股票投资微观分析PPT课件

第三节股票投资微观分析：公司研究、公司研究主要集中在公司财务研究上，这是进行基本分析的最核心内容。 这主要从财务报表分析和财务比率分析两方面进行。 另一方面，财务报表分析财务报表(financialstatements )分析主要分析资产负债表、损益表、现金流量表这三个报表。、(1)资产负债表分析资产负债表(资产负债表)是反映公司在某个特定时间点资产负值和资本状况的财务报表。 本报告基本会计公式分析资产负资本资产负债表，公司规模如何，流动资产与固定资产的比例如何？ 公司资本结构如何？投资者进行资产负债表分析时，主要关注以下几点。 二、一是分析公司的库存。 库存量高可能意味着公司的市场营销能力及其产品的市场前景存在问题，影响公司未来的发展潜力和收益能力，不利地影响公司股票的价值。 第二部分，债务分析。 特别是在长期负债的分析中，因为公司是以未来的支付额为基础的，所以投资家需要确定那笔负债的现值。 长期流动负债的最大风险是利率的变动，例如某公司以5%的面额发行10年期的债券，当前的市场利率上升到8%时，相对地公司的融资成本大幅度下降，其债券的现值比其发行时低。 换句话说，投资者必须用利率分析公司所列长期债务。 三是进行结构分析。 观察资产负债表的哪些结构变化，分析变化的原因。 这个分析有时会引出有价值的信息。 (二)损益表分析损益表(incomestatement )是反映公司某一特定时间内收入状况、销售成本和费用状况的财务报表。 通过分析损益表，公司收入的基本来源是什么？产品销售成本的构成是什么？其中公司最大的销售费用是什么？通过多期损益表的比较，也可以得到公司收入、市场份额等变动趋势。4、许多费用和成本不列于资产负债表。 例如研发费用、折旧费用等。 因为这些可能会对公司利益的形成产生巨大影响，所以在分析损益表时，这些都是投资者应该关注的重要内容。 (3)现金流量表分析现金流量表(statementofcashflows )反映公司的资金来源(借款、新股发行等)和应用(费用、投资、红利等)。 本表主要由三个部分组成。 来自经营活动的现金流、来自投资活动的现金流、来自融资活动的现金流。5、经营活动与公司生产经营有关，与资产负债表收益活动有关的各项，如净利润、折旧与折旧、资产与负债的变化等。 投资活动包括证券、资产买卖、资金借出等。 融资活动包括与公司获得资金有关的活动和与所有者权利有关的活动。 现金流量表的分析有助于投资者估算公司股利支付能力、公司现金增长潜力和公司偿还能力。 特别是现金流量表有助于弥补资产负债表和盈亏，更好地评价公司价值。 6、如果某公司采用信用销售方法，年销售额为2亿元，每项成本支出为1.85亿元。 资产负债表显示2亿元“应收帐款”，损益表显示2亿元“销售额”和1500万元“净利润”，即资产负债表和损益表显示该公司的经营正常。 但是从现金流量的观点来看，公司本期没有现金流量，现金流量表中不存在销售额和净利润。这个问题的重要性是，如果现行年利率为10%，一年后公司得到的2亿元收入，现值为1.8182亿元，减去1.85亿元的成本，公司实际亏损了0.0318亿元。 从1500万元的纯利润到318万元的损失，现金流动的原则显示了我们判断真正价值的重要性。 财务比率分析主要包括偿还能力分析、资本结构分析、经营效率分析和收益能力分析四个方面。 (1)偿还能力分析偿还能力是公司可持续经营的重要条件之一。 一般可以从短期偿还能力和长期偿还能力两个角度来分析。 从短期债务偿还能力来看，主要从流动比率和速动比率两个角度来衡量，观察企业短期债务的压力。 其中流动比率的计算公式为、8、流动比率=流动资产流动负债(11.10 )，通常该指标必须大于1。 往来比率=(流动资产-库存) /流动负债=(现金短期投资应收帐款) /流动负债(11.11 )长期负债偿还能力主要通过负债资本比率、负债资本比率、利息支付能力比率进行分析。 其中，负债资本比率的计算方式为：负债资本比率=总负债/股东权益(11.12 )。9、负债资本比率=(短期负债长期负债) /股东资本(11.13 )此指标反映了股东每投入一个单位的资金可以控制多少单位的负债融资。 利息支付能力比率=(净利息支出税支出) /利息支出(11.14 )此指标指明企业可以生产的收入量，以支付单位利息。 应收账款周转率也是衡量公司偿还能力的重要指标：应收账款周转率=销售平均应收账款(13.15)(2)资本结构分析，10，上述债务资本比率是资本结构分析的重要指标之一，反映了债务在资本结构中所占的比例。 股东权益比率和股东权益占固定资产比率的两个指标也可以反映公司资本结构的出资比率。 股东资本比率=(股东资本合计资产合计) 100%(11.16 )股东资本为固定资产比率=(股东资本合计固定资产合计) 100%(11.17)(3)经营效率分析，11，经营效率是公司价值的基础。 