第八章 信用风险管理(备用)

第四章信用风险管理,第一节信用风险管理概述第二节信用风险计量（1）第三节信用风险计量（2）第四节信用风险监测与报告第五节信用风险控制,第一节信用风险概述,信用风险（CreditRisk）又称违约风险，是指交易对手未能履行契约中约定的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而约的可能性。发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是金融机构无法完整地获得其贷款和证券所承诺的现金流。,一、信用风险的概念,二、信用风险产生的原因,一般来说，信用风险是由以下几个方面的原因造成的：1.经济运行的周期性。在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。2.对于公司经营有影响的特殊事件的发生。这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。3.利益的驱使是信用风险出现的重要原因。3.道德的缺失是信用风险出现的社会原因。,三、信用风险的特征,1、客观性，不以人的意志为转移；2、传染利益的驱使是信用风险出现的重要原因性，一个或少数信用主体经营困难或破产就会导致信用链条的中断和整个信用秩序的紊乱；3、可控性，其风险可以通过控制降到最低；4、周期性，信用扩张与收缩交替出现。由于信用风险会对公司或个人的利益产生很大的影响，因此信用风险管理变成很重要的工作，较大的公司常有专门人员，针对各个交易对像的信用状况作评估来衡量可能的损益以及减低可能的损失。,信用风险对形成债务双方都有影响，主要对债券的发行者、投资者和各类商业银行和投资银行有重要作用。（一）对债券发行者的影响因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。,五、信用风险的影响,对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。,（二）对债券投资者的影响,当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。其次，信用风险是贷款中的主要风险。随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。综上述，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。,（三）对商业银行的影响,一、信用质量问题20世纪80年代，美国的金融机构由于向欠发达国家提供贷款，以及储蓄机构和银行的住房抵押贷款和农场抵押贷款产生了巨大问题。20世纪90年代初期，人们关注的重点转向商业贷款和垃圾证券等问题。20世纪90年代末，人们的担心转向信用质量较低的汽车贷款、信用卡以及商业贷款门槛的降低。20世纪90年代末期和21世纪初期，人们关注的重点集中于与通信公司、新技术公司和几个主权国家的问题。21世纪07至08年代人们关注的是次级按揭垡问题。21世纪10年人们关注的是欧洲主权债务问题。在我国，各种贷款的信用质量问题，自改革开放以来一直是人们关注的焦点。,第二节信用风险计量（1）,在最坏的情况下，信用质量问题会造成金融机构的破产，或是导致资本和净值的巨额流失，从而对金融机构的发展前景与国内外同行竞争的能力产生不利影响。然而，信用风险并非仅局限于传统的贷款和债券投资领域。随着银行和其他金融机构将业务提高扩展到信用担保和其他表外活动，新的信用风险的出现引起了经理们和监管当局的关注。因此，目前的信用风险的分析对金融机构和交易对手之间签订的所有合约来说，都是很重要的。,（一）贷款的合约承诺收益1.影响金融机构特定贷款承诺收益的因素（1）贷款利率（2）与贷款相关的所有费用（3）贷款的风险溢价（4）贷款的抵押担保（5）其他非价格条件（补偿余额和准备金融要求）,二、贷款收益的计算,（1）贷款利率计算公式贷款利率=贷款基础利率（BR）+信用风险溢价（m）贷款基础利率（baselendingrate缩写为BR）反映了金融机构的资本加权平均成或资金边际成本。它也可能反映了优惠利率。风险溢价(Riskpremium)，是一个人在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，会如何因个人对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入，放弃冒风险可能得到的较高报酬。确定的收入与较高的报酬之间的差，即为风险溢价。若贷款基础利率为12%，风险溢价为2%，则贷款利率为：BR+m=12%+2%=14%,2.合约承诺收益计算,向借款人收取的、与处理贷款申请相关的贷款起动费（of）以非生息活期存款形式而存入的一笔补偿余额（b）。补偿余额（compensatingbalance）是指借款人不能立即用于支出的一部分贷款。相反，这些余额必须存入提供贷款的金融机构。因此，补偿余额要求成为了金融机构贷款收益的加一来源。中央银行对金融机构的活期存款准备金（RR）要求。,（2）与贷款相关的直接或间接费用,公式中的分子为金融机构每1元贷款获取的现金，它由直接费用（of）与贷款利率（BR+m）构成。