第2章公司理财财务报表分析

第2章公司理财财务报表分析,中南大学商学院钟美瑞,导言,飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。财务报表：观察企业的望远镜,财务报表,财务报告,财务报告,学习目的,读懂财务报表让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。分析和评价上市公司财务业绩和风险让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。参与讨论和制定财务政策让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策。,财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。阿伯拉汗.比尔拉夫,第2章财务报表分析的纲要,一、财务报表分析概述,导言：财务报表分析背景,2000年7月1日，中华人民共和国会计法(以下简称“新会计法”)针对我国会计工作中存在的做假账、编假表，会计信息严重失真，违法违纪行为屡禁不止的现象；明确了单位负责人对本单位会计工作的真实性负责，界定了单位负责人是单位会计行为的责任主体。2001年1月1日实施了由国务院发布的企业财务会计报告条例对企业财务会计报告质量、种类、编制内容、编制方法具体规定对外提供和法律责任作出了具体规定两个法律法规文件要求关心企业的财务管理与会计核算，而且还要能够看懂会计报表掌握理财基本知识，阅读和分析会计报表，已经成为企业经营管理者的一项重要任务,1、财务分析的内涵及目的,财务分析以财务信息为基本依据，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，正确地解答有关问题的过程。财务信息是以货币形式的数据资料为主，结合其他的非货币性资料，表明企业资金运动状况及其特征的经济信息。财务报表分析通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。,1、财务分析的内涵及目的,财务分析目的及作用评价企业的经营业绩（Assessmanagementperformance）：企业的盈利能力如何？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？诊断企业的财务健康状况（Diagnosefinancialcondition）：企业的负债状况如何？企业否具有财务风险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？,1、财务分析的内涵及目的,财务分析目的及作用计划未来的经营策略和财务政策评价和决定企业未来的投资项目调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的利润分配政策评价企业的投资价值（Identifythefirmsrealvalue）：投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业的贷款申请？,2、财务分析的标准,财务分析标准的种类,2、财务分析的标准经验标准,经验标准依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1速动比率的经验标准为1:1当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。,2、财务分析的标准经验标准,经验标准在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。如，假设A公司的流动比率大于2:1，但其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1，比如说为1.5:1，但在应收帐款、存货及现金管理等方面都非常成功那么,如何评价A与B？“经验标准=平均水平”吗？经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值，并不一定就构成经验标准。,2、财务分析的标准经验标准,经验标准一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。经验标准的优点相对稳定；客观。经验标准的不足并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。,2、财务分析的标准历史标准,历史标准内涵本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。功能对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。标准选择本企业历史最好水平企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年的平均水平在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较,2、财务分析的标准历史标准,历史标准应用历史标准的好处比较可靠/客观；具有较强的可比性。历史标准的不足：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）当企业主体发生重大变化(如企业合并)时，历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制。,2、财务分析的标准行业标准,行业标准内涵是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。行业标准的优点可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）也可用于判断企业的发展趋势如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%下降为9%，而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%，那么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。行业标准的问题同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异；或者同行业之间规模差异等。,2、财务分析的标准行业标准,预算标准内涵指实行预算管理的企业所制定的预算指标。预算标准的优点符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。预算标准的不足外部分析通常无法利用；预算的主观性未必可靠。,2、财务分析的标准标准选择,财务分析标准的选择,3、财务报表分析的方法比较分析,比较分析(comparativeanalysis)（横向分析）指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。