第6章市场风险管理

第六章市场风险管理,第一节市场风险识别第二节市场风险计量第三节市场风险监测与控制第四节市场风险经济资本配置,本章主要是对商业银行面临的市场风险的识别、计量、检测以及经济资本的配置的介绍。,本节主要阐述市场风险的特征、形成原因与分类，介绍主要衍生品及其与市场风险的关系，介绍资产分类的基本原理并将资产的监管标准与会计标准进行对比。,第一节市场风险识别,（一）市场风险的概念市场风险就是指因市场价格（利率、汇率股票价格和商品价格）的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险，它存在于银行的交易与非交易业务中。市场风险分为：利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。,一、市场风险概念与分类,利率风险按来源不同，分为四类：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权性风险,（二）利率风险,重新定价风险（repricingrisk）也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式。源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）之间存在的差额。如银行短期存款支持长期固定利率贷款。,1.重新定价风险,收益率曲线风险（yieldcurverisk）重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利的变化，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。如5年期国债空头为10年期国债多头保值。,2.收益率曲线风险,基准风险（basisrisk）基准风险也称为利率定价基础风险，在利息收益和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，因其现金流和收益的利差发生变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。即基准利率不完全相关，变化不同步。,3.基准风险,期权性风险（optionality）一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利，而对卖方不利的时候执行。权利的不对称造成了银行的风险。期权作为一种金融衍生工具，它的杠杆性比较高，进一步增大了期权风险。即重新安排存款或贷款。,4.期权性风险,1.定义由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。银行之所以会面临这种风险，很大程度上是因为金融全球化。即使没有开通全球业务，它也会在本国不同领域，不同地区，对居民或法人开展一些外汇业务2.产生的途径汇率风险一般因为银行从事以下活动而产生：（1）外汇交易。是商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动；（2）外汇业务。是商业银行从事的银行账户中的外币业务活动。,（三）汇率风险,根据产生的原因不同，分为两大类：外汇交易风险、外汇结构性风险。（1）外汇交易风险银行的外汇交易风险主要来自两个方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸，二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。（2）外汇结构性风险，由于银行资产与负债以及资本之间币种的不匹配而产生的。,3.汇率风险分类,例1：某家银行的资产负债表,例2，假设1年期美元定期存款利率为8%，本息至年底一次性支付；1年期无风险美元贷款的收益率为9%。银行如果将其投资全部放在国内，将会出现1%的正利差。然而，假定1年期英镑贷款的收益率为15%，银行决定将其2亿美元资金来源的50%用于英镑贷款.即期汇率为1=1.60则100万美元=62.5万英镑1年后英镑贷款本息和=62.5万（1+15%）=71.875万,如果汇率在1年内不发生任何变化即1=1.60，则该银行从英镑贷款中获得的美元本息收入为71.8751.6=115万收益率=（115100）100=15%将该收益率与银行国内从事的美元贷款收益率加在一起，银行的资产加权收益率=50%9%+50%15%=12%与同期银行定期存款利息成本相比，它使银行产生了%的正利差。,然而，到年末英镑的币值下降，即该笔贷款不存在任何利率风险和信用风险，英镑收回换成美元后，收益很可能大大低于15%。如果到年底汇率由原来的1=1.60降为1=1.45，则上述英镑贷款换算成美元的收入为美元收入本利和=71.875万1.45=104.22万收益率=（104.22100）100100%=4.22%银行的资产加权收益率=50%9%+50%4.22%=6.61%,股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来的损失风险。