建设工程经济2015年

建设工程经济,戚振强2015年5月,单项选择题：每题的ABCD4个备选项中，只有一个最符合题意。多项选择题：每题的ABCDE5个备选项中，有2个或2个以上个符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分。,建设工程经济的知识框架,1Z101000工程经济1Z102000工程财务1Z103000建设工程估价,1Z101000工程经济,1Z101010资金时间价值的计算及应用1Z101020技术方案经济效果评价1Z101030技术方案不确定性分析1Z101040技术方案现金流量表的编制1Z101050设备更新分析1Z101060设备租赁与购买方案的比选分析1Z101070价值工程在工程建设中的应用1Z101080新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析,1Z102000工程财务,1Z102010财务会计基础1Z102020成本与费用1Z102030收入1Z102040利润和所得税费用1Z102050企业财务报表1Z102060财务分析1Z102070筹资管理1Z102080流动资产财务管理,1Z103000建设工程估价,1Z103010建设工程项目总投资1Z103020建筑安装工程费用项目的组成与计算1Z103030建设工程定额1Z103040建设工程项目计概算1Z103050建设工程项目施工图预算1Z103060工程量清单编制1Z103070工程量清单计价1Z103080计量与支付1Z103090国际工程投标报价,试题及分数分布,考点的类型,必考点不考点大概率考点随机考点,不放过必考点不触碰不考点关注大概率考点尊重随机考点,1Z101000工程经济,1Z101010资金时间价值的计算及应用1Z101020技术方案经济效果评价1Z101030技术方案不确定性分析1Z101040技术方案现金流量表的编制1Z101050设备更新分析1Z101060设备租赁与购买方案的比选分析1Z101070价值工程在工程建设中的应用1Z101080新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析,工程经济的涵义,节约,投入一定，产出最大,产出一定，投入最小,如何节约的？,通过选择,选择比努力更重要!,选择比努力更重要!,选择,未来,现在,过去,预测,评价,工程经济是建立在对未来的预测的基础上的！先评价再选择！,1Z101010资金的时间价值,1Z101011利息的计算1Z101012资金等值计算及应用1Z101013名义利率与有效利率的计算,1Z101011掌握利息的计算,资金是运动的价值。资金时间价值的实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。影响资金时间价值的因素主要有：（1）资金的使用时间;（2）资金数量的大小;（3）资金投入和回收的特点;（4）资金周转的速度。,（2004真题）在其他条件相同的情况下，考虑资金的时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（）。A.BC.D.,影响资金时间价值的因素很多，其中主要有：（）。A资金的使用时间B资金的形态C资金投入和回收的特点D资金数量的大小E资金周转的速度答案：ACDE,利息和利率,利息是资金时间价值的一种重要表现形式。利息额作为衡量资金时间价值的绝对尺度利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。理论上先承认了利息，再以利息来解释利率。在实际计算中，正好相反，常根据利率来计算利息。,利息,从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付出的代价或者放弃使用资金所得的补偿。,选择与机会成本,收益大于成本说明了某一方案具备可行性。但在人生之中，你面临的很多方案都是收益大于成本，那么你必须选择一个利润（收益减去成本，即净收益）最大的方案才是最好的。只要方案不是唯一的，你就面临着选择。选择存在的一个前提就是资源稀缺性。机会成本的严格定义是：选择最优方案放弃的次优方案的价值。,机会成本从来都没有真正发生，但它是我们选择某一方案、方向、道路时考虑重点因素之一。,10万元钱投资于房地产可获得利润20万，投资于股票市场可获得利润15万，如果把这10万元钱投资于房地产，那么可以从股票市场得到15万就是其机会成本，如果把这10万元投资于股票，那么可以从房地产投资中获得的20万就是其机会成本。一般地，最优的资源配置意味着该笔资源投向某一用途所担负的机会成本最小。,从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付出的代价或者放弃使用资金所得的补偿。,社会平均利润率是利率的最高界限,利率取决于借贷资本的供求情况,利率,利率的高低由以下因素决定。1.首先取决于社会平均利润率。在通常情况下，社会平均利润率是利率的最高界限。2.取决于借贷资本的供求情况。3.借出资本的风险。4.通货膨胀。5.借出资本的期限长短。以信用方式筹集资金自愿性的动力在于利息和利率。（P3）,（2006真题）利率与社会平均利润率两者相互影响，（）A.社会平均利润率越高，则利率越高B.要提高社会平均利润率，必须降低利率C.利率越高，社会平均利润率越低D.利率和社会平均利润率总是按同一比例变动答案：A,在工程经济分析中，利息是指投资者（）。A.因通货膨胀而付出的代价B.使用资金所得的预期收益C.借贷资金所承担的风险D.放弃使用资金所得的补偿答案：D,利率是各国调整国民经济的杠杆之一。其高低首先取决于（）。