第六章-企业筹资管理(上).ppt

1,第六章企业筹资管理（上）,2,第一节企业筹资的动机与要求第二节企业筹资的类型第三节企业筹资环境第四节筹资数量的预测,教学内容,返回,3,第一节企业筹资概述,一、企业筹资的概念（p143）筹资原因：生产经营、对外投资、调整资本结构筹资场所：金融市场筹资方式,4,政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本,筹资渠道,5,投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资发行商业本票筹资银行借款筹资商业信用筹资租赁筹资,筹资方式,返回,6,二、企业筹资的动机,扩张性筹资动机偿债性筹资动机混合性筹资动三、企业筹资管理的要求,7,四企业筹资的类型,股权资本：遵循资本金制度企业所有者除了依法转让所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资本。债权资本：有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任。,一、股权资本和债权资本,8,二、内部筹资和外部筹资,1.内部筹资2.外部筹资,9,三、直接筹资和间接筹资,筹资机制不同筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效用不同,返回,10,五企业筹资环境,（一）企业筹资的金融环境,金融市场,黄金市场,资本市场,外汇市场,短期资本市场,长期资本市场,短期存放市场,同业拆借市场,票据承兑与贴现市场,短期证券市场,长期存放市场,长期证券市场,发行市场,交易市场,11,（二）企业筹资的经济环境宏观经济政策物价变动周期变化,12,（三）企业筹资的法律环境规范企业的资本组织形式规范企业的筹资渠道和筹资方式规定企业发行证券筹资的条件制约不同筹资方式的资本成本,返回,13,第二节筹资数量的预测,一、筹资数量预测的基本依据法律依据企业经营规模依据影响企业筹资数量预测的其他因素,14,二、筹资数量预测的营业百分比法,假设前提,企业营业收入可以与利润表、资产负债表的各个项目建立起固定的比例关系，并假定这种比例关系维持不变，从而以此为标准，预测未来外部筹资需要量的方法。,15,资产负债表和利润表与营业收入的关系：敏感项目：成本、费用、税金及附加、利润资金、应收票据、应收账款、预付款项、存货应付票据、应付账款、预收款项、应付工资非敏感项目：,16,总额法,1、确定敏感性和非敏感性项目、确定百分比2、根据估计的营业收入总额预计各利润表的项目，估算净利润3、预计留存收益增加额4、根据估计的营业收入总额预计各资产负债表的项目。5、根据会计恒等式，算出外部融资额,17,差额法,1、确定敏感性和非敏感性项目、确定百分比2、根据估计的营业收入总额预计各利润表的项目，估算净利润3、预计留存收益增加额4、根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表的变动额。5、根据会计恒等式，算出外部融资额,18,三、趋势预测法（线形回归分析法）,假设前提,资本需要量与营业业务量之间存在线性关系。,其预测模型为：y=a+bx,19,其预测模型为：y=a+bx,资本需要量,不变资本总额,单位业务量所需要的可变资本额,产销量,返回,20,第三节股权性资本的筹集,一、吸收投入资本适用非股份制企业,21,程序1、确定所需资本额2、选择筹资范围3、签署合同、协议等文件4、取得资金估价,22,非现金资产的估价重置成本：是指现今购建一项全新的功能相同资所需支出的最低金额。重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法。,23,收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。,24,投入资本筹资的优缺点,25,二、发行普通股,股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者,26,（一）股票种类根据股东的权利和义务分类：1、普通股和优先股普通股：是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。,27,2、按投资主体的不同分类,主体不同,（一）国家股,（二）法人股,（三）个人股,（四）外资股,28,3、按发行对象和上市地区的分类,29,（二）公司法对发行股票的要求,30,实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。股票发行价格可以等于票面价格，也可以超过票面价格，但不得低于票面价格。,31,（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（2）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。（3）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。,首次发行股票的要求需具备的条件：,32,（三）股票发行的推销方式,自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。,33,委托承销方式,委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。,代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。,34,包销与代销方式对发行公司的风险,35,（四）股票发行价格的确定,股票发行价格,（一）等价,（二）时价,（三）中间价,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。,36,（五）普通股筹资的优缺点,37,第四节债权性资金的筹集,一、发行债券：债券；是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,38,（一）债券的种类,抵押债券与信用债券,担保：是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。,担保方式：保证、抵押、质押、留置、定金。,抵押：是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。,39,（一）债券种类,记名债券和不记名债券信用债券和抵押债券固定利率债券和浮动利率债券上市债券和非上市债券,40,（二）发行债券的资格与条件,（一）发行债券的资格,发行主体,（一）股份有限公司,（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）,（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,41,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。,（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。,（三）发行债券的条件,我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：,（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,42,（四）债券的估价,（一）决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额F,（二）债券利率i,（三）市场利率K,（四）债券期限n,43,债券估价的基本模型,P债券价格,i债券票面利率,F债券面值,K市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,44,（五）债券筹资的优缺点,45,二、长期借款,长期借款：是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。（一）长期借款的种类,46,（二）银行借款的信用条件,1、授信额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。,2、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。,47,48,（三）长期借款的程序,选择贷款机构提出借款申请签订借款合同取得借款,49,四、长期借款的优缺点,50,三、融资租赁,租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的是物而不是钱。,51,(一)租赁的种类,经营租赁,经营租赁：又称营运租赁。是指一种短期租赁形式，指出租人向承租人短期出租设备，并提供设备保养服务，租赁合同可中途解约，出租人需反复出租才可收回对租赁设备的投资。目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。,52,融资租赁,融资租赁：又称资本租赁、财务租赁(P164)是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。,53,融资租赁的特点：,（1）：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。,（2）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。,（3）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。,（4）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。,（5）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。,54,融资租赁的形式：,（1）：直接租赁,（2）：售后租回,（3）：杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。出租人可获得财务杠杆利益。,55,融资租赁的优缺点（P165）,56,混合性筹资,第五节,混合性筹资：(P174本节第一段)兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。,57,第五节混合性资金的筹集,一、发行优先股（P166）优先股：是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。“优先权利”：优先分配股利、优先分配公司剩余财产。优先股与普通股具有某些共性；又具有公司债券的某些特征。混合性证券,58,发行优先股的优缺点,拥有股权性质，提高企业资信不用还本，股利支付有一点灵活性不会失去控股权,资金成本较高财务负担较重,59,二、发行可转换债券,可转换债券：简称“可转债”（P167）是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。,从筹资公司的角度看，可转换债券：具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资,赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。,60,三、发行认股权证(P169),权证（sharewarrant），是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期