2014年宏观经济形势分析与研判

根据对2014年至2015年宏观经济形势的分析和判断，2013年10月，战略和发展部在全球经济缓慢复苏中继续呈现分化趋势。2013年上半年，全球经济回顾了2005年以来主要经济体的经济增长率(%)，2013年上半年。、俄罗斯1.2%，中国7.5%，日本3.8%，印度4.4%，美国2.5%，欧元区0.5%，澳大利亚2.6%，巴西3.3%，加拿大1.7%，墨西哥1.5%，印度尼西亚5.8%，南非3%，发达经济体的风险有所缓解，经济趋于温和复苏。美国国内生产总值同比下降2.5%，日本同比下降3.8%，欧元区同比下降0.3%(同比下降0.5%)，德国和法国分别增长0.7%和0.5%，均好于预期。主要新兴市场国家正面临明显的经济增长下滑趋势，其经济面临继续下滑的风险。印度第二季度国内生产总值同比增长4.4%，创下10年来的新低。俄罗斯第二季度经济增长1.2%，为2009年以来最差。巴西第二季度国内生产总值同比增长3.3%。阿根廷8.3%，韩国2.3%，2013年上半年全球经济回顾，国内生产总值增长率6%，未来两年经济预测，权威观点国际货币基金组织：7月份，全球增长预计将保持在略高于3%的较弱水平，2013年将为3.75%。这一增长率低于2013年4月的预测，主要是由于几个主要新兴市场经济体的国内需求明显疲软、增长明显放缓以及欧元区的长期衰退。世界银行：尽管欧元区继续萎缩，但发达经济体的风险已经减轻，增长趋于稳定。然而，由于一些中等收入国家的能力限制，发展中国家已经适度复苏。联合国：2013年全球经济增长将继续低迷。大多数地区将在2014年保持适度增长。短期经济风险主要来自欧元区危机、美国财政调整和发展中经济体经济增长下滑。欧元区和欧元区的短期(未来1和2个季度)复苏趋势相对确定，而长期(未来2年)复苏趋势不确定。从长期来看，欧元区公共部门和私人部门的杠杆率仍在高位徘徊，经济正面临长期深度调整。新兴经济体的增长率已经放缓，人们对发展的驱动力产生了怀疑。从短期来看，美国未来取消货币刺激的措施将导致资本流动逆转和金融状况大幅收紧。从长远来看，他们面临不同的发展困境和瓶颈。深化改革是新兴经济体前进的唯一动力。日本，在短期内，这一轮财政和货币刺激政策的结合将在一定程度上促进日本的经济复苏。从长期来看，随着通胀预期的上升，债务利息支出将进一步增加，再加上财政支出压力大，这将推高日本的债务风险。日本未来的经济增长将需要内部结构改革。在短期内(在接下来的1到2个季度)，美国数据波动导致货币政策变化的具体时间点尚不清楚。美国中长期国债收益率和抵押贷款利率上升，资产价格波动。从长远来看(未来2年)，私营部门去杠杆化的进程即将结束，政府杠杆率预计将达到“峰值”，经济预计未来将适度扩张。全球经济将缓慢复苏。发达经济体目前面临的尾部风险已经减弱。美国将保持长期复苏。欧元区未来将出现短期复苏。从长远来看，它能否继续复苏仍有待观察。新兴市场经济体增长持续下滑的风险增加了，每个经济体都面临不同的发展困境和瓶颈。深化改革已成为新兴经济体前进的唯一动力。未来两年，预计将有33，354个政治和社会环境。国际：无论是在世界还是在亚太再平衡战略中，美国都陷入了平衡的困境国内：奥巴马政府被连续不断的枪击事件所困扰，枪支仍然是未来管理的一个难题。全球布局和战略是明确的。李熙去过几次。尽管他没有冷落超级大国美国，但他更加关注新兴经济体，如金砖国家，尤其是加强与俄罗斯的相互支持。他特别关注与中国有特殊利益关系的国家。他通过投资港口和铁路等基础设施项目，建立战略伙伴关系，与中亚、拉丁美洲和非洲建立了密切关系，这不仅确保了石油等战略物资的安全，加强了贸易交流，而且具有明显的战略意义。国际：加强中俄关系，特别关注独联体国家、中亚、欧盟和中东的核心利益。对美国的强硬态度将继续，与美国的对抗将在中东继续。未来两年，普京政府的外交政策不会有重大变化。国内：腐败仍将长期困扰普京政府。有利因素：欧元区经济正在改善，失业率正在下降。此外，默克尔连任德国总理有利于稳定欧盟局势。不确定性：负债累累的边缘国家和英国的“英国退出欧盟”风险是埋在欧盟的一颗不确定的炸弹。