,(3)每一元贷款的合约承诺总收益（k）或贷款的ROA等于：,就分母而言，金融机构每提供1元贷款，就要截留b元作为补偿余额。因此1b是不考虑准备金要求的情况下，借款人从金融机构每借1元贷款所获得的净收益。中央银行对补偿余额也是要求按BR缴纳准备金存款，这部分存款为非生息准备。因此，金融机构从补偿余额要求中获得的净收益必须考虑持有额外的非生息准备所涉及到的成本上。金融机构每1元贷款的净现金流出为1（1RR），即1减去准备金调整后的补偿余额。,例，某银行将1笔贷款的利率确定为14%（BR=12%，m=2%）；向借款人收取0.125%的贷款启动费；要求借款人以非生息活期存款的形式持有10%的补偿余额；银行应按存款额的10%缴存准备金。计算该银行的贷款合约承诺总收益（k）和贷款的ROA是多少？,在特殊情况下，如果贷款费用收益（of）和补偿余额（b）均为0：即of=0;b+0那么合约承诺收益的计算公式将简化为：1+k=1+(BR+m)这说明，一旦贷款基础利率确定，信用风险溢价就成了决定贷款承诺收益的基本因素。,（二）贷款的预期收益,贷款承诺收益既包括贷款利率，也包括了非利率收益。然而，由于存在违约风险(defaultrisk)，贷款的承诺收益可能与贷款的预期收益和实际收益不一致的情形。各种贷款一般都面临程度不同的违约风险。因此，发放贷款时，每1元贷款的预期收益E(r)与承诺收益的关系为：E(r)=p(1+k)1p为还款的概率。由于p小于1，所以总是存在违约风险。这就意味着金融机构必须：（1）提高风险溢价，以便能补偿这种风险；（2）认识到下列事项：较高的风险溢价、较高的费用和基础利率实际上会降低还款的概率。事实上，在某一范围内，当费用和贷款利率增加时，借款人支付承诺收益的概率会下降（即k和p为负相关）。因此，金融机构通常从两个方面控制信用风险。一是价格或承诺收益；另一方面是贷款数量或信用额度。,三、零售和批发贷款的决策,（一）零售贷款决策由于零售贷款在金融机构总体投资组合上所占比重较小，而收集家庭借款人的信息成本较高，所以大多数零售贷款一般要么是被接受，要么被否决。被接受的借款者通常缴纳相同的利率，这就意味着他们的信用风险溢价是一样的。金融行业对于零售贷款的分类和限制在于贷款数量的限制，而不在于贷款的价格或利率的差异。从零售层面看，金融机构控制其信用风险的手段是信用限制（creditrationing）,(二)批发贷款决策,在批发贷款层面，金融机构会使用利率和贷款数量来控制信用风险。因此，当金融机构按优惠利率（BR）向工商业借款者提供贷款时，它可能会向风险较低的借款者收取更低的贷款利率。风险较高的借款者要在优惠利率基础上再支付一个差价，即信用（违约）风险溢价，以补偿金融机构额外承担的信用风险。就一定限度的贷款需求而言，只要金融机构能够从足够高的利率（或信用风险溢价）中得到补偿，他们就愿意向高风险批发借款人提供资金。然而，由于贷款利率与违约概率负相关，贷款利率上升可能降低借款人支付承诺收益的概率，高风险项目很有可能无法实现高回报的目标。如果高报不能实现，借款人将被迫违约。在极端情况下，金融机构既无法获得贷款所承诺的利息和费用收益，也无法收回所贷出去的本金。研究表明，向批发借款人收取9%14%的贷款利率的金融机构获取的预期收益率要低于贷款利率为8%的金融机构。贷款的合约承诺利率与预期收益率之间的这种关系说明，当利率超出某一水平时，金融机构最好对批发贷款进行限额分配。,（一）定性模型定性模型是通过定性分析建立的价值判断标准。定性分析则是主要凭分析者的直觉、经验，凭分析对象过去和现在的延续状况及最新的信息资料，对分析对象的性质、特点、发展变化规律作出判断的一种方法。违约风险的定性模型是金融机构的经理通过一定渠道收集信息，借以对借款人违约概率作出周全的判断。它又称为专家系统。一般说来，金融机构的经理们在进行信贷决策时要考虑两大因素：（1）与借款人相关的因素（反映了借款人的特点）；（2）与市场相关的因素（进行信贷决策时，它会对全部借款人产生影响）。,四、违约风险模型,1.声誉声誉即声望名誉。借款人的声誉是在其与商业银行的历史借贷关系中反映出来的，如果该借款人过去总能及时、全额地偿还本金与利息，那么他就具有良好的声誉，也就能较容易或以较低的价格从商业银行获得贷款。借款人与贷款人之间的长期客户关系形成了一种与借贷相关的内在合约（implicitcontract），这种合约关系超出了作为借贷关系基础的、正式的外在法律合约。,与借款人相关的因素,2.杠杆比借款人的杠杆比（资本结构或债务股权比）会对自己的违约概率产生影响，因为大额的债务将增加借款人的利息支出，从而对其现金流产生巨大需求。相对较低的债务股权比不会对偿债的违约概率产生巨大影响。然而，超出某一限度之后，破产风险就会上升，这样，贷款损失部分利息或本金的概率也会上升。,违约概率,D/E*,杠杆比（债务权益比）,100%,0,图：债务成本、违约概率和杠杆比之间的关系,3.收益的波动性它与杠杆比一样，较高的收益波动性也会使借款人无力偿付特定资本结构下的固定本息的概率上升。因此，与具有更稳定的长期收益历史的企业相比，收益变化较大的新企业或高科技企业，由于其信用风险较大而面对银行的吸引力较小。,4.担保物担保物是为贷款提供担保的资产。