第二章财务管理的价值观念人大第五版.ppt

第二章财务管理的价值观念，第一节货币时间价值，第三节证券评估，第二节风险与收益，资产管理，第一节时间价值，思考1 .如果今年有机会获得1000元，为什么呢，思考2 .我们交换思考1的数据。 您如何选择今年获得1000元，明年获得1100元？ 为什么呢？ 资产管理，一.货币时间价值的概念，以上问题表明一年后1000元的价值低于现在的1000元：货币为什么会随着时间而增值呢？ 货币的时间价值来自哪里？ 资产管理，这是随时间增加的100元，我们习惯称之为货币的时间价值。 同样的1000元，一年后增加100元后，其价值接近现在的1000元。 一年后的1100元价值接近现在的1000元。 二、货币的时间价值本质、货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因此可以用存款利率的计算方法来计算货币的时间价值。 货币时间价值不是时间本身，而是源于货币在投资周转中实现的附加价值，投资附加价值是时间价值的本质。三.货币时间价值的计算、资产管理、(一)单利息、F=P(1 i)n=P(F/P，I，n )，只计算存款利息，利息不计算利息。 计算式为： F=P(1 in )、(2)复利息，计算利息时不仅是本金，从本金出来的利息也被称为利息卷。 计算式：上式中的(1 i)n被称为复利最终值系数，记为(F/P，I，n )的值可以由查找表求出。 (见附录P435 )，理财，习题2将1000元存入银行，年利率5%，复利利息1年后，这笔存款本金和(最终值)多少，5年后又是多少？ 练习题1是把1000元存入银行，年利率为5%，利息是1年后，这笔存款的本金和(最终值)是多少，5年后是多少，理财，思考问题：已知资金的平均投资报酬率是5%。 那么，考虑到资金的时间价值，5年后的100000元和现在的价值是多少呢？ 求未来某金额现值的运算是复利终值运算的逆运算，上式中的我们称为复利现值系数。 另外，记为P=、f、(1 i)n、(1 i)n、1、(P/F，I，n )，该值能够从复利当前价值系数表求出(参照附录P436 )。f、(P/F、I、n )、资产管理，2 .有人在2004年、2005年、2006年底分别在银行存款3000、3500、4000元，预定2007年底去北京看奥运会，知道这笔存款的年利率是5%，2007年底他多少钱课程作业1 .有的人为了中学一年级的孩子支付大学的学费，打算存钱。 预计6年后的学费为4万元，现在的银行存款利率为5%，该人现在应该存多少钱？资产管理，四，养老金终止值和养老金现值的计算，养老金在一定期间内发生的一系列金额相等的收支，如折旧，租金，养老金，银行贷款等额返还额，零存款全额返还和零存款等养老金在发生支付时可分为普通养老金(后付养老金)、预付养老金、延期养老金、永久养老金等。 资产管理，例2中每年存款金额相等的情况下，有简单的算法。 这就是养老金的计算。 1、普通养老金的终止值的计算，在各期末发生的同额支付为a，利率为I，利息期数为n的普通养老金的终止值的计算公式为：支付的收支在各期末发生的养老金称为后付养老金，也称为普通养老金。 (1)普通年金、(F/A、I、n )、Fn、a、=、资产管理、上式中(F/A、I、n )是利率为I的期间数为n的年金最终值系数。一般年金终止值计算式的导出如下：，0，1，2，n-1，n-2，n，a，a，A(1 i)0，A(1 i)1，A(1 i)2，A(1 i)n-2，A(1 i)n-1， a (1I )0a (1I )1a (1I ) 2a (1I ) n-2 a (1I ) n-1，其中，(1I )0(1I )1(1I )2. (1I ) n-2 (1I ) n-1是公比1I的等比数列的总和，其值由I和n确定，并且称为利率I的周期数n的退休金终止值系数由(F/A，I，n )表示。=【(1I )简称n-1】/I，f，=，资产管理，例如.有一个孩子刚上初中，为了准备大学费用，他每年年末在银行存款10000元，存款利率是5%，孩子高中毕业时的金额是多少？(F/A，5%，6 )，练习题3企业在第五年年末是1，000元需要偿还000元的债务，为了降低偿还压力，企业打算从现在开始每年年末将同额作为偿还基金存入银行。 银行存款利率为5%，企业每年需要存多少钱？