从1千万到5亿元美托投资四年超速成长之谜

1/6从1千万到5亿元美托投资四年超速成长之谜XX年5月7日，一个普通得不能再普通的日子，美的的下属各公司接到了一份文件关于“广东美的集团股份有限公司”、“佛山市美的集团有限公司”名称变更的通知该通知宣布，“佛山市美的集团有限公司”被更名为“美的集团有限公司”，注册资本金变更为5亿人民币，对外简称“美的集团”；上市公司粤美的的名称从“广东美的集团股份有限公司”变更为“广东美的电器股份有限公司”，对外简称则改为“美的电器”。这意味着，过去人们所称“美的集团”，可能是指上市公司，而现在，“美的集团”指向的却是另外一家公司。年增长50倍根据粤美的的公开信息，佛山市美的集团有限公司是其第一大股东，持有法人股。而且，“佛山市美的集团有限公司”的名称是在XX年底才从“顺德市美托投资有限公司”更改而来。美托投资大名鼎鼎。因为在2000年，何享健以美托投资为平台，分两次受让完成了对上市公司的MBO并购，由于两次受让股权时的价格都低于上市公司的实际净资产，加上收购资金大多来源于银行贷款，这起MBO曾引起巨大的争论与关注。2/6美托投资以管理层和工会为发起人，原约定由22名管理层人员按照职位和贡献大小持有美托投资的股份。后来为了便于操作，“暂由”何享健持有55股份，另3位核心高级管理人员分别持有15的股份。美托投资注册于2000年4月，初始注册资金只有万元。然4年刚过，美托投资的注册资金就从1000多万飙升到5个亿，4年增长达50倍，堪称神奇。LOCALHOST而且，在MBO之时，更多的分析认为，美托投资不过就是一个由上市公司管理层控股的壳公司，由上市公司用来实施对管理层的分红奖励。但4年过去，人们蓦然发现，美托投资，也就是今天的“美的集团”，其使命绝不止于此下文为清楚辨析，凡“美的集团”仍使用“美托投资”代称。羽翼渐丰的途径从粤美的XX年报中可以看出，粤美的控股子公司中的大部分都是亏损的，只有生活电器公司、美芝制冷、美芝电机、美的制冷设备公司4家盈利。其中，美的制冷设备公司的盈利额大得出奇，相比其他公司十分抢眼该公司总资产不过8亿元，一年却能实现亿元的净利润。对这一高利润的公司，美托投资参股10，按照账面分配，美托投资能分得4620万的利润。这笔钱对美托投3/6资来说应该很珍贵，因为美托投资本来就不富裕。从一开始进行MBO之时，美托投资就“穷”得只能支付10的现金，而约定其余款项用红利“分期付款”。但是，美托投资把通过MBO获得的上市公司股权转手抵押给了银行，因此获得了亿的银行贷款。这笔钱将为美托投资参股、控股一系列公司提供方便。000年10月，粤美的曾公告说要全资收购原母公司即美托投资所得股权的授让方控制的美的冷风机公司，以净资产作价亿。后来，这一收购却不了了之。但现在，美的冷风机公司就在美托投资的控制之下，并被改名为顺德康迈斯有限公司。记者致电粤美的董秘办公室，询问康迈斯的股权结构，但对方拒绝透露这一“非上市公司信息”，但可以肯定的是，美托投资对康迈斯拥有绝对的控制权。此外，美托投资还应该在2001年之前就斩获了顺德市美的家用电器公司、安得物流、威创科技等十余家公司的所有权。其中，康迈斯生产冷风机供应上市公司，属于上市公司的上游企业；而美的家用电器公司是家进出口公司，一方面帮助上市公司进口原料，另一方面，把上市公司的产品进行出口，更多属于上市公司的下游企业。在XX年度，康迈斯与上市公司的关联交易额为亿，4/6而在2002年，康迈斯与上市公司的关联交易额高达亿。美的家用电器公司在XX年与上市公司的关联交易额为亿。一位内部人士对记者称，由于冷风机为制冷的关键部件，因此康迈斯公司的利润不可小看。另外，自2000年以来，粤美的年年分红，共分发红利亿，在扣税后美托投资分得部分约在6200万，在扣掉“分期付款”的MBO款项后，应该还有剩余。通过控股、参股一些企业，再加上还能收到来自上市公司的分红，美托投资迅速成长。002年10月，美托投资把所持威创科技70的股权，康迈斯公司把所持威创科技20的股权出售给上市公司，共获得现金亿。到2002年底，美托投资的“翅膀”就已变“硬”，“硬”到可以撬动杠杆的力量，来应付多元化的扩张。收购的风险一位不愿意透露姓名的粤美的高层对记者说“美的前些年，在对手多元化的时候，一直有一个想法，想把家电业真正做强做大，但在2002年底，这种想法变了，美的开始迅速转向”。目前美的既定的多元化方向是“立足制造业，寻求相关多元化的发展”。而多元化的进攻方法就是收购，首先就是汽车业，因为汽车和家电在钢材等方面成本共享，该5/6高层称“美的从来都是在钢材进口等方面统一谈判”。003年8月，美托投资收购云南客车厂、云南汽车改装厂以及另一家不知名的生产企业，称要在5年内投资20亿，建成整车销售超50亿元的“云南美的汽车工业城”。003年10月，美托投资买下湖南三湘客车厂的全部股权，称要在3年内投资15亿，在XX年年底之前要投资4个亿。在设想中，美的在客车行业将最终形成西部、中部、珠三角的地域布局。这些收购都还只是开始，有消息称，在未来3年内，美的要拥有5家上市公司。国联基金分析师丁峰评论称，“风险太大了”，因为大多数收购都以美托投资为主体进行，以目前美托投资5亿的注册资金，要进行这么大量的收购，必须撬动几倍的资金才行。丁峰推测，美托投资有着高企不下的资产负债率，尽管从相关公告来看，上市公司并没有给美托投资提供贷款担保，但通过其他方式或其他公司的担保，美托投资仍可能获得了巨额资金。尽管利用美托投资的平台，收购成功可能直接给管理层带来巨大收益，但万一某一个借贷链条出了问题或者投资失败，美托投资马上就会面临巨大的危机。6/6而截至目前，除和东芝开利的股权合作是用上市公司名义来运作之外，其余的收购都是使用美托投资的平