2015年外汇市场知识培训

外汇市场知识培训,2,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,3,外汇市场概述,国际外汇市场概况外汇市场是国际金融市场交易量最大的市场，全球每天交易量超两万亿美元主要参与者：中央银行、银行、投机基金、跨国公司等多种性质主要交易中心（市场份额）：伦敦(32%),纽约(16%),东京(9%),新加坡-香港(6%)主要交易币种：美元(45%),欧元(19%),日元(11%),英镑(7%)；主要交易货币对为EURUSD(29%),USDJPY(20%),GBPUSD(11%)交易品种：外汇掉期(52%),外汇即期(31%),外汇远期(11%),外汇期权(5%)交易方式：场外直接交易（OTC)与间接交易（交易所或电子交易经纪商）,4,外汇市场概述,东京市场7：0015：00东京市场是亚洲最大的外汇交易市场，但在全球三大外汇市场中，规模最小。,伦敦市场14：0001：00伦敦市场是全世界外汇市场发源地。欧洲央行利率决定、德国IFO景气指数、欧元区GDP、消费者价格指数等，会对欧洲外汇市场价格波动产生影响。,纽约市场20：0004：00美国股市是全球最大的资本中心，因此对外汇市场的影响非常大。,澳洲市场3：0011：00全球最早开盘的市场，期间澳元、新西兰元的走势明显。,5,即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)远期外汇交易(FXForwardTransaction)掉期外汇交易(FXSwapTransaction)交叉货币掉期交易（CrossCurrencySwapTransaction)外汇期货交易(CurrencyFuturesContracts)外汇期权交易(ForeignExchangeOption),外汇市场概述,GBPUSD1.6834/1.6836AUDUSD0.9375/0.9377NZDUSD0.8638/0.8640EURUSD1.3700/1.3703USDCAD1.0916/1.0920USDJPY102.18/102.21USDCHF0.8893/0.8896,6,外汇市场概述,外汇市场主要交易币种,7,交易工具路透交易系统电子交易平台外汇经纪人电话传真,外汇市场概述,8,外汇市场概述,9,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,10,外汇市场术语及基本概念,11,11,外汇是什么？,动态意义的外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币的交易行为。静态意义的外汇是指一切用外币表示的资产。,12,外汇市场是什么?,外汇市场，金融市场的主要组成部分，是指经营外币以及外币计价的票据等有价证券买卖的市场，包含有形市场和无形市场。,12,13,13,外汇市场的特点有哪些？,无可比拟的流动性24小时全天候交易,14,14,外汇市场的作用是什么呢？,外汇市场之所以存在是源自国际贸易、避险和投机交易的需要。,15,15,外汇市场主要交易的货币有哪些？,16,16,头寸是什么意思？,外汇市场的头寸是指交易买入或卖出货币的意向，也指投资者拥有或借用的货币数量。就外汇交易而言，买入（或卖出）一种货币，必定对应卖出（或买入）另一种货币，即意味着做多（或做空）一种货币，同时做空（或做多）另外一种货币。,17,17,汇率是什么？,汇率，即一国货币兑换另一国货币的比率，以一种货币表示另外一种货币的价格。,18,18,汇率中的“点”指什么？,按照市场惯例，汇率的标价通常由5位数字组成，从右向左，第一位构成汇率变动的最小单位，即点或基本点（与小数点无关）。,如1欧元=1.3917美元、1美元=101.45日元。欧元对美元从1.3917变为1.3920，称欧元对美元上升了3个点；美元对日元从101.45变为101，称美元对日元下跌了45个点。,19,19,如何读懂牌价？,外汇报价中，排在前面的货币为基础货币，排在后面的货币为报价货币。在一个汇率报价中，基础货币的单位是1，即多少报价货币可以兑换一个单位的基础货币。,例如：欧元/美元的报价为1.3917，代表1欧元=1.3917美元，该数字越大，表示欧元升值/美元贬值。