第一章 国际收支与国际储备

1,第一章国际收支与国际储备,2,第一章目录,第一节外汇与国际收支第二节国际收支平衡表第三节国际收支不平衡的调节第四节西方国际收支理论评介第五节国际储备,3,第一节外汇与国际收支,一、外汇的概念二、国际收支的概念,4,一、外汇的概念,（一）外汇的概念外汇是国际汇兑（ForeignExchange）的简称，有动态（Dynamic）和静态（Static）之分。动态的外汇，是指把一国外汇兑换为另一国货币，以清偿国际间债务的金融活动，从这个意义上讲，外汇就是国际结算。静态的外汇又有狭义和广义之分。,5,一、外汇的概念,广义的静态的定义：指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的一系列金融资产。这些金融资产可用于充当国际支付手段、外汇市场干预手段和国际储备手段等，充分发挥外汇的多功能作用。广义的静态外汇，具有三个明显特点或质的规定性：外币性、可兑换性和普遍性。,6,一、外汇的概念,IMF对外汇的定义：是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括由于中央银行间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是以债权国货币表示。,7,一、外汇的概念,我国对外汇的定义：按照1996年通过并于1997年1月修订的中华人民共和国外汇管理条例的定义。外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）SDRs、ECU；（5）其他外汇资产。,8,一、外汇的概念,狭义外汇：通常所说的外汇，以外币表示的用于国际结算的支付手段。,9,一、外汇的概念,（二）与外汇有关的概念1外国货币就一个国家而言，除了本国法定货币外，其他国家的货币，均称为外国货币。应该注意的是，本国货币不管其可否自由兑换，对本国境内人来说，不能算作外国货币或外钞、外汇。2自由兑换货币包括：自由兑换货币、有限度自由兑换货币、不能自由兑换货币。3通用货币一种外国货币是可自由兑换的货币，且被世界各国在经济往来中广泛接受并运用，这种外国货币就称为通用货币。,10,一、外汇的概念,4世界货币在世界范围内流通的自由兑换货币。一种货币要成为世界货币必须具备两个基本条件：一是排他性，即在统一的国际货币体系中，它是唯一的可充当各种手段的货币；二是它可以作为最后的国际支付手段。世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手段，是典型的外汇资产。5黄金黄金已不是外汇，但黄金迄今为止仍保持着充当最终支付手段的特点。,11,一、外汇的概念,（三）外汇的作用1实现购买力在国际间的转移2调节国际间资金供求的不平衡3作为国际储备平衡各国的国际收支4作为衡量一国经济实力和经济地位的标准,12,二、国际收支的概念,（一）国际收支的产生国际收支是由一个国家对外经济、政治、文化等各方面往来活动而引起的。生产社会化与国际分工的发展，使得各国之间的贸易日益增多，国际交往日益密切，从而在国际间产生了货币债权债务关系，这种关系必须在一定日期内进行清算与结算，从而产生了国际间的货币收支。国际间的货币收支及其他以货币记录的经济交易共同构成了国际收支的主要内容。,13,二、国际收支的概念,（二）国际收支概念（IMF定义）：在一定时期内一国（或地区）的居民与非居民之间全部交易的系统记录。对广义国际收支概念的理解：1、国际收支是一个流量概念；2、国际收支所反映的内容是经济交易；3、国际收支记载的是一国居民与非居民之间的交换。,14,二、国际收支的概念,广义国际收支所包含的经济交易归纳为：（1）金融资产与商品和服务之间的交换，即以货币为媒介的商品与服务买卖；（2）商品和服务与商品和服务之间的交换，即物物交换；（3）金融资产和金融资产之间的交换；（4）无偿的、单向的商品和服务转移；（5）无偿的单向的金融资产转移。,15,居民与非居民,个人居民:自然人在某国居住1年以上便是该国居民；法人居民：企业等法人为注册国家居民；外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；国际性机构是任何国家的非居民。,16,第二节国际收支平衡表,一、国际收支平衡表的概念二、国际收支平衡表的主要内容,17,一、国际收支平衡表的概念,国际收支平衡表就是在一定时期内（通常为1年）一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它集中反映了该国国际收支的具体构成和总貌。