人大金融学课件《金融学》5金融市场.ppt

1,第五章金融市场,2,第五章金融市场,金融市场概念：就是资金的融通和信用活动的场所，以及由此而来的经济关系产生的场所。从本质上讲，金融市场是资金流动和信贷关系产生的中介。此外，还可以分为现货市场和期货市场。金融市场主体：交易者(银行、保险公司、社会保障机构、企业、证券公司、基金、个人等)；中介机构；金融监管机构。,3,第五章金融市场,按照交易对象分，可分货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和租赁市场等。当市场范围跨越国界，则称为国际金融市场。国际金融市场的交易不受国界限制；交易的标的十分丰富，可以是多种货币或金融资产；市场极为活跃，富于创造性，拥有现代化的服务方式；市场管理相对宽松，较少官方干预和约束。,4,第五章金融市场,形成国际金融中心的条件：1高度发达的商品经济，及与此相适应的发达的国内金融市场;2安定的经济和政治环境;3灵活、宽松、自有的外汇金融制度，有利于市场发育的财政税收措施；4优越的地理条件，便利的交通设施，现代化的通讯手段等；5高水平的专业人才。第二次世界大战以后,纽约、苏黎世与伦敦并列；东京香港、新加坡等国际金融市场兴起。,5,金融市场全球一体化的趋势：也称全球化，指全球的国际金融市场连结成一体，24小时连续运作，而且国际金融市场与各国国内金融市场连成一体，也就是说，一体化是金融市场跨国界与时区的连续运转。1、银行业全球一体化。这表现为更多的本国银行向海外发展，同时更多的外国银行进入本国市场。2、证券市场的全球一体化。表现在本国投资者和筹资者可以在外国证券市场上买卖本国政府债券，公司债券和股票，也可以在那里发行新证券；本国投资者和筹资者也可以在本国证券市场上买卖外国证券。,第五章金融市场,6,国际金融市场的作用与影响:（一）积极作用1促进国际融资渠道畅通；2促进世界范围的资源的合理配置；3便利国际资本的运用，有助于深化国际分工；4促进国际贸易，推动经济国际化；5为各国调节国际收支提供缓冲便利。（二）消极影响1市场扩大和金融创新客观上助长了国际货币投机，导致市场波动和风险增大；2国际资本频繁流动不利于各国金融政策的执行和国际金融协调的效力，国际储备的规模难以控制；3助长通货膨胀的国际传播；4国际金融监管与协调手段落后于市场发展，影响国际货币体系的稳定；5通过国际金融市场过度借贷而引发外债危机。,7,第五章金融市场,货币市场：货币市场又称短期金融市场，是指专门融通1年以内短期资金的场所。短期资金多在流通领域起货币作用，主要解决市场参与者短期性的周转和余缺调剂问题。资本市场：资本市场又称长期金融市场，是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的市场。广义的资本市场：包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场：专指债券市场和股票市场。,8,第五章金融市场,离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)：是非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事某种货币借贷业务的市场，又称离岸市场或境外市场。在岸金融市场(OnshoreinancialMarket)又称传统的国际金融市场，是指一国的居民和非居民从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府法律和金融条例管制的金融市场。离岸金融市场是一个无国籍的、完全国际化的市场，它不受任何一国货币法令的管制，主要经营境外货币，实行特有的国际利率结构。,9,第五章金融市场,离岸金融市场：由于离岸存款不受各国国内法规的各种限制它对存款所在国的货币供应量银行管制与货币政策的实施都产生了一定的影响（冲击和风险）。强化对离岸金融业务的有效监管。离岸金融一方面有利于资本流动，另一方面则会因为管理不善，成为引发金融危机的导火索。泰国作为1997年东南亚金融危机的首发地并受创最重,与其离岸金融发展过快而缺乏有效监管是分不开的。我国要强化对离岸业务的有效监管。