担保物的多少是所有贷款决策和贷款定价决策中的一个关键因素。为了防止借款人违约，许多贷款和债券都以具体的资产为担保。抵押担保权人对债务人（借款人）的担保物享有优先求偿权。,1.商业周期经济处在商业周期的不同阶段，对金融机构评价借款人违约概率是非常重要的。2.利率水平高利率反映了中央银行的紧缩货币的行为。金融机构不仅会发现满足其贷款决策的资金越来越少，资金成本也会更高，而且必须认识到，高利率与更高的信用风险之间一般是相互关联的。,与市场相关的因素,信用评分模型（creditscoringmodle）可以根据所了解的借款人的特征，计算出一个代表借款者违约概率的分布，或者将借款人归入不同的违约风险等级中。通过选择性地获取借款人在经济和财务方面各种不同的特征并将这些特征进行综合，金融机构的管理者可以：1.以量化形式决定哪些因素对信用风险的分析是重要的；2.分析这些因素的相对重要性；3.改进违约风险定价；4.较好地识别出高风险贷款申请者；5.较准确地计算出未来预期贷款损失的准备金。信用评分模型分为三大类：线性概率模型、Logit模型和线性类别分析。,（二）定量模型信用评分模型,线性概率模型是使用诸如会计比率之类的历史数据作为模型的输入数据，来解释以前的贷款偿还情况。我们可以使用在过去贷款偿还中起重要作用的一些因素来预测新贷款的偿还概率。过去的贷款通常划分为两类，即违约的(Zi=1)和不违约的(Zi=0)。然后，我们通过对随机变量(Xij)的线性回归来进行估计，Xij表示第j个借款者的数量信息，如财务杠杆或收益率，通过如下形式的线性回归来估算模型：式中，Bj表示在过去的偿还情况中第j个变量的重要性。如果我们得到变量j的估计Bj值，并且将其与对未来借款者所观测到的Xij值相乘，并进行加总，得到借款者违约的概率E(Zi)=(1一Pi)=预期的违约率，其中Pi是对贷款偿还的概率。只要可以获得借款者Xij的当前信息，这种方法是非常直截了当的。,线性概率模型与Logit模型,假设影响借款人过去违约行为的两个因素是：杠杆比或债务股权比（D/Ei）；销售额与资产比（S/Ai）。根据过去的（还款）违约经历，线性概率模型可近似表达为：Zi=0.5（D/Ei）+0.1（S/Ai）假设一位潜在借款人的D/E为0.3，S/A为2.0，那么，其预期违约概率（Zi）大约为：Zi=0.50.3+0.12.0=0.35,使用线性概率信用评分模型估算还款概率,Logit模型（Logitmodel，也译作“评定模型”，“分类评定模型”，又作Logisticregression，“逻辑回归”）是离散选择法模型之一，属于多重变量分析范畴，是社会学、生物统计学、临床、数量心理学、市场营销等统计实证分析的常用方法。逻辑分布（Logisticdistribution）公式P(Y=1X=x)=exp(x)/1+exp(x)其中参数常用极大似然估计。线性概率模型存在的一个最大问题是计算的Z值可能不在1和0之间。为此，指数模型对此进行了简单的修正。把Z值代人以下公式，计算Z的指数转化值。转换后的值位于1和0之间。式中的底数等于2.718，f(Zi)为Zi的逻辑转换值。,线性概率模型的修正Logit模型,线性概率模型和模型是对贷款的预期违约进行预测，而线性判别模型则是根据借款人所表现出来的特征（Xj），将其分为高违约风险和低违约风险两个不同的级别。奥尔特曼（E.I.Altman）针对美国制造业中的上市公司设计出的判别分析模型。变量Z反映了某商业借款人整体的违约风险级别。反过来，指标Z取决于借款人各种财务比率的价值，以及这些比率所占权重权重的大小取决于对过去的违约借款人和非违约借款人的观察结果。,线性判别模型,奥尔特曼的判别函数（信用评级模型）可表达为：Z=1.2Z1+1.4Z2+3.3Z3+0.6Z4+1.0Z5式中：Z1=营运资本与总体资产之比Z2=留存收益与总资产之比Z3=息税前收益与总资产之比Z4=股权市值与长期债务账面值之比Z5=销售额与总资产之比Z值越大，借款人的违约风险级别越低。因此，较低的Z值或Z值为负数都意味着借款人处于相对较高的违约级别。奥特曼经过统计分析后得出结论：借款人违约临界值Z=2.675，如果Z值小这个值，则划入违约组，反之，则为非违约组。当1.81Z2.99时，判断失误较大，称为“灰色区域”。Z值低于1.81时，借款人违约风险较大，不宜提供贷款。,假设某个潜在的借款企业的各项财务比率如下：X1=0.2；X2=0；X3=-0.20；X4=0.10；X5=2.0。X2为0，X3为负数，说明该企业近期的利润为亏损。同时，从X的价值可以看出，借款人有很高的杠杆比。然而，营运资本比和销售额与资产比反映出该企业有较好的流动性和销售状况。Z比率从总体上反映了借款人的信用风险，因此，它根据过去这5个因素在区别违约和非违约借款人方面的重要性，计算出了它们的加权平均数。Z=1.20.2+1.40+3.3（-0.2）+0.60.112.0=1.64根据奥尔特曼信用评分模型，Z比率低于1.81企业应该属于有较高违约风险。因此，在这种借款人改善其收益状况之前，金融机构不应该向其提供贷款。,Z评分模型主要以会计数据来对企业违约风险进行评估，殊不知会计上的总资产的价值受许多因素的影响，使得它提供的资产总价值在大多数情况下与企业真实的价值不相吻合。