第4章 金融中介概述

第四章金融中介概述,本章重点：金融中介（机构）存在的原因金融业的混业经营和分业经营我国当前金融中介体系的构成大致了解我国金融体系改革的过程,本章结构,第一节金融中介第二节全能银行制度与双重银行制度第三节美国的金融中介体系第四节德国的金融中介体系第五节我国金融中介体系的构成第六节我国金融中介体系的建立与发展第七节国际金融机构体系,第一节金融中介,一、金融中介的一般界说与分类1、金融中介、金融中介机构（FinancialIntermediary,FinancialIntermediation）、金融机构(FinancialInstitution)定义：凡专门从事各种金融活动的组织和机构2、分类,分类：,金融管理机构直接融资领域金融机构金融运行机构：间接融资领域金融机构,国际货币基金组织的分类,1、货币当局（MonetaryAuthority）各国的中央银行2、存款货币银行（DepositMoneyBanks）既有存款业务，又有贷款业务，并且办理吸收活期存款和支票存款、转帐结算、签发支票、起创造存款货币作用的金融机构3、其他银行机构（OtherBankingInstitutions）没有支票存款，但吸收其它类型的存款，如邮政储蓄，住房贷款协会，金融公司等。4、非银行金融机构（NonbankFinancialInstitutions）：证券公司，保险公司，养老基金，投资基金,养老基金是指通过各种养老金计划筹集社会资金用于从事金融及其他投资活动，并用投资收益向参与者提供退休后正常生活需要费用的金融机构。养老金计划是这类机构与客户之间订立的契约。自20世纪五十年代起，养老基金得到了迅速的发展，西方股票市场上，养老基金和保险公司是最重要的机构投资者，养老基金的资金通常由保险公司、投资公司或自己进行管理。,投资基金由发起人发起设立、通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作。,表：资本市场参与者经合组织平均指标,资料来源：OECD2003年,二、西方国家金融中介种类简介,1、中央银行2、存款货币银行3、政策性银行4、投资银行（英：商人银行merchantbank；日：证券公司）5、金融公司(financialcompany)6、储蓄银行（savingbanks）7、农业银行8、抵押银行（mortgagebank）9、信用合作社（creditcooperative，creditunion）10、保险公司（insurancecompany）,三、金融机构存在的原因,1、交易费用的降低提供信息，降低搜寻成本规模经济效应2、减少由于信息不对称(AsymmetricInformation)而导致的逆向选择(AdverseSelection)和道德风险（MoralHazard）信息不对称是指交易过程中双方对有关交易对象的信息占有程度不同,例：旧车市场劣质产品驱逐优质产品,在一个旧车市场中，有50%的性能较好的旧车和50%性能较差的旧车，车主对自己所拥有旧车性能好坏比潜在的购车者了解更多。由于买主缺乏有效的检验手段，为了避免在购车时受到损失，一般会尽可能压低成交价格。如果好车的卖主愿意在￥30000之上成交，差车卖主愿意在￥18000之上成交，而对好车买主愿意支付的价格上限为￥35000，对差车买主愿意支付的价格上限为￥22000，那么，在信息充分的条件下，好车将会在￥30000￥35000之间成交，差车将会在￥18000￥22000之间成交。但是，由于买主无法确认车的质量，所出的价格将会较低。按照好车与差车的概率分布，买主愿意支付的平均价格为￥28500(35000+22000)/2。按照这一价格，好车的车主不愿意成交，而差车的车主将愿意成交。由于成交的大多数为差车，买主将会改变对市场中好车与差车概率分布的判断，从而会进一步降低愿意支付的价格。市场中最后只有差车能够成交。,逆向选择(AdverseSelection)和道德风险（Moralhazard）,当市场中发生劣质产品优质产品驱逐优质产品时，就出现了逆向选择；逆向选择使市场参与的主体遭受风险的概率在加大，出现道德风险。逆向选择和道德风险的出现将会导致市场交易规模萎缩，甚至市场逐渐消失；逆向选择和道德风险在大多数市场中都可能发生。,解决办法,信息的私人生产和销售由政府部门进行强行、免费地提供信息引入金融机构二手车市场：车主中间商买主金融市场上，金融机构相当于二手车市场上的中间商。