,18,二、国际收支平衡表的主要内容,IMF国际收支手册第5版规定国际收支平衡表构成：（一）经常账户（二）资本和金融账户（三）净差错与遗漏（四）总差额（五）储备与相关项目,经常账户,资本和金融账户,直接投资证券投资其它投资,储备资产,错误与遗漏账户,总差额,23,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,国际收支平衡表的编制原则1居民原则即国际收支平衡表主要记载的是居民与非居民之间的交易。2计价原则即国际收支原则上按成交时的市场价格来计价。3权责发生制原则一旦经济价值产生、改变、交换、转移或消失，交易就被记录下来，一旦所有权发生变更，债权债务就随之出现。,24,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,4复式计帐原则国际收支账户运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产(资源)持有量的增加，贷方表示资产(资源)持有量的减少。记入借方的账目包括：(1)反映进口实际资源的经常项目；(2)反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：(1)表明出口实际资源的经常项目；(2)反映资产减少或负债增加的金融项目。,25,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,记账实例例1甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。如果不考虑账户的具体内容，可简单记为：借：资本流出100万美元贷：商品出口100万美元例2甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。借：服务30万美元贷：在外国银行的存款30万美元,26,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。借：商品1000万美元贷：外国对甲国的直接投资1000万美元例4甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。借：经常转移100万美元贷：官方储备40万美元商品60万美元,27,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。借：商品50万美元官方储备25万美元对外长期投资75万美元贷：海外投资利润收入150万美元例6甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。借：证券投资40万美元贷：在外国银行的存款40万美元,28,三、国际收支平衡表的编制原理与记账方法,29,第三节国际收支不平衡的调节,一、国际收支不平衡的标准二、国际收支不平衡的主要原因三、国际收支不平衡的影响四、国际收支的调节五、我国的国际收支与调节,30,一、国际收支不平衡的标准,31,二、国际收支不平衡的主要原因,1、货币性不平衡2、周期性不平衡3、季节性和偶然性不平衡4、结构性不平衡5、不稳定投机和资本流动造成的失衡,32,三、国际收支不平衡的影响,我们分逆差和顺差时的情况分别来分析。逆差时：一般来说，短期的、小额的逆差不会对经济产生重要影响正常现象。,33,三、国际收支不平衡的影响,长期的、巨额的国际收支逆差会导致：（1）外汇需求激增；（2）本币对外贬值；（3）外汇储备枯竭，国内通货紧缩；（4）导致本国经济地位下降。,34,三、国际收支不平衡的影响,顺差时：一般来说，短期的、小额的顺差有利于本国经济的发展，而且是一国经济追求的目标。,35,三、国际收支不平衡的影响,长期的、巨额的国际收支顺差会导致：（1）外汇供应增加；（2）本币对外升值；（3）不利于本国商品的出口；（4）国内通货膨胀；（5）加剧国际摩擦；（6）出口过多，国内产品供应和资源减少，不利于本国经济的发展。