鉴于此原因，本文利用期权定价理论与Black-scholes公式计算出企业的市场价值，再把它应用到Z评分模型，那么怎样具体来计算企业资产的总价值呢？我们不妨先来讨论一下企业股权价值与企业总资产价值的关系。假定一个公司具有资产价值V和负债D，这些负债必须在合同约定时间T时偿还，否则该公司就会违约；并且如果公司破产，公司的资产将优先清偿给债权人，如果资不抵债，则股权没有价值。,Z评分模型的改进,如果该公司资产价值V在时间T时大于D，则该公司有能力不违约，相反，如果小于D，则公司将要违约，股东选择将所有股权转让给债权人。如图一给出了从企业的股权所有者角度考虑的贷款偿还问题。假设企业从银行借款额为OB，贷款到期时该企业的资产市值为OA2，其中OA2OB。在这种情况下，企业将归还这笔贷款并且企业的股东们还会得到企业资产的剩余价值OA2OB贷款到期时，企业资产的市值越大，企业留给股东的剩余价值也就越大。相反，如果企业资产价值低于OB（例如OA1），那么企业股东就失去了归还该笔贷款的能力，因为这时股东在经济上己经破产，只能将企业交给债权人来处置。从图中我们可以看到，不管企业资产市值下降到借款数以下多大程度，股东朝下的那条风险线下降到某一点C后就被截取顶端成为一条直线了，这是因为有限责任公司股东以出资额对公司负责，保护了企业股东的损失不能超过OC(股东在企业的原始投入)。,对比图欧式看涨期权买权的损益可以看出，该公司的股权收益状况和看涨期权买权的损益状况一致，该看涨期权执行价格为D。时间T后，如果该公司的资产价值大于D，则该买权得到执行，所得收益为V-D：否则不执行该买权，其价值为0，所以可以认为公司的股权是以公司资产为标的的看涨期权买权，执行价格为公司债务的价值。,故根据Black-scholes公式和上面的分析，有：VE=VA*N(d1)erT*D*N(d2)(1)其中，公式中r为按连续复利计算的年无风险利率，V_A表示资产价值，sigma2_A表示资产价值的波动率，V_E表示股权价值，T表示信用期限，D表示违约点（它一般等于短期负债与长期负债一半的和）。,下面我们再来讨论一下股权价值波动性和资产价值波动性的关系：因为，V_E=V_A*N(d_1)-e-rT*D*N(d_2)，所以，根据(1)和(2)可以得到市场的总资产价值VA，从而改进的Z评分模型为Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5,其中，x1=营运资本/市场总资产；x2=留存收益/市场总资产；x3=税前利润/市场总资产；x4=权益市场价值/总债务；x5=销售收入/市场总资产。,一、信用风险期限结构（一）一年期债务工具的违约率假设金融机构要求1年期（零息）公司债券的预期收益至少等于1年期（零息）国债的无风险的收益。以p代表公司债券本息全额偿还的概率，那么，1p就是违约的概率。如果借款人违约，金融机构（目前）认为它将一无所获（即资金收回率为零，或者说违约时的损失为100%）。将一年公司债券的合约承诺收益表示为1+k，一年期无风险国债的收益为1+i。如果公司债券本息全额偿还，那么，公司债券的收益就应当等于无风险国债收益，即有：P(1+k)=1+i则违约率为：1p=1（1+i）/（1+k）,第三节信用风险计量（2）,例，一年期零息国债和一年期公司债券（信用级别为B级）的市场利率分别是i=10%和k=15.8%。计算市场认为的债券还款率和违约率。很显然，当还款率下降及违约率上升时，金融机构所要求的风险溢价（利差）也会上升。,表示贷款违约（违约概率为:1-p）时可收回的本息所占比重（一般情况下，为正），金融机构的经理将按下列方式使借款的预期收益等于无风险利率：这里新增加了一项：(1p)(1+p)；它是借款人违约时，金融机构预期获得的收益。在上例中，如果市场利率仍为10%，还款概率为95%，借款人提供了抵押物担保，在借款人违约概率为5%的情况下，金融机构预期可收回90%的承诺收益，则金融机构要求的风险溢价为：,在违约率相同的条件下，一年期抵押债务工具（如贷款）的风险溢价,如果贷款的抵押物使得0，那么，对既定的违约风险概率（1-p）而言，抵押物要求是控制违约风险的一种方法，一笔贷款在下列两种情况下所要求的风险溢价是相同的。即=0.7，p=0.8或=0.8，p=0.7抵押物的增加可以直接替代违约风险的上升（即p会下降）。,长期债务工具的违约概率为债务期限内的累积违约概率。如两年内的累积违约概率为：Cp=1（p1）（p2）若两年期公司债券（信用等级为B级），第一年的违约概率为0.05（用一年期债务工具违约模型计算出来的），第二年金融机构的经理估算出违约为0.07。则此两年期债务工具（B级信用）的累积违约概率为：Cp=10.950.93=0.1165即这一时期的违约概率为11.65%这里的关键是第二年的还款概率是怎样估算出来的。,（二）长期债务工具的违约概率,第一步，引入远期利率概念在强有效市场投资者无法获得无风险套利的好处。即同一单位的投资额，投资者持有两年期国债（复利）所得的收益与两次连续投资一年期国债的收效是相等的。两种投资行为如下图所示。