最新期货从业资格考试基础包过班.ppt

学习目标,第一目标：通过期货从业资格考试，取得期货业从业资格第二目标：学习了解期货基础，为进入期货公司工作、参与期货交易打下基础,考试的题型和题量历年通过率教材结构及今年的变化情况基础考试的命题规律在学习和考试中要注意的问题,总体介绍,总体介绍(一)-题型题量,ATA网上机考时间：100分钟,提示：每道单选或多选、判断题平均答题时间应少于半分钟，综合题少于2分钟。,总体介绍(二)-单科历年通过率,教材结构及今年的变化情况1-3：期货市场概述4-5：业务规则和流程、行情分析6-9：套期保值、投机、套利、金融期货和期货期权10：风险控制与监管,总体介绍(三)-教材结构,总体介绍(四)-命题规律和注意事项,考查全面，章章有题有题库但不大,要高度重视真题。计算题繁多,时间不够用?要求对计算题有快速判断和处理的能力。应对办法：加强对基本概念的理解，掌握一些做计算题的技巧。考试重点套期保值、套利、期权和金融期货，占60-70%考试技巧1.注意看清单选多选2.选正确的还是错误的,命题规律,2009年期货从业资格考试时间安排表,第一章期货市场概述,期货市场的产生和发展期货市场的功能与作用中国期货市场的发展历程,期货交易的起源期货交易与现货交易、远期交易的关系期货交易的基本特征期货市场的发展期货市场与其他衍生品市场,第一节期货市场的产生与发展,期货市场最早萌芽于欧洲；1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)的原址；荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利时的安特卫普开设了咖啡交易所；荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易。,期货交易的起源-萌芽阶段,现代期货的产生,期货是商品经济发展的必然产物人类社会的贸易形式现货交易方式即期贸易、货到款清交易远期合同交易未来某个时点按现在确定的价格交付期货交易方式标准化合约交易,如果我们还没有期货，我们就不得不去发明它。TonyFreeland，谷物商人，引自商品交易手册（芝加哥交易所出版）,1848年芝加哥期货交易所(CBOT)问世,跨地区跨时间的现货交易,1848年CBOT商会,1851年远期合约,1865年标准化合约、保证金制度1882年允许以对冲方式免除履约责任1925年芝加哥期货交易所结算公司,真正意义期货交易的诞生!,考点!,其它早期重要期货交易所,1874年芝加哥商业交易所产生,1919年9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所(CME)活牛、活猪期货合约,世界上最大的肉类和畜类期货交易中心,2007年,CBOT和CME合并成为CMEGroup,是目前全球最大的期货交易场所。,1876年伦敦金属交易所(LME)产生,19世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国,LME是目前世界上最大的有色金属期货交易中心。,1885年法国期货市场产生,交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆1988年2月，法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并为法国国际期货交易所(MATIF),期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约，它是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易和远期交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。,期货交易与现货交易,什么是期货交易？Futures,期货交易与现货交易,考点!,期货交易与远期交易,考点!,期货交易的基本特征,合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制每日无负债结算制度,期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来很大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。,合约标准化考点,期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。,交易集中化,买入开仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓,双向交易和对冲机制,5-10%保证金交易杠杆效应,杠杆机制,每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转;如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。