大国关系：复杂化加剧，制衡与制衡并存，冲突与合作并存，对抗形式日益多样化，网络战将加剧。地区形势：重点地区形势复杂，政治对经济的影响加剧。未来两年，亚太地区的形势可能会稳步变化。中东和非洲的局势将仍然混乱，拉丁美洲的不确定性将保持不变。默克尔再次当选，欧洲形势更好。美国、中国和俄罗斯在重点领域的竞争将更加激烈。亚太地区的格局正在酝酿二战结束以来最深刻的调整。面对大国的战略博弈、激烈的海上竞争和频繁的局部动荡，中国安全环境的复杂性、敏感性和不确定性增加，战略压力处于冷战结束以来的第二次显著上升期。朝鲜半岛危机、钓鱼岛、独岛和南海争端不是短期解决方案。印巴冲突将无限期持续下去。印度、泰国、埃及军事政变，埃及“天气变化”成为中东局势的转折点，“阿拉伯之春”走向“阿拉伯之冬”；尽管叙利亚危机暂时得到缓解，但未来的局势是不可预测的。伊朗核问题、非洲、肯尼亚等国家仍处于动荡之中。中东和北非的许多国家作为石油出口国或重要的石油通道，对国际油价有着巨大的影响。中东、非洲和拉丁美洲的政治和社会不确定性增加了。进入“后查韦斯”时代，“左翼”政府面临许多不确定性，可能会影响经济稳定。巴西主办2014年足球世界杯将在短期内促进其经济发展。拉丁美洲33，354政治和社会环境预计为未来两年，美国33，354经济政策评估和展望预计为未来两年。自2001年以来，美国债务上限已经提高了13倍，财政政策的可持续性日益增强。2012年：16.39万亿元。美联储认为，美国经济复苏的力度仍然不够。尽管失业率已经下降，但劳动参与率已经下降，通货膨胀的压力非常有限。9月18日，美联储宣布将基准利率保持在0-0.25%的范围内，并维持每月850亿美元的QE利率。美联储重申，只要失业率高于6.5%，通胀率预计不会超过2.5%，它就会将基准利率维持在0-0.25%。17名美联储官员中有14人预计，到2014年底，基准利率将保持在0.25%或以下。17名官员中有11人预计，到2015年底，利率将保持在1.0%或以下；17名官员中有10人预计，到2016年底，利率将保持在2%或以下；直到2016年，美国的通胀风险，货币政策美联储QE3退出路径及影响评估，未来两年预测-QE退出的影响，QE3退出，新兴市场受创最大。美联储的流动性收缩将导致之前流入新兴市场的资金撤出。此外，新兴经济体的增长显示出疲软迹象，预期资本回报率正在下降，原因包括发展后期缺乏明显优势和突出的结构性问题。两者的结合导致资金从新兴市场撤出成为一种趋势变化。伯南克9月份表示，美联储的联邦基金利率可能要到2016年后的两到三年才会回到4%的水平。在接下来的两年里，随着美联储撤出QE，即使联邦基金利率只回到2%(美联储预计的中位数是2016年12月)，这也将是对货币政策的一次非常大的调整，这将对世界其他经济体产生重大影响。资本外流对不同新兴经济体的影响不同，两类国家受到的冲击更大。1.经常账户赤字由资本流入弥补。东亚经济体在早期的快速增长中没有建立起强大的竞争优势。以印度、菲律宾和其他国家为例，对外贸易长期保持逆差。然而，由于商品贸易优势下降，巴西和其他国家经历了经常账户赤字。2.有大量外债，特别是短期外债的经济体以印度尼西亚和泰国为代表。美联储今年仍有两次利率会议。预计QE将从12月中旬开始萎缩。新兴市场股票和债券市场的资本流动。风险较高的新兴市场，即100万美元，南非，印度，土耳其，波兰，印度尼西亚，巴西，以色列，经常账户赤字占国内生产总值的百分比(%)，墨西哥，泰国，未来两年美国经济增长预测为，美联储认为美国经济复苏的力度仍然不足，将其2013年国内生产总值增长预测从2.3%-2.6%下调至2.0%-2.3%；并将2014年国内生产总值增长预测从3.0%-3.5%下调至2.9%-3.1%；2014年和2015年，美国总体货币政策将稳步收紧，基准利率将逐步上升，这将给美国房地产和金融市场带来一定压力。预计财政政策仍将对美国经济产生下行影响。预计美国的赤字水平将逐步下降，并在未来两年内逐步降至不到国内生产总值的3%。然而，美国的政治制度决定了两党在这个问题上的争端将损害经济复苏。