A金融市场借贷资本的供求状况B借贷资本的期限C通货膨胀的波动影响D社会平均利润率的高低答案：D,利息的计算,单利计息：F=P(1+ni)复利计息：F=P(1+i)n,某公司以单利方式一次性借入资金2000万元，借款期限3年，年利率8%，到期一次还本付息，则第三年末应当偿还的本利和为（）万元。A2160B2240C2480D2519【答案】：C,12101012资金等值计算及应用,资金数额相同，时间不同资金数额不同，时间相同资金数额相同，时间相同资金数额不同，时间不同,价值不等,价值不等,价值相等,价值可能相等,如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。（P11）资金等值的影响因素：资金数额的多少、时间长短、利率大小.（P12）,（2005真题）现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第3年末的价值（）。A前者高于后者B前者低于后者C两者相等D两者不能进行比较,影响资金等值的因素中最关键的因素是（）。A.金额的多少B.资金发生的时间C.利率（或折现率）的大小。D.通货膨胀的多少答案：C,现金流量图的绘制,现金流量：流出系统的资金称为现金流出COt；流入系统的现金称为现金流入CIt。净现金流量（CI-CO）t。现金流量图绘制：四项规则三个要素。时间点表示时间单位末。横轴表示技术方案。现金流量图的绘制：大小、方向和作用点。,关于现金流量图绘制的说法，正确的有()。A.横轴表示时间轴，向右延伸表示时间的延续B.垂直箭线代表不同时点的现金流量情况C.对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流出D.箭线长短应能体现现金流量数值的差异E.箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点,某企业计划年初投资200万元购置新设备以增加产量，已知设备可使用6年，每年增加产品销售收入60万元，增加经营成本20万元，设备报废时净残值为10万元。对此项投资活动绘制现金流量图，则第6年的净现金流量可表示为（）。A.向上的现金流量，数额为50万元B.向下的现金流量，数额为30万元C.向上的现金流量，数额为30万元D.向下的现金流量，数额为50万元,2007年（真题）已知折现率i0，所给现金流量图表示()。A.A1为现金流出B.A2发生在第3年年初C.A3发生在第3年年末D.A4的流量大于A3的流量E.若A2与A3流量相等，则A2与A3的价值相等ABC,（2010年真题）绘制现金流量图需要把握的现金流量的要素有（）。A.现金流量的大小B.绘制比例C.时间单位D.现金流入或流出E.发生的时点,1.一次支付终值计算（已知P求F）如果现有一项资金P，年利率为i，按复利计算，则n年末的本利和F为多少?即已知P、i、n，求F。其现金流量如图所示。FP（F/P，i，n）,某施工企业向银行借款250万元，期限2年，年利率6%，半年复利利息一次第二年付息，则到期企业需支付给银行的利息为（）万元A、30.00B、30.45C、30.90D、31.38,2.一次支付现值计算（已知F求P）,PF（P/F，i，n）,（2006真题）某施工企业向银行借款100万元，年利率8%，半年复利计息一次，第三年末还本付息，则到期时企业需偿还银行（）万元。A.124.00B.125.97C.126.53D.158.69答案：C,（2006真题）下列关于现值P、终值F、年金A、利率i、计息期数n之间关系的描述中，正确的是（）。A.F一定、n相同时，i越高、P越大B.P一定、n相同时，i越高、F越小C.i、n相同时，F与P呈同向变化D.i、n相同时，F与P呈反向变化,3.等额资金终值计算（即已知A求F）FA（F/A，i，n）,某投资人若10年内每年末存10000元，年利率8%，问10年年末本利和为多少？,4.等额资金现值计算（即己知A求P）,PA（P/A，i，n）,某投资项目，计算期5年，每年年末等额收回100万元，问在利率为10%时，开始须一次投资多少？,某施工企业投资200万元购入一台施工机械，计划从购买日起的未来6年等额收回投资并获取收益若基准收益率为10，复利计息，则每年末应获得的净现金流入为（）万元。A、200 x（A/P,10%，6）B、200 x（F/P，10%，6)C、200 x(A/P,10%,7)D、200 x(A/F,10%,7),（2006真题）某施工企业一次性从银行借入一笔资金，按复利计息，在随后的若干年内采用等额本息偿还方式还款，则根据借款总额计算各期应还款数额时，采用的复利系数是（）。A.(P/A，i，n)B.(A/P，i，n)C.(F/A，i，n)D.(A/F，i，n),（2005真题）某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元，若按年复利计算，年利率8%，则企业现在应投资（）万元。已知：（P/F，8%，5）=0.6808（P/A，8%，5）=3.9927（F/A，8%，5）=5.8666A680.60B798.54C1080.00D1173.32,1Z101013名义利率和有效利率的计算,例1：按月计息，月利率为1%，则名义利率和有效利率分别是多少？,例题,12005年真题已知年名义利率是8%,按季计息,则计息期有效利率和年有效利率分别为（）。A.2.00%，8.00%B.2.00%，8.24%C.2.06%，8.00%D.2.06%，8.24%,答案：B,2007年（真题）某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元,按季计算并支付利息,季度利率2%,则一年支付的利息总和为()万元.A.8.00B8.08C8.24D8.40解析：一年支付的利息=1002%4=8,2010年真题：甲施工企业年初向银行贷款流动资金200万元，按季计算并支付利息，季度利率1.5，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为（）万元。