,每日无负债结算制度,期货市场的发展,商品期货,农产品期货,金属期货,能源期货,NYBOT经济作物-棉花咖啡可可,CME畜禽产品-黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩,CME林产品:木材、天然橡胶,CBOT谷物期货-小麦玉米大豆,伦敦金属交易所-铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银,纽约商品交易所(COMEX)-黄金、白银、铜、铝,纽约商业交易所(NYMEX),伦敦国际石油交易所(IPE),考点!,金融期货,1972年5月，CME设立了国际货币市场分部(IMM)最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等,1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市。,1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约S反向市场中,多头投机者应买入远期合约,空头投机者应卖出近期期货合约。,(1)只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。(2)持仓的增加应渐次递减。,某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10手(10吨手)大豆期货合约，成交价格为2030元吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2015元吨再次买入5手合约，当市价反弹到()时才可以避免损失。A2030元吨B2020元吨C2015元吨D2025元吨参考答案：D平均价格：(20301020155)152025元吨,期货投机的方法,二、平仓阶段,1、掌握限制损失、滚动利润的原则损失达到事先确定数额时，对冲了结；行情有利时，不必急于平仓获利,2、灵活运用止损指令止损价格不能太接近于当时市场价格（防止错失获利机会）也不能离市场价格太远（防止不必要的损失）止损价格可由技术分析方法来确定,Cutlossshort,letprofitrun,期货投机的方法,三、做好资金和风险管理,1、一般性资金管理要领,2、决定头寸规模的大小（10%）,3、分散投资和集中投资（纵向多元化与横向多元化）,某投机者买入10手5月份到期的白糖，买入价为3780元/吨。后以每吨3890元的价格买入平仓。这次交易的结果是（）。A.亏损11000元B.盈利11000元C.亏损5500元D.盈利5500元答案：B分析：10*10*（3890-3780）B,第二节期货套利概述,套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。,利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为称为期现套利。利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利称为价差交易（套期图利）。,价差交易根据选择的期货合约不同，分为跨期套利、跨商品套利和跨市套利。,什么是套利？,套利与期货投机的区别？,期货投机交易只是利用单一的期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润；期货投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色；套利交易承担的风险较小；套利交易成本要低于期货投机交易。,有助于价格发现功能的有效发挥有助于市场流动性的提高,套利的作用,第三节期现套利,期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。,基本概念,价差远高于持仓费，买入现货，卖出期货价差远低于持仓费，卖出现货，买入期货,由于缺乏卖空机制，最常见的是第一种情形。,第四节价差套利,价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。,套利建仓时价格较高的一“边”与价格较低的“边”之差。,注意：计算平仓时的价差应与建仓时价差保持一致性,价差的扩大与缩小,价差缩小,套利交易的指令,套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价，而是标注两个合约价差即可。,市价指令：投资者想以当前的价差水平尽快成交优点：成交速度快缺点：价格必须成交后才知道限价指令：套利者希望以一个理想的价差成交优点：可保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交缺点：成交速度慢,买进套利：买进价格较高的一边，做空另一边,卖出套利：卖出价格较高的一边，做多另一边,买进套利与卖出套利,买进套利实质就是买价差，价差扩大就盈利，价差缩小则亏损。卖出套利实质就是卖价差，价差扩大就亏损，价差缩小则盈利。,买进套利和卖出套利盈利的条件是什么？,假定其中一边不变，通过另一边的变化来计算盈亏,某套利者以450美元盎司卖出8月份黄金期货，同时以461美元盎司买入12月份黄金。假设经过一段时间之后，8月份价格变为455美元盎司同时12月份价格变为472美元/盎司时，该套利者同时将两合约对冲平仓，套利结果如何？