,3、降低融资风险,专家理财，降低资金运用风险汇总理财，降低每个人的风险,四、金融服务业与一般产业的异同,金融资产高持有率权益资本低高风险政府严格监管追求利润最大化,第二节金融业的分与合全能银行制度与双重银行制度,分业：银行业、证券业、保险业由金融机构分门别类各有专司：商业银行银行业；投资银行（证券公司）证券业；保险公司保险业双重银行制度(dualbankingsystem)，以美、日、英等国为代表。混业：银行业、证券业、保险业不限定由专门的金融机构经营全能银行制度(universalbankingsystem)，银行可以经营一切银行业务、证券业务，甚至保险业务。以德、奥地利和瑞士等国为代表。,金融业运行模式,A分业经营职能分工型商业银行模式优点缺点B混业经营全能型商业银行模式欧洲大陆国家推行混业经营的原因优点缺点,分业经营,优点：培养两种业务的专业技术和专业管理水平防止商业银行将过多资金用在高风险的活动上缺点：抑制竞争；银证难以优势互补,混业经营,优点：银证优势互补全能银行可以充分了解企业经营状况缺点：形成垄断；内部协调困难,二银证分离与融合的发展历史以及银行业向全能方向发展的趋势,银证是在分离融合再分离再融合的循环往复中向前发展的。1早期的自然分离阶段2二十世纪初期的融合阶段319291933年经济危机后的分离阶段4七十年代以来的现代融合阶段,1999年金融服务现代化法案宣告了美国金融分业制的终结,1999年11月4日，美国国会参、众两院分别以压倒多数通过了金融服务现代化法案（FinancialServicesModernizationActof1999）；11月12日，美国总统克林顿签署了此项法案，使其成为一项法律。该法案的通过，废除了1933年制定的格拉斯斯蒂格尔法（theGlassSteagallAct，简称GS法），意味着在美国实行了近70年，并由美国传播到世界各地从而对国际金融格局产生了重大影响的金融分业制彻底走向终结。,第三节美国的金融机构体系,存款货币银行信用中介契约型储蓄机构投资金融中介机构服务中介,投资银行信用评级机构交易所,存款货币银行,商业银行储蓄贷款协会互助储蓄银行信用社,契约型储蓄机构,人寿保险公司火灾和事故保险公司养老基金和政府退休基金,投资金融中介机构,金融公司互助基金货币市场互助基金,第四节德国的金融机构体系,德国的商业银行体系非银行金融机构,TheBankingSysteminGermany德国的银行体制,Prof.SonningBredemeierOctober2003,德国商业银行体系概览,扩展的三支柱模型：,全能银行,专业银行,私营商业银行,公共部门银行,大银行,合作银行,地区性银行,外国银行分支机构,邮政储蓄银行,储蓄银行,州立银行,商业和农业信用合作社,合作银行总社,公共部门和私营银行,房地产信贷机构,电子银行,抵押银行,建筑共同体,私营商业银行在银行业的重要性,私营商业银行,主要经营目标:,利润最大化,股东价值,大量拥有德国和海外企业的股权给德国企业发放大量的贷款业务范围很广,在全球金融市场上扮演重要角色在公司兼并收购、股票发行方面起领头羊的作用,大银行:,地区银行:,金融产品范围类似于大银行业务偏重于某一地区给中小企业提供贷款,外国银行:,外资控股的国内银行或者是外资银行在德国的分支机构帮助在德国的外国公司和个人开展业务,合作银行部门,合作银行在银行业的重要性,主要经营目标:,利润最大化但是会员导向,合作银行部门的中央机构负责货币和资本市场业务，投资银行业务,合作银行总社,存在问题:,资本筹集依赖于会员的存款，不允许进入资本市场,起源:建立手工业者和商人的自助组织规模小但有很多分支机构地区性的很强的市场渗透力，与顾客联系密切业务集中于来自于非银行部门的存款和给非银行部门发放的贷款,商业和农业信用合作社,储蓄银行部门,给中小企业提供融资，服务于不富裕的人群,储蓄银行,储蓄银行的中央机构在货币市场上平衡储蓄银行的流动性，和大客户开展交易业务业务向国际市场拓展在私人/商业银行业务中非常活跃,州立银行,起源:“发展储蓄品德，创造财富“,避免贫困。今天:不允许开展投机性的外汇和证券业务。地区性的,业务集中于某一地区的各部门,很多分支机构公共（政府）部门提供担保全能银行业务为地区发展提供启动资金,平衡地区经济结构,保证所有地区都能得到银行资金,储蓄银行、州立银行在银行业的重要性,主要经营目标:,德国公共部门银行由州立银行和储蓄银行构成，公共机构（德国地方政府，包括州政府和市政府）是它们的主要股东。