金融衍生工具第一章PPT课件

.,1,金融衍生工具,金融学院B710严渝军Yujun_ya.,2,参考书目,一、期权、期货及其它衍生品（美）约翰.赫尔著华夏出版社北大出版社中国人大出版社二、金融衍生工具导论路透编北大出版社三、金融衍生工具陈信华编上海财大出版社四、金融衍生工具叶永刚编中国金融出版社,.,3,考核办法,总成绩构成：1、期末考试60%.2、模拟操作20%.3、平时(或课堂)作业10%,两周内必须TAS提交.过期补交扣一分.4、考勤(不定期)10%.,.,4,模拟操作,1、南华期货或经易期货模拟平台；2、两周内必须提供用户名和密码;3、每周公布一次收益率,期末以此作参考成绩;4、操作最低分60，不做0分.,.,5,第一章衍生工具导论,.,6,第一章衍生工具导论,一、定义衍生工具是由相关资产的未来价值衍生而来，其价值依附于基本变量，是由双方或多方共同达成的一种金融合约。也称衍生产品、衍生证券。,.,7,二、产生和发展,17世纪30年代法国，郁金香热，发票预购17世纪50年代日本粮食紧张，米票的产生1865年首份期货合约在芝加哥期货交易所诞生20世纪70年代货币期货在国际货币市场产生20世纪80年代场外衍生工具扩展，如互换、股指期货,.,8,二、产生和发展,在美国产生了世界上最大的期货交易所芝加哥期货交易所CBOT始建于1848年（ChicagoBoardOfTrade)标的资产：玉米、燕麦、小麦、大豆、豆油短期国库券、长期国库券,.,9,二、产生和发展,芝加哥商品交易所CME(ChicagoMercantileExchange)始建于1874年标的资产：猪肉、生猪、生牛、存栏牛1972年成立国际货币交易市场IMM交易的外币期货:英镑日元加拿大元瑞士法郎德国马克澳大利亚元期货合约。,.,10,二、产生和发展,芝加哥商品交易所CMEIMMIMM还交易：一个月期LIBOR期货合约短期国债期货合约欧洲美元期货合约1982年，CME推出:标准普尔（S也可一直以债券方式持有到期,获取债券利息.,.,85,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件可转换债券作为一种特殊的公司债券，本身具有公司债券的要素.如债券的面值、票面利率、债券的到期期限、债券的发行价格等.同时它又具有其股权的一些发行条件，如转换价格、转换比率、转换期限、赎回条件、回售权等。,.,86,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件2)转换价格与转换数量转换价格是指可转换公司债券转换为每股股份所需支付的价格。一般为可转换公司债券转换为每股股票时所需的可转换公司债券的票面金额。转换价格是可转换债券要素中最为重要的.影响着影响转换价格的因素主要有股票的市场价格、债券期限、票面利率等。当公司的每股权益发生变化时(如公司的股份发生拆细、合并、送配等)，转换价格应作出相应的调整。,.,87,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件3)转换期限转换期限是指按照发行公司规定的其发行的可转换债券进行债权向股权的转换工作时间。通常是两种方式：是发行公司制订一个特定的转换期限，只有在该期限内，公司才受理换股事宜。如我国规定，对上市公司的转换期限是在可转换债券发行六个月后开始换股。,.,88,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件3)转换期限是不限制转换的具体期限，只要可转换债券还未到期还本付息，则均可任意选择换股时间。如我国对未上市公司的规定为在该公司股票上市后即可换股。由于转换价格一般高于允许转换时该公司当前股价，因此投资者一般不会立即行使转换权。,.,89,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件4)赎回权所谓的赎回权是指公司股票价格在一定时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。即发行人在发行一个时期后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换债券，赎回的价格一般高于面值。当赎回条件生效时，可以现金支付，或以发行新的认股权证、可转换债券或其他工具来实现。,.,90,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件5)回售权回售是指当公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格一定幅度后，可转换公司债券的持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖回给发行人。这是一个保护投资人的条款。即当公司股票欠佳时，投资人可要求发行人收回其发行在外的可转换债券，并在指定日期内以高于面值的溢价利率出售给发行人。,.,91,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件5)回售权可转换债券具有固定收益债券的特征。不论转股是否实施，投资人总有固定收益的保证，通常称之为“收益不限保证”。可转换债券是追求股票属性的证券，换股是最重要，一旦股市低迷，可转换债券转股通道不畅时，则转换价值大打折扣。有回售权的可转换债券其利率更低，但因其较为灵活，对投资人的吸引力较大。,.,92,6、可转换债券（二）可转换债券的发行条件6)票面利率作为债券，可转换债券也规定有相对固定的票面利率。可转换债券多采用增长式组合利率，如第一年票面利率为1，第二年为12，第三年为14等。,.,93,7、互换是两个公司之间私下达成的协议，以按事先约定的公式在将来彼此交换现金流。也称套购交易。,.,94,10YearInterestRateSwapFutures(NI)SettleNetChgOpeningHighLowClose02Sep11015+71101711025110101101502Dec10915+710917109251091010915TablegeneratedAugust30,200204:10PMCST,.,95,对冲价格风险多元化筹资降低融资成本风险管理工具,三、功能,.,96,1、套期保值者例：一美国公司将在90天后必须支付给英国公司100万英镑，该公司即以汇率$1.6买入100万英镑的远期合约套期保值。（1）如果90天后，汇率为$1.7，美国公司套期保值成功否？（2）如果90天后，汇率为$1.5，美国公司套期保值成功否？（3）如果当初美国公司购买一个期限为90天，执行价为汇率$1.6，数量为100万英镑的看涨期权进行套期保值，其结果任何？解（1）远期合约获利，（1.71.6）X100万=$10万，即比起不作套期保值少支付$10万，成功。（2）远期合约损失，（1.51.6）X100万=-$10万，即比起不作套期保值多支付$10万，结果不理想。（3）如果汇率为$1.7，则执行期权，套期保值成功;如果汇率为$1.5，则不执行期权，套期保值成功，损失期权费，但结果比起远期合约优越得多。,四、交易者类型,.,97,2、投机者通过对合约短期的买进卖出以赚取买卖价差的交易者。3、套利者即瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险收益的投资者。跨市套利跨期套利跨商品套利,四、交易者类型,.,98,五、交易类型,交易所竞价交易场外交易自动配对电子系统,.,99,六、作业,1、在为1997年7月。某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。从1997年8月到1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。每份期货合约的金额为100盎司。采矿公司应