方法一：分别对两合约盈亏进行计算，然后加总来计算净盈亏，过程如下：8月份的黄金期货合约：亏损=455-450=5美元盎司12月份的黄金期货合约：盈利=472-461=11美元盎司8月份的亏损+12月份的盈利=-5+11=6美元盎司结论：该套利可以获取净盈利6美元/盎司。方法二：用价差的概念来计算盈亏。分两步。一、判断是买进套利还是卖出套利？买进二、价差扩大还是缩小？（461-450）=11（472-455）=17，扩大6美元/盎司结论同上：该套利者的净盈利为6美元盎司。方法三：基差法，将近期合约看作现货市场，远期合约为期货市场一、判断买期保值还是卖期保值？买期保值二、基差的走强还是走弱？（450-461）=-11（455-472）=-17走弱6美元/盎司，“弱买盈利”,跨期套利,涵义：利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。以下构成跨期套利的是（）。A:买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货B:买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货C:买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期D:卖出LME5月铜期货，同时买入LME6月铜期货参考答案BD,跨期套利种类,牛市：较近月份的合约价格上涨幅度要大于远期合约价格的上涨幅度或较近月份的合约价格下跌幅度要小于远期合约价格的下跌幅度。出现市况：市场供给不足、需求旺盛时期；操作策略：买近卖远。在正向市场上，牛市套利的损失是有限的，而收益是无限大的。熊市：较近月份的合约价格下跌幅度要大于远期合约价格的下跌幅度或较近月份的合约价格上涨幅度要小于远期合约价格的上涨幅度出现市况：市场供给过剩、需求不足时期；操作策略：买远卖近。当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的蝶式套利：由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成。(1)蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。(2)蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖出套利和一个买进套利。(3)连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和。(4)蝶式套利必须同时下达三个买入（卖出）卖出（买入）买入（卖出）的指令，并同时对冲。,例：10月1日，次年3月份玉米合约价格为2.16美元蒲式耳，5月份合约价格为2.25美元蒲式耳。交易者预计玉米价格将上涨，3月与5月的期货合约的价差将有可能缩小。于是，交易者买入1手(1手为5000蒲式耳)3月份玉米合约的同时卖出1手5月份玉米合约。到了12月1日，3月和5月的玉米期货价格分别上涨为2.24美元蒲式耳和2.30美元蒲式耳，交易者同时将两种期货合约平仓，从而完成套利交易。交易的结果如何？法一：期初价差：2.25-2.16=0.09期末价差：2.30-2.24=0.06卖出套利，价差缩小，产生盈利0.09-0.06=0.03法二：基差法：期初基差：2.16-2.25=-0.09期初基差：2.24-2.30=-0.06卖期保值，基差走，盈利（-0.06-（-0.09）=0.03,5月15日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约；成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和1770元/吨。5月30日对冲平仓时的成交价格分别为1740元/吨、1765元/吨和1760元/吨。在不考虑其它因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）元。A:1000B:2000C:1500D:150参考答案C,法一：计算各合约的盈亏然后相加法二：看成是一个买进套利（卖出5张7月合约，买入5张9月合约）价差变化：（1760-1750）=10（1765-1740）=25，25-10=15，盈15一个卖出套利（买入5张9月合约，卖出5张11月合约）价差变化：（1770-1760）=10（1760-1765）=-5，-5-10=15，盈15总盈亏（15+15）*5*10=1500法三：看成是两个套期保值交易，一个是买期保值（卖出5张7月合约，买入5张9月合约）基差变化（1750-1760）=-10（1740-1765）=-25，-25-（-10）=-15，盈15一个是卖期保值（买入5张9月合约，卖出5张11月合约）基差变化（1760-1770）=-10（1765-1760）=5，5-（-10）=15，盈15总盈亏（15+15）*5*10=1500,跨商品套利操作,相关商品间的套利：小麦/玉米原料与成品间套利：大豆与豆油和豆粕之间大豆提油套利-市场价格关系正常时，购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约；反向大豆提油套利-市场价格关系异常时，卖出大豆期货合约的同时买进豆油和豆粕的期货合约。