德国一般较大的市都有储蓄银行，其主要股东为市政府，一般从事零售银行业务。德国州立银行一般是储蓄银行的中央汇划中心，所在州的州政府是其控股股东，主营批发性银行业务，为所在州的储蓄银行提供清算和国际业务服务，为州政府或联邦政府的项目或地方需求进行筹资，并负责为州政府管理公共基金等。,北德意志州立银行的主要股东为LowerSaxony州政府（40）,SaxonyAnhalt州政府（10）和Mecklenburg-WesternPomeranla州政府（10）。它是这三个州储蓄银行的清算中心，并为这三个州的经济建设提供信贷支持。,德国的公共部门银行有三大职能：,（1）为本州、本市的中小企业提供融资，促进本州、本地的经济建设。（2）为中低收入家庭的储蓄计划、非现金结算和信贷保障提供服务。（3）作为一般的商业银行为普通客户提供金融服务。二战以后，公共部门银行为德国经济的重建立下了汗马功劳。由于有国家信用作担保，德国的公共部门银行不仅赢得了普通储户的信任，更为中小企业的发展提供了宽松的融资条件。,Asat:June2003,Source:DeutscheBundesbank,合作银行占据优势,从机构的数量看的市场格局：,Total:2311,从贷款规模看的市场格局：,Asat:June2003,Source:DeutscheBundesbank,公共部门银行占据优势,Totalvolume:3.57bn,德国的公共部门银行经过长期的发展壮大，已达到能与私有商业银行、合作银行三分天下的实力。根据德国联邦银行的统计，2003年上半年，在全部信贷量中，德国的公共部门银行市场份额最大，占35，私有商业银行和合作银行的市场份额分别只有27和26。在吸收的储蓄存款中，公共部门银行市场份额曲居第二，为32.6%,少于合作银行的市场份额（51.8%）,但是大大超过了私有商业银行的市场占有比例(15.5%)。,德国的公共部门银行存在的问题,1、地方政府对公共部门银行有担保的义务，使德国的公共部门银行存在严重的道德风险。2、公共部门银行凭借其政府信用支持，享有种种优越条件，一方面影响了其经营管理水平的提高，另一方面也阻碍了德国银行业的公平竞争。,欧洲统一大市场和货币联盟形成之后，市场面前人人平等这个准则得到了实施，德国私有商业银行向欧盟提出了申诉，要求德国政府取消对公共部门银行的担保。德国政府为了保护中小企业的利益，顽强地拒绝欧盟的要求，为此，欧盟与德国自1996年以来为此问题一直争执不休，德国常常受到欧盟的抨击。经过长达数年的拉锯战，欧盟和德国日前终于就德国公共部门银行政府担保问题达成了妥协，德国将在2005年7月前逐步取消对公共部门银行的政府担保。,德国非银行金融机构,投资基金风险投资基金租赁公司保险公司,第五节我国金融机构体系的构成,一、分业？混业？我国在1995年以前实行的是准混业经营，商业银行是中国证券市场的最初参与者。由于我国商业银行内部缺乏风险机制，外部缺乏有效监管，为了防范金融风险，于1995年实施的商业银行法和1999年实施的证券法明确规定了金融市场实行严格的分业经营管理。未来的变化？（目前三个已打开的缺口：保险基金直接接进入股市，证券公司进入同业拆借市场，可以做股票质押贷款，商业银行直接投资设立基金管理公司）,混业经营是中国金融业改革发展的方向吗？,金融控股公司模式？全能银行模式？,金融控股公司模式,集团控股，联合经营：存在一个控股公司（单纯的投资机构或以一项金融业务为载体的经营机构）作为集团的母体法人分业，规避风险：不同金融业务由不同法人经营。,WelcometoCITIBANK,theone-stopsolutionforallyourfinancialneeds.欢迎来到花旗银行，一站式的服务解决你所有的金融需求！,全能银行模式,一种具有综合性业务的银行，单一法人，从事多种金融业务。,目前我国已相继出现由商业银行、证券公司、保险公司、信托公司控股或参股的金融集团公司。,光大集团拥有光大银行、光大证券和光大信托三家金融机构，同时持有申银万国证券19%左右的股权，是其最大股东。光大集团还拥有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大国际和香港建设公司。1999年12月15日，中国光大集团总公司和加拿大永明人寿保险公司宣布组建中加合资人寿保险公司。