,3、财务报表分析的方法结构百分比分析,结构百分比分析又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。,3、财务报表分析的方法趋势百分比分析,趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。,3、财务报表分析的方法财务比率分析,财务比率分析通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系。同一公司不同时期财务比率同一时期不同公司的财务比率注意的问题为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。,3、财务报表分析的方法财务比率分析,财务比率分析优势排除了规模的影响，使不同比较对象建立了可比性不足比率分析仍然不足以对企业的财务状况整体作出全面评价报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。受历史成本惯例的制约，企业的报表质量对未来决策的价值受到限制。企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业与企业间的对比难以有意义。企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。企业的财务状况质量分析是动态分析过程，而财务比率是静态数据的比较。所以说财务比率并不能完全反映企业的财务状况质量。,3、财务报表分析的方法财务比率分析,使用财务比率分析中应注意的问题：财务比率的有效性财务比率的可比性财务比率的相关性财务信息的可靠性财务比率的比较方式,3、财务报表分析的方法因素分析,因素分析利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法：差额分析法将指标分解为几项指标之和指标分解法将指标分解为几项指标之积连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。,3、财务报表分析的方法因素分析,例子：企业盈利能力ROE的影响因素分析EATEBIT销售收入EBT投入资本EATROE=-=-权益销售收入投入资本*EBIT权益EBT*通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2比率1比率2=营业利润率资本周转率=ROIC：说明投资决策和营业决策对ROE的影响；比率3比率4=财务成本率财务结构=财务杠杆乘数：说明公司筹资政策对ROE的影响；比率5=（1-T）=税收效应：说明所得税对ROE的影响。,4、财务分析程序及规范体系,财务分析的基本程序明确财务分析的目的确定财务分析范围收集和加工整理有关分析资料选择分析方法作出分析结论表现倾向：只看到一方面，只看到静态，认识片面模糊倾向：结论是模糊的概念误导倾向：作了偏离现实的判断编写财务分析报告,4、财务分析程序及规范体系,财务分析的基本程序确保财务信息的客观公正性确保财务信息的质量性确保财务信息的可比性,5、经营分析与财务分析框架,5、经营分析与财务分析框架,经济环境和战略分析经济环境分析考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。行业分析考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。竞争与战略分析公司竞争分析的一般方法SWOT分析法,5、经营分析与财务分析框架,5、经营分析与财务分析框架,会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。,会计分析基本内容,5、经营分析与财务分析框架,财务业绩分析财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。前景分析编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。,5、经营分析与财务分析框架,公司价值分析在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法，将财务信息、预测信息转化为公司价值信息。公司价值分析的目的明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。,5、经营分析与财务分析框架,“经营政策”和“财务政策”与“三表”的关系、各自的含义和它们之间的关系。“利润”、“资产”和“现金”受公司“经营政策”和“财务政策”的影响。更确切地说，资产周转速度、利润率、负债比例、股利支付率是影响公司“资产”、“利润”和“现金”的关键因素。经营政策（资产周转速度和利润率）主要受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影响。财务政策（负债比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影响，但也受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点。,5、经营分析与财务分析框架,财务报表分析财务报表分析资本结构政策股利政策适度负债股东利益至上如何发挥负债效益？是否发放股利？如何控制负债风险？如何发放股利？企业价值营运资本政策投资政策提高资产流动性提高投资效益如何减少应收款？寻求什么投资机会？如何降低库存？投资项目效益如何？财务报表分析财务报表分析,总结：财务分析的评价,财务报告分析总体认识将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。只能发现问题不能解决问题财务报告分析局限性报表本身的局限性报表的真实性企业会计政策的不同选择影响可比性比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率,二、财务报告构成及特征,导言：财务报告构成与特征,财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。,导言：财务报告构成与特征,财务报表编制结果差异的主要原因会计标准和准则引起的差异：财务报表会因依据的“会计标准或准则”不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报表的依据不同，其帐目的处理结果不同。会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，有一定的灵活性。这种“灵活性”也可能导致帐目的处理结构不同。使用目的引起的差异：财务报表的内容可能因使用目的而异。公司一般准备2份财务报表：年度或季度报告和纳税报表，前者对外公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。