,10,第五章金融市场,离岸金融市场：以伦敦、香港为代表的内外混合型，以纽约、新加坡、东京为代表的内外分离型；巴哈马、开曼、巴拿马为代表的避税型。尽管各金融中心的类型不同，业务分工各有侧重，但仍然具有很多共同的特征。它们的金融法律和法规都十分健全，并且与国际标准相统一。这些特征是发展我国离岸金融市场时值得借鉴的。上海建立离岸金融中心有其内在的必然性。,11,金融工具:建立信用关系的一种书面凭证。具体请见票据法l原生金融工具：原生金融工具是在商品经济发展的基础上产生并直接为商品的生产与流通服务的金融工具，主要有商业票据、债券和股票、基金等。l衍生金融工具：衍生金融工具是在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称，主要包括期货、期权和互换及其组合等。（具体内容在“金融创新”章）,第五章金融市场,12,金融工具的特征：1、期限性-是指一般金融工具有规定的偿还期限；2、流动性-是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力；3、风险性-风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小；4、收益性。能够定期或不定期带来的收益。其中，名义收益率是信用工具上载明的票面收益率；即期收益率是有价证券按当时的市场价格出售时，所获得的收益率，为票面收益与市场价格之比。,13,金融工具的特征：1、期限性；2、流动性；3、风险性；4、收益性。这些特征之间的关系比较复杂，需要综合考虑。如活期存款的偿还期限可看作是零。偿还期越短，流动性越大；偿还期越长，流动性越小。,14,第五章金融市场第一节金融市场概念与作用,金融工具（部分）：l股票：股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。,15,金融工具（部分）：l债券：是债务人向债权人出具的在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。,16,第五章金融市场,金融工具（部分）：l基金：（也称投资基金）是指通过发行基金凭证（包括基金股份和受益凭证）将众多投资者分散的资金集中起来，由专业投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。,17,第五章金融市场,金融工具（部分）：l金融互换：金融互换是交易双方在约定的有效期内相互交换一系列现金流的合约。具体说来，它是指当事人（一般不少于2个）按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。如货币互换。人民币与其他国家货币互换：货币互换协议的签署，提高了人民币在一些国家的使用率，从一定程度上来说，人民币区域化是为国际化铺路。同时也将降低签约国在双边贸易活动中面临的美元汇率波动风险,从而利于双边贸易的发展,18,第五章金融市场,金融工具（部分）：l商业票据：是商业信用的工具，是由企业签发的以商品和劳务交易为基础的短期无担保的债权债务凭证（具体请看书）,19,影响金融工具发行价格高低的主要因素：一、发行人的资信程度及业绩状况。资信等级越高、业绩越是优良，发行价格可以越高；二、发行时的市场利率水平。市场利率上升，为了使金融工具（如股票、债券等）购买者的实际收益不低于存款收益，这些金融工具的发行价格随利率的上升而降低；三、金融工具的期限。期限越长，流动性越差，风险越大，发行价格也应越低；四、金融市场的(预期）状况。限售股解禁及再融资压力。在股市大跌过程中的“救市”政策，特别是调降印花税的政策。基金公司的抛售行为。外围股市特别是美国、香港股市的影响。,20,第五章金融市场,金融市场的功能：1、有效调节资金供求：价格发现功能。减少搜寻成本和信息成本的功能。双方能够自由选择交易对象；2、资金有效配置的功能：产权组合的功能（货币转化为资本）；引导资金合理流向经济效益高的地方；投资风险的分散功能（可分散投资和选择期限等）；3、有利于政府的宏观间接调节控制影响个人、企业、家庭活动；影响国家宏观经济目标的实现；体现“晴雨表”作用；利用货币政策工具（如再贴现率等）和财政手段，促进宏观经济目标的实现（如充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡）。