,20,20,LIBOR是什么？,LIBOR（LondonInterbankOfferedRate），是指伦敦银行业市场拆借短期资金的利率，代表国际货币市场的拆借利率，可作为贷款或浮动利率票据的利率基准。伦敦当地每天11:00AM（北京时间19:00PM）公布。,EURIBOR：欧元区银行同业拆借利率,21,21,美元指数（USDollarIndex）是通过平均美元与六种国际主要外汇的汇率得出的，显示的是美元的综合值，衡量美元的强弱程度。,美元指数是什么？,22,22,自2006年1月4日起，人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元、港币汇率中间价，目前公布中间价的币种已增加到10个。当日银行间即期外汇市场（含询价和撮合方式）以及银行柜台交易的即期价格围绕该中间价上下浮动。,人民币中间价是什么？,23,23,中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将去掉最高和最低报价后的剩余做市商报价样本加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价。,人民币中间价是怎么确定的？,权重根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。,24,24,根据人民银行管理规定，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价可在中国外汇交易中心对外公布的中间价上下一定幅度内浮动。,人民币中间价对市场有什么影响？,25,25,人民币汇率波幅是人民币兑美元汇率围绕中间价上下波动的范围，波幅越大，汇率弹性空间越大。,人民币汇率波幅是什么？,26,26,自2014年3月17日起，每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价在中间价上下2%的幅度内浮动。中国人民银行公告【2014】第5号,人民币汇率的日间波幅有多大？,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的3%。,27,27,结汇是指客户卖出外币买入人民币的交易行为售汇是指客户买入外币卖出人民币的交易行为（从客户角度亦可称为购汇）,什么是结汇和售汇？,28,28,利率平价理论（InterestRateParity）认为，远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在远期市场上必定贴水，低利率国货币在远期市场上必定升水。,利率平价是什么？,29,29,升（贴）水=远期价-即期价远期汇率比即期汇率低-贴水远期汇率比即期汇率高-升水,升水和贴水是什么？,30,30,买卖货币的利率差：高息货币远期贴水低息货币远期升水期限市场供求预期其他因素,影响升贴水的因素有哪些？,31,31,所谓即期交易，指的是交割日为交易日后两个工作日内的交易。交易日：交易达成的日期交割日：交易双方将资金交付给对方账户的日期。,什么是即期交易？,32,32,相对即期交易，远期交易是指交易双方约定于未来某一特定时期（3个工作日及以后）,按交易日所约定的币别,汇率及金额办理交割的外汇交易。,什么是远期交易？,33,33,外汇掉期交易指交易双方签订交易合约，约定进行一前一后两次金额相同、方向相反的外币兑换。,什么是外汇掉期交易？,34,34,外汇期权是指期权的买方与期权的卖方签订期权合约并支付一笔期权费后，取得一个可于期权存续期内或到期日按照约定汇价买入或卖出特定数量的某种货币的权利。,什么是外汇期权交易?,35,35,CNY指境内人民币市场CNH指香港的离岸人民币市场美元兑人民币的离岸汇率，一般称为CNH汇率。,CNY和CNH分别是什么？,36,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,37,外汇市场基本产品介绍,即期外汇交易又指现货交易，外汇买卖交易成交后，交易双方于两个工作日内办理资金交割手续的一种换汇交易行为。