第二章外汇市场与外汇交易(全)

第二章外汇市场与外汇交易,第一节外汇市场概述第二节外汇市场上的交易品种第三节外汇风险与套期保值第四节外汇投机操作第五节套汇交易,本章是实务性较强的一章，主要向同学们介绍关于外汇市场的基本情况以及外汇交易中常见品种的简单应用。,第一节外汇市场概述,一、外汇市场的定义外汇市场是指专门为各种交易主体（包括个人、企业、金融机构等）提供国际间货币交换的场所。注意：外汇市场是一个抽象概念。买卖双方既可以在一个固定场所（外汇交易所）进行交易，也可以通过电话、传真、互联网等方式进行外汇交易。,二、外汇市场的参与者（一）外汇的直接供求者此类参与者是外汇市场上数量最多的一类参与者，具体包括旅游者、留学生、进出口商、外汇投资者等等，他们出于各种需要在外汇市场上进行交易。思考：外汇的供求者之间是直接进行外汇交易的吗？不是，外汇的供求者是分别与外汇银行完成交易的。（二）外汇银行外汇银行是由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行，外汇市场上几乎所有的外汇交易都是与外汇银行进行的。,外汇银行在两个层次上从事外汇交易：1、零售层次：即银行与普通客户之间的外汇交易银行一方面向外汇供给者买入外汇，另一方面又将外汇卖给外汇需求者，从中赚取买卖价差。对于银行来说，该层次外汇交易的特点是：被动、量小、收益稳定。2、批发层次：银行与同业间的外汇交易银行也有主动交易的需求，当银行对外汇市场的未来走势有了一定判断之后可以主动出击，通过与同业交易以谋求利润。该层次外汇交易的特点是：主动、量大、风险高,（三）中央银行中央银行是代表政府对外汇市场进行管理，并通过外汇交易对汇率进行调控的特殊参与者。注意：央行进行外汇交易是出于政策需要，且并不与外汇直接供求者进行交易，而是与外汇银行进行交易来调控汇率。（四）外汇经纪人外汇经纪人是撮合外汇交易的媒介者，是专门为交易双方接洽业务并收取佣金的中间商。注意：外汇经纪人本身不参与外汇交易，因此不需要承担外汇交易的风险。,三、外汇市场的分类（一）按组织形态：有形市场和无形市场1、有形市场：是指有固定的交易场所和设施的市场。这样的固定场所也被称为外汇交易所，外汇交易者通过进入交易所完成交易。我国的外汇市场是有形市场。2、无形市场：是指不设固定的交易场所，而由电话、计算机终端等各种远程通信工具所构成的交易网络，是完全抽象的市场。外汇交易者通过各种终端完成交易。目前美国、英国、日本、瑞士等大多数发达国家的外汇市场都是无形的。,（二）按银行交易对象：批发市场和零售市场注意：批发市场才是外汇市场的主流。（例：2010年我国外汇批发市场上的交易量占总量的87%）（三）按市场机制：自由市场和管制市场1、自由市场：即外汇交易不受所在国外汇管制，实行货币自由兑换并容许各国交易者自由买卖的市场。发达国家的外汇市场大都是自由市场，如纽约市场、伦敦市场、东京市场等等。2、管制市场：即外汇交易受到所在国外汇管制，货币不能完全兑换且对交易主体有所限制的市场。一般发展中国家的外汇市场属于管制市场，我国的外汇市场就存在外汇管制（详见第五章汇率制度与外汇管制）,（四）按外汇交易工具：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期货市场、外汇期权市场等等。四、世界主要的外汇市场目前，世界上有30多个主要的外汇市场：如英国伦敦外汇市场、美国纽约外汇市场、德国法兰克福外汇市场、瑞士苏黎世外汇市场、日本东京外汇市场、中国香港外汇市场、新加坡外汇市场等。其中，伦敦外汇市场、纽约外汇市场和东京外汇市场是世界排名前三的外汇交易市场。这三大市场的外汇交易量已占全球外汇交易总量的60%。,第二节外汇市场上的交易品种,从本节开始，我们将向大家介绍外汇市场上的交易品种：外汇即期、外汇远期、外汇期货和外汇期权一、外汇交易的成交和交割外汇交易的成交是指买卖双方达成交易共识并签订交易合约的行为。外汇交易的交割是指买卖双方实际完成货币收付的行为，此时交易货币才真正到账。,二、即期外汇交易和即期汇率例：某美国人准备去欧洲各国旅游，于是他去银行要求将账上的10万美元立即兑换成欧元，此时他与银行进行的就是即期交易。1、即期外汇交易（SpotExchangeDeals）：是指在成交后两个工作日内就完成交割的外汇交易。注意：由于实际生活中银行处理交易需要时间，所以即期交易未必能当天交割，因此只要是两个工作日内完成交割的交易都是即期交易。2、即期汇率（SpotRate，SR）：就是即期外汇交易中使用的汇率。如果没有特殊说明，我们通常所说的汇率（R）是指即期汇率。,三、远期外汇交易和远期汇率例：某美国投资者预期欧元将在未来较长的一段时间内大幅升值，现在正是购入的最佳时机，但是他手上暂时没有现钱，而1个月后会有一笔资金收入，若该投资者现在就想投资欧元，该如何操作？该投资者可以现在先与银行签订一份交易合约，约定在1个月后向银行买入欧元。这就是一笔远期外汇交易，此时签订的合约称为远期合约。