,36,四、国际收支的调节,（一）自动调节（二）政策调节,37,（一）自动调节,1、金本位制度下的自动调节,黄金外流,货币供给下降,物价下降,进口减少出口增加,国际收支顺差,黄金流入,货币供应量上升,物价上涨,出口减少进口增加,国际收支逆差,38,2、纸币流通下的自动调节机制（固定汇率）,本国外汇储备减少,减少货币供给,提高利率,减少国内开支,工资物价下降,本国对外国的相对价格下降,减少资本外流,减少进口需求,利率效应改善资本项目收支,收入效应改善经常项目收支,减少进口需求,价格效应改善经常项目收支,外国外汇储备增加,增加货币供给,降低利率,增加国内开支,工资物价上升,增加进口需求,增加资本外流,增加进口需求,39,2、纸币流通下的自动调节机制（浮动汇率）,一国国际收支出现逆差,外汇市场上本外币供求发生变化,本币汇率下浮,有利于扩大出口，减少进口,国际收支状况趋于好转,40,（二）政策调节,1、外汇政策：（1）外汇缓冲政策：把黄金、外汇储备作为缓冲体，中央银行在外汇公开市场上买卖外汇，消除供求缺口。（2）外汇管制：通过对外汇的买卖、国际结算、资本流动和外汇汇率等方面直接加以管制，以控制外汇供给和需求，维持本国货币对外汇率的稳定，从而调节一国的国际收支。（3）汇率政策：指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。,41,（二）政策调节,2、财政政策指一个国家通过扩大或缩小政府财政开支，提高或降低税率的办法来平衡国际收支。以紧缩性为例抑制公共支出；加大税收力度；抑制总需求；控制通货膨胀。,42,（二）政策调节,3、货币政策以紧缩性为例提高贴现率提高银行存款准备金比率,43,紧缩性政策局限性：与国内经济目标发生冲突会导致经济增长放慢、失业上升牺牲国内经济发展为代价,44,（二）政策调节,4、政策配合理论：内外均衡货币政策解决外部平衡财政政策解决内部平衡,45,调节国际收支的政策措施基本原则是：第一，应根据国际收支失衡的具体原因选择调节政策；第二，应多通过政策搭配方式来调节国际收支；第三，选择调节国际收支失衡的政策，应尽量不与国内经济发生冲突或尽量减少来自他国的压力，以免影响国际间正常的经济关系。,46,五、我国的国际收支与调节,47,五、我国的国际收支与调节,中国国际收支平衡表的编制原则:只记录居民和非居民之间的交易。以美元作为记帐单位。对各项经济交易的估值以市场平均价为准。交易的记载日期以所有权的更变为准。采用复式簿记原理。（有贷必有借，借贷必相等）商品进出口以海关统计为准。（出口FOB,进口CIF),48,一、总体状况l、19821984年经常项目连年顺差，资本项目连年逆差背景：这三年中，我国开始实行改革开放政策，外贸管理体制正逐步进行改革，国际资本流动规模小、利用外资工作刚刚起步，资本流出大于流入。总体状况是：经常项目连年顺差，成为国际收支主导性项目，而资本项目连年逆差，国际收支顺差额逐年减少，1984年出现逆差，此间外汇储备有较大的增长。具体情况：三年间，我国经常项目顺差总额119亿美元，资本项目逆差总额68亿美元；三年国际收支差额依次为顺差39亿美元、29亿美元和逆差17亿美元。,49,2、19851989年经常项目逆差，资本项目连年顺差背景：该时期，我国的国民经济保持了较快的发展速度，经济体制改革、政治体制改革不断向前推进，对外开放程度进一步加深，外国投资者对中国经济发展信心增强，同时，中国急剧膨胀的市场需求、过热的经济对外国投资企业的吸引力也越来越强。总体状况：五年中对外贸易连年逆差，经常项目除1987年有少量顺差外，其余年份都是逆差，而国际资本流入金额较第一阶段明显增大，流入已大于流出，资本项目连年顺差，但由于顺差额较小，无法弥补经常项目的逆差额，储备资产除1987年、1988年在资本项目顺差支撑下有所增加外，其余年份均为储备减少。,50,3、19901993年经常项目转为顺差，资本项目顺差呈加大趋势背景：此期间，国家采取了一系列鼓励出口创汇的政策，如对外贸易实行承包经营责任制，扩大外汇留成比例，放开外汇调剂价格，下调人民币汇率等，同时，利用外资也取得长足的进展。总体状况：经常项目从连年逆差转为顺差，资本项目除个别年份出现逆差外，顺差逐渐呈加大趋势。,51,4、1994一1997年经常项目和资本项目连年双顺差背景：1994年我国进行外汇体制改革，实行银行结售汇制度，实现人民币汇率并轨，建立了统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，实现了人民币经常项目有条件的可兑换。1996年，改革进一步深入，取消了经常项目下尚存的汇兑限制，年底实现了人民币经常项目可兑换，这一系列改革促进了经济的发展。同时，这一时期也是我国国际资本流动取得重大发展的时期。国际收支总状况：对外贸易和经常项目连年顺差；外资大额净流入，尤其是外商来华直接投资的迅速增长，弥补了借贷资本的小额逆差，资本项目也呈连年大量顺差状况，双顺差便外汇储备也连年快速增加，国际收支出现历史最好时期。