一般可以用库存周转率、固定资产周转率、总资产周转率等指标进行分析。 库存周转率和库存天数。 库存周转率=销售成本平均库存(11.18 )其中平均库存=(期初库存期末库存)/2(11.19 )库存周转率=360库存周转率(11.20 )、12、固定资产周转率。 固定资产周转率=销售平均固定资产(11.21 )中，平均固定资产=(年初固定资产年末固定资产)2(11.22 )总资产周转率主要用于分析企业资产管理的效率。 其具体分析可分解为流动资产周转率和固定资产周转率。 流动资产周转率的公式中，流动资产周转率=销售额/流动资产(11.23 )的指标显示公司每次投入一个单位的流动资产都会带来多少单位的销售额收益率。 固定资产周转率公式表示、13、固定资产周转率=销售额/固定资产(11.24 )此指标表示公司每投入一个单位固定资产将带来多少单位的销售收益。 (4)盈利能力分析公司的盈利能力分析可以用粗利率、纯利率、净资产收益率、主要营业利润率和可持续增长率等指标来反映。 指出了毛利率=(营业利润销售) 100%(11.25 )纯利率=(净利润销售) 100%(11.26 )纯资产对企业股价影响的重要性。 纯资产收益率的公式为，14，纯资产收益率=纯利润/所有权=(纯利润/总资产)(总资产/所有权) (11.27 )在上式中，将纯利润/总资产称为总资产收益率，即称为ROA的总资产/所有者的权益称为财务杠杆。ROA由销售利润率和总资产周转率两部分构成。 即，从ROA=净利润/总资产=销售利润率总资产周转率(11.28 )中，销售利润率=净利润/销售额(11.29 )总资产周转率=销售/总资产(11.30 )、15、以上的式子可知，净资产收益率为3个比率的乘积，即净资产收益率=销售利润率总资产周转率财务杠杆(11.29 ) . 前者主要按比例收入表进行分析。 事实上，后者越来越受到重视这主要是对多元化经营的重新审视，也就是集团可以多元化，但是下属公司认为应该专业化的专业化公司具有核心竞争力。 专业化的指标是主营业务利润的比例，也就是主营业务利润在总利润中所占的比例。 通常以60%为下限。 16、可持续增长率是指公司在维持当前收益能力和融资政策的同时，公司的增长率。 可持续增长率=净资产收益率(1-股息支付率)。 其中股息支付比率=支付给股东的现金股息/收益率用于衡量公司的股息政策。 案例分析：本节所学方法，对中国深沪取得所任上市公司2007年中报进行投资价值分析。17、第12章股票投资的技术分析，第1节技术分析概要，技术分析的理论基础(1)技术分析和市场行为1，技术分析定义是通过分析证券市场的市场行为，预测市场未来价格变化趋势的研究活动。 2、市场行为的内涵包括价格的高低和变化这三个方面，交易量的变化到这些变化完成为止的时间。 即量、价、时。 这是技术分析的三个要素。、(二)技术分析假设1，市场行为包括了所有的信息。 这是在技术分析的基础上，我们认为影响股价的所有信息都反映在当前股价中的市场量、价格、时间(即市场行为)综合反映了所有的市场信息。 这是技术分析失败(特别是中国)的重要原因之一，敲门即影响价格和影响量，但不包括在所有市场信息中。 假设2，价格随趋势波动，维持趋势。 也就是说，股票价格的运行是有惯性的。 长期是对的，但短期股价不规则波动。 这是技术分析中长期指标比短期指标更准确的原因。19、假设3、历史重演。 这是股票市场的重要现象，比如同一宏观现象，同一市场背景产生同一趋势。 但是问题是，人们认识到“一样”的时候，同样的趋势就结束了。 二、技术分析的四维空间：量、价格、时、空(一)价格和量是市场行为的最基本表现1、买卖双方对价格的认知度由交易量的大小确认：认知度大、交易量大、同意度小、成交量小。20、2、测定价格之间的一个规律是量增加，量下降(注意，不能反过来说明)。 1、以前的条目显示认知度的大成量大，因此认知度大-成交量大-价格上涨)。 2、理论上，量代表需求量，需求量和供给量决定价格3、股市是金融市场的一部分，其量的背景是货币供给量，这是价格上涨(或下跌)的基础。 3、运用：价格下降，提高销售价格不动，观察不减价，减价观察。 (2)时间和空间是市场潜能的表现1，时间是升降周期的经过时间空间是升降期间价格可达到的幅度。21、2、价格升降所花的时间越长或空间越大，表示市场潜能越大，反之亦然。 三、技术分析方法的分类和局限性(一)分类大致可分为六类：指标法、切线法、形态法、k线法、波浪法、周期法。1、指标法根据应考虑的变量构筑数学模型，给出计算式，得到判断行情动向的指标值。 例如相对强弱指标RSI、随机指标KD、方向指标DMI等.22、2、切线法按照一定规则描绘支持或抵制股价的直线。 一般形式如图。 p电阻线电阻线支撑线t、23，3，形态法从总结的一定形态判断股价的推移。 着名的形态有双层屋顶(m头)、双层底(w底)、挂肩屋