A6.00B6.05C12.00D12.27【答案】C,2011年真题：某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息()万元。A.12.00B.12.12C.12.55D.12.68解析：P=100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次季度利率为：(1+1%)3-1=3.03%，每季度付息一次。(单利)一年四季。100*3.03%*4=12.12，故选B。,当年名义利率一定时，每年的计算期数越多，则年有效利率（）。A与年名义利率的差值越大B与年名义利率的差值越小C与计息期利率的差值越小D与计息期利率的差值趋于常数答案:A,2011年真题：某施工企业希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本。经咨询有甲.乙.丙.丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%。其中，甲要求按月计算利息，乙要求按季度计算利息，丙要求按半年计算利息，丁要求按年计算利息。则对该企业来说，借款实际利率最低的银行是()。A.甲B.乙C.丙D.丁,1Z101020技术方案经济效果评价,1Z101021经济效果评价的内容1Z101022经济效果评价指标体系1Z101023投资收益率分析1Z101024投资回收期分析1Z101025财务净现值分析1Z101026财务内部收益率分析1Z101027基准收益率的确定1Z101028偿债能力分析,1Z101021经济效果评价的内容,一、经济效果评价的基本内容经济效果评价是对技术方案的（财务可行性和经济合理性）进行分析论证。（P14）一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力（计算净现金流量和累计盈余资金）等评价内容。,对于经营性项目，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，分析盈利能力、偿债能力和财务生存能力。非经营性项目，主要分析财务生存能力。通过计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。,二、经济效果评价方法对于同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。项目财务评价应定量和定性分析相结合，以定量为主；动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主。静态分析是不考虑时间因素，对现金流量分别直接汇总。动态分析是考虑时间因素，对发生在不同时间的现金流量（折现后）计算分析指标。,融资前分析和融资后分析图,事前评价,事中跟踪评价,事后评价,三、经济效果评价的程序1.熟悉技术方案的基本情况2.收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数3.编制各基本财务报表4.经济效果评价,四、经济效果评价方案独立型方案：绝对经济效果评价互斥型方案：绝对经济效果评价和相对经济效果评价,五、技术方案的计算期项目计算其包括建设期和运营期。建设期是指从资金正式投入到项目建成投产为止所需要的时间。运营期一般应根据主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）、产品寿命期（、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。,投资项目经济评价的动态分析，强调对项目整个计算期内的费用与效益进行（）分析。A盈利能力B投入产出C净现金流量D折现现金流量答案：D,投资项目评价用的建设期是（）所需的时间。A从项目有投资意向起到项目建成投产止B从项目决策通过起到项目建成投产止C从项目资金正式投入起到项目建成投产止D从项目破土动工起到项目建成投产止答案：C,lZ101022经济效果评价指标体系,经济效果评价指标体系的构成,2007真题用于建设项目偿债能力分析的指标是()A.投资回收期B.流动比率C.资本金净利润率D.财务净现值率答案：B2006真题项目投资者通过分析项目有关财务评价指标获取项目的（）等信息。A.盈利能力B.技术创新能力C.清偿能力D.抗风险能力E.生产效率答案：ACD,（2010年真题）建设项目财务盈利能力分析中，动态分析指标有（）。A.财务内部收益率B.财务净现值C.财务净现值率D.动态投资回收期E.投资收益率,（2011年真题）将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是()。A、评价方法是否考虑主观因素B、评价指标是否能够量化C、评价方法是否考虑时间因素D、经济效果评价是否考虑融资的影响答案：C,建设项目财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有()。A项目年收益大致相等B项目寿命期较短C评价精度要求较高D可以不考虑资金的时间价值E项目现金流量变动大,12101023投资收益率分析,投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。,2009真题投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的（）的比率。