,（四）股票价格风险,商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险，这里的商品包括农产品，矿产品，贵金属等。值得注意的是，商品价格风险的定义中是不包括黄金这种贵金属的，黄金是纳入汇率风险考虑的,（五）商品价格风险,衍生产品与市场风险密切相关，衍生产品一方面可以用来防范市场风险，另一方面也会产生新的市场风险。衍生产品对市场风险具有放大作用，这是导致金融风险事件出现巨额损失的重要原因。主要包括：即期、远期、期货、互换、期权五种，除此之外还其他都是金融衍生产品。（一）即期现金交易，现货交易，钱货两清。由于涉及到时区时差的差异，并不一定在同一天交易完成。交易的一方按固定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款日在合约订立后的两个营业日完成（现场）。即期外汇买卖（spotexchangedeals）通常简称为即期，即交割日是（或称起息日）为交易日以后的第二个工作日是（银行的营业日）的外汇交易。所谓交割日是（或称起息日）也是外汇交易合同的到期日是，在该日交易双方互相交换货币。即期外汇买卖是外汇交易中最基本的交易，可以满足客户对不同货币的需求。,二、主要交易产品风险特征,交易买卖双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。通常包括远期外汇交易和远期利率协议。远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利差、期限。通过远期外汇交易，就可以事先将外汇成本固定，或锁定远期外汇的换汇成本，从而达到控制风险的目的。远期是指交易双方同意在合约签定日，提前明确未来一段的贷款利率或投资利率的合约。远期合约是一项表外业务。,（二）远期,根据即期利率可以推导出远期利率。假设：1年期即期利率为R1，2年期即期利率为R2，3年期即期利率为R3，1年后的1年期利率（即1年远期）为F1，2，2年后的2年为F2，3，则由即期利率与远期利率的关系（即期限结构见图）：（1+R3）3=（1+R1）（1+F1，2）（1+F2，3）,即期利率远期利率,R1,R2,R3,F0，1,F1，2,F2，3,1.概念期货是指在交易所里进行交易的一种标准化的远期合同。1972年，芝加哥商品交易所（CME）的国际货币市场首次首次进行国际货币的期货交易。1975年，芝加哥商品交易所开展的房地产抵押证券的期货交易，标志着金融,（三）期货,期货合约按标的的不同分为三类：1）利率期货。2）货币期货，指以汇率为标的的期货合约。3）股指期货，以股票指数为标的的期货合约。3.期货的经济功能1）规避市场风险，套期保值。2）有助于发现公平价格。,2.分类,1）远期交易采取的是非标准化，货币、金额和期限都可灵活协商，而期货合约是标准化的，一般都由交易所统一的制定。2）交易对手不同：远期交易一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险。而期货交易一般在交易所交易，由交易所承担违约风险。3）远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。,4.与远期的区别,交易双方约定在将来某一时期内互相交换一系列现金流的合约，较为常见的有利率互换和货币互换。（1）利率互换，是指两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付方式进行交换。利率互换的主要作用：一是规避利率波动风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效的降低各自的融资成本。（2）货币互换，指交易双方用不同的货币进行的互换交易。（3）与利率互换不同，货币互换中不同货币本金的数额由事先确定的汇率决定，且该汇率在整个互换期间保持不变。货币交换的交易双方同时面临着利率和汇率波动造成的市场风险。,（四）互换,1.概念期权是指买方（buyer）在签订期权契约时，通过支付期权卖方（writer）一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日（expirydate），以约定的执行价格（strikeprice）与期权卖方进行约定数量标的交割的权利。对期权买方来说，损失是有限的，收益是无限的；而对期权卖方来说，收益是有限的，损失是无限的。,（五）期权,1）按权利内容：买方期权（calloption）和卖方期权（putoption）。2）按履约方式：美式期权（americanstyle）任何时候都可以行权。欧式期权（europeanstyle）只能在规定时间行权。3）按执行价格：价内期权（inthemoney）。平价期权（atthemoney）。价外期权（outofthemoney）。,2.分类,期权费：买方为取得权利而支付的费用，由内在价值（intrinsicvalue）和时间价值（timevalue）组成。