,52,5、19981999年经常项目顺差减少，资本项目出现逆差背景：1997年爆发的东南亚金融危机随后扩展到除中国以外的大多数亚洲国家和地区，并蔓延到俄罗斯和拉丁美洲国家，带来了世界性的金融动荡。金融危机对国际投资者信心以及国内人民币汇率预期的冲击，已经成为影响该阶段中国国际收支运行状况的重要因素。总体状况：对外贸易增速减缓，经常项目顺差规模下降；同时，国际资本流入也受到周边国家金融危机的影响，资本流入额有所减少，而资本流出额却大幅增长，出现资本项目逆差，国际收支总体顺差额下降，外汇储备小额增长，增幅回落。,53,6、20002006年经常项目和资本项目连年双顺差背景：我国经济保持了“高增长，低通胀”的持续快速健康发展的良好态势。2005年7月21日，人民币汇率形成机制进行了改革。人民币兑美元汇率的中间价已从汇改前的827左右升至770左右。总体状况：国际收支不平衡矛盾突出。无论是经常项目，还是资本与金融项目，除个别年份外，都是逐年大幅增长。至2006年底，国际储备已累计为10663.44亿美元。,54,二、我国国际收支发展的特点1、资本项目比重有所上升2、国际收支发展结构不平衡3、外汇储备增长迅速,55,第四节西方国际收支理论评介,一、国际收支自动调节论二、弹性分析理论三、吸收分析理论四、政策配合分析理论,56,一、国际收支自动调节论,条件：金本位制,黄金外流,货币供给下降,物价下降,进口减少出口增加,国际收支顺差,黄金流入,货币供应量上升,物价上涨,出口减少进口增加,国际收支逆差,57,一、国际收支自动调节论,评价该理论至今广为流传，但该理论是有局限性的。表现在：（1）其建立的前提是贸易自由化和黄金在国际间的自由输出入，超出此前提，则理论只能流于幻想。（2）其理论基础是货币数量论，但却忽略了对黄金和商品内在价值的分析，也没有对黄金数量变动引起物价变化从而影响进出口的时滞作应有的考察。（3）只考虑汇率与物价的调节作用，而没有提及利率与国民收入的调节作用。,58,二、弹性分析理论,前提条件1、其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；2、贸易商品的供给完全有弹性；3、充分就业与收入不变，从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数；4、没有资本移动，国际收支就等于贸易收支。核心观点货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用。贬值能否扬“出”抑“进”，取决于供求弹性。为了使贬值有助于减少国际收支逆差，必须满足马歇尔勒纳条件。,59,马歇尔勒纳条件（Marshall-LernerCondition)是本国货币贬值能够改善国际收支的必要条件.也就是说,在进出口供给弹性无限大的情况下,只要一国进出口需求弹性的绝对值之和大于1,本国货币贬值就能改善国际收支状况.,60,三、吸收分析理论,核心观点该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济分析，他把经济活动视为一个互相联系的整体。在这个整体中最重要的分析指标是总供给、总需求、国民收入和就业总量。吸收分析法的表现形式：贸易差额B=国民收入Y-总吸收A即一国的国际收支差额就是国民收入与国内吸收的差额。国际收支平衡就是总收入等于总吸收。国际收支顺差意味着总收入大于总吸收。调节国际收支逆差就是要增加收入，即通常说的支出转移政策；或减少支出，即通常说的支出减少政策，简称吸收政策。,61,四、政策配合分析理论,62,第五节国际储备,一、国际储备的概念与特点二、国际储备的构成三、国际储备的作用四、国际储备管理五、我国的国际储备问题,63,一、国际储备的概念与特点,（一）国际储备的概念国际储备(internationalreserve)，一般是指一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。国际货币基金组织在其国际收支手册当中也指出：国际储备是“中央当局实际直接有效控制的那些资产”，“储备资产是由黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、使用该组织的信贷和非居民现有的债权组成”。,64,一、国际储备的概念与特点,（二）国际储备的特点（1）官方持有性；（2）流动性；（3）普遍接受性。