,第二年还款概率的推导,持有两年期国债,1年,2年,i2交易日2年的即期利率为,0,2年,0,持有1年期国债收益=1+i1,两次连续投资1年期国债,将第1年投资的本利再投资1年期国债,1年,i11年期的即收益率,f1为1年期预期收益率，即下1年的远期利率,等价,在有效市场既然投资两年期国债的收益和两次连续投资1年期国债的收益等价，我们就可推导出两次连续投资中下1年的预期（远期）收益：,我们可以用同样的分析方法来推导出贷款（公司债券，在此使用的是B级信用等级）一年的远期利率。贷款未来的预期利率（C1，即无期利率）反映了市场对此信用等级借款人的违约概率的预期，以及影响一年远期利率f1的各种更一般的时间价值因素：,利用一年期债券的预期利率可以估算出一年后预期的还款概率。由于：,那么：,因此，第二年的预期违约概率为：,例，1年期国债和两年期国债的当期（即期）收益率分别为10%和11%，1年期和2年期贷款的即期（当期）收益率分别为15.8%和18%。要求：（1）计算1年期贷款的还款概率和违约率；（2）计算2年期贷款1年后的预期还款率和第2年的预期违约率；（3）计算两年期贷款的累计违约率。第一，1年期贷款还款概率与违约率P=（1+0.10）/（1+0.158）=0.951P=10.95=0.05第二，2年期贷款的预期还款率和预期违约率1年期国债的远期利率1年期贷款的预期（远期）利率2年期贷款1年后的预期还款率第三，,不同信用等级的贷款（债券）的过去违约风险经历，称之为失败率。1减还款概率就是边际失败率B级信用等级的贷款（债券）的边际失败率为：,二、信用风险的失败率,核心思想是：信贷主管不要去计算贷款实际的或合约承诺的年收益率（利息和费用净收益除以贷款本金），而是将扣除资金成本后的预期利息和费用与贷款的预期风险进行比较。因此，RAROC模型为：RAROC=贷款的年净收益贷款（资产）风险或风险资本公式中的分子是扣除融资成本，分母是风险资本，即因（非预期的）贷款损失必须从金融机构的资本中扣除。很显然，只有当RAROC高于金融机构资本收益率（ROE）标准时，贷款才能获得批准。其原因在于，只有当贷款的风险调整收益能够使金融机构的权益增加时，贷款才能被发放。若ROE为15%，现行贷款的RAROC低于15%，信贷主管就应该设法调整贷款条件，从而使这笔贷款能够再次盈利。因此，对金融机构的经理而言，RAROC既是对风险的度量，也是一种贷款定价工具。,三、风险调整资本收益模型RAROC模型,估算RAROC时所面临的一个问题是，如何计算贷款的风险。在前面，利率风险管理中，我们介绍了有效期模型，它反映了这样一个事实：资产（如贷款）市场价值变化的百分比与贷款有效期及利率变化的大小相关,例，某借款人信用为AAA级，需要贷款100万元，贷款的有效期为2.7年，而同一信用级别中，目前公开交易的债券有400种，其中，4只债券（即最坏的1%）的风险溢价为1.1%，AAA级证券的当期平均收益率为10%。金融机构预计利差率为0.2%，费用率为0.1%。要求：计算此笔贷款风险调整资本收益率。如果金融机构内部的资本收益率为10%，此笔贷款是否会被批准。计算贷款风险资本LN=-DLNLN（R/（1+R）=-2.7100（0.011/1.1）=-27000元第二，计算贷款的年净收益贷款年净收益=年利差+年费用=（0.2%0.1%）100万=3000元第三，计算贷款的RAROCRAROC=贷款的年净收益贷款风险或资本风险（LN）=300027000=11.1%第四，此笔贷款的RAROC（11.1%）高于银行内部的资本收益率10%，故可批准。,金融机构拥有很好的贷款违约数据库，常以非预期违约率和贷款违约损失率来计算贷款风险或资本风险（LN）RAROC=1元贷款的年净收益（非预期违约率贷款违约损失率）例1元贷款的年净收益为0.003美元。此类贷款人1%的历史（极端）违约率4%，这种贷款的违约损失率为80%。RAROC=0.003（0.040.8）=9.375%,RAROC模型中另一种资本风险的计算方法,第四节信用风险监测与报告,定义：信用风险监测是指通过各种监测技术，动态捕捉信用风险指标的异常变动，判断是否达到引起关注的水平或超过阈值，并采取相应措施。目标：对借款人的了解;对合同执行情况的监测;对抵质押物的评估;对五级分类的调整;补救。JP摩根的统计分析显示：在贷款决策前预见风险并采取预控措施，对降低实际损失的贡献度为50%60%;在贷后管理过程中检测到风险并迅速补救，对降低风险损失的贡献度为25%30%;而当风险产生后才进行事后处理，其效力则低于20%。,一、风险监测对象单一客户、组合风险监测,(一)单一客户风险监测单一客户风险监测方法包括一整套贷后管理的程序和标准，并借助客户信用评级、贷款分类等方法。商业银行监测信用风险的传统做法是建立单个债务人授信情况的监测体系，监控债务人或交易对方各项合同的执行，界定和识别有问题贷款，决定所提取的准备金和储备是否充分。指标体系：基本面指标和财务指标,1.基本面指标,品质指标,实力指标,环境指标,包括融资主体的合规性、公司治理结构、经营组织架构、管理层素质、还款意愿、信用记录等。,包括资金实力、技术及设备的先进性、人力资源、资质等级、运营效率、成本管理、重大投资影响、对外担保因素影响等。,包括市场竞争环境、政策法规环境、外部重大事件、信用环境等。,2.财务指标,偿债能力指标,盈利能力指标,增长能力指标,营运能力指标,包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率等短期偿债能力指标和利息保障倍数、债务本息偿还保障倍数、资产负债率、净资产负债率、有息负债的息税前盈利、现金支付能力等长期偿债能力指标。