,大豆提油套利的做法是（）。A购买大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕的期货合约B卖出大豆期货合约，同时买入豆油和豆粕的期货合约C购买大豆期货合约和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约D卖出豆期货合约和豆粕期货合约，同时买入豆油期货合约参考答案：A,跨市套利操作,跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。,一、套利分析方法图表分析法季节性分析法相同期间供求分析法,二、套利的注意要点下单报价时明确指出价格差套利必须坚持同时进出不能因为低风险和低额保证金而做超额套利不要在陌生的市场做套利交易不要用套利来保护已亏损的单盘交易注意套利的佣金支出,套利的分析方法,2月12日，5月份、7月份交割的上海铜期货合约价格分别为58820元吨和59270元吨，某交易者以该价格买入20手7月份合约，同时卖出20手5月份合约。到了4月28日，该交易者将两个合约同时平仓，已知平仓时5月合约价格为59750元吨，问：若套利结果为盈利，平仓时7月合约价格可能是，：平仓时7月合约价格为时，总体亏损最大（单位：元吨）？A.57280B.60330C.60210D.59970方法：买进套利实质就是买价差，价差越大盈利越大。做这种题要快速判断，不要一个一个计算，节省时间！参考答案：BC，A,第八章金融期货,第一节金融期货概述第二节外汇期货第三节利率期货第四节股指期货和股票期货第五节股指期货套期保值和期现套利交易,第一节金融期货概述,金融期货概念：指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的期货交易方式第一张金融期货合约：1972年5月16日美国芝加哥商业交易所的分部国际货币市场所推出的外汇期货合约金融期货类别：外汇期货、利率期货、股票指数期货、股票期货,第一节金融期货的产生与发展,金融期货的产生背景,金融期货的产生布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系：二战以后所形成的以美元为中心的固定汇率制度，基本内容：美元与黄金挂钩1USD=1/35盎司黄金国际货币基金组织的其他成员国的货币与美元挂钩，即建立固定汇率关系除美国以外的其他各国的货币都不能直接兑换黄金，只能按固定汇率兑成美元，再以美元按官价向美国兑换黄金,金融期货的特点,金融商品的基本特性同质性耐久性不同地区运输成本可忽略不计金融期货交易的基本特性1金融期货中的交割具有极大的便利性。2金融期货的交割价格盲区大大缩小。3金融期货中期现套利交易(Arbitrage)更容易进行。4金融期货中逼仓行情难以发生。原因？多选题首先，现货市场是一个庞大的市场，庄家操纵不了；其次，因为强大的期现套利力量的存在；最后，一些实行现金交割的金融期货，期货合约最后的交割价就是当时的现货价，这等于是建立了一个强制收敛的保证制度，彻底杜绝了逼仓行情产生的可能。,外汇基础知识,外汇的概念“国际汇兑”动态对外汇兑：将一个国家的货币兑换为另一个国家的货币，借以清算国际间债权债务的一种行为，又称为国际结算！静态对外汇兑：是以外国货币表示的、用于国际结算的支付手段和资产人们通常所讲“外汇”,第二节外汇期货,汇率及标价方法,汇率汇价，一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率。国际上采用的汇率标价方法直接标价法：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币。6.95人民币/美元，大部分国家采用。间接标价法：用1个单位或100个单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币，英美采用。0.14美元/人民币。美元标价法：在外汇交易中，以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值。欧元、英镑、澳元、新西兰元不采用美元标价法。我国个人外汇买卖采用美元标价法。,外汇风险,交易风险，指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。经济风险，指由于外汇汇率发生波动而引起跨国企业未来收益变化的一种潜在的风险。储备风险，指国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的风险。,外汇风险是指以外币计价的资产或负债，因外汇汇率波动而引起的价值变化给其持有者造成损失的可能性。外汇风险按其内容不同，大致可分为交易风险、经济风险和储备风险。,外汇期货,所谓外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，用来规避汇率风险。外汇期货产生最早，交易量最小！目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在CME。