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在长期投资决策中，折现现金流量法引入了投资回收期法、净现值法、盈利能力指数法和内部收益率法，它们是长期投资决策的特殊类型。长期投资决策中的风险分析。长期投资决策中的实际期权。首先，比较短期投资和长期投资。短期和长期投资决策程序的比较。谁提出投资建议？谁赞成？是否需要可行性分析(报告)？很多调查？重复的会议和研究？提出各种投资计划，评估每个计划，估算现金流序列，确定贴现率，评估现金流、风险，收集每年的现金流信息，计算决策指数，根据决策标准选择计划，监测和后评估已接受的投资计划，确定投资类型和估计决策变量。选择最佳方案，计算决策指标，监控实施过程，以必要的投资替代投资，扩大多元化投资，项目生命周期内的现金流量折现率，投资回收期净现值内部收益率利润指标，根据决策标准进行选择，监控现金流量和发生时间，找出原因，按原假设分析确定控制措施。长期投资决策的关键步骤，3。DCF法在长期投资决策中的引入，3.1长期投资决策的方法和特点1，回收期法2，净现值法3，盈利能力指数法4，内部收益率法(修正的内部收益率法)3.2几种特殊的长期投资决策方法的比较和评价3.3决策中使用的两个主要决策变量，1，现金流量：这是预计的税后现金流量，它是估计出来的(在引入该方法时，假设现金流量是确定的，以后针对风险进行调整)投资者要求的回报率，贴现率：作为贴现率或判断标准，资本成本(融资资本成本，机会成本)，投资回收期净现值内部收益率，现金流量，贴现率，10000，6000，4000，3000，2000，1000，5130=6000 * 0.855=6000/(1.17%)，2924=4000 * 0.731=4000/(1.17%)2没有考虑回收期后的现金流。因此，它只是一种辅助决策方法。预期现金流A0，a1，贴现率k、净现值0、拒绝、接受，用净现值法做决策图，请画：用PI法做决策图；内部收益率法决策示意图。折现现金流量法及其特点，净现值法、指数法和内部收益率法的结果是否一致？为什么？在决定采用还是不采用时，只有一个备选方案(见下一页)2。在选择多个方案的决策中，每个方案的投资规模是不同的。每个期权的现金流结构是不同的。在只采用或不采用一种方案的决策中，净现值法、指数法和内部收益率法具有相同的决策结果。每个计划的投资规模各不相同。计划A和计划B净现值72.7227.1 PI 1.361.15内部收益率50% %，200，300，1500，1900，净现值法，PI法和内部收益率法的决策结果不一致。为什么？我该怎么办？应该采用哪种决策方法？为什么？每个方案的现金流结构不同。方案一、方案二、方案净现值758.1616.55PI 1.7581.617内部收益率35C%，1000，2000，1000，650，200，100，650，650，三种方法的决策结果不一致！为什么？我该怎么办？应该采用哪种决策方法？为什么？修正的内部收益率法，1。使用投资者要求的回报率来计算现金流出的初始现值2。使用投资者要求的回报率来计算现金流入的最终价值3。计算光伏现金流出的贴现率=光伏现金流入，即MIRR 3.2种特殊的长期投资决策、有限资本的可能性和决策标准。每个项目的生命周期不等于1，更新链法2，等价年金法多重内部收益率1，在什么情况下会发生？如果现金流符号只改变一次呢？许多变化？哪一个可以用？3.我该怎么办？对于资本限额下的投资决策，有7个相互独立的投资方案，按利润指数降序排列。如果资本是无限的，你会选择哪个计划？如果这一时期初始投资的预算限额是100万英镑，你会选择哪一个计划？如果情况如下，你会选择哪个选项？资本限额下的选择标准：在当前预算限额内，选择能够提供最大净现值的投资组合。每个项目的寿命是不同的，500，300，项目b，净现值：243 . 50306 . 50 pi:1 . 24351 . 306内部收益率：23% a，b是互斥的，a还是b？净现值法、指数法和内部收益率法可以直接用于决策吗？如果最小公倍数很大呢？等效年金法，500，a，-，300，-，b，净现值：243.50306.50，因此，只需要比较a和b；甲和乙的计算方法也很简单：相应项目的净现值/年金现值系数。