中国光大集团实质上就是一个金融控股公司，光大模式其实就是在一个金融控股公司下的商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等金融机构分业经营、分业管理，同时又实现了在同一利益主体下互相协作的混业经营的模式。,修改的商业银行法,由中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议于年月日通过，自年月日起施行。,新修改的商业银行法为我国商业银行的混业经营留下了空间。,原来的商业银行法规定“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，而新修改的商业银行法则将其修改为“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。这将给商业银行混业经营留下了发展空间。,吴晓灵、曹凤岐：证券法修改应为混业经营留空间,吴晓灵、曹凤岐认为，证券法的修订应为金融综合经营留下充分的空间。修改稿第6条对分业经营、分业管理未有修改，但是增加了“国家另有规定的除外”一句话。,证券法修改,曹凤岐认为，对“国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票”、“禁止银行资金入市”等条款有修改的必要。修改稿中将涉及到这两条的76条和133条分别改为“国有企业和国有资产控股的企业，买卖上市交易的股票的，应当遵守国家有关规定”，“允许多种合规资金入市，禁止违规资金流入股市”。,二、现有金融机构的类型,1、金融管理机构银监会证监会保监会,修改的商业银行法确立了银监会对商业银行的主导监管地位。,修改后的商业银行法将部分条文中的监管主体“中国人民银行”置换为“国务院银行业监督管理机构”，确立了银监会对商业银行的主导监管地位。这些条文主要是涉及商业银行机构设立、业务范围和市场退出的审批权、高级管理人员任职资格核准权以及对商业银行日常经营行为的监督管理权的规定。,2、中国人民银行,1984年中国人民银行正式成为中央银行中国人民银行的主要职责有十四项。（一）起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行规则；发布与履行职责有关的命令和规章（二）依法制定和执行货币政策。（三）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场。（四）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。（五）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备。,（六）发行人民币，管理人民币流通。（七）经理国库。（八）会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。（九）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析预测。（十）组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。（十一）管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。（十二）作为国家中央银行，从事有关国际金融活动。（十三）按照有关规定从事金融业务活动。（十四）承办国务院交办的其他事项。根据国务院规定，管理国家外汇管理局。,3、政策性银行,1994年，把政策性金融与商业性金融相分离国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行,政策性银行管理条例可能会在今年下半年出台,在1993年颁布的国务院关于金融体制改革的决定中，对三家政策性银行的设立宗旨、经营原则、法律组织形式、主要业务、机构设置、财务制度、资金来源及人事任命等做出了规定。银行业监督管理法和中国人民银行法也仅对政策性银行的金融业务的指导和监督有规定。除此之外，我国目前没有专门针对政策性银行的法律、行政法规或者较高立法层次的规范性文件。制订政策性银行管理条例是银监会今年的重头任务。,国家开发银行与商业银行之间，由于业务交叉而产生冲突已日益公开化,早在1998年，中国银行就曾向有关部门提交报告，指责国家开发银行利用政策优势和资金的低成本优势，与商业银行进行恶性竞争。