chp1 证券投资概述

1,证券投资SecurityInvestment,华东理工大学商学院金融系主讲教师：单亚玲E-mail：sylellen,2,股神沃伦巴菲特,1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父本杰明格雷厄姆的学生。BerkshireHathaway投资公司的总裁。2008年以620亿美元的身价，当选福布斯杂志富豪榜的首富。2010年以470亿美元名列第三。,3,投资大师的忠告,不要迷信权威不要迷信内部消息不要迷信冒险不要迷信工具,4,投资大师的投资法则,投资法则一：永远不要赔钱投资法则二：永远不要忘了法则一,5,第一章证券投资概述,投资与证券投资证券投资的产生与发展证券投资主体证券投资学的发展阶段,6,1.1投资与证券投资,投资的概念和类型证券投资的概念和类型证券投资与证券投机,7,一、投资的概念和类型,投资是指经济主体为了获得预期利润而投放资本的经济活动,8,投资的构成要素,投资主体投资客体投资目的投资方式,9,投资的类型,A根据资产性质有形资产投资无形资产投资B根据地域不同国内投资国际投资C根据投资筹集和运用方式不同直接投资间接投资D根据投资主体不同个人投资法人投资政府投资,10,二、证券投资的概念和类型,证券投资是指经济主体投入资本，通过购买有价证券，在证券持有期内获得与其所承担的风险相称收益的投资活动。,11,证券投资的类型,A根据投资种类的不同股票投资债券投资基金投资金融衍生品投资B根据投资主体不同个人投资机构投资,12,三、证券投资与证券投机,证券投机指证券市场的参与者利用证券价格的波动，短期内频繁地买进卖出证券，以赚取证券买卖差价收入的行为积极作用：平衡价格；保持证券交易的流动性消极作用：易造成市场混乱,13,证券投机的分类,1按性质分为：合法投机违法投机2按程度分为：适度投机过度投机,14,证券投资与证券投机的区别与联系,二者的区别动机与目的不同投资期限不同风险倾向和风险承受能力不同分析方法不同二者的联系在一定的情况下，可以相互转化一次良好的投资，实质上是一次成功的投机。,15,1.2证券投资的产生与发展,证券投资的形成证券投资的发展证券投资的特点和作用中国证券投资的发展,16,一、证券投资的形成,16世纪中叶的海外扩张证券投资的形成条件：储蓄与投资相分离交易主体的自由选择信用票据化证券交易市场的出现,17,二、证券投资的发展,20世纪初的30年，处于高速发展阶段表现为：证券投资品种的多样化证券投资主体的大众化和机构化证券市场的计算机化证券交易的国际化与自由化证券交易类型的多样化,18,三、证券投资的特点和作用,特点：投资额低，投资变现较快投资主体广泛投资活动的风险性与收益性投资信息的公开性作用：资源的合理配置,19,四、中国证券投资的发展,萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）大力发展阶段（19911998年）规范发展阶段（1999年至今）,20,萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）,这一阶段特点目的是为了筹集资金发行具有计划经济色彩发行规模小，以国债为主证券投资的法律法规几乎空白,21,上海老八股,22,大力发展阶段（19911998年）,这一阶段特点：证券投资品种不断扩大市场规模迅速扩张发行方式逐步市场化市场结构与交易体系逐步完善,23,规范发展阶段（1999年至今）,这一阶段特点：1加快证券市场的制度化建设2积极培育和发展机构投资者3加强监管，逐步建立了各种风险防范机制,24,1.3证券投资主体,金融机构投资者非金融机构投资者个人投资者,25,一、金融机构投资者,1存款性金融机构商业银行储蓄存款机构信用合作机构2非存款性金融机构,26,非存款性金融机构,保险公司养老基金证券公司投资基金信托公司社会保险基金,27,二、非金融机构投资者,政府投资主体一般公司企业,28,三、个人投资者,资金来源投资目的投资特点,29,个人投资者的投资目的,风险一定，收益最大：收益既定，风险最小具体来说：获取预期的投资收益实现投资多元化维持资产的流动性参与决策管理合理避税,30,个人投资者投资特点,投资活动具有一定的盲目性是证券的需求者投资目的单一,31,1.4证券投资学的发展阶段,证券投资学的研究对象证券投资学的早期发展阶段现代证券投资学的形成与发展,32,一、证券投资学的研究对象,证券投资学是研究以证券资产为主要投资对象的投资环境、过程、方法、理论和管理的应用性学科。金融投资与实物投资二者是互补关系金融投资的一般形式：G买入Z持有Z+R卖出G+R+R,33,投资过程,投资政策投资策略证券分析证券组合构造证券组合调整证券组合评估,34,二、证券投资学的早期发展阶段,主要代表理论：稳固基础理论技术分析理论空中楼阁理论随机漫步理论,35,稳固基础理论,JohnWilliams美国投资理论家，1938年在其博士论文投资价值理论中提出股票的内在价值等于未来获得的全部股息收入的现值。BenjaminGraham美国投资理论家,1934年出版证券分析，被称为投资者的圣经。理论内容：任何投资都存在内在价值的稳固基点，投资者可通过分析现状和预测未来寻找这一稳固基点。,36,技术分析理论,CharlesHenryDow道琼斯公司的创始人以及华尔街日报主笔，后人将其观点归纳形成道氏理论。.Elliont于1939年在金融世界上发表关于波浪理论的系列文章。,37,空中楼阁理论,又称博傻理论，经济学家凯恩斯1936年出版的就业、利息和货币通论中认为投资者应把精力花在分析大众未来可能的投资行为，以及在景气时期如何在空中楼阁上寄托希望。,38,随机漫步理论,法国数学家巴契里耶1900年在其博士论文投机理论中用数学方法论证了股票价格变化无法预测。1934年斯坦福大学的统计学教授HolbrookWorking研究发现商品期货交易的价格变动是随机的。1953年英国伦敦经济学院的统计学教授MauriceKendall研究多个期货品种长期价格变动状况得出一致结论。,39,三、现代证券投资学的形成与发展,资产组合选择理论与CAPM模型有效市场理论与期权定价模型资本结构理论MM定理,40,资产组合选择理论与CAPM模型,1952年HarryMarkowitz在财务学杂志上发表的论文资产组合的选择，标志着现代投资学的产生，1990获诺贝尔经济学奖。詹姆斯.托宾，耶鲁大学经济学教授，1958年指出马氏模型缺陷，论述了风险和收益的关系，1981年的诺贝尔经济学奖得主。威廉.夏普，斯坦福大学教授。1963年提出单因素模型，1964提出CAPM，1990年获诺贝尔经济学奖,41,有效市场理论与期权定价模型,EugeneFama，芝加哥大学商学院教师，并留校任教。1965年提出有效市场理论。FisherBlack（1964哈佛大学数学博士）、MyronScholes（1968芝加哥大学商学院财务学博士，麻省理工学院任教）、RobertMerton（1969麻省理工学院经济学博士，1970参与研究）合作研究出期权定价公式。1997年MyronScholes和RobertMerton获诺贝尔经济学奖。,42,资本结构理论MM定理,FrancoModigliani和RobertMerton1958年共同发表两篇著名论