A年净收益额与方案固定资产投资B年销售收入与方案固定资产投资C年净收益额与方案总投资D年销售收入与方案总投资答案：C,北京建筑大学戚振强,（1）投资收益率的计算及判别准则：,总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金）,投资收益率,年净收益额或年平均净收益额,（2）根据分析目的不同，投资收益率又具体分为：总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）,年（均）税息前利润,项目总投资,总投资收益率,年（均）净利润,项目资本金,资本金净利润率,总投资收益率表示总投资的盈利水平。,总投资收益率,总投资的三种计算方法：（1）总投资=资本金+债务（2）总投资=建设投资（不含建设期利息）+建设期利息+流动资金（3）总投资=建设投资（含建设期利息）+流动资金,（2010年真题）某工业项目建设投资额8250万元（不含建设期贷款利息），建设期贷款利息为620万元，全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润500万元，则该项目的总投资收益率为（）。A.5.22%B.5.67%C.5.64%D.6.67%答案：A,（2012真题）某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（）。A26.7%B37.5%C42.9%D47.5%,例题分析：某投资方案建设投资（含建设期利息）为8000万元，流动资金为1000万元，正常生产年份的利润总额1200万元，正常生产年份贷款利息为100万元，则投资方案的总投资收益率为（）。A13.33%B14.44%C15.00D16.25%答案：B,对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。,对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率越高盈利能力越强。,投资收益率的优劣投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。主要用在方案制定早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需要详细资料的技术方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案选择和经济效果评价。,投资回收期也称返本期.有静态投资回收期和动态投资回收期.静态投资回收期是指不考虑资金时间价值的条件下,以方案的净收益回收期总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间.一般以年为单位从建设开始年算起,12101024投资回收期分析,静态投资回收期的计算，具体计算有两种情况：,当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时,当项目建成投产后各年的净收益不相同时,例：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计算该项目的静态投资回收期。某项目财务现金流量表单位：万元,例题讲解：2005真题某项目净现金流量如下表所示，则项目的静态投资回收期为（）年。,A5.33B5.67C6.33D6.67答案：B解析：Pt=5（400/600）=5.67。,（2010年考试真题）某项目财务现金流量表的数据见表1，则该项目的静态投资回收期为（）年。,A.5.33B.5.67C.6.33D.6.67答案:A,投资回收期指标的优劣优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。不足：投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。,关于静态投资回收期特点的说法，正确的是()A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行。C.若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受。D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快。,一、概念财务净现值(FNPV)是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。,lZl01025财务净现值分析,财务净现值计算公式：式中：FNPV财务净现值；ic基准收益率；第t年的净现金流量。FNPV是评价方案盈利能力的绝对指标。,可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是()。A价格临界点B财务净现值C总投资收益率D敏感度系数【答案】B,某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于0，则方案的净现值()A.等于是900万元B.大于900万元，小于1400万元C.小于900万元D.等于1400万元,例题分析2009真题已知某项目的净现金流量如下表。若ic=8，则该项目的财务净现值为（）万元。,A109.62B108.00C101.71D93.98解析：FNPV4200（1+8%）-12700（1+8%）-21500（1+8%）-32500（1+8%）-42500（1+8%）-52500（1+8%）-6101.71答案：C,二、判别准则.当FNPV0时，说明方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行；.