财务报表分析》导学课.ppt - 重庆九龙坡电大

第3章 建设项目经济评价的指标,3.1 企业经济评价的指标,一、按是否考虑资金的时间价值划分,静态评价指标,动态评价指标,投资回收期投资利润（税）率资本金利润率财务比率,动态投资回收期净现值内部收益率净现值率,3.1 企业经济评价的指标,二、 按指标的性质进行划分,时间性指标,比率性指标,投资回收期借款偿还期,内部收益率净现值率投资利润（税）率资本金利润率财务比率,价值性指标,净现值（净年值）,3.1 企业经济评价的指标,三、 根据企业经济评价的内容划分,盈利能力分析,清偿能力分析,投资回收期净现值内部收益率投资利润（税）率,借款偿还期财务比率,外汇平衡能力分析,3.2 盈利能力分析,净现值法净现值指数法内部收益率法投资回收期法投资收益率法,1、含义：指建设项目按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。,一、净现值法（NPVNet Present Value）,2、计算公式：,ic行业基准折现率，或目标折现率， 本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。,净现金流量,一次支付现值系数,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,3、评价标准：,当NPV0时，经济上可行当NPV0时，经济上不可行,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,【例1】ic15%，判断项目的经济可行性。,项目在经济上可行,优点 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点 需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。,4、NPV与ic的关系：,NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5),a. i ，NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 当i=i1时，NPV=0；当i0；当ii1时，NPV0,取i2= 14%求NPV2,NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) = -91（万元） i0，所以方案可行,项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。,内部收益率的经济涵义：,一般不使用IRR直接排列两个或多个项目的优劣顺序。,优点 考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况； 避免了须事先确定基准收益率这个难题；缺点 计算量大，麻烦 对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。,净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。,四、净年值法,（1）计算公式：,（2）评价标准：,NAV0，项目在经济上可行；NAV0，项目在经济上不可行,【例4】某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10，判断项目是否可行。,1、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,五、投资回收期法,（1）原理公式：,（2）评价标准：,PtPc，可行；反之，不可行,Pc基准静态投资回收期,（3）实用公式：,当项目建成后各年净收益均相同：,I项目投入的全部资金；A每年的净现金流量,项目建成投产后各年的净收益不相同时：,【例5】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt,-10,-30,-26,-18,-6,6,18,30,2、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,（1）原理公式：,（2）评价标准：,Pc/基准动态投资回收,可行；反之，不可行,（3）实用公式：,【例6】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/ （ic12）,净现金流量的现值P=F(P/F,12%,n)或P=F(1+12%)n,优点 容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点 只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。,投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。,1、投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。,六、投资收益率法静态指标,（2）评价标准：,投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。,（1）公式：,年利润总额年销售收入年总成本费用年销售税金及附加,总投资固定资产投资+建设期利息+流动资金,2、投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额与项目总投资的比率。,（2）评价标准：,投资利润率行业平均投资利润率，可以考虑接受。,年利税总额=年销售收入-年总成本费用,年利税总额年利润总额+年销售税金及附加,（1）公式：,3.3 清偿能力分析,借款偿还期资产负债率 流动比率 速动比率,借款偿还期：根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。,一、借款偿还期,（1）原理公式：,利润、折旧、摊销费及其他收益,Rp第t年可用于还款的利润；D第t年可用于还款的折旧和摊销费；RO第t年可用于还款的其他收益；Rr第t年企业留利,（2）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算,关于建设期利息的计算：一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；其后年份按全年计息；,【例9】某项目期初一次性投资665万，全部为银行贷款，年利率8。项目建设期1年，第2年可用于还款的资金180.49万，第3年可用于还款的资金为225.28万元，以后各年均为290.14万元。计算该项目借款偿还期。,贷款还款计算表,691.60-125.16,599.44-179.96,691.60,55.33,125.16,566.44,45.32,566.44*8,179.96,386.48,30.92,259.22,127.26,10.18,127.26,152.7,225.28-45.32,290.14-127.26-10.18,1、资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。,二、财务比率法,（1）计算公式：,一般可接受的资产负债率应是在100以下，若大于100，表明企业已经资不抵债，已达到破产的警戒线。,2、流动比率：反映项目各年偿付