中行所谓的“恶性竞争”，是指同样面对公路、桥梁、通讯等许多竞争十分激烈的优质大型项目时，国家开发银行往往能以较长的期限、较低的价格在诸多商业银行中取得竞争优势。而优势获取靠的是国家政策给予的“偏爱”。,国家开发银行的资金来源主要是财政拨款，以及发行政策性金融债。目前国家开发银行发行的金融债已超过2万亿元。金融债由于有国家信用做担保，利率通常在2%3%左右，构成资金成本的主要部分。而商业银行的资金来源主要靠吸收存款，吸储的成本除了存款利息，还包括营业网点、人员工资等费用，资金成本远远高于国家开发银行。,国家开发银行的另一大天然优势是资金的使用期限较长。2000年底，国家开发银行贷款的加权平均剩余期限为5.15年，金融债券加权平均剩余期限为4.88年，两者缺口仅为0.27年。而商业银行吸纳的大都是五年以下中短期存款，在为那些需要中长期贷款的大项目提供贷款时，存贷款期限不匹配就成了最大的缺陷。,目前国家开发银行的六大信贷领域是电力、公路、铁路、石油化工、城建及邮电通讯等行业，在这一块块丰美肥沃的领域里，国家开发银行以自己的特殊优势跑马圈地，收获颇丰。2003年底，国家开发银行的不良贷款率为1.34%，累计本息回收率为99.19%，几乎所有指标都远远好于国内其他商业银行，被国际金融杂志评选为亚洲盈利最高的银行之一。,4、国有（独资）商业银行,四大银行：中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行最近热点：国有独资商业银行准备上市！,中国工商银行获得外汇储备150亿美元以补充资本金,在总结中行和建行股份制改革试点经验的基础上，工行股份制改革方案包括以下核心元素通过运用外汇储备150亿美元补充资本金，使核心资本充足率达到6%，通过发行次级债补充附属资本，使资本充足率超过8%。,国务院要求，工行要全面推进各项改革，以建立现代产权制度和现代公司治理结构为核心，建立现代金融企业制度，成为一个资本充足、内控严密、运营安全、服务与效益良好、主要经营管理指标达到国际水准、具有较强国际竞争力的现代化大型商业银行。,5、资产管理公司,华融、长城、东方、信达资产管理公司6、其它商业银行股份制银行城市商业银行,7、投资银行、券商8、农村和城市信用合作社农村和城市集体金融组织9、信托投资公司10、财务公司11、金融租赁公司,12、邮政储蓄机构,多年来，“只存不贷吃利差”央行：自2003年8月1日起，邮政储蓄新增存款转存人民银行部分，按照金融机构准备金存款利率计付利息。以2003年上半年的情形为例，邮政储蓄转存到央行的利率是4.131，如果存款以平均1年期1.92的年利率为计，邮政储蓄可获2.211的利差；截至2003年8月1日，邮政储蓄存款余额是8464亿元，按此推算，邮政每年的利差收入高达180多亿元。邮政储蓄可以自主运用新增存款：购买国债和政策性金融债券；进入银行间拆借市场；到国内商业银行办理大额协议存款等。,未来：独立的邮政储蓄银行,邮政储蓄改制成的邮政储蓄银行将是一家股份制商业银行，可以由国家邮政总局控股，但是必须由其他机构参股。担忧：邮政储蓄缺少专业的金融人才，而且资金投向货币和证券市场后，如何有效地控制经营风险？,13、保险公司,我国，保险资金的运用被长期限于银行存款、买卖政府债券、买卖金融债券等安全性可保障的投资方式。直到年月，保监会才批准保险资金间接入市，即购买证券投资基金。,国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见明确表示，将支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高商业保险资金投入资本市场的比例：支持保险资金以多种方式直接投资资本市场；逐步提高商业保险资金等投入资本市场的资金比例；培养机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。,统计数据显示，2002保险资金运用收益率仅达3.14，比2001年度的4.3下降了一个多百分点，创下历史新低。但是根据国外资料，只有当保险资金年收益率在7%以上时，保险公司的经营才能走上良性发展的道路。世界保险业的发展历程也表明，随着保险业的不断壮大和成熟，投资业务对保险企业的生存和发展发挥着越来越重要的作用。但是在中国，由于制度的约束，保险资金运用途径非常单一，这严重影响了保险公司的发展。,2005年1月17日，中国保监会联合中国银监会下发了保险公司股票资产托管指引(试行)和关于保险资金股票投资