当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的；.当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上不可行。,三、优劣优点：.考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；.经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；.判断直观。,不足：.必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率;.不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；.不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；.没有给出投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。,净现值作为评价投资方案经济效果的指标，其优点是（）。A.全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况B.能够直接说明项目在整个运营期内各年的经营成果C.能够明确反映项目投资中单位投资的使用效率D.不需要确定基准收益率而直接进行互斥方案的比选答案：A,应用净现值指标评价投资方案经济效果的优越性有（）。A、能够直接反映项目单位投资的使用效率B、能够全面考虑项目在整个计算期内的经济状况C、能够直接说明项目运营期各年的经营成果D、能够全面反映项目投资过程的收益程度E、能够直接以金额表示项目的盈利水平答案：BE,1Z101026财务内部收益率分析,（1）FIRR:使投资方案在计算期内各年现值累计等于零时的折现率。（2）判别准则：与基准收益率进行比较.若FIRRic，则方案在经济上可以接受；若FIRRic，则方案在经济上应予拒绝。（3）优劣（4）FIRR与FNPV的比较。,优点：考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。它在应用中具有一个显著的优点，不需要事先确定基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。,缺点：最大的不足是财务内部收益率计算比较麻烦。对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。,FIRR与FNPV比较,【2007年度考试真题】使投资项目财务净现值为零的折现率称为()。A利息备付率B财务内部收益率C财务净现值率D偿债备付率【答案】B,某项目财务净现值FNPV与收益率i之间的关系如图所示。若基准收益率为6%，该项目的内部收益率和财务净现值分别是（）。A.3.0%,21万元B.3.0%,69万元C.7.7%,21万元D.7.7%,69万元C,i,关于技术方案财务内部收益率与基准收益率，说法正确的是（）。A基准收益率越大，财务内部收益率越小B基准收益率越大，财务内部收益率值越大C基准收益率越小，财务内部收益率越小D两者之间没有关系,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=160，FNPV（i2=16）=-90，则FIRR的取值范围为（）。A16C,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=90，FNPV（i2=16）=-160，则FIRR的取值范围为（）。A16B,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=160，FNPV（i2=16）=90，则FIRR的取值范围为（）。A16D,某常规投资方案，FNPV（i1=14）=-90，FNPV（i2=16）=-160，则FIRR的取值范围为（）。A16A,某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能为（）。A15.98%B16.21%C17.33%D18.21%,下列关于内部收益率的说法中，正确的有（）。A内部收益率是项目初始投资在整个计算期内的盈利率B内部收益率是项目占用尚未回收资金的获利能力C内部收益率的计算简单且不受外部参数影响D内部收益率能够反映投资过程的收益程度E任何项目的内部收益率是唯一的答案：BD,1Z101023影响基准收益率的确定,一、基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。,二、基准收益率的测定（一）财务基准收益率的测定规定1.政府投资项目采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。2.企业投资等其他类项目的财务评价选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标等情况的基础上，结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。3.在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。4.投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率，还应根据自身的发展战略和经营策略、具体项目特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。,（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。