,65,一、国际储备的概念与特点,（三）国际清偿力的概念国际清偿力(internationalliquidity)，又称国际流动性，简言之，是指一国的对外支付能力，具体说，是指一国直接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资金和资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一线储备)与借入储备(亦称第二储备)的总和。,66,一、国际储备的概念与特点,国际清偿力构成,国际清偿力构成,自有储备,借入储备,诱导储备,1黄金储备2外汇储备3在IMF的储备头寸4在IMF的SDRs余额,国际储备,1备用信贷2互惠信贷3支付协议4其他类似的安排,商业银行的对外短期可兑换货币资产,67,二、国际储备的构成（CompositionofInternationalReserve）,（一）黄金储备是指一国货币当局作为金融资产持有的货币性黄金。（二）外汇储备是指一国货币当局所持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产，主要指银行存款和国库券。,68,二、国际储备的构成,（三）在IMF的储备头寸是指成员国在IMF中的债权头寸，等于成员国以外汇储备资产向IMF认缴其份额的25部分而产生的对IMF的债权，以及IMF用去的本国货币持有量部分。（四）特别提款权特别提款权，是基金组织分配给成员国的一种用来补充现有储备资产的手段，是成员国在基金组织的账面资产。因为它是普通提款权即储备头寸以外的一种特别使用资金的权利，故称特别提款权，另名纸黄金(papergold)。它也是一国国际储备的重要构成部分。,69,三、国际储备的作用,1、充当干预资产，支持本国货币汇率。2、弥补国际收支逆差。3、是吸收外资或从国外借款的信用保证。4、提高本币地位。,70,1、充当干预资产，支持本国货币汇率。,1997年7月2日，在历经数月泰铢汇率动荡之后，泰国中央银行终于放弃了实行13年的泰铢与“一篮子”货币挂钩的汇率制度，而改行管理式浮动。消息公布后，泰铢兑美元汇价应声下跌16，泰国金融危机终于表面化。紧随其后，菲律宾中央银行也无法经受投机力量的打击，于7月11日宣布容许比索兑美元的汇价在不指明的“更阔”的范围内波动，比索兑美元的汇率也即时贬值一成。马来西亚、印尼甚至新加坡等国的货币亦受此影响发生“多米诺骨牌效应”，汇率纷纷应势而下。东南亚货币危机由此爆发了。,71,东南亚各国之所以发生货币危机，原因是多重的。例如，在泰国，除了国家有关的经济政策尤其货币政策失衡(当局对外国资本敞开大门，为国内外提供大量低息美元贷款)、金融机构对房地产投资过度(危机爆发前，泰国实际贷给房地产的资金占贷款总额的50，新加坡占33，马来西亚占30，印尼占20)、银行呆账严重(金融机构呆账总额近400亿美元)、外债高筑(至1997年5月逾800亿美元，占国内生产总值的49)、国际收支经常项目逆差过大(至1997年5月逆差已达164亿美元，占国内生产总值的85)、经济结构不合理、外汇投机商的无情炒作等原因。,72,还有一个重要原因，就是国家外汇储备相当有限和货币危机爆发后动用储备政策的失误。泰国在1996年2月外汇储备为387亿美元，这些外汇储备还是泰国通过高利率政策(1996年泰国的优惠利率一直处于1325的高水平，是亚太地区利率最高的国家之一)吸引外资流入形成的。1997年2月至5月，为稳定泰铢，泰国曾动用了不多的外汇储备中的60亿美元，外汇储备总额进一步减少。东南亚其他国家(除新加坡外)外汇储备也十分有限，如马来西亚中央银行拥有的外汇储备至1997年6月底也仅为2835亿美元，印尼至1997年3月、外汇储备仅199亿美元。由于东南亚国家外汇储备普遍不足，因此，当货币危机来临，本币受到强大的外汇投机力打击时，便没有足够的能力捍卫本国的货币。再加上货币危机发生时，面对投机攻势，这些国家的中央银行又不顾实力，不断地动用外汇储备干预市场，结果因外汇储备不足导致干预效果低微，不仅没有达到打击投机活动的目的，反而使储备资产遭受损失。,73,东南亚货币危机给了我们这样一个启示：一个经济基础较薄弱、市场管理水平较低，而又正在不断加大开放力度的国家和地区，必须要保持较多的外汇储备，以备不测，捍卫已取得的经济发展成果。,74,2、弥补国际收支逆差,理论与经验证明，当一个国家在国际交易中出现出口减少或因特大自然灾害以及战争等突发情况而造成临时性国际收支逆差，而这部分逆差又无法依靠举借外债来平衡时，人们首要的选择就是动用国际储备来弥补此逆差。这样，既可维护本国国际信誉，又可避免事后被迫采取诸如限制进口等“削足适履”的措施来平衡逆差而影响本国经济的正常发展。此时，运用部分国际储备来平衡逆差，会减缓逆差国政府为平衡国际收支而采取的一些剧烈的经济紧缩政策对国内经济所产生的负面影响。