1、远期外汇交易（ForwardExchangeDeals）：是指现在成交并约定在未来的某一天（大于两个工作日）才完成交割的交易。2、远期汇率（ForwardRate，FR）：就是远期合约中双方约定的汇率，未来双方就是以该汇率交割货币。,3、远期升贴水和升贴水率的计算思考：同一时间银行所报的即期汇率和远期汇率会相同吗？由于远期交易是未来交割，需要额外考虑时间因素带来的不确定性，所以远期汇率与即期汇率往往不同。例：SR：USD1HKD6.56003个月FR：USD1HKD6.5800在本例中单位货币（USD）的远期汇率大于即期汇率（FRSR），此时我们称单位货币对标价货币存在远期升水（forwardpremium，FP）。反之，当单位货币的远期汇率小于即期汇率（FR1500美元（不执行）因此会执行合约，获利3500美元3个月后SR1.5美元/欧元：1000001.51000001.5515006500美元（执行）1500美元（不执行）因此不会执行合约，亏损1500美元3个月后SR1.55美元/欧元：1000001.551000001.5515001500美元（执行）1500美元（不执行）因此执行或不执行合约都可以，亏损1500美元,第五节套汇交易,一、套汇的定义套汇是指利用同一时间不同地点汇率的差异，在某种货币价格较低的市场买入该货币，而后立即在价格较高的市场卖出，从中赚取价差的行为。二、套汇的分类：两点套汇和三点套汇1、两点套汇：只涉及两个外汇市场和两种货币的套汇行为。2、三点套汇：涉及三种或三种以上的外汇市场以及货币的套汇行为。,例1：在纽约外汇市场欧元对美元汇率为0.99美元/欧元，在法兰克福外汇市场为1.01美元/欧元。思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？解：（1）存在套汇机会。因为0.99美元/欧元1.01美元/欧元（2）如果是美国投资者该如何套汇？由于欧元在纽约市场更便宜，因此美国投资者可以在纽约用美元兑换欧元，而后立即在法兰克福以更高的价格卖出欧元即可获利。（3）若该投资者持有100万美元，请问能获利多少？100万/0.991.01100万2.02万美元,例2：假设三个外汇市场的汇率如下：纽约：1美元1欧元法兰克福：1欧元0.64英镑伦敦：0.64英镑1美元思考：是否存在套汇机会？为什么？没有套汇机会。因为通过纽约和法兰克福市场的汇率进行套算可得：1美元1欧元0.64英镑，而伦敦市场：0.64英镑1美元，与套算得到的价格相同。,例3：假设三个外汇市场的汇率如下：纽约：0.96美元1欧元法兰克福：1欧元0.64英镑伦敦：0.64英镑1美元思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？（2）如果是美国投资者该如何套汇？（3）若该人持有100万美元进行套汇可获利多少？,（1）判断三点套汇是否存在的步骤：挑选其中两地汇率套算得到套算汇率：例如可以挑选法兰克福和伦敦的汇率进行套算。1欧元0.64英镑1美元与剩下一地的汇率进行比较：本例中纽约市场汇率：0.96美元1欧元，与套算出的汇率不等，所以存在套汇机会。（2）上面计算的结果说明欧元在纽约市场上价格较低，因此若持有美元套汇应选择纽约市场进入。美国投资者可以在纽约以美元兑换欧元，而后在法兰克福以欧元兑换英镑，最后在伦敦用英镑兑换美元即可获利。（3）100万/0.960.64/0.64100万4.17万美元,三、套汇的作用对于全球外汇市场而言，套汇行为的存在将使得各个外汇市场上同样两种货币之间的汇率自动趋于一致。为什么？因为只要存在套汇机会，投资者就会不断的进行低买高卖某种货币的行为，那么该种货币就会在价格较低的市场上不断被买进，使得这种货币的需求增加，价格就会上升；同时，该种货币在价格较高的市场不断被卖出，供给增加，价格就会下降。最终，两个市场的汇率将趋于一致，套汇机会将不复存在，套汇行为也就终止了。,随堂练习：1、假设汇率如下：纽约：2美元1英镑；伦敦：410日元1英镑；东京：200日元1美元。（1）如果是美国投资者该如何套汇？（2）如果要使本题不存在套汇机会，可以如何修改数据？2、假设三地的汇率如下：纽约：0.8美元1欧元法兰克福：0.4英镑1欧元伦敦：0.6英镑1美元（1）是否存在套汇机会？为什么？（2）如果是美国投资者该如何套汇？以200万美元进行套汇能获利多少？（3）如果是德国投资者持有200万欧元呢？,1、（1）投资者可以在纽约以2美元兑换1英镑，然后在伦敦以1英镑兑换410日元，最后在东京以410日元兑换2.05美元，从而净赚0.05美元。（2）不存在套汇机会的汇率是：2美元1英镑；400日元1英镑；200日元1美元2、（1）选择纽约和法兰克福市场套算：0.8美元1欧元0.4英镑1美元0.5英镑，而伦敦市场：0.6英镑1美元，与套算汇率不等，所以存在套汇机会。,（2）因为英镑在伦敦市场比较便宜（表现为美元在伦敦市场较贵），因此美国投资者