（3）投资风险。对于债务比例高的项目应该采取提供基准收益率的办法。（4）通货膨胀。是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。,综上分析，投资者自行测定项目基准收益率可确定如下：若按当年价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1i1+i2+i3若按基年不变价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)-1i1+i2确定基准收益率的基础是：资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。,2005真题项目基准收益率的确定一般应综合考虑（）。A产出水平B资金成本C机会成本D投资风险E通货膨胀答案：BCDE,2006真题下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响答案：BCE,2007真题关于基准收益率的表述正确的有()。A.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B.测定基准收益率应考虑资金成本因素C.测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D.对债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值E.基准收益率体现了对项目风险程度的估计答案：BE,2009真题企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为（）。A基准收益率B社会平均收益率C内部收益率D社会折现率答案：A,基准收益率应（）单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。A高于B低于C等于D不低于答案：D,（2012真题）关于基准收益率的说法，正确的有（）A.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素B.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平C.测定基准收益率应考虑资金成本因素D.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度的估计E.债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值,【2010年度考试真题】对于完全由投资者自有资金投资的项目，确定基准收益率的基础是()。A资金成本B通货膨胀C投资机会成本D投资风险【答案】C,为了限制对风险大、盈利低的项目进行投资，在进行项目经济评价时，可以采取提高（）的方法。A基准收益率B投资收益率C投资报酬率D内部收益率答案：A,按基准年不变价格预测建设工程项目的现金流量，确定基准收益率需要考虑的因素有（）。A.资金成本B.经营成本C.机会成本D.通货膨胀E.投资风险答案：ACE,建设工程项目的现金流量按当年价格预测时，确定基准收益率需要考虑的因素包括（）。A投资周期B通货膨胀C投资风险D经营规模E机会成本答案：BCE,一、偿债资金来源根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。,1Z101028偿债能力分析,三、偿债能力分析偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。,（一）借款偿还期1.概念借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。计算公式：,2.适用范围借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。,3.判别准则借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。,（二）利息备付率（ICR）1、计算公式利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。,2、判别标准利息备付率应分年计算，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。,（三）偿债备付率（DSCR）1.概念偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。计算公式：式中EBITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX企业所得税；PD应还本付息的金额。,2.判别准则偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于1，并结合债权人的要求确定。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,例题1.2004真题利息备付率表示使用项目()偿付利息的保证倍率.A.支付税金后的利润B.支付税金前且支付利息后的利润C.支付利息和税金前的利润D.支付税金和利息后的利润答案：C,22005真题下列关于偿债备付率的表述中，正确的有（）。A可用于偿还利息的资金与当期应付利息B可用于还本付息的资金与当期应付利息C可用于偿还利息的资金与当期应还本付息金额D可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额答案：D,要保证技术方案生产运营期有足够资金还本付息，方案的偿债备付率最低不应低于（）。