F6=，10000，=100006.802=68020 (元)，资产管理，公式： Pn=A(P/A，I，n )上式中的(P/A，I，n )是利率为I期数n的年金现值系数，某人出国5年， 请付房租(每年年底支付)，每年租金4000元，银行存款利率为5%，他现在应该在银行存多少钱，2、普通养老金现值的计算，资产管理，其中，称为养老金现值系数，记为(P/A，I，n )。 教室工作：有人按贷款购房，房费共200000元，首先3成60000元，贷款7成140000元，贷款期为20年，每年年底偿还1笔同额(包括本金)，银行贷款利率为5%，每年年底偿还的同额应该是多少，资产管理，现在(二)预付年金的终止值和现值，二、预付年金的终止值的计算具体有两种方法。 方法是F=A(F/A，I，n 1)-1，预付款年金的概念预付款年金是指各期初产生的一系列同额的收支。资产管理、【提示】预付年金终止值系数与普通年金终止值系数的关系：期间数加1，系数减1。 方法2 :预付退休金终止值=普通退休金终止值(1 i )。 3、预付养老金现值的计算，具体为P=A(P/A，I，n-1) 1，资产管理，【提示】预付养老金现值系数与普通养老金现值系数的关系：系数加1，期间减1。 方法2 :预付养老金现值=普通养老金现值(1 i )、【总结】，(3)延期养老金、资产管理、递延年金是指第一次同额支付第二期或第二期以后发生的养老金。 该图显示： M递延期间n连续支付期间1 .递延年金结束值的计算递延年金结束值的计算与普通年金结束值的计算类似。 F=A(F/A，I，n )【注意】递延年金的最终值与递延期(m )无关，仅与连续收支期(n )有关。 2 .递延年金现值的计算【方法1】两次折扣，计算公式为P=A(P/A，I，n)(P/F，I，m )，【方法2】年金的现值系数之差，计算公式为： P=A(P/A，I，m n)-A(P/A，I，m)=A(P/A，I，m n)-(P/A，I，m ) (4)永久年金、永久年金是指一系列的无限制退休金。 其现值计算公式为、V0=、a、I、资产管理、练习题4计划设立永久性奖学金，计划每年发放10000元奖金。 如果存款利率是5%，现在应该存多少钱？练习题5优先股的情况下，每年股息是2元，资金市场的利率是6%，对于买这个股票的人来说，他想出多少钱买这个股票，2020/5/23，5，折扣率(折扣率)的计算，第一步是求相关换算系数第二步是根据求出的换算系数和相关系数表，将折扣率(折扣法)、2020/5/23、折扣率的计算、100元存入银行，10年后获得本利和259.4元，询问银行存款利率例题，查询复利现值系数表，10年对应的折扣率中，10%的系数为0.386How？ 如果计算的现值系数与系数表中的数字不正确，该怎么办？ 插值法的应用要求(P/A，11%，10)=？ 首先，从表中检测两个系数。 这两个系数必须满足以下条件：1)分别位于等待检测系数的左右，使等待检测系数介于两者之间；2 )两个系数必须接近，以使误差在允许范围内。 根据上述条件，检测出(P/A、10%、10)=6.1446(P/A、12%、10)=5.6502 . 从(P/A，I，n)=可以看出，退休金的现值系数和利率之间不是线性关系，但由于确定了10%和12%的2点系数，求偿系数在两者之间，最大误差在2%以下可以接受，所以近似地看作是符合线性关系的。 例题：现在在银行存5000元，利率是多少，今后10年间，每年年底能得到750元吗？ 另外，查看养老金的现值系数表，如果利率是8%，系数是6.710，利率是9%，则系数是6.418。 因此，我们推测利率在8%-9%之间。 六、利息期短于一年的时间价值计算，一、名义利率、利息周期利率和实际利率名义利率又称估计利率，实际利率又称有效利率。 某债券面额为1000元，半年一次，利息支付额为100元。 例题：本金10万元，投资8年，年利率6%，半年利率1回报的话，8年末的本利和是多少？答案：利息期利率=3%复利次数=82=16，【扩充思考】能根据有效年利率计算吗？ F=10万(1 6.09%)8=160471 (元)，第二节风险和收益，第一，风险的概念，思考：你认为风险是什么？ 在做某事之前，我们知道这件事一定会有什么结果。 做那个有风险吗？ a :没有风险。 如果我们判断的话，这件事的89成会得到什么样的结果，我们会得出什么样的结论呢？ a :做这件事自信，风险小。 为了资产管理，在财务管理中我们给出了说明风险的概念。 某项财务活动的结果还没有确定，我们说这项活动有风险。 