,21,第五章金融市场问题分析:我国股票市场的结构,22,第五章金融市场分析:股票与上市公司,23,第五章金融市场分析:股票与上市公司,1.股票对上市公司的好处？(1)容易不断扩大资金的来源。(2)股权分散能避免被少数股东支配的危险，赋予公司更大的经营自由度。(3)有广告效果。(4)股东的亲朋会成公司的顾客。(5)股票价格可按市场合理确定。,(8)有减税优待。也有许多的公司不愿受证券交易委员会关于证券上市的种种限制。投资者能够选择投资产品,24,第五章金融市场分析:股票与上市公司,2、股票也会给投资者带来许多风险？由于信息不对称问题的存在，上市公司欺骗、侵犯其他股东权利的“失信行为”就会发生。黑箱操作、“恶庄”横行的情况，经常造成股价暴涨、暴跌。投资者的信心经常出现危机。主要问题：大股东占用资金；违反规定担保；随便变更募集资金投向；再融资后的公司业绩的变脸。股价的剧烈变化，投机和风险共存，将引起资本市场的动荡。,25,第五章金融市场分析:股票与上市公司,2、股市有机遇和风险？,26,第五章金融市场发行公司债券3-1？,公司债券:由股份有限公司或有限责任公司发行的债券。我国企业债券通常是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。公司债券的推出为上市公司再融资提供了一个新渠道，这可回避因发行新股而造成的股权分散的风险,27,第五章金融市场发行公司债券3-1？,企业债券:募集资金用途主要以项目投资为主，而公司债则没有这方面的限制。上市公司可以通过发行公司债为收购、兼并等资本运作筹措资金，这也将使得资本市场更加活跃。与企业债不同，公司债不设置“3年盈利”这一硬约束，只是要求最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息,28,第五章金融市场发行公司债券3-2？,债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，企业的债券融资额通常是股权融资的倍。1、世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。2、债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。3、债券融资的激励作用。如无法偿还债务则有风险，经理人员必须努力做好投资决策，努力工作。4、企业通过发行债券筹集资金，只要企业按合同归还本息，控制权仍掌握在原来的股东手中,29,第五章金融市场公司债券3-3？,中国长江电力股份有限公司发行公司债券（10年）。保荐人（主承销商）：华泰证券有限责任公司。其信用等级为AAA。资信评级机构每年将对发行人主体信用和本期公司债券进行一次跟踪评级。2007年（10月）第一期公司债券的发行规模为人民币40亿元。债券票面利率为5.35%(而一年期定期存款的年利率是3.6%)，在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利。中国建设银行股份有限公司为本期公司债券提供了全额、不可撤销的连带责任保证担保,30,第五章金融市场问题分析:美国纳嘶达克证券市场,美国纳嘶达克证券市场的管理？美国的纳市本身并不是严格的创业板市场，而是分为两个市场：一个是全国市场，另一个是小型资本市场。前者门槛很高，进入市场的市场价较高的大型公司，如微软、英特尔、思科、苹果、丰田、NEC等。而后者门槛较底，进入市场的是创新型中小企业。纳市中50%的上市股票一年后都跌进上市价，70%的股票第二天都跌破发行价，其中80%被摘牌。其信条是：股市是无价的国家财产；增加就业、提高生活水平等金融市场的终极成果，都取决于经营者能否赢的投资者的信心与信任。,31,第五章金融市场加入WTO与金融发展,加入WTO对我国金融服务部门的影响2-1?我国金融市场将进入全面竞争的时代。我国银行业累积了比较严重的呆、坏帐，政策性负担较重。工作效率还不高，还比较缺乏市场竞争力。1、可以促进中国整个金融体系的健全和完善。可以丰富中国金融机构的种类、增强金融创新能力、改善资本状况、减缓和降低金融风险。2、引入资本和竞争机制。