A0.5B1C3D5【答案】：B,12101030技术方案不确定性分析,1Z101031不确定性分析1Z101032盈亏平衡分析1Z101033敏感性分析常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。,1Z101032盈亏平衡分析方法,一、总成本与固定成本、可变成本（一）固定成本固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本，即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用。,（二）可变成本可变成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本。（三）半可变（或半固定）成本半可变（或半固定）成本是指介于固定成本和可变成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。为便于计算和分析，可以根据行业特点情况将产品半可变（或半固定）成本进一步分解成固定成本和可变成本。,（一）固定成本计时工资及福利费、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费等。（二）可变成本原材料、燃料、动力费，包装费和计件工资。长期借款利息应视为固定成本。短期借款利息和流动资金借款利息也视为固定成本。,总成本是固定成本与可变成本之和，它与产品产量的关系也可以近似地认为是线性关系，即：CCFCuQ式中:C总成本；CF固定成本；Cu单位产品变动成本；Q产销量。,二、量本利模型建立模型：B（利润）S（销售收入）C（总成本）假设：产量等于销售量，且销售收入是产销量的线性函数，则：SpQTuQC=CFCuQ所以：BpQCuQCFTuQ,三、量本利分析,基本的量本利图,四、产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法BpQCuQCFTuQ=0式中BEP（Q）盈亏平衡点时的产销量；CF固定成本；Cu单位产品变动成本；p单位产品销售价格；Tu单位产品营业税金及附加。r营业税金及附加的税率。,例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。解：由公式得计算结果表明，当项目产销量低于54545台时，项目亏损；当项目产销量大于54545台时，项目盈利。,台,五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP（%），是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。计算公式：,例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点。解：由公式得：即：当项目生产能力利用率低于54.55%时，项目亏损；当项目生产能力利用率大于54.55%时，则项目盈利。六、方案选择盈亏平衡点低，抗风险能力强七、优缺点能说明风险大小,不能揭示风险产生的根源.,1.2004真题在下列各项中,属于固定成本的是()A.长期借款利息B.原材料费C.燃料费D.生产人员工资A22005真题在项目盈亏平衡分析中，可视为变动成本的是（）。A生产工人工资B无形资产摊消费C管理费D固定资产折旧费用A,32004真题某生产性建设项目，其设计的生产能力为6万件，年固定成本为5600万元，每件产品的销售价格为3600元，每件产品的可变成本为1600元，每件产品的销售税金及附加之和为180元，则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为()万件。A1.56B1.64C3.08D3.20答案：C产销量盈亏平衡点=5600/（3600-1600-180）=3.08,42006真题某项目年设计生产能力8万台，年固定成本1000万元，预计产品单台售价500元，单台产品可变成本275元，单台产品销售税金及附加为销售单价的5%，则项目盈亏平衡点产量为（）万台。A.4.44B.5.00C.6.40D.6.74B,5.2007真题某建设项目年设计生产能力10万台,单位产品变动成本为单位产品售价的55%,单位产品销售税金及附加为单位产品售价的5%,经分析求得产销量盈亏平衡点为年产销量4.5万台.若企业要盈利,要盈利生产能力利用率至少应保持在()以上.A.45%B.50%C.55%D.60%A,2005真题项目盈亏平衡产销量越高，表示项目（）。A投产后盈利越大B抗风险能力越弱C适应市场变化能力越强D投产后风险越小B,(2012)某技术方案设计年产量为5000件，单位产品售价为2500元，单位产品变动成本是750元，单位产品的营业税及附加为370元，年固定成本为240万元，该项目达到设计生产能力时年税前利润为（）万元。A450B135C635D825,（2012真题）技术方案的盈利能力越强，则技术方案的（）越大。A投资回收期B盈亏平衡产量C速动比率D财务净现值,1Z101033敏感性分析,有些因素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动，这样的因素称为敏感性因素；有些因素即使发生了较大幅度的变化，对经济评价指标的影响也不是太大，这样的因素称为非敏感性因素。,一、敏感性分析的内容项目评价中的敏感性分析，就是在项目确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如财务内部收益率、财务净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。