美国制造业将缓慢复苏。重要的驱动力是美国国内需求的增长。一些高科技领域将逐渐商业化，以促进美国高端制造业的复苏。页岩气将压低美国能源价格，刺激美国经济复苏。考虑到上述因素，美国经济预计在2014年和2015年分别增长2.3%和2.5%，通胀水平分别为1.9%和2.2%。目前，欧洲债务问题相对缓解，意大利和葡萄牙的长期债券收益率保持相对稳定。从中长期来看，仍有三个问题需要解决。首先，欧元区外围国家的财政赤字和主权债务仍然很高，解决这个问题需要几年时间。第二，财政紧缩将对问题国家造成重大拖累，预计在未来很长一段时间内，经济增长率将保持在1%以下。第三，对问题国家产生部分影响的可能性仍然存在。塞浦路斯、葡萄牙和西班牙都有本地风险，美联储从QE撤出将导致融资成本系统性上升。鉴于中期通货膨胀总体受到抑制，实体经济普遍疲软，货币势头没有明显改善，欧洲中央银行的利率在2014年之前将保持宽松，2015年的总体货币政策将取决于2014年的经济复苏程度。我们认为，2015年继续宽松的可能性很高。通货膨胀将继续保持稳定。考虑到中国经济增长放缓和全球大宗商品需求下降，大宗商品预计不会成为推高通胀的主要原因。相对疲软的劳动力市场也使得我对未来两年的预测欧元区有望温和复苏日本对未来两年的经济预测日本的经济形势和前景短期内仍相对乐观但未来将有更大的不确定性。安倍经济学社会增加了国债泡沫破裂带来的风险。最近的经济评论由日本首相安倍晋三领导的自由民主党及其联盟伙伴公明党在7月的上议院选举中赢得了超过一半的席位。选举结果使安倍联盟能够控制议会上下两院，巩固了安倍的政治权力。自安倍上任以来的6个月里，日本的短期经济表现有所改善，投资者情绪也有所恢复。5月日经指数攀升至15627点，为2007年12月以来的最高水平。尽管货币和财政政策在短期内有效支持了经济增长，但安倍政府仍面临来自市场和公众对维持当前增长率和实现可持续增长的预期的压力。如果日本想要恢复长期经济增长，它仍将面临许多挑战。安倍经济学的“三支箭”预计在未来不会达到前两支箭的效果。结构改革不仅设计复杂，而且难以成功实施。主要原因是代表不同历史和政治因素的利益集团会反对新政策。小泉政府的改革显示了实施改革以取得长期成果的难度。日本经济存在一系列结构性问题。核心问题包括经济扭曲导致的竞争力弱、产业结构空心化、人口老龄化和国债负担加重。在短暂的“安倍改革”之后，日本的未来很可能进入另一个“失落的十年”。2014年，2.7%，0.8%，1.5%，国内生产总值增长率，未来两年的经济预测33，354印度，人民议会席位的分配，印度经济发展所面临的一系列困难，都不可能在短期内得到有效解决：如高通胀压力，经常项目赤字和财政赤字，疲软的制造业生产，减少的外国投资，以及政治僵局，这将使印度经济难以实现快速增长。印度最近的增长率创下10年来的新低，资本外流，企业利润低迷。与此同时，政府将于2014年5月举行选举。政府不打算在选举前采取措施进行经济改革。印度没有一个政党可以单独组阁，而只能以执政联盟的形式执政，这使得印度政府的行政效率低下，未来的经济改革进程缓慢。印度经济将继续保持低水平运行，其经济增长将难以达到此前的速度和高度，2014年的增长率为4.9%、5%、5.5%和国内生产总值增长率。未来两年的经济预测是33，354俄罗斯。在最近的经济回顾中，俄罗斯第二季度的经济增长率为1.2%，是自2009年以来最差的第二季度表现。今年上半年，俄罗斯国内生产总值增长了1.4%，而去年同期俄罗斯经济增长了4.5%。海外对大宗商品需求低迷、工业生产疲弱、私有化进程放缓、消费者需求下降以及投资减少，这些因素都导致俄罗斯经济增长远低于预期。最近，美联储保持了宽松的货币政策，新兴经济体的资本外流放缓，俄罗斯股市上涨。叙利亚局势有所缓解，原油价格下跌，俄罗斯的短期经济增长面临压力。未来两年，俄罗斯的经济增长预计将低于世界平均水平，从而成为经济增长较低的经济体之一。结构性因素是俄罗斯经济增长缓慢的原因之一。俄罗斯依赖能源的经济发展模式在短期内难以改变。在未来一段时间内，在全球需求低迷的