它还可以带来一些扩散效应，包括提高市场运行效率、深化金融产品的开发、引进先进的技术等。3、有利于法律制度的健全，对监管体制的完善也有作用。在中国加入WTO以后，金融市场的监管体制和方式必须与国际接轨，这样就对监管手段的更新提出了新要求。,32,第五章金融市场加入WTO与金融发展,加入WTO对我国金融服务部门的影响2-2?外资银行办理的出口结算业务2002年已占我国市场份额的40%以上。由于外资银行和其它金融机构的服务效率高、种类全，在金融工具的创新上具有优势，实力雄厚，对客户吸引力大，很有可能出现一部分金融业务由中资金融机构向外资金融机构的大转移。国有银行是国有企业十分重要的资金来源，一旦国有银行衰落下去，那些绩效不佳的国有企业就会陷入困境，后果是十分严重的。我国金融机构在外资金融机构的竞争压力下只好奋起直追，努力学习，提高自身素质和竞争力。,33,第五章金融市场中资金融机构面对“与狼共舞”？,外资金融机构（业务）来了，使中资金融机构有了“与狼共舞”的机会，也产生了“鲶鱼效应”。对于身负历史包袱的中国金融机构来说，这还是一个难题。因此，我们需要有“脱胎换骨”的精神准备和奋斗过程,34,第五章金融市场中资金融机构面对“与狼共舞”？,外资金融机构（业务）来了，使中资金融机构有了“鲶鱼效应”。要不断改革和创新，要有勇气和魄力进行“颠覆”。重用人才。一流机构就是应有一流人才，二流银行就是有二流人才，末流银行就是有末流人才。“鲶鱼效应”：在每个水槽中放进一条鲶鱼，原本懒洋洋的沙丁鱼一看见鲶鱼，为避免被鲶鱼吃掉而迅速游动起来，于是整个鱼槽都被“搞活”了。但是，应减少“鲶鱼”与“鲶鱼”窝里斗现象,35,第五章金融市场“投资理财”(3-1)？,合理安排金融资源。熟悉投资的品种，勤俭节约。着眼于长期增值，积极抵御风险，争取改善未来的生活。如果没有合适的投资目标，巴菲特情愿持有现金,36,第五章金融市场“投资理财”(3-2)？,李嘉诚19502008年不断走向成功的经验：理财要有足够的耐心。我都是步步为营。很多人一时春风得意，一下子就变为穷光蛋。我不贪心，但出手快。要建立同心协力的团队。我曾经经过贫穷。你还没有买进来，你就先想怎么卖出去，你应该先想失败会怎么样。现金流、公司负债的百分比是我一贯最注重的环节。我没有上学的机会，一辈子都努力自修，苦苦追求新知识和学问。管理有没有艺术可言？我有自己的心得和经验。让对方也赚钱。讲过的话，就算对自己不利，还是按诺言照做。做“仁慈的狮子”，如有人欺负你，你要有能力反抗,37,第五章金融市场“投资理财”(3-3)？,如：近年曾经流行的“4321”投资理财的方法：家庭资产合理配置比例为家庭收入的40%用于供房及其他方面投资，30%用于家庭生活开支，20%用于银行存款以备应急之需，10%用于保险。房贷“三一”定律：每月房贷金额以不超过家庭当月总收入1/3为宜。工薪家庭更需要理财，因为他们面临更大的教育、养老、医疗、购房等现实压力。,38,第五章金融市场分析:中石油A股上市的影响?,2007年11月5日,中国能源航母中国石油(601857)正式登陆A股市场，开盘价为48.86(发行价格16)；而在2005年，其A股股价仅为3.2元，两年上涨800%！,中石油本次总冻结资金高达3.37万亿元。中石油已暂时成为世界第一大市值的企业。其发行总市值曾经达到27040亿元。这将进一步提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准，吸引更多的投资加入中国股市，为中国的经济发展提供支持。这主要在于其稳定高增长的业绩预期。你敢买？2007年12月3日上午中石油股价为30.40元，2008年3月27日为16.99元!，10月17日为12.14元。2009-05-24为13元左右,39,第五章金融市场分析:上海有鼓励创业的基金和培训?,创业，大学生的身份就由员工变成企业家，直接控制着企业的运作。上海市教委、人事局和科委设立了大学生就业基金（天使基金），有5个亿(2007年)，资助额度5到20万元人民币。劳动社会保障部门也有专项的担保贷款。,大学毕业生创业项目往往具有较高的技术或知识含量，对资金的要求通常也会高一些。（2007）上海高校六成多大学生将创业纳入未来职业规划，九成学子计划先就业后创业。自主创业要有资金、专业技术、市场，还需要社会经验和处理人际关系的能力，以