,第一步确定分析指标：第二步选择需要分析的不确定性因素第三步确定不确定因素变化对评价指标的影响程度；第四步确定敏感因素第五步选择方案,（3）单因素敏感性分析的步骤,确定分析指标：,敏感系数、临界点的概念。,如果进行敏感性分析的目的是对不同的投资项目（或某一项目的不同方案）进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。了解敏感性分析的优缺点。,选择方案:敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案局限性：凭借分析人员的主观经验来分析判断，有片面性。不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小。,2007真题进行建设项目敏感性分析时,如果主要分析方案状态和参数变化对投资回收快慢与对方案超额净收益的影响,应选取的分析指标为()A.财务内部收益率与财务净现值B.投资回收期与财务内部收益率C.投资回收期与财务净现值D.建设工期与财务净现值c,2006真题根据对项目不同方案的敏感性分析，投资者应选择（）的方案实施。A.项目盈亏平衡点高，抗风险能力适中B.项目盈亏平衡点低，承受风险能力弱C.项目敏感程度大，抗风险能力强D.项目敏感程度小，抗风险能力强D,2005真题在敏感性分析中，可以通过计算（）来确定敏感因素。A不确定因素变化率和敏感度系数B指标变化率和敏感度系数C敏感度系数和临界点D指标变化和临界点C,(2012)关于技术方案敏感性分析的说法，正确的是（）A.敏感性分析只能分析单一不确定因素变化对技术方案经济效果的影响B.敏感性分析的局限性是依靠分析人员主观经验来分析判断，有可能存在片面性C.敏感度系数越大，表明评价指标对不确定因素越不敏感D.敏感性分析必须考虑所有不确定因素对评价指标的影响,关于临界点的叙述不正确的是（）。A临界点是指项目不允许不确定因素向不利方向变化的极限值B超过极限，项目的效益指标将不可行C如当产品价格下降到某一值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点D临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化达到一定的百分比或者一定数值时，项目的效益指标将从不可行转变为可行临界点E通过计算临界点来进行敏感性分析答案：AD,现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成。,12101040技术方案现金流量表的编制,每张现金流量表应注意的要点：,从（）角度出发（或进行设置）计算基础分别以（）为现金流入和流出可以计算（）财务指标,财务现金流量表按其评价的角度不同分类，其中不包括（）。A项目财务现金流量表B资本金财务现金流量表C投资各方财务现金流量表D项目差额财务现金流量表,1.2009真题能够反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目财务生存能力的现金流量表是（）。A项目资本金现金流量表B投资各方现金流量表C财务计划现金流量表D项目投资现金流量表答案：C,【2010真题】项目财务计划现金流量表主要用于分析项目的（）。A.偿债能力B.财务生存能力C.财务盈利能力D.不确定性答案：B,22007真题属于项目资本金现金流量表中现金流出构成的是()。A.建设投资B.借款本金偿还C.流动资金D.调整所得税答案：B,(2012)以技术方案的总投资作为计算基础，反映技术方案在整个计算期内现金流入和流出的现金流量表是（）。A资本金现金流量表B投资各方现金流量表C财务计划现金流量表D投资现金流量表,以技术方案的资本金作为计算基础，反映技术方案在整个计算期内现金流入和流出的现金流量表是（）。A资本金现金流量表B投资各方现金流量表C财务计划现金流量表D投资现金流量表【答案】：A,资本金现金流量表是以技术方案资本金作为计算的基础，站在（）的角度编制的。A项目发起人B债务人C项目法人D债权人,1Z101042投资现金流量表的构成要素,营业收入包括营业收入和补贴收入.,投资:建设项目总投资时建设投资、建设期利息和流动资金之和。流动资金的估算基础是经营成本和商业信用，它是流动资产与流动负债的差额。流动资金流动资产流动负债,项目资本金的概念,技术方案的资本金（即技术方案权益资金）是指在技术方案总投资中，由投资者认缴的出资额，对技术方案来说是非债务性资金，技术方案权益投资者整体（即项目法人）不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。,技术方案的资本金是由技术方案的发起人、股权投资人以获得技术方案财产权和控制权的方式投入的资金。资本金出资形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资，但必须经过有资格的资产评估机构评估作价。以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不超过技术方案资本金总额的20%（经特别批准，部分高新技术企业可以达到35%以上）。,经营成本总成本费用折旧费摊销费利息支出经营成本=外购原材料、燃料动力费+工资及福利费+修理费+其他费用税金是国家凭借政治权利参与国民收入的分配和再分配的货币形式.,2004真题在工程经济分析中，下列各项中属于经营成本的有（）。A.外购原材料、燃料费B.工资及福利费C.修理费D.折旧费E.利息支出ABC2006真题项目经济评价时，若以总成本费用为基础计算经营成本，则应从总成本费用中扣除的费用项目有（）。A.折旧费用B.销售费用C.管理费用D.摊销费用E.利息支出ADE,2009真题