,包括总资产收益率、净资产收益率、产品销售利润率、营业收入利润率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率、资本收益率、销售成本收益率、营业成本费用利润率、总成本费用净利润率，以及上市公司的每股收益率、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率等指标。,包括总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率等指标。,包括资产增长率、销售收入增长率、利润增长率、权益增长率等指标。,从客户风险的外生变量来看，借款人的生产经营活动不是孤立的，而是与其主要股东、上下游客户、市场竞争者等“风险域”企业持续交互影响的。这对单一客户风险的监测，需要从个体延伸到“风险域”企业。商业银行对单一借款人或交易对方的评价，应定期进行复查。当条件改善或恶化时，应对每个客户重新评级，确保内部评级与授信质量一致。内部评级是监测和控制单一借款人或交易对方信用风险的重要工具。评级下降的客户应当接受额外的管理和监测。一般而言，对于信用等级较高的客户偶尔发生的风险波动，应给予较大的容忍度;对于风险程度本身就很高的客户，则应给予较小的容忍度。需要注意：从单一客户风险的检测到同类别客户的风险监测(从个体延伸到“风险域”企业);内部评级是风险监测的重要工具。,(二)组合的风险监测,1.传统方法：对资产组合的集中度和结构进行分析监测。商业银行可以依据风险管理专家的判断，给予各项指标一定权重，得到对单个资产组合风险判断的综合指标或指数。2.资产组合模型：(1)估计各风险暴露之间的相关性，从而得到整体价值的概率分布。当然，估计大量个体暴露之间的相关性非常困难，一般把暴露归成若干类别，假设每一类别内的个体暴露完全相关。在得到各个类别未来价值的概率分布后，再估计风险类别之间的相关性，从而得到整体的未来价值概率分布。(2)不处理各暴露之间的下相关性，直接估计该组合资产的未来价值概率分布。组合监测能够体现多样化投资产生的风险分散效果，防止国别、行业、区域、产品等维度的风险集中度过高，实现资源的最优化配置。,二、风险监测主要指标,不良贷款率,不良贷款率=(次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款)/各项贷款100%,预期损失率,客户授信集中度,贷款风险迁徙率,不良贷款拨备覆盖率,贷款损失准备充足率,预期损失率=预期损失/资产风险暴露100%,单一(集团)客户贷款集中度=最大一家(集团)客户贷款总额/资本净额100%,风险迁徙类指标衡量商业银行信用风险变化的程度，表示为资产质量从前期到本期变化的比率，属于动态监测指标,不良贷款拨备覆盖率=(一般准备+专项准备+特种准备)/(次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款),贷款损失准备充足率=贷款实际计提准备/贷款应提准备100%,正常贷款迁徙率,正常贷款迁徙率=(期初正常类贷款中转为不良贷款的金额+期初关注类贷款中转为不良贷款的金额)/(期初正常类贷款余额一期初正常类贷款期间减少金额+期初关注类贷款余额一期初关注类贷款期间减少金额)100%期初正常类贷款(关注类贷款)中转为不良贷款的金额，是指期初正常类贷款(关注类贷款)中，在报告期末分类为次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。期初正常类贷款(关注类贷款)期间减少金额，是指期初正常类贷款(关注类贷款)中，在报告期内，由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。,案例分析：贷款迁徙率,假设商业银行当期期初共有l000亿元贷款，其中正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类贷款分别为900亿元、50亿元、30亿元、15亿元、5亿元。该年度银行正常收回存量贷款l50亿元(全部为正常类贷款)，清收处置不良贷款25亿元，其他不良贷款形态未发生变化，新发放贷款225亿元(截至当期期末全部为正常类贷款)。至当期期末，该银行正常类、关注类贷款分别为950亿元、40亿元。则该银行当年度的正常贷款迁徙率为：该行期初正常贷款余额为900+50=950(亿元)，期内减少额为150亿元，期末正常贷款为950+40=990(亿元)，其中来自原正常贷款的为990225=765(亿元)，期内贷款迁徙为不良贷款的金额为950150765=35(亿元)，所以正常贷款迁徙率为：35/(950150)100%=4.38%。,三、风险预警,（一）风险预警的概念风险预警是指根据各种渠道的信息，通过一定的技术手段，采用专家判断和时间序列分析、层次分析和功效计分等方法，对商业银行信用风险状况进行动态监测和早期预警。,（二）风险预警的程序,信息收集与传递率,风险分析,风险处置,后期评价,（三）风险预警的方法,黑色预警法它是只考虑预警要素指标的时间序列变化规律，即波动性。