,CME-IMM外汇期货合约规格,送分考点-看出题人狠不狠?,外汇期货交易,外汇期货交易一般可分为外汇期货套期保值交易、外汇期货投机和套利交易。外汇期货套期保值是指利用外汇期货交易保护外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。分为空头套期保值和多头套期保值两类。多头套期保值防止标的货币升值；空头套期保值防止标的货币贬值。,用基差法来考虑：卖出套期保值，强卖盈利。期初基差：1.3432-1.3450=-0.0018,-18个点期末基差：1.2120-1.2101=0.0019,19个点基差走强：19-（-18）=37总盈亏：37*12.5*4=1850,例题一,例题二,用基差法来考虑：买入套期保值，弱买盈利。期初基差：1/146.7-0.006835=-0.000018,-18个点期末基差：1/142.35-0.007030=-0.000005,-5个点基差走强：-5-（-18）=13，亏损总盈亏：-13*12.5*20=-3250,第三节利率期货,是指以货币市场或者资本市场上各种利率工具为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险。尽管利率期货的产生比外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多。,利率期货概述及现状,利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。,货币市场（不超过1年）利率工具主要有：短期国库券（T-bill）；商业票据；可转让定期存单（CD）以及各种欧洲货币等。资本市场（超过1年）利率工具有：美国的中期国债（T-notes）、长期国债（T-bonds）等。,各种比较活跃的利率期货,在美国，CME以短期利率期货（期权）为主，CBOT以长期利率期货（期权）为主。美国之外，中长期利率期货（期权）是EUREX的主要品种，Euronext以短期利率期货为主。,欧洲美元(Eurodollar)指一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。在欧洲美元的存款中，欧洲美元存单(CD)通常是特指有固定存款期限的大额美元存单。其存款期限一般为3个月或6个月。伦敦是欧洲的金融交易中心，伦敦的同业银行拆放利率(LondonInterbankOfferedRate，简称LIBOR)是反映欧洲美元利率水平的重要参照，已经成为国际性同业贷款利率的基础和利率变动的风向标。欧洲银行间欧元利率(EURIBOR),偿还期限：不超过1年短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。,例：1000000美元面值的1年期国债，按照8的年贴现率发行，其发行价为920000美元。这里80000100000=8是年贴现率。80000美元的差价就是收益，但是必须搞清楚，这笔投资的实际收益率应该是8000920008.7，大于贴现率。例：100000美元面值的3个月期国债，按照12的年贴现率发行，3个月贴现率为3，则其发行价为97000美元。,短期国债,偿还期限：中期-1至10年之间长期-10年以上中长期国债通常是附有息票的附息国债。,中长期国债,通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年付息次，最后笔利息在期满之日与本金一起偿付。比如，10年期国债的票面利率为8，面值为100000美元，则债券持有人每隔半年可得到4000美元的利息，10年期满之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时，又收回100000美元的本金。,3个月国债期货(指数报价法)(1个基本点代表指数的1%，25美元)例：国债期货报价面值为1000000美元的3个月期国债，当成交价为93.58时，年贴现率：（100-93.58）%=6.42，三个月贴现率为6.42/4=1.605，则其价格为：1000000*（1-1.605%）=983950美元，报价指数越高，贴现率越低，债券价格越高，符合低买高卖。当其变动1/2个基本点时,变动价值为：1000000*0.01*1%*1/4*1/2=12.5美元,3个月欧洲美元期货(指数报价法)(1个基本点代表指数的1%，25美元)例：当成交指数为92时，其含义为买方在交割日将获得一张3个月存款利率为(10092)42的存单。或者理解为：合约买方在未来可以2%的利率贷出1000000美元予合约卖方，当报价升高时，如升至94，利率变为（100-94）/4=1.5，合约买方此时可卖出平仓，理解为其可以1.5%的利率借入1000000美元.显然赚得利差为0.5%.报价指数越高，可获得利率越低，符合低买高卖。当其变动1/2个基本点时，变动价值为：1000000*0.01*1%*1/4*1/2=12.5美元,25,25,中长期国债期货(价格报价法)(1/32代表31.25美元),例：若市场报价为98-21,则表示该合约价值为98656.25美元(10009831.25美元2198656.25)。如果新的报价为99-02，则表示上涨了13/32点，即合约价值上涨了406.25美元(31.2513406.25美元)。