1）内在价值，是指在期权的存续期间，执行期权所能获得的收益或利润；如果期权的执行价格优于即期市场价格时，则该期权具有内在价值。所以价外期权与平价期权的内在价值为零。2）时间价值，期权价值高于其内在价值的部分。到期日当天，期权的时间价值为零。,3.期权费,1）市场价格和期权执行价格。市场价格与期权的执行价格的之间的差异。2）期权到期期限。到期期限越长，价格发生变化的可能性越大，期权费也越高。3）波动率4）货币利率,4.影响期权价值的因素,互换是指交易双方约定在未来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。互换常见有利率互换和货币互换利率互换是两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及到本金的交换。作用在于规避风险，利用比较优势。货币互换是指交易双方给予不同的货币进行相互交换。期初与期末要交换本金。,（六）互换,利率互换的操作原则,（一）交易账户和银行账户1.交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具或商品头寸。2.交易账户中的头寸：在交易过程中，必须不受任何限制。,三、资产分类,一是具有经高级管理层批准的书面的头寸，金融工具和投资组合的交易策略。二是具有明确的头寸管理政策和程序。要逐日定势，根据市场价格准确的估值。三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序，包括监控交易规模和交易账户的头寸余额。交易目的在交易之初就已经确定，此后一般不能随意更改。交易账户中的项目通常按市场价格计价（MarktoMarket），当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价（MarktoModel）。与交易账户相对应，银行的其它业务归入银行账户，最典型的是存货款业务。银行账户中的项目则通常按历史成本计价。划分银行账户和交易账户也是准确的计算市场风险监管资本的基础。资本协议市场风险补充规定把市场风险纳入资本要求的范围中，但未涵盖全部市场风险，所包括的是在交易账户中的利率风险和股票价格风险以及在银行账户和交易账户中的汇率风险和商品价格风险。,记入交易账户的头寸应满足以下三个要求：,（1）资产分类，即银行账户与交易账户的划分是商业银行实施市场风险管理和计提市场风险资本的前提和基础。（2）巴塞尔协议规定的金融资产划分国际会计准则准则第39号将金融资产划分为：以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产（fairvaluethroughprofitorloss）、持有待售（availableforsaleassets）、持有到期的投资（heldtomaturityinvestment）、贷款和应收款（loansandreceivables）。监管当局对交易账户的划分主要考虑两个方面：一是不同账户的风险管理理念和方法不同；二是计算市场风险监管资本的需要。银行监管当局对交易庄户划分的第一标准是特定的业务目的，即必须是以交易获利为目的的而短期持有的账户，在此基础上，才把以公允价值（或市场计价）作为它的特征之一。资产分类的监管标准的优点是直接风险管理，缺点是可操作性相对较弱。会计准则有严格的会计学核算理论和银行的流程架构，但是它主要强调权益和现金流量变动的关系和影响，不直接面对风险管理的各项要求。,（二）资产分类的监管标准与会计标准,中国银监会规定：商业银行应该按照本办法的规定设立交易账户，交易账户中的所有项目均应按市场价格计价。同时，明确了交易账户包括的三项内容：一是商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计划从买卖的实际或预期价差、其他价格及利率变动中获利的金融工具头寸。二是为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸。三是为规避交易账户其他项目的风险而持有的头寸。我国只是规定了交易账户和银行账户的概念，具体实施完全看银行自身划分。我国监管部门出台更为详细的指引既不合理，也不可行。一方面，交易账户的划分首先是按银行自身风险管理的需要；另一方面，不同的银行交易账户的复杂程度存在着巨大的差别，银行监管部门不宜也难以做出过细规定。迄今为止，国际上没有一个国家对交易账户的设立出台过详细指引，通常是由监管部门提出原则性要求。,（三）我国商业银行资产分类现状,从国际、国内银行的良好实践看，我国商业银行交易账户划分的政策和程序应主要包括以下几点内容：（1）交易账户划分的目的、适用范围、交易账户的定义。交易账户的适用范围应包括银行的所有表内外头寸。（2）列入交易账户的金融工具种类。（3）列入交易账户的头寸应符合的条件。列入交易账户的条件：一是要有明确的经高级管理层批准的交易策略；二是要有明确的头寸管理政策和程序。（4）明显不列入交易账户的头寸。一般包括：为对冲银行账户风险而持有的衍生工具头寸；向客户提供结构性投资和理财产品且进行了完全对冲的衍生产品。