例如，客户与银行今日达成一笔外汇交易，客户以1.3700买入100万欧元对美元，两个工作日后，客户收到100万欧元，同时向银行支付137万美元。,38,外汇市场基本产品介绍,远期外汇交易预测市场汇率将向不利的方向发展，为锁定预期收益、固定财务成本，可做远期外汇、远期结售汇，也可用外汇掉期对远期交易的期限结构进行调整。交易双方在成交后不立即办理资金交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等条件，到期才进行实际交割的外汇交易。2014年5月14日，某企业向美国出口一批价值1,000万美元的货物，预计六个月后收汇，当日美元对人民币即期结汇汇率为6.2260，企业预计人民币可能继续升值。为锁定收益，企业可叙做远期结汇业务，将六个月后的实际交割汇率固定为6.2660。六个月后，如人民币升值，企业通过远期结汇交易确定的交割汇率将高于六个月后当日即期结汇汇率。,39,外汇市场基本产品介绍,外汇期权产品简介：指客户与银行签订货币期权交易协议，约定在一定期限内或某一时点期权买方有权决定是否按照约定价格买入或卖出一定数量的外汇，而期权的卖方有义务按照协议约定卖出或买入一定数量的外汇。业务品种外汇买权：在未来某一确定时间，期权买方有权按约定的汇率向期权卖方买进约定数额的某种外币。外汇卖权：在未来某一确定时间，期权买方有权按约定的汇率向期权卖方卖出约定数额的某种外币。产品功能：通过购买货币期权，事先确定外汇期权执行价格，在支付一定成本（期权费）的基础上规避不利的汇率风险。同时，通过购买期权，企业有机会在到期日出售期权而盈利。,40,选择外汇期权,期权一：普通期权购买看涨期权：2014年5月14日签订于14年8月14日以6.25买入美元兑人民币500万，期权费用16万人民币。若8月14日即期汇率高于6.25，则以低于当时市价的水平6.25买入美元；若即期汇率低于等于6.25，则可选择不交割，企业以较低的市价满足购买美元的需求，锁定买入成本提前支付一定财务成本适用情景：未来有购买美元需求，且认为美元未来看涨，以较小的期权费锁定成本或获取更高收益,外汇市场基本产品介绍,41,选择外汇期权,方案二：零成本期权未来六个月设定汇率波动区间（6.2050，6.30），无期权费用.如到期日即期汇率高于6.3，按照6.3卖出美元；介于6.2050至6.3区间内，按照市价卖出卖出；低于6.2050，按照6.2050汇率卖出美元。无期权费用，便于防范汇率风险的同时控制财务成本；将汇率风险控制在上下限之间，防止美元兑人民币下跌造成的成本不可控；适用情景：汇率区间波动，走势向下风险较大,外汇市场基本产品介绍,42,外币货币掉期,产品简介：指客户与我行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初（可自由选择是否交换）和期末以事先约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定。性交易特征：货币掉期可以分成三个阶段：期初本金交换（可选择不交换）；期间利息交换，可以是固定利率与固定利率间交换、固定利率与浮动利率间的交换，也可以是浮动利率与浮动利率间的交换；期末必须交换本金，方向与期初相反。产品功能：实现收入与支出在币种上的匹配防范因债务币种汇率上涨导致本息支出增加的风险防范因资产币种汇率下跌导致本息收入减少的风险,43,案例,合约生效日的日元本金合约终止日的美元本金,合同生效日的美元本金合同终止日的日元本金,进出口企业,招商银行,日元固定利率,美元浮动利率,日元固定利率,固定利率贷款,44,Page44,合作远期结售汇业务,国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知（汇发【2010】62号）境内不具备经营远期结售汇业务资格的银行及其分支机构（“合作银行”）与具备经营远期结售汇业务资格的银行及其分支机构（“具备资格银行”）合作为客户办理远期结售汇相关业务。远期结售汇业务是进出口企业的基本业务，借助具备资格银行的平盘渠道，可以帮助合作银行有效维护此类客户，为客户提供全方位的金融产品服务。具备资格银行通过提供专业的报价、平盘服务，加强与合作银行的金融机构业务合作。