10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，即10001/321/215.625美元)。例：当10年期国债期货合约报价为98-175时，“”号前面的数字代表多少个点，“”号后面的数字代表多少个1/320点，注意，“”号后面的数字只能是1/320的5倍数（实际上是0.5*1/32）。于是，该数字的实际含义是98又17.5/32，表示该合约价值为10009831.2517.598546.875美元。如果新的报价为97-020，则表示下跌了1-155，即合约价值下跌了1000131.2515.51484.375美元。,在长期国债期货的实物交割中，卖方具有选择交付哪些券种的权利，卖方据此选择的对自己最经济的国债被称为最便宜可交割债券。假定30年期国债期货交割价为110-16，相当于110.5，卖方用转换因子为1.4740的100000美元面值国债交付，则买方必须付出110.51.47401000162877美元。,利率期货的报价及交割方式,6月5日，某投机者以95.40的价格卖出10张9月份到期的欧元利率期货合约，6月20日该投机者以95.30的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的交易结果是（）欧元。（每张合约为1000000欧元）A盈利2500B亏损250C亏损2500D盈利250答案：A解析：法一：（95.40-95.30）*100*25*10=2500法二：（95.40%-95.30%）*3/12*1000000*10=2500,当30年期国债期货合约报价由9621变为9702，则表示（）。A上涨了1332点B上涨了2332点C下跌了1332点D下跌了2332点答案：A解析：97-0296-21=96-3496-21=13点。价值变动为：100000*0.01*13/32=406.25,报价指数代表了标的利率工具的价格,当指数上升时,标的利率工具价格上升,报价94,代表标的物的价格为：1000000*1-（100-94）%/4=985000,变动1个基本点,指数报价法,10年期国债期货报价为98-175，表示债券价格：98*1000+（175/320）*1000=98*1000+17.5*31.25=98546.8830年期国债期货报价为98-20,表示债券价格：98*1000+20*31.25=98675,98-17597-180=97-49597-180=0-315,价格报价法,利率期货交易,分为套期保值交易、投机和套利交易。利用利率期货进行套期保值，是金融机构、公司企业以及投资者降低所持有固定收益证券的利率风险的有效手段。多头套期保值是指承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者，为了防止由于市场利率下降（防止标的价格上升）而导致债务融资相对成本的上升或未来买入债券或债权的成本上升，而在利率期货市场买入相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避因利率下降而出现损失的风险。空头套期保值是指固定收益债券或债权的交易者，或者未来将承担按固定利率计息债务的交易者，为了防止由于市场利率上升（防止标的价格下跌）而导致固定收益债券或债权的价值下跌或者未来融资利息成本上升的风险，通过在利率期货市场上卖出相应的合约，从而在两个市场上建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险。,利率工具的价格与市场利率成反比,第四节股指期货和股票期货,股指期货市场现状股票指数的概念与主要股票指数股指期货合约股票期货,股指期货市场现状,股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式。股指期货交易合约的标的物是股票价格指数。股指期货是金融期货中产生最晚的一个类别。自1982年2月美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合指数期货交易以来，股票指数期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。目前，股指期货交易已成为金融期货也是所有期货交易品种中的最大的品种。韩国的KSE迅速崛起，使得多年来一直在股指衍生品交易上高居榜首的CBOT和CME所占的比重逐年下降。,股票指数概念,概念所谓股票指数，是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数，同一股票市场也可以有多个股票指数。编制股票指数过程首先需要从所有上市股票中选取一定数量的样本股票。选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径的一致性和连续性的计算公式作为编制的工具，通常的计算方法有如下三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法。在此基础上，确定一个基期日，并将某一既定的整数(如100、1000等)定为该基期的股票指数。