（5）交易标识。交易属性的划分应事前认定，事后确认。,本节介绍与市场风险计量有关的概念；探讨不同市场风险计量方法的基本原则、适用范围、主要作用及其优点和局限性。,第二节市场风险的计量,（一）名义价值、市场价值、公允价值、市值重估1.名义价值金融资产根据历史成本所反映的账面价值（bookvalue）称为名义价值。它对风险管理的意义主要体现在：一是在金融资产的买卖实现后，衡量交易方在交易中的盈亏情况，二是作为初始价格，通过现值为交易活动提供参考数据。在市场风险的计量与监测过程中，更具有实质意义的是市场价值与公允价值。,一、基本概念,国际评估准则委员会（IVSC）发布的国际评估准则将市场价值定义为：在评估基准日，自愿买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下，通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。,2.市场价值,（1）定义公允价值是指交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。（2）公允价值的计量方式有四种：1）直接使用可获得市场价格；2）用公认模型估算市场价格；3）实际支付价格；4）允许使用企业特定数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括，在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。但是若没有证据表明资产交易市场存在时，公允价值可以通过收益法或成本法来获得。,3.公允价值,（1）定义市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每天至少重估一次价值。市值重估不应有前台重估，应由与前台相独立的中台、后台、财务会计部门或其它相关职能的部门或人员负责。（2）市值重估的方法：盯市与盯模。盯市：按照市场价格计值。主要是对于收盘价。商业银行必须尽可能的按照市场价格计值。盯模：按照模型计值。当按市场价格计值存在困难时，银行可以按照特定的模型确定计值。按模型计值时应考虑一些因素：,4.市值重估,应用盯模法进行市价重估必须注意的是：如果是银行自身开发的，模型应该建立在适当的假设基础上，并请独立、合格的外部机构对模型经性评价。模型的开发和批准使用应由独立于交易前台的第三方进行，应该进行独立的测试，包括对数学推导、假设条件、软件实施进行检验。,1.敞口的定义敞口的定义有广义与狭义之分。广义敞口即风险暴露，就是银行所持有的各类风险性资产余额。狭义的敞口定义，是指金融机构所持有的外汇风险资产余额，即外汇敞口。本节所说的敞口为狭义的敞口。,（二）敞口,（1）单币种敞口头寸1）定义单币种敞口头寸是指持有的一种外币或货币所承担的敞口头寸分为即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸、其他敞口头寸。它是这些敞口头寸之和，反映单一货币的外汇风险。即期净敞口头寸：资产负债表内形成的敞口。等于表内的即期资产减去即期负债。原则上，要包括资产负债表内的所有项目。远期净敞口头寸：买卖远期合约形成的敞口。期权敞口头寸：指因期权可能买入或卖出外汇总额，卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。其他敞口头寸：外币计值的担保或承诺。,2.敞口的分类,敞口头寸即期净敞口头寸远期净敞口头寸期权敞口头寸其他即期资产即期负债远期买入远期卖出期权敞口其他黄金交易也采用风险敞口的方法计量。如果某种外汇的敞口头寸为正值，说明机构在该币种上处于多头；如果某种外汇的敞口头寸为负值，说明机构在该币种上处于空头。,1）定义总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险。2）三种计算方法累计总敞口头寸，等于所有外币多头和空头的总和；这种方法的风险大，比较保守。净总敞口头寸，等于所有外币多头总额与空头总额的差距；这种方法主要考虑不同货币汇率波动的相关性，认为多头和空头存在抵补效应。这种方法比较激进。短边法，分别加总每种外汇的多头和空头，然后比较这两个总数，最大的作为银行敞口,（2）总敞口头寸,1.久期概述久期也称持续期或有效期。它是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。其数学公式：,（三）久期,该公式显示，收益率的微小变化，将使价格发生反比例的变动，而且其变动的程度将取决于久期的长短，即久期越长，它的变动幅度越大。,久期的另一种解释是，以未来的收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。投资者在每一个时间段会获得资产回报，每期折现的到期收益是时间的权重。在计算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期现金流发生的相应的时间乘以各期现值与金融工具现值的商。