资产管理，如果我们说这个结果很难弄清楚，你会得出什么结论呢a :做这件事的风险很大。 那么，风险等于损失吧，学生们毕业后有想去企业的，也有想去行政事业单位的。 为什么会有这样的选择呢a :没有。 风险的存在使我们财务活动的结果不确定。 有获得收益的可能性也有遭受损失的可能性。 反映了对风险态度的不同。 资产管理，补充：投资风险来自哪里？ 风险报酬来自哪里？ 我应该如何看待风险？ 另外，项目投资中的风险是因为他们不知道将来会影响项目生产、成本、市场等因素的变化。 对风险的态度：无法盲目冒险也无法回避风险。 避免风险的民族，不前进的冒险精神有助于创新和进步。 风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。 资产管理，二，风险报酬的概念，超过风险投资得到的资金时间价值的报酬称为投资的风险报酬，也称为风险价值。 资产管理，思考问题：银行存款年收益为3%，我今年股票投资年收益为16%，股票投资收益估计比银行高13%。 这13%是从哪里来的呢？风险与报酬的关系，投资项目的风险大，投资失败的损失大，投资成功收益大，风险与报酬的关系，高风险高报酬，低风险低报酬，资产管理，三，单一证券的风险与报酬，资产管理， 投资项目的结果不确定就意味着投资回报率不确定，通过调查项目投资回报率的变动程度(结果的偏离程度)，可以测定项目风险的大小。 即，使用统计学中的偏差率，计测项目风险的大小。投资股票和把钱投入银行有什么区别？ 单证风险计算，(1)希望报酬率，西京和东方股票的希望报酬率？ (2)计算方差，(3)计算标准偏差，(4)计算变动系数(标准偏差率)如果有两项投资，一项预期收益率高，另一项标准偏差低，投资者应如何选择？ 2020/5/23、变异系数衡量单位收入风险，为项目选择提供了更有意义的比较基础。 标准方差率(变动系数v )用对数测定决策方案的风险，一般来说，标准方差率越大风险就越大，相反，标准方差率越小风险就越小。 标准方差率指标的适用范围广，尤其适用于期望值不同的决策方案风险水平的比较。 变动系数不受风险是否与期望值相同的影响，变动系数越大风险越大，例题：项目a的预期收益率为60%，标准偏差为15%； 如果项目b的预期回报率为8%，标准偏差为3%，投资者应该选择项目进行投资吗？ (5)计算风险报酬率，根据风险报酬率和风险的关系，假定它们之间有正比关系。 计算：RR=bV、RR风险报酬率、b风险报酬系数、V标准方差率、(6)投资报酬率。 投资报酬率包括无风险的报酬率和风险报酬率两种。 投资报酬率和标准利息差率之间有k=RRRRR=RRBV这样的线性关系。 其中RF-无风险报酬率RR-风险报酬率b-风险报酬系数V-标准方差率。 风险报酬系数的确定风险报酬系数的确定常常基于同类项目的数据来确定。 例题：以上述西京和东方两个股票投资方案为例，假定投资同一项目的风险投资报酬率为25%，风险程度为中等，标准分散率为50%，无市场风险报酬率为12%。 风险报酬系数求得如下：投资西京股票的投资报酬率是多少？ 东方股票的投资报酬率是多少？ 四、证券组合的风险与报酬、投资组合理论认为，由若干证券构成的投资组合其收益是这些证券收益的加权平均，但其风险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合可以降低风险。 有什么办法通过资产管理、降低风险来提高收益？ 证券组合可降低或分散风险；(1)证券组合风险可分散风险，又称非系统风险或公司特殊风险，是指只影响单一证券因素带来的风险。 例如，公司的经营风险和财务风险。 证券风险分为可分散风险和不可分散风险。 根据证券持有的多样化进行分散，而且持有的证券关联度越低，分散证券组合风险的能力越强。 1、风险可分散、资产管理2、风险不可分散、风险不可分散是影响所有证券因素带来的风险，又称系统风险和市场风险，包括宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。 这种风险影响所有证券，因此不能通过证券组合来分散。资产管理、总风险、非系统风险、系统风险、集团内的证券数、集团收入的标准偏差、投资集团的规模与集团的总风险、系统风险与非系统风险的关系、N=40、某资产(如股票)与投资集团之间的相关系数。 【提示】充分组合时，非系统风险被分散，只剩下系统风险。 要考虑投资组合证券的风险和报酬，首先要考虑系统风险的衡量。 3、系统风险测量系