以后，则根据各时期的股票价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得出该时点的股票指数。,道琼斯平均价格指数标准普尔500指数S&P500道琼斯欧洲STOXX50指数香港恒生指数沪深300指数,主要的股票指数,股票指数期货相关术语释义,合约价值、乘数由指数的点数与一个固定的金额相乘而得，这个事先规定的固定金额叫做乘数。沪深300指数合约的乘数是300。如：恒生指数,固定金额为港元50元5000点x50港元=25万港元又如:标准普尔500种股票期货合约,固定金额为250美元1200点x250美元=30万美元最小跳动点(变动价位)。股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指数期货中的最小变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位来得大。每日价格波动限制。持仓限额。结算方法与最后结算价。股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的。,股票期货,股票期货的含义及市场概况股票期货是以股票为标的物的期货合约。与股指期货一样，同样是股票交易市场的衍生交易。差别仅在于股票期货合约的对象是指单一的股票。又被称为是“个股期货”。以个股期货为主要交易对象的新交易所OneChicago，于2002年11月8日正式开始交易。股票期货合约香港期交所对股票期货的定义是：股票期货合约是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格买入或卖出相等于某一既定股票数量(合约乘数)的金融价值。所有股票期货合约都以现金结算，合约到期时不会有股票交收。股票期货的优点交易费用低廉沽空股票更便捷杠杆效应利用股票期货更快速、简便地对冲单一股票的风险投资者可进行单一股票的套利策略,第五节股指期货的套期保值和期现套利交易,股票市场的风险,非系统性风险（可控风险）,系统性风险（不可控风险）,投资组合可分散非系统风险，但不能分散系统风险,股指期货的套期保值-系数,对绝大多数的股市投资者而言，是不可能按照指数的构成来买卖股票的。那么怎样利用股指期货对投资者所买卖的股票或对那些与指数构成不一致的股票组合进行保值呢？要解决这个问题，必须引进系数这一概念。(一)单个股票的系数某支股票的涨跌是指数同方向涨跌的倍数称为这支股票的系数。系数l，股票的涨跌与指数的涨跌保持一样系数1，股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场系数-20元/吨,套期保值,6月10日，郑州商品期货交易所7月份小麦期货合约的价格为2020元/吨，9月份小麦期货合约的价格为2030元/吨。某交易者此时入市，卖出5手7月小麦期货合约，同时买入5手9月小麦期货合约，在不考虑其他因素影响的情况下，下列选项中，使该交易者盈利最大的是（）。A7月小麦期货合约涨至2030元/吨，9月小麦期货合约涨至2043元/吨B7月小麦期货合约降至2010元/吨，9月小麦期货合约降至2020元/吨C7月小麦期货合约涨至2030元/吨，9月小麦期货合约涨至2039元/吨D7月小麦期货合约降至2010元/吨，9月小麦期货合约降至2018元/吨答案：A,解析：可看作是买期保值，基差走弱盈利期初基差：2020-2030=-10A基差：-13，B基差：-10，C基差：-9，D基差：-8显然，选A,套利交易,某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价低（）元/吨可保证超过30元/吨的盈利（忽略交易成本）。A:18B:27C:30D:52,参考答案A,解析：卖期保值，强卖盈利，且基差变化即为盈利的幅度。保证盈利30元/吨，则要求基差走强30元/吨。期初基差：1800-1850=-50设期末基差为X：（X-（-50）=30,得X-20,即现货比期货最多低20元/吨.选A,基差交易,某交易者在CME卖出10张日元期货合约，成交价格为0.009804美元/日元，之后在0.009852美元/日元价位上全部平仓，每张合约金额为1250万日元，在不考虑交易费用的情况下，这笔交易（）。A盈利600美元B亏损600美元C盈利6000美元D亏损6000美元答案：D,解析：（0.009804-0.009852）*1250*10=-6000,外汇期货,假设某投资者3月1日在CBOT市场开仓卖出10年期国债期货合约1手，价格99-020。当日10年期国债期货合约结算价为98-160，则该投资者当日盈亏状况（不考虑手续费、税金等费用）为（）美元。A:8600B:562.5C:-562.5D:-8600,参考答案B,解析：99-02098-160=98-34098-160=0-180低买高卖，盈利！18*31.25=562.5,利率期货,假设年利率为6，年指数股息率为1，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）。A:1537点B:1486.47点C:1468.13点D:1457.03点,参考答案C,解析：1450+1450*（6%-1%）*3/12=1468.13,