数学公式为：,用DA代表总资产的加权平均久期，DL表示总负债的加权平均久期，VA表示总资产的初始值，VL表示总负债的初始值。当市场利率变动时，资产和负债的变化可由下式表示：,2.久期缺口,久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：久期缺口资产加权平均久期（总负债/总资产）负债加权平均久期,不同久期缺口情形下市场利率变动对银行市场价值的影响,1.定义收益率曲线是由不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，用以描述收益率与到期收益率之间的关系。一般来说，收益率曲线的形状反映了长短期收益率之间的关系，它是市场对当前状况的判断，以及对未来经济经济趋势预测的结果。,（四）收益率曲线,（1）正向收益率曲线：投资期限越长，收益率越高。最常见的收益率曲线形态；（2）反向收益率曲线：利率倒挂现象；（3）水平收益率曲线；（4）波动收益率曲线。,2.收益率曲线表现为四种形态,（1）代表性：必须涵盖不同的期限，能够反映一个市场短期，中期，长期利率的关系。（2）操作性。可以利用收益率曲线对指标债券进行操作。（3）解释性。对固定收益债券具有极强的解释作用。（4）分析性。是资产管理和风险分析的必要参考数据。预期曲线变陡，则买入短期，卖长期；如果预期曲线变平坦，买长期，卖短期。,3.收益率曲线的特征,马柯维茨提出的均值方差模型描绘出了资产组合选择的最基本、最完整的框架，是目前投资理论和投资实践的主流方法。马柯维茨的理论步骤：首先建立均值模型，其次把投资者的偏好表现出来，以此确定投资者的一簇无差异曲线。三是均值方差曲线与无差异曲线之间的相切点，就是投资者的最优资产组合。,（五）投资组合,（一）缺口缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。属于利率敏感性分析。衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法，具体而言，将资产和负债按重新定价的期限划分到不同的时间段，然后将资产和负债的差额加上表外头寸，得到该时段内的重新定价“缺口”，再乘以假定的利率变动，得出这一利率变动对净利息收入的影响。比如说，在一个时间段之内，负债大于资产时，产生负缺口。此时，市场利率上升，资产价值和负债价值就会下降，利率上升带来的利息净收入下降。因为它的负债多，支付就会多于收入，所以净利息收入下降。若资产大于负债，产生正缺口，这时利率下降就会使净收入下降，利率下降为什么净收入会下降？譬如说如果它的贷款比较多，利率下降，利息收入就会少，贷款利息收入少于存款利息收入，所以净利息收入就下降。,二、市场风险计量方法,但是缺口分析也有局限性，第一、假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同。没有考虑重新定价的时间差异。第二、只考虑了重新定价风险，没有考虑基准风险。第三、没有反映利率变动对非利息收入和费用的影响。第四、只能反映短期的影响，没有考虑对经济价值的影响。,也称为持续期分期或期限弹性分析，属于利率敏感性分析。衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法，具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（通常小于1%）利率变动可能对银行经济价值产生的影响。各个时段的敏感性权重，通常是由假定的利率变动乘以该时段假定平均久期来确定。平均久期是对同一个期限里的不同的资产或账户衡量的一种久期.,（二）久期分析,一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。这里所说的是假定平均久期，也就是标准久期，除此以外还可以计算精确的久期来衡量市场利率的敏感性，还可以采用有效久期，就是在不同的时段运用不同的权重，在特定的利率变化情况下，来计算市场利率显著变化导致的价格的非线性变化。一般而言我们指的久期都是这种标准久期，也就是假定的平均久期。,久期相对于缺口分析来说更为先进一些，缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响，也就是短期收益。而久期分析，是考虑利率波动对银行经济价值的影响.这是考虑到了所有头寸的未来现金流量的现值的潜在影响，能够进行长期的估算和评估.缺点：仍然不能反映基准风险、对于利率的大幅度变动，由于头寸价格的变化与利率的变化无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确。,外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。分析单一币种的外汇敞口之后，通过加总轧差形成一个外汇总敞口，通过套期保值和限额管理就可以对外汇总敞口进行一定的风险管理和控制。