资以实物出资以工业产权等无形资产出资以土地使用权出资,权益筹资吸收投资,吸收投资的程序：确定筹资数额（开办或经营过程中）寻找投资单位协商投资事项签署投资协议分享投资收益,权益筹资吸收投资,吸收投资的优点：自有资金的形成有利于增强企业的信誉有利于尽快形成生产能力（先进设备、先进技术、分销渠道等）有利于降低财务风险吸收投资的缺点：资本成本较高容易分散企业控制权,权益筹资优先股筹资,优先股的优先权：正常经营时优先分配股利破产清算时优先分配剩余财产优先股的股利率往往是固定的。,权益筹资优先股筹资,优先股的分类：累积优先股和非累积优先股（股利）参与优先股与非参与优先股（剩余利润）可转换优先股与不可转换优先股（股票）可赎回优先股和不可赎回优先股（原价）,权益筹资优先股筹资,为什么要发行优先股？,保证公司的控制权、调整资本结构增强举债能力,权益筹资优先股筹资,优先股筹资的优点：无固定到期日、财务风险小股利支付稳定、又有灵活性不会改变原有普通股股东对公司的控制权扩大权益基础，提高举债能力优先股筹资的缺点：成本较高（股利税后支付）,权益筹资普通股筹资,普通股的特征：期限上的永久性责任上的有限性收益上的剩余刑清偿上的滞后性,权益筹资普通股筹资,普通股股东的权利：普通股股东的集体权利普通股股东的个人权利普通股股东整体对公司行使管理权是通过个人股东行使投票权来实现的。（股东大会、董事会）个人权利（分享股利、出售或转让股份、优先认股权、剩余财产分配权）,权益筹资普通股筹资,股票发行的条件P111股票发行方式：有偿增资发行（股东优先认购、第三者分摊、