国际储备在此可以起到缓冲作用。但是，如果一国国际收支出现根本性的不平衡，动用国际储备并不能彻底解决问题，相反，会导致国际储备的枯竭。因此，当一国经济因政策失误或经济结构不合理而造成国际收支持续性逆差时，对包括外汇储备在内的储备资产的动用，必须谨慎进行。,75,3、是吸收外资或从国外借款的信用保证,一国所拥有的国际储备数量的多少，是一个国家国际清偿力强弱的一个重要体现。国际储备多，就意味着国际清偿力高；国际清偿力高，该国向外借款的保证得到加强，同时也表明该国金融实力和国际地位的提高。尽管从理论上讲，一国国际清偿力高就无需向外借款，但由于各种资金用途的不同以及借款者的不同看法，一个国家不管持有的国际清偿力是高还是低，都会或多或少向外借款。实际上，一国持有的国际储备尤其外汇储备的状况，一直是评定一个国家偿债能力和资信的重要指标之一。,76,4、提高本币地位,一般来说，一国包括外汇储备在内的国际储备充足，表明该国弥补国际收支逆差、维持汇率稳定的能力强，国际社会对该国货币的币值与购买力也充满信心，因此，在国际外汇市场上愿意持有该国货币，该国货币会走向坚挺成为硬货币，该国货币的地位和信誉也因此而提高。,77,例如，战后初期美国的黄金储备多达245亿美元(约70000万盎司)，约占西方各国黄金储备总额的34，在其支持下美元地位十分坚挺，美元成为当时货币体系下的中心货币。但随着美国国际收支不平衡的加剧，美国黄金储备逐渐减少。在1971年美元第一次贬值后，美国黄金储备更缩减至仅剩102亿美元(约29142盎司)，而同期美国的对外短期债务猛增至678亿美元，黄金储备还不到对外短期债务的17，远远不能满足其他国家官方美元储备向美国兑换黄金的要求。黄金储备的逐渐流失，不但使布雷顿森林货币体系的主要根基发生动摇，而且也使其他国家对美国是否有能力维持美元的地位和稳定美元购买力产生怀疑，人们对美元的信心不足，美元信誉下降。,78,四、国际储备管理,（一）国际储备总量管理国际储备总量控制，是指一国根据自身经济发展的需要，确定一个包括黄金、外汇及其他资产在内的储备总量的大小。这个总量的确定，或要满足国际支付、干预市场等方面的需要，又不至于过多而造成储备资产浪费或低效运行。也就是说，国际储备总量控制的核心，是确定一国一定时期最适度的国际储备量。一国国际储备过多或太少，均会带来不良后果，一国必须果断采取措施予以调整。,79,四、国际储备管理,1、影响国际储备总量的因素持有国际储备的成本经济开放度与外贸状况国家信用等级与对外融资能力国家经济的发展状况国际收支调节机制的效力经济政策和调节手段的选择外汇管制的严格程度,80,四、国际储备管理,2、确定国际储备适度量的参考指标（1）国际储备/进口额：25%（2）国际储备/外债：50%（3）适度国际储备区间,81,四、国际储备管理,（二）国际储备结构管理国际储备资产的构成是多种多样的，包括黄金、外汇、储备头寸以及特别提款权等。国际储备资产的结构管理，就是指对这些资产的管理，即确定这些资产之间的最佳构成比例，以应付各种国际支付，避免动荡多变的国际金融市场带来的风险。,82,四、国际储备管理,1、国际储备结构管理的原则（1）安全性：保持储备资产的安全、有效和价值稳定。（2）流动性：储备资产能及时转化为满足需要的各种国际支付手段。（3）盈利性：在储备资产保值的基础上能够增值。,83,四、国际储备管理,2、国际储备结构管理的内容（1）黄金储备比例的确定国际储备中的黄金比重在减少。各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。1950(69%)1991(25.7%)黄金作为一种特殊商品，是脱下国家外衣的世界货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机时代替黄金。黄金储备完全属于国家主权范围，一国拥有黄金可以自主控制，不受任何其他国家权力的干预。,84,四、国际储备管理,（2）外汇储备比例的确定外汇储备比例的确定，包含有两重含义：一是外汇储备与黄金储备及其他储备资产的比例的确定，二是外汇储备中各种货币构成比例的确定，即最优结构的确定。,85,四、国际储备管理,（3）储备头寸和特别提款权比例的确定各成员国分到的储备头寸和特别提款权的数量都取决于各国向基金组织缴纳的份额，且受基金组织的分配安排或控制，不能随意变更。20世纪80年代以来，这两种储备资产在各成员国储备资产总额中所占的比重，始终未突破9，而黄金储备与外汇储备则达90以上。,86,五、我国的国际储备问