信用风险的度量总述

信用风险的度量总述,一、理论发展简介,信用评级经历了从专家判断法，到信用评分模型，再到违约概率模型三个发展阶段,1、传统方法上世纪70年代以前，信用风险评价体系以专家判断法为基础主要体系包括：5C、5P、5W、LAPP法、五级分类法,典型体系：标普、穆迪的评估体系美国货币监理署OCC的五级分类法,基本特征：依靠专家的经验判断以财务信息为主，兼顾经营信息、管理信息、经济环境标示方法定性为主，序数特征,2、计量评分模型1968年，纽约大学斯特商学院的Edwards.Altman提出了由五个解释变量构成的Z值评分模型1977年，Altman将其改进成为包括7个解释变量的ZETA模型,基本特征：主要基于财务数据定量标示为主，基数与序数特征兼备操作简便,3、现代度量模型J.P.Morgan的基于信用等级转移的CreditMetrics模型麦肯锡公司通过改良CreditMetrics模型，建立的信用组合观点(creditporfolioview)以Merton的债务定价思想为基础，KMV公司推出的基于市场价值变化的违约模型(DM)KMV模型,KMV公司推出的非上市公司违约模型(DM)PFM模型瑞士信贷银行金融产品部推出的基于财险精算方法的违约模型(DM)CreditRisk+模型Altman等推出基于寿险精算方法的违约模型(DM)死亡率法,基本特征：基于新型理论和实证技术的进步集中讨论两个关键变量或指标：信用资产价值、违约概率目标取得关于信用损失概率与规模的定量数据,二、传统信用评级方法简介,1、关于5C、5W、5P、LAPP、五级分类法5C：资信品格character资本（规模与结构）capital还款能力capacity抵押品collateral经济周期cycleconditions,5W法：借款人who借款用途why还款期限when担保物what如何还款how,5P法：个人因素personal目的因素purpose偿还因素payment保障因素protection前景因素perspective,LAPP法：流动性liquidity活动性activity盈利性profitability发展潜力potentialities,五级分类法：以还款的可能性为核心综合判断资产质量并将资产分为正常、关注、次级、可疑、损失,2、外部评级主权人(发行人)信用评级评级程序,评级请求,指定分析小组，进行基本研究,会晤发行人，审查经营和财务计划,评级委员会审查,发布评级结果,监控,修正评级程序,典型评级体系介绍标准普尔、穆迪投资以债务发行为例,标准普尔：分一般评级体系，和短期信用评级体系,短期信用评级体系：,附注：在每一级别中，同时通过加“+”或“”进行等级细分；在同时含有高非信用风险的情况下，再标注“R”BBB级以上(共4级)为投资级，以下级(不含D)为投机级,穆迪分一般评级体系，和短期信用评级体系,短期信用评级体系：,附注：在AaaCaa，同时通过加“1、2、3”进行等级细分，其中“1”标示质量最高Baa级以上(共4级)为投资级，以下级为投机级,3、内部信用评级贷款对象信用评级包括对债务人的评级（违约概率），和贷款项目评级（项目预期损失）（实践中两者是结合在一起的）,贷款偿还能力的影响因素,第一还款来源,第二还款来源,直接影响因素,间接影响因素,现金流角度,经营活动净现金流,投资活动净现金流,筹资活动净现金流,综合财务角度,盈利状况(盈利能力),营运能力,负债保障状况(偿债能力),担保,抵押,企业领导班子素质,企业经营管理水平,行业发展前景,经济社会自然环境,贷款偿还能力影响因素,贷款偿还能力评价体系应该包括三个子系统：企业资信评价系统抵押品评估担保人评估（后两者也可以合称“第三方支持评估体系”）,企业资信评价子系统,抵押品评价子系统,保证人评价子系统,贷款偿还能力综合评价系统,企业信用支持能力,抵押品支持能力,保证人支持能力,贷款偿还能力,我国银行业企业资信评估指标体系简介,基本程序第一步，获得初始债务评级估计债务人的初始财务状况(即期融资、变现能力),评估依据：资产负债表现金流量表利润表财务报告说明书,评估指标：收益和现金流资产价值流动性和杠杆比率融资规模灵活性和债务承担能力,第二步，获得债务人评级考察债务人的竞争力（管理水平、市场地位）财务信息质量国家风险目标：全面考察债务人的竞争力可持续发展力明确债务人的持续、持久偿债能力,评估依据：财务报表质量内部管理技术条件经营状况行业特征市场地位经济周期国家风险,第三步，贷款项目评级考察第三方支持情况到期日交易组织的可靠性质押品质量等,直接依据：具体项目的第三方支持期限契约内容（比如求偿优先情况、免债条款、债务使用方向限制等）质押与抵押,三、Z值评分模型,1、基本思想,违约或未违约,贷款质量影响指标(财务指标),统计性案例,被解释变量,y,解释变量,x,数学模型,被测企业财务指标,被测企业违约风险程度,运用,2、基本步骤选取一组能反映借款人财务状况和还本付息能力的财务比率指标，比如流动性比率、资产收益率、偿债能力指标等从银行过去的资料中搜集样本，将其分为两类：正常还本付息的案例，坏账、呆账案例,针对各比率对借款还本付息的影响程度，确定每个比率的影响权重，即得到一个Z值评分模型对一系列所选样本的Z值进行分析，得到一个违约或破产临界值以及一个可以度量贷款风险度的Z值区域将贷款人的有关财务数据输入模型，得到一个Z值，若得分高于某预先确定的违约临界值或值域，则判定该公司财务状况良好，否则认为其存在违约风险,3、Altman的五因子模型介绍,反映流动性,反映累积盈利能力,反映企业资产盈利水平,反映资产价值下降程度,反映资本周转率和企业销售能力,Z值灰色区域,可能破产,违约风险很小,不能确定是否破产,4、ZETA模型,Altmanetc.1977,反映公司累积盈利能力,反映公司偿还债务能力,反映企业资产盈利水平,反映公司变现能力和偿债能力,反映公司资本化程度,反映公司收入的稳定性,反映公司规模,问题关键：违约或破产临界值的确定高临界值导致好的信贷被排除（类错误）低临界值导致差信贷“鱼目混珠”（错误）最佳临界值的经验标准：,破产概率,非破产概率,犯类错误的成本,犯类错误的成本,附注：例P193影响因子（变量指标）的选择经验、惯例、借鉴+主成分分析法+分布检验（是