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文档简介

P1,上市公司的覆盖跟踪与调研,周励谦2011年2月,P2,1,如何选择覆盖对象,P3,调研目的,了解公司,经营状况投融资项目进展,接触员工感受公司氛围,公司的发展战略,获取数据核对已披露数据,估值模型盈利预测,核实假设猜想,P4,选择覆盖对象的4个出发点,标的公司,1.从分析行业格局出发,2.从分析行业趋势出发,3.从分析市场热点出发,4.从分析公司自身价值出发,P5,从分析行业格局出发,选择逻辑:行业龙头分析是行业分析必不可少的一环,理出产业链,行业竞争格局分析,行业龙头,找到覆盖对象,例:,中国联通中兴通讯烽火通信,P6,从分析行业趋势出发,选择逻辑:代表着行业发展趋势的细分行业存在机会,产业链分析,存在激发因素的细分行业(政策、需求),行业领先者,找到覆盖对象,例:,触摸屏,P7,从分析市场热点出发,选择逻辑:跟紧市场,及时研究,细分行业及上下游分析,有潜力公司,找到覆盖对象,市场热点,例:,光通讯,P8,从分析公司自身价值出发,选择逻辑:挖掘具备核心竞争力的优秀企业,优秀企业所处行业分析,是否存在公司发展空间,找到覆盖对象,公司分析(治理、战略、管理财务等),例:,中天科技,P9,2,如何跟踪上市公司,P10,资产重组资产注入收购兼并,重大资产注入,企业发生重大事项,中国联通,管理层改选,中兴通讯,对国企:可能意味转型对民企:管理层可能是创始人,控股股东变更,长江通信,由于资产重组进入新行业管理层、公司治理结构可能有重大变化,P11,财报项目超预期,订单增长营业外收支三费率,收入大幅变化,存货大幅增长,已经发货,没有确认没有发货,提前备货,现金流变化,由好变差:危机来临由差变好:经营改善,P12,其他事项,股权激励,管理层、股东利益趋于一致,产品调价,收入变化(药品调价,白酒涨价),参股公司上市,股权价值重估,P13,3,如何调研上市公司,P14,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,上市公司调研,调研中其他的一些小技巧,5,P15,如何收集资料,最近3年年报,业内同行,公司网站,券商报告,公司的供应商,公司的客户,P16,年度报告披露上市公司近况的最详细资料,跟踪最近3年的年报,对于了解一家公司至关重要招股书包含详细的行业信息及公司信息,是必看的资料季报最近一期的一季报、中报、三季报也有参考价值例:巴菲特投资中石油,如何收集资料年报,P17,参考券商的报告可以从调研报告中获得一些之前没有的数据,也可以从其他报告中发现一些特别的视角或者逻辑公开信息公司网站能搜集一些公司信息,还能从网站的界面、内容的更新速度判断公司的治理能力(人不可貌相是少数)其他一些公开场合公司的警惕心较低,容易获得有效信息,如何收集资料券商报告公开场合,P18,公司的客户信息较为可靠便于从客户对于公司的评价中判断公司业务发展的状况例:可以从移动、联通了解他们对于中兴通讯的评价从客户的需求中发现投资机会例:之前火爆的触摸屏相关的莱宝高科等公司的供应商信息较为可靠便于从客户对于公司的评价中判断公司的销售例:可以询问武汉凡谷以及其他的做光器件的公司,了解中兴通讯的情况,如何收集资料公司的上下游,P19,同行往往会贬低竞争对手,但如果受到同行的表扬,那一定做得很好例:空中网北纬通信拓维信息同行提供的数据具有一定参考价值例:武汉凡谷大富科技,如何收集资料业内同行,P20,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,P21,产品与服务,产品市场潜能是否足够未来订单情况是否良好销售额能否实现大的增长如果当前生产线饱和,如何进一步提高销售额,P22,研发(研发总监),未来研发投入的计划产出研发比是否提高削减研发对新产品的推出影响有多大管理团队如何最大化研发效用公司有没有重大专利项目,P23,销售(销售总监),销售趋势是否良好公司是如何促进销售的销售渠道是否通畅,P24,利润率(财务总监),产品的成本将如何变化产品的价格将如何变化扩产还是减产才有利于提高利润率公司有计划提高利润率么公司是如何提高利润率的?降低成本,优化管理,缩小不必要的费用还是降低薪酬开支,P25,团队氛围(中层管理),管理层与普通员工的关系如何公司有没有良好的公司文化普通员工是否有发言权员工福利机制是否完备,P26,管理能力,公司治理结构是否完善公司的管理是否有层次管理层如何进行决策,P27,发展战略,未来发展方向投融资与新产品人才战略各部门工作展望管理层如何定位公司,P28,信息披露,公司信息披露是否准确及时是否存在隐瞒重大消息其他应披露未披露,P29,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,P30,如何预约上市公司,约见董秘一般直接约见董秘,除非是联通这样的大公司(证代面对普通投资者)约见核心人物董秘是敲门砖,一般需要见到5位左右的核心人物约见董事长董事长对公司更加了解,尽可能见到董事长。在股东大会或者公司有求于人时是良机多次确认调研时间3次:7-10天前一次3天前一次临出发前一次某基金经理约见*上市公司董事长的例子我们约见武汉凡谷的例子,P31,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,P32,不知道董秘的电话可以向买方询问第一次如何联系尽量用短消息如何得到上市公司重视用专业精神打动对方;调研时着装正式,特别是联合调研时;调研结束临走时,一定要感谢对方,去机场的路上发个短信之类的如何做到狐假虎威调研提纲中一定要注明陪同调研的机构投资者,有基金经理和投资总监的必须写明如何聊的愉快紧张的气氛难以取得信任,需要调节现场气氛,如何化解调研中的难题,P33,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,P34,调研提纲如何撰写及案例切忌问题表述太长切忌回答问题所需的表述太长切忌提问目标不清切忌问题标的太大(分拆)提问方式及表述要能让对方接受打乱提问,让对方搞不清你的逻辑设计好问题可能的多种答案,诱导对方,观察对方的反应作为人生唯一一次见面机会来看到调研注意逻辑与数据的对应,关键数据牢记于心调研提纲中有些问题可列,有些不可列(重要)电话调研与实地调研的区别第一次调研时,最好让对方介绍自己守时,提前5分钟到会场,调研中其他的一些小技巧,P35,调研提纲,一、调研提问框架战略与管理:公司战略、管理以及未来发展方向等问题行业与政策:行业与政策相关问题,例如行业景气度、产业政策生产与经营:公司生产经营、产销等相关问题财务与盈利:财务相关问题以及对未来的盈利预测敏感问题:一般不列在调研提纲中,调研中直接询问,例如公司对自身股票的看法等二、注意要点:提问顺序及思路应具有逻辑性和框架性,不同类型的问题要单列,否则易造成自己和对方逻辑上的混乱。提问顺序应先从易到难,先问令对方放松、兴奋

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