例如：a=243.50/2.48=97.91，b=306.50/4.355=70.38，等效年金法的应用步骤：计算项目的净现值(NPV)；计算项目的等效年金；(等价年金净现值/年金现值系数)比较不同项目的等价年金，选择同等条件下等价年金较大的项目。3.3投资回收期法、净现值法、内部收益率法和内部收益率法的比较和评价，以及投资回收期法的优点？缺点？净现值有什么优势？缺点？PI方法的优点是什么？缺点？内部收益率的优势是什么？缺点？他们申请的先决条件是什么？他们的共同优势是什么？缺点？(见“实际选项”一节)(案例见所附数据)，4。长期投资决策中的现金流量估算4.1长期投资决策中的现金流量估算原则4.2如何估算项目的税后现金流量？在期初和期末，4.3估计税后现金流量的方法4.4计算税后现金流量的步骤4.5小案例4.1长期投资决策中估计现金流量的原则。在衡量投资计划的价值时，使用税后现金流而不是会计利润！使用增量现金流更容易。注意从现有产品转移的现金流！注意新项目的子公司或联合现金流入效应！考虑对营运资本的需求。4.1、长期投资决策中的现金流估算原则，牢记沉没成本不是增量现金流。不要忘记机会成本！考虑相关的间接成本。不包括利息支付和融资现金流！4.2项目开始时的预计税后现金流量和资产购置费用(包括运输和安装费用)；额外的非费用支出(如营运资本投资)；其他相关增加的税后费用(如培训费)；相关机会成本；在替代投资决策中，税后现金流入与旧设备销售相关；4.2项目运营期间预计税后现金流和销售收入的增加；直接成本增加；节省劳动力和原材料成本；与项目实施相关的间接费用增加；项目实施后由于折旧增加而产生的节税；即使新项目由债务融资，利息费用也不应考虑在内。4.2项目结束时的预计税后现金流和项目结束时的税后剩余价值；与项目终止相关的现金流出；收回期初投资的非费用性支出(如营运资本回收)；4.3税后现金流量的估算方法、4.4计算税后现金流量的步骤，确定哪些因素影响利润，哪些因素影响现金流量，并根据判断结果填写表格的最后三行或更多行；将表中第二列和最后三行或更多行的部分相加，得到税前利润增量，即利润变化；税前利润增量乘以税率所得产品的负值是税额增量，也是构成增量现金流的因素之一。因此，它被填入表的第三列。累计表中的第三列，获得税后现金流增量。4.5小箱子：我们应该用新机器替换旧机器吗？这台旧机器是10年前以3万美元的价格购买的，使用寿命为5年。目前的市场价格是15，000美元。新机器的价格为3万美元，运输费和安装费分别为2万美元和3万美元，预计使用寿命为5年。新旧机器都采用直线折旧法。如果你想买一台新机器，你需要向银行借10，000美元，年利率为9%。由于新机器比旧机器更有效率，你需要相应地增加50，000美元的半成品库存。使用这种新机器每年可以减少1万美元的工资支出和1.1万美元的福利支出，次品成本也将从每年8000美元减少到3万美元。但是，维护费将增加40，000美元。适用税率为33%，公司综合资本成本为10%。5.长期投资决策中的风险分析。调整现金流量(无风险现金流量无风险现金流量无风险贴现率)1、等价现金流量法2、概率法(适用于每年独立的现金流量)3、决策树法(适用于每年的现金流量相关性)调整贴现率(风险现金流量、无风险贴现率风险贴现率)1、根据风险回报模型调整2、根据资本资产定价模型调整3、根据投资项目类别调整4、根据投资项目风险水平调整、等价现金流量法，例如：一家公司正准备进行投资。下表显示了每年的现金流和分析师确定的等效系数。无风险贴现率为10%。试着判断这个项目是否可行。概率法，例如：企业投资项目每年的现金流量和概率分布如下表所示。资本成本是15%。试着判断这个项目是否可行。6.在长期投资决策中的实际选择，请回忆一下用DCF法进行资本预算的过程？DCF面临的挑战？实际的选择是什么？实际选项的类型(5种)；实际选项如何影响项目的价值？案例、实际期权的类型、改变收益期权的增长(扩张)或减少期权、放弃期权、推迟期权、改变技术期权、改变产品品种(组合)的期权，实际期权如何影响项目的价值？项目价值=按通常方法计算的净现值期权价值(见下例)。案例：嘉美胶水公司正在评估一个新的革命性胶水项目：1。该公司可以建一个每月能生产25，000罐胶水的工厂。根据预测一(没有最初的投资，公司就不会有“领先优势”)。3.市场销售额大幅度增长的可能性是50%。如果市场扩张，第二年年底新投资产生的净现值将