蓝色预警法侧重于定量分析，分为指标预警法和统计预警法。红色预警法该方法重视定量分析和定性分析相结合。其流程是：首先对影响警素变动的有利因素和不利因素进行全面分析；其次进行不同时期的对比分析；最后结合风险分析专家的直角和经验进行预警。,（四）行业风险预警,1.影响行业风险预警的因素（1）行业环境风险因素：宏观经济周期、财政货币政策、产业政策、法律法规（2）行业经营风险因素：市场供求、产业成熟度、行业垄断程度、产业依赖度、替代性、整体财务状况（3）行业财务风险因素：净资产收益率、行业盈亏系数、资本积累率、销售利润率、全员劳动生产率（4）行业重大突发事件,2.行业风险预警指标,（1）行业盈亏系数=行业内亏损企业个数/行业内全部企业个数=行业内亏损企业亏损总额/(行业内亏损企业亏损总额+行业内盈利企业盈利总额)。该指标是衡量行业风险程度的关键指标，数值越低风险越小。（2）行业产品产销率=行业产品销售量/行业产品产量100%。该指标越高，说明行业产品供不应求，现有市场规模还可进一步扩大。（3）劳动生产率=(截至当月累计工业增加值总额l2)/(行业职工平均人数累计月数)100%。该指标在一定程度上反映出行业间的相对技术水平，该指标越高表明其生产技术越先进，单位员工产出越多。,（五）区域风险预警,区域经营环境的恶化政策法规的变化区域经营环境的恶化区域商业银行分支机构内部出现风险因素,（六）客户风险预警,客户财务预警客户非财务风险预警,四、风险报告,（一）风险报告的职责保证对有效全面风险管理的重要性和相关性的清醒认识;传递商业银行的风险偏好和风险容忍度;实施并支持一致的风险语言/术语;使员工在业务部门、流程和职能单元之间分享风险信息;告诉员工在实施和支持全面风险管理中的角色和职责;利用内部数据和外部事件、活动、状况的信息，为商业银行风险管理和目标实施提供支持;保障风险管理信息及时、准确地向上级或者同级的风险管理部门、外部监管部门、投资者报告。,（二）风险报告的路径,良好的风险报告路径应采取纵向报送与横向传送相结合的矩阵式结构，即本级行各部门向上级行对口部门报送风险报告的同时，也须向本级行的风险管理部门传送风险报告，以增强决策管理层对操作层的管理和监督。,（三）风险报告的种类与主要内容,1.内部报告和外部报告内部报告通常包括：评价整体风险状况，识别当期风险特征，分析重点风险因素，总结专项风险工作，配合内部审计检查。外部报告的内容相对固定，主要包括：提供监管数据，反映管理情况，提出风险管理的措施建议等。在向外部提供风险分析报告的过程中，需要把握的重点就是规范操作，特别是作为境外上市商业银行，应始终坚持规范准确的原则。,2.综合报告和专题报告综合报告是各报告单位针对管理范围内、报告期内各类风险与内控状况撰写的综合性风险报告。综合报告应反映以下主要内容：辖内各类风险总体状况及变化趋势;分类风险状况及变化原因分析;风险应对策略及具体措施;加强风险管理的建议。专题报告是各报告单位针对管理范围内发生(或潜在)的重大风险事项与内控隐患所作出的专题性风险分析报告。专题报告应反映以下主要内容：重大风险事项描述(事由、时问、状况等);发展趋势及风险因素分析;已采取和拟采取的应对措施。,第五节信用风险控制,（一）相关概念1.限额的定义。限额是指针对一定客户，在一定时期内银行能接受的最大风险暴露。2.经济资本的定义经济资本指用于承担业务风险或购买外来收益的股东投资总额,是由商业银行的管理层内部评估而产生的配置给资产或某项业务用以减缓风险冲击的资本，因此经济资本又称为风险资本。其计算公式为：经济资本=信用风险的非预期损失+市场风险的非预期损失+操作风险的非预期损失。,一、限额管理,（二）单一客户限额管理,1.单一客户最高债务承受额MBC=EQf(CCR)其中，MBC是指最高债务承受额;EQ是指所有者权益;LM是指杠杆系数;CCR是指客户资信等级;f(CCR)是指客户资信等级与杠杆系数对应的函数关系。客户最高债务随额经济资本在客户层面上继续分配的结果,商业银行在考虑对客户的授信时不能仅仅根据客户的最高债务承受额提供授信，还必须将客户在其他商业银行的原有授信、在本行的原有授信和准备发放的新授信业务一并加以考虑。从理论上讲，只要决定的授信限额小于或等于客户的最高债务承受额，具体数值可以由商业银行自行决定，这也是商业银行风险偏好的一种体现。商业银行在决定客户的授信限额时还要受到商业银行政策因素，如银行的存款政策、客户的中间业务情况、银行收益情况等因素的影响。,2.银行的损失承受能力,银行对某一客户的损失承受能力用客户损失限额表示，代表了商业银行愿意为某一具体客户所承担的损失限额。从理论上讲，客户损失限额是通过商业银行分配至各个业务部门或分支机构的经济资本在客户层面上继续分配的结果。,（三）集团客户限额管理,确定总体额度测算各成员单位的最高综合授信额度参考值最终核定虽然集团客户与单个客户授信限额管理有相似之处，但从整体思路上还是存在着较大的差异。集团授信限额管理一般分“三步走”：第一步，根据总行关于行业的总体指导方针和集团客户与授信行的密切关系，初步确定对该集团整体的授信限额;第二步，根据单一客户的授信限额，初步测算关联企业各成员单位(含集团公司本部)最高授信限额的参考值;第三步，分析各授信单位的具体情况，调整各成员单位的授信限额。