,1、资产负债表,内涵资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。编制依据根据会计恒等式资产=负债+所有者权益按一定的标准和秩序，将资产、负债和所有者权益进行适当排列而编制的。资产按流动性有大到小流动资产、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。负债与所有者权益负债在前，所有者权益在后；在负债中，短期负债在前，长期负债在后。,1、资产负债表,资产负债表结构,1、资产负债表,资产负债表反映的财务管理内容,1、资产负债表,理解资产负债报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债重视资产质量资产的变现能力或被企业在未来进一步利用的质量。资产对不同的企业而言具有相对有用性。不仅应关注总资产，更应关注净资产,1、资产负债表,经营性流动资产的质量高质量的经营性流动资产应具有适当的流动资产周转率高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力其他应收款与待摊费用不应该存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象企业的对外投资高质量的短期投资应该表现为短期投资的直接增值。高质量的长期投资投资的结构与方向体现或增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符。投资收益的确认导致适当的现金流入量外部投资环境有利于企业的整体发展,1、资产负债表,高质量的固定资产生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配。周转速度适当，利用充分，闲置率不高。高质量的无形资产在企业内部的利用价值和对外投资或转让的价值上。资本结构的质量企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。资本结构的质量特征企业资本成本的高低与企业资产报酬率的关系。企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性。企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业未来的融资要求以及企业未来发展的适应性。企业所有者权益内部构成状况与企业未来发展的适应性。,1、资产负债表,帮助您：了解企业财务状况信息了解公司拥有的经济资源及其分布状况企业资产规模、资产的存在形态、分类结构状况？企业资金来源：投入多少？借入多少？分析公司的资本来源及其构成比例股本规模：大小？结构？质量？负债规模：大小？负担？负债结构：长、短？内、外？预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性对企业的偿债能力、盈利能力产生什么影响。企业资本的保全情况资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益,内涵利润表或损益表是总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。编制依据收入费用=利润理解报表需注意的问题利润不等于现金流量由于损益表的编制依据“权责会计制”，因此，利润不等于现金。假定其他因素不变，如果“应收账款”太多，盈利的企业可能没有现金；如果“应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金。会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同关注利润的构成不仅关注净利润，更应关注主营业务利润,2、利润表（损益表）,2、利润表（损益表）,损益表的结构,2、利润表（损益表）,税后净利润的计算,2、利润表（损益表）,损益表反映的财务管理内容,2、利润表（损益表）,利润分配表的结构,2、利润表（损益表）,利润分配表所反映的财务管理内容,2、利润表（损益表）,利润的质量利润质量主要是指企业利润的形成过程、利润结构以及利润的结果等方面的质量。特征一定的盈利能力利润结构基本合理企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配。费用变化是合理的利润总额各部分的构成合理。净收益营运指数=经营净收益/净收益=（净收益非经营收益）/净收益企业的利润具有较强的获取现金的能力。,2、利润表（损益表）,作用了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果分析公司的发展趋势和盈利能力如果盈利，企业的利润是怎样形成的，利润形成的主渠道是什么(即利润形成的主要渠道是主营业务还是非主营业务、是企业本身的生产经营活动还是对外投资活动)；如果亏损，亏损的原因是什么，应该从哪里入手扭亏为盈。考核公司管理人员的经营业绩,3、现金流量表,现金流量表现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。按收付实现制表现企业现金流动情况经营活动产生的现金流（+）长期为负时，就表明该企业已陷入困境投资活动活动产生的现金流量（净资本性支出）筹资活动产生的现金流量现金及现金等价物净增加额资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量它有时会为负，因为,当企业以较高的增长率成长时，用于存货和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。编制依据现金流入量现金流出量现金净流量,3、现金流量表,现金流量表结构,3、现金流量表,各类现金流入和流出,3、现金流量表,现金流量表反映的财务管理内容,3、现金流量表,现金流量的质量内涵企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。现金流量的质量特征稳定发展阶段，企业经营活动现金净流量应该对企业的利润具有足够的支付能力。投资活动的现金流出能够体现企业长期发展的战略要求，投资活动带来的现金流入具有盈利性。筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务。,3、现金流量表,作用分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。,三张表结合起来看？,资产负债表就象比基尼,它展露出的东西很有意思,但它所隐藏的才是关键的东西损益表就象盘山小道，经过曲折才能到达山顶。,三张表结合起来看？,财务报表之间的相互关系,4、股东权益变动表及报表附注,股东权益增减变动表股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。报表附注指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大