,45,合作远期结售汇监管要求,合作银行需制定相关业务内部管理制度并向所在地外汇局提交申请报告签订合作银行、招商银行及客户三方远期结售汇业务合作协议合作银行负责对客户交易的真实性和合规性审核，单独设置核算会计科目合作银行定期向所在地外汇局报送远期结售汇头寸报表,46,Page46,合作办理远期结售汇业务操作流程,客户,合作银行,招商银行,银行间市场,外汇分局,交易申请,交易申请,业务统计报送,报价/成交,报价/成交,交易审核,47,合作办理远期结售汇业务操作流程,客户、合作银行及我行建立远期结售汇业务合作关系，签订三方协议客户向合作银行发出交易申请书，同时缴纳对应金额的保证金或占用授信额度，合作银行负责对客户的交易进行真实性和合规性审核合作银行基于客户的交易需求对应向我行发起交易询价，并及时反馈客户。客户确定与合作银行交易成交后，合作银行对应与我行达成交易，交易细节保持一致。同时合作银行提供对应的交易担保。如客户在交易存续期间向合作银行提出违约、展期、提前交割等交易申请，合作银行可依照协议内容对应与我行进行交易。,48,Page48,案例,签订协议：经友好协商，2011年2月A客户与合作银行、招商银行达成合作办理远期结售汇业务意向，签订三方合作协议。交易申请：2011年2月15日客户向合作银行申请一笔一年期500万美元远期结汇交易，提交交易申请书并缴纳了对应保证金。询价/报价：合作银行在审核客户交易真实性和合规性的基础上，向招商银行广州分行进行对应询价，我行一年期美元远期结汇报价为即期价格6.5920减920BPS，即6.5000.交易成交：合作银行可在我行报价基础上调整相应点差对客户进行报价，客户在确认交易成交后，合作银行可对应与我行进行交易成交。并向我行进行相应的交易担保。资金交割：到期日，我行与合作银行进行资金交割，客户与合作银行进行资金交割。,49,电子交易平台,50,电子交易平台,51,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,52,银行间外汇市场介绍,国内外汇市场形势2005年7月人民币汇率改革市场供求基础汇率形成机制完善外汇市场竞价模式与询价模式,竞价模式,询价模式/“做市商制度”,央行,商业银行,商业银行/中央银行,53,国内外汇市场结构,询价模式/“做市商制度”,央行,客户,会员银行,会员银行,客户,做市商银行,我行是其中最活跃、最重要的做市商之一,当前,银行间即期外汇市场会员总数422家,54,人民币汇率走势,2005.8.2远期结售汇人民币对外汇掉期,2011.3.1人民币对外汇货币掉期2011.4.1人民币对外汇期权,2011.12.1人民币对外汇期权组合,2005年汇改以来汇率衍生产品逐渐丰富,55,55,人民币汇率走势,人民币一年期远期价格走势（由贴水到升水）,56,56,人民币汇率走势,2014年3月中旬以来市场成交价一直维持在中间价之上,57,57,人民币汇率走势,58,人民币汇率走势,近期区间波动明显，人民币弱势震荡整理全年升值或成为时点概念放宽波幅后市场主导因素和机制变化尚未形成明显趋势，有待观察关注基本面，客户盘驱动,双向波动明显,树立“成本管理”的核心观念，财务管理顺势而为单向升值被打破后，顺应市场变化，买卖均基于实需；低风险或无风险的时代正发生变化，应树立保值成本观念,多运用远期和期权工具对冲财务变动成本，规避风险。期限匹配，及时灵活调整，波动加大的形势下应增加期权运用外汇衍生产品或在下一阶段进一步放开、发展,树立保值理念,利用多种工具管理汇率风险,59,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,60,主要货币交易主题,按照各币种的不同属性我们可以将主要G7货币分为以下几类：避险货币：美元、日元以及瑞士法郎受利差交易影响较多（避险情绪的变化）商品货币：澳元、加元、纽元以及瑞典克朗受大宗商品市场走势影响较多欧系货币：欧元以及英镑没有明显的特殊性，近期事件风险欧洲债务危机为主要影响,61,商品货币汇价取决于大宗商品市场走势,图中:蓝：CRB指数、红：加元汇价、棕：纽元、绿：澳元,商品货币汇价与大宗商品走势具有高度相关性具体币种各自货币政策、基本面仍有不同，但可以追踪CRB指数观察汇价,62,加元的特殊性,加元汇价相较于其他商品货币而言，其对大宗商品市场的反应度较低加拿大贸易80%以上都与美国相关，汇价更多的受制于美国经济的表现,63,欧系货币特征不明显,欧系货币（欧元、英镑）并不具有鲜明特征汇价更多的是取决于经济基本面货币政策突发事件目前欧洲债务危机则是决定欧系货币的最重要的因素左右市场情绪变化决定货币政策走向决定经济前景走向当然欧元与英镑并非完全同步，毕竟两者之间还是有很多差别，但两者互相带动的关系较为明显,64,利差交易原本是指投机者利用两国货币之间的利率差距，以低利率借入一国货币，再对换成高收益货币，从而赚取利息差额收益的一种交易行为。