但是外汇敞口在考虑总敞口的时候，是通过简单的加减法，也就是没有考虑不同外汇间精确的相关性，忽略了各币种汇率变动的相关性，所以难以揭示多种币种汇率波动。而这些相关性会带来一些汇率风险，这是它最大的一个缺点。衡量汇率变动对银行当期收益的影响。,（三）外汇敞口分析,VaR：风险价值；VAR：向量自回归。1.VaR方法的基本原理（1）风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大风险。例：持有期为1天，置信水平为99%，风险价值为1万美元，则表明该资产组合在1天中的损失由99%的可能不会超过1万美元。,（四）风险价值（ValueatRisk，VaR）方法,置信度越高，期限越长，VaR值就越大.风险价值是随着置信水平和持有期的增大而增加的。（2）对VaR数学描述均值VaRE（W）W*W0（R*）零值VaRW0W*W0R*其中，均值VaR是以均值作为基准来测度风险，度量的是资产价值的相对损失；零值VaR，是以初始价值为基准测度风险，度量的是资产价值的绝对损。W0为初始投资额，R为计算期的投资回报率；W为期末资产组合价值；R、W都是是随机变量。假设R均价值为u，方差为2，置信水平为C.,（3）在正态分布的情况下，均值VaR和零值VaR可以表示为：,方差协方差历史模拟法蒙特卡洛法,（4）常用的风险价值模型技术,它又称德尔塔正态法。方差协方差估算流程如下,方差协方差,历史数据,期权数据,波动性相关性,期权模型,估算协方差距阵,资产组合值,VaR,单个证券的值,资产组合,历史模拟法估算VaRr的流程,历史模拟法,资产组合的历史数据,全值模拟,收益的假定分布,资产组合权重,VaR,蒙特卡洛法流程图,蒙特卡洛法,历史数据,模型参数,随机模型,未来利率路径,证券模型,全值估计,资产组合权重,资产组合收益分布,VaR,采用99%的单尾置信区间、持有期为10个营业日、市场风险要素价格的历史观测期至少1年、至少每三个月更新一次数据。市场风险监管资本风险价值*乘数因子，乘数因子不得低于3市场风险的内部模型已成为市场风险的主要计量方法，优点是可以将不同业务，不同类别的市场风险，用一个确切的VaR值来表示，这样就可以在不同的风险和业务之间进行对比和汇总，而且有利于风险的监测和管理。也就是说我们可以通过VaR值的计算反过来推导风险因素的情况，就可以把不同的风险因素进行有效的识别，进行风险的监测和管理。,巴塞尔协议要求,在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。巴塞尔委员会要求银行评估标准利率冲击对银行经济价值的影响。如果在标准利率冲击之下，银行经济价值的下降幅度，超过了一级资本、二级资本之和的五分之一，监管机构就必须关注银行的资本充足状况。必要的时候，要求银行降低风险水平或者补充资本量。敏感性分析无法计量收益或者经济价值对于市场风险的非线性变化.,（五）敏感性分析,情景分析法，即可以对单一要素的变化进行情景分析，也可以对多因素变化进行分析。对多因素变化进行分析的时候主要是结合概率。第一，要考虑多因素的变化。第二，要考虑市场上一些宏观的事件。同时考虑众多因素对风险的影响，多因素分析法。,（六）情景分析,压力测试是相对于正常情况下而言的，它是考虑了一些小概率的极端事件，压力测试实际上是敏感性分析和情景分析在小概率的情况下的表现。压力测试的目的是评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观层面因素，又要考虑一国的经济结构和经济政策调整等宏观层面因素。董事会和高级管理层应当定期对压力测试的设计和结果进行审查，不断完善压力测试程序。,（七）压力测试,监管当局可以根据事后检验结果，决定是否审定附加因子（plusfactor）来提高市场风险的监管资本要求，取值范围在01。,（八）事后检验,本节主要介绍风险管理组织框架的关键要素、市场风险报告的内容与程序、市场风险限额管理的主要内容以及衍生产品在对市场风险管理中的作用,第三节市场风险监测与控制,市场风险管理的组织框架要遵循一些原则，主要就是岗位的设置和职责的分工应该明晰.具有可操作性和可执行性，而且能够最大限度的降低内部成本。1.设定董事会、高管层、相关部门三个层级2.市场风险管理职能与业务经营职能应当保持相对独立。交易部门应当将前台、后台严格分离。,一、市场风险管理的组织框架,董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制种类市场风险。董事会可以授权其下设的专门委员会履行以上部分职能，获得授权的委员会应当定期向董事会提交有关报告。,董事会的主要职责和作用,高管层负责制定、定期检查和监督执行市场风险管理政策、程序以及具体操作规程；及时了解市场风险水平及其管理状况，并确定银行有足够的人力、物力保证各项工作的正常进行。高管层对本行与市场风险有关的业务、所承担的各类市场风险以及本应的风险识别、计量和控制的方法有足够的了解。,高级管理层的主要职责与作用,商业银行应当确保各职能部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当