同时，使每个成员单位的授信限额之和控制在集团公司整体的授信限额以内，并最终核定各成员单位的授信限额。,由于集团客户内部的关联关系比较复杂，因此在对其进行授信限额管理时应重点做到以下几点：统一识别标准，实施总量控制;掌握充分信息，避免过度授信;主办银行牵头，协调信贷业务，一般由集团公司总部所在地的银行机构或集团公司核心企业所在地的银行机构作为牵头行或主办行，建立集团客户小组，全面负责对集团有关信息的收集、分析、授信协调以及跟踪监督工作。,（四）国家风险与区域风险限额管理,1.国家风险限额管理国家风险限额是用来对某一国家的信用风险暴露进行管理的额度框架。国家风险暴露包含一个国家的信用风险暴露、跨境转移风险以及高压力风险事件情景。跨境转移风险产生于一国的商业银行分支机构对另外一国的交易对方进行的授信业务活动，还应包括总行对海外分行和海外子公司提供的信用支持。,2.区域风险限额管理,区域风险限额在一般情况下经常作为指导性的弹性限额，但当某一地区受某些(政策、法规、自然灾害、社会环境等)因素的影响，导致区域内经营环境恶化、区域内部经营管理水平下降、区域信贷资产质量恶化时，区域风险限额将被严格地、刚性地加以控制。,（五）组合限额管理：行业、地区、产品、客户,组合限额是信贷资产组合层面的限额，是组合信用风险控制的重要手段之一。通过设定组合限额，可以防止信贷风险过于集中在组合层面的某些方面(如过度集中于某行业、某地区、某些产品、某类客户等)，从而有效控制组合信用风险。组合限额可分为授信集中度限额和总体组合限额两类。,1.授信集中度限额,授信集中是指商业银行资本金、总资产或总体风险水平过于集中在下列某一类组合中：单一的交易对象;关联的交易对象团体;特定的产业或经济部门;某一区域;某一国家或经济联系紧密的一组国家;某一类产品;某一类交易对方类型(如商业银行、教育机构或政府部门);同一类(高)风险/低信用质量级别的客户;同一类授信安排;同一类抵押担保;(11)相同的授信期限。授信集中度限额可以按上述不同维度进行设定。其中，行业、产品、风险等级和担保是最常用的组合限额设定维度。对于刚开始进行组合管理的商业银行，可主要设定行业和产品的集中度限额;在积累了相应的经验而且数据更为充分后，商业银行再考虑设定其他维度上的组合集中度限额。,2.总体组合限额,总体组合限额是在分别计量贷款、投资、交易和表外风险等不同大类组合限额的基础上计算得出的。商业银行可以采用自下而上的方式设定每个维度(如行业)的限额，并利用压力测试判断是否有足够的资本弥补极端情况下的损失;如果商业银行资本不足，则应根据情况调整每个维度的限额，使经济资本能够弥补信用风险暴露可能引致的损失;最后将各维度的限额相加得出商业银行整体组合限额。具体来说，设定组合限额主要可分为以下五步(见下图)。,第一步,第二步,第三步,第四步,第五步,该组合内的资本分配权重,战略层面上的重要性,经济前景,当前组合集中度情况,收益率（ROE）,压力测试,预计的组合损失,资本是否足够,否,是,以资本表示的组合限额,用资本因子进行转换,以授信额表示的限额组合,业务部门应当严格遵守组合限额，主要方法有：对质量较差贷款予以关注，发现可收回的贷款，减少其额度占用;利用银团贷款或其他联合贷款等形式降低对某一特定行业或关联借款人的授信集中度;运用贷款出售、信贷衍生产品、证券化或其他贷款二级市场的安排等应对措施。,二、信用风险缓释,信用风险缓释是指运用合格的抵质押品、净额结算、保证和信用衍生工具等方式转移或降低风险。采用内部评级法计量信用风险监管资本时，信用风险缓释功能体现为违约概率(如保证的替代效果)、违约损失率(如抵(质)押和保证的减轻效果)或违约风险暴露(如净额结算)的下降。巴塞尔委员会提出信用风险缓释技术的目的包括：(1)鼓励银行通过风险缓释技术有效抵补信用风险，降低监管资本要求;(2)鼓励银行通过开发更加高级的风险计量模型，精确计量银行经营面临的风险。,（一）信用风险缓释的概念,（二）合格的抵(质)押品,合格抵(质)押品包括金融质押品、实物抵押品(应收账款、商用房地产和居住用房地产)以及其他抵(质)押品。合格抵(质)押品的信用风险缓释作用体现为违约损失率的下降，同时也可能降低违约概率。内部评级法初级法下，当借款人利用多种形式的抵(质)押品共同担保时，需要将风险暴露拆分为由不同抵(质)押品覆盖的部分，分别计算风险加权资产。拆分按金融质押品、应收账款、商用房地产和居住用房地产以及其他抵(质)押品的顺序进行。采用内部评级法高级法的银行，可按要求自行认定抵(质)押品，但应有历史数据证明抵(质)押品的风险缓释作用。,（三）合格净额结算,净额结算对于降低信用风险的作用在于，交易主体只需承担净额支付的风险。若没有净额结算条款，那么在交易双方间存在多个交易时，守约方可能被要求在交易终止时向违约方支付交易项下的全额款项，但守约方收取违约方欠款的希望却很小。合格净额结算的认定要求：(1)可执行性;(2)法律确定性;(3)风险监控。内部评级法初级法下，合格净额结算包括：表内净额结算;回购交易净额结算;场外衍生工具及交易账户信用衍生工具净额结算。采用内部评级法高级法的银行，应建立估计表外项目违约风险暴露的程序，规定每笔表外项目采用的违约风险暴露估计值。,（四）合格保证和信用衍生工具,内部评级法初级法下，合格保证的范围包括：(1)主权、公共企业、多边