而其中被借入的低利率货币我们常称作利差交易融资货币不过，如今套息交易的方式和规模已经发生了很大的变化，借入低利率的资金，不再是简单地从外汇市场进行套息，而是被投向了金融市场的各个领域，包括股市、商品市场、贵金属市场等任何套息交易模式存在的环境即必须是某一货币具有超低的利率、走弱的汇价以及大量流动性市场上存在的套息交易主要有三种，日元套息交易、瑞法套息交易以及黄金套息交易，以日元最盛,日元利差交易（CarryTrade),65,利差交易加剧了全球的流动性过剩，推升了全球范围内的资产飙升，加剧资产价格的泡沫程度，推高了全球的通货膨胀水平利差交易还使全球各市场的联动性得到极大的加强，同涨同跌的现象非常普遍，引起全球金融市场的同步震荡泛滥的流动性推升了全球资产价格，但是一旦危机来临，利差交易平仓就将导致资产价格普跌，造成金融市场的大幅动荡，甚至危及金融以及经济安全交易方向的多元化有助于市场的稳定，而越来越多的利差交易者在进行同一个方向的投机，这使金融市场上的各类资产（包括各类债券、股权类资产、新兴市场债务和大宗商品等）资产价格同跌同涨现象愈加普遍，这实际上放大了全球金融市场的风险,日元利差交易（CarryTrade),66,日元利差交易（CarryTrade),除了流动性、低利率外，利差交易能持续的关键在于A国经济状况不会改善，B国经济形势好，两者中有任何一支变化，利差交易都将变化,67,日元利差交易（CarryTrade),94年格林斯潘加息带来了债券市场的溃败，98年的俄罗斯债务危机导致了LTCM的破产，带来了日元套息交易的大规模撤退,68,外汇市场基本介绍,外汇市场概述外汇市场术语及基本概念外汇市场基本产品介绍银行间外汇市场介绍附件:1、主要国际货币交易主题2、影响当前外汇市场走势的主要因素3、外汇交易基本分析方法,69,美元,美国经济和货币政策周期仍将保持领先,美元强势周期通常受益于美国经济相对国外的强劲增长，而经济强劲增长促使美国实际利率高于国外利率，并使以全球货币计价的美国金融资产表现强于国外资产。而在此周期，美国在全球的贸易份额会增加，其竞争优势会刺激固定资产投资速度加快，促成资本盈余和贸易流入，进而对美元构成支撑。,资料来源：Datastream，1971年到2012年,70,美元,美国经济和货币政策周期仍将保持领先,经济周期即：去杠杆化、去泡沫、杠杆周期、泡沫破灭的周而复始目前各国所处的位置不同，导致了货币政策诉求不同美国：信贷渠道已经得到了修复，家庭的资产负债经历了去杠杆，住房市场还未有新的泡沫形成，这是经济稳定复苏的基础英国：在积极政策支持下，住房市场逐步恢复，但这种向好高度依赖抵押贷款环境以及英国央行保持利率低水平的前提欧元区：不同国家处于循环圈不同的位置，德国是最领先的，其次是法国、意大利和西班牙。对不少欧元区经济体来说，金融分化和财政紧缩仍然是严重的阻碍日本：央行货币政策已经通过货币方式起了作用，但中期效果还有赖于进行更多的刺激,71,欧元,欧元震荡特征不改，中期面临下行压力,资料来源：彭博,欧元兑美元走势,美联储资产规模欧洲央行资产规模,利好政策的出台仍可能刺激欧元汇价阶段性上行但是，中期基本面对欧元仍不利，欧元仍面临下行压力经济基本面相对劣势仍对欧元不利货币政策弱势程度对欧元不利，特别是欧洲央行可能的再次行动会再次扩张欧洲央行资产负债表欧债危机不确定性仍将抑制汇价预计，欧元震荡中走弱的概率较大,72,日元,日元方向难定，可能先贬值后升值,资料来源：彭博,日本股市,美元兑日元汇价,“安倍经济学”成功与否成为决定日元走势的最关键因素成功，日元贬值；不成功，日元升值消费税对经济拖累、非工资带动的通胀上行动力缓慢，导致日本央行继续加码宽松可能性