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文档简介
一、美国债券市场概述债券市场产品的特点是可以获得固定的、有明确支付时点的回报,包括本金和利息,这是其与股权市场的最大差异。债券市场在资本市场中占据重要地位,整体规模大于股票市场, 2017年美国债券市场存量规模约40万亿美元,而纽交所的股票总市值约20万亿美元。1、从市场品种来看,美国债券市场主要品种包括:国债、联邦机构债券、市政债券、企业债券、抵押贷款相关债券、资产支持债券,其中国债是规模最大的品种,其次是抵押贷款相关债券和企业债券; 2、从参与主体来看,美国债券市场主要参与方包括发行人、投资人和中介机构,其中:(1)发行人主要包括政府机构、一般企业、商业银行等,其诉求是通过发行债券,以较理想的价格获取资金;(2)投资人主要包括政府主权基金、保险公司、基金公司、商业银行、资产管理公司以及一般个人投资者,其诉求是通过持有债券获取稳定的投资收益;(3)中介机构主要包括:投资银行、商业银行、评级机构等,其诉求是通过提供中介服务获得相应的业务收入。3、从交易模式来看,目前美国债券市场主要通过OTC场外市场交易,通过全美托管清算公司(DTCC)完成一体化托管结算。二、中美债券市场对比相较于美国债券市场,我国债券市场起步较晚,总体规模与美国有一定差距,同时在监管体系、品种分类、交易托管等方面存在较大差异。1、监管体系差异美国债券市场监管部门仅有两个:财政部和证券交易委员会,财政部负责国债发行,证券交易委员会对包括债券在内的证券市场进行统一监管,是美国债券市场交易活动的唯一监管者,同时,也负责国债之外的债券发行监管;中国债券市场存在多头监管,财政部负责国债发行的监管,人民银行负责金融债、非金融企业债务融资工具、信贷资产证券化产品以及利率和汇率衍生品等发行的监管,证监会负责可转债、公司债和场内市场交易衍生品发行的监管,国家发展改革委负责企业债券发行的监管,银监会除了会同人民银行参与商业银行金融债等债券的发行监管外,还负责商业银行资本混合债券的发行管理,以及银行参与包括资产证券化在内的利率、汇率、信用衍生品交易的管理,保监会负责审核保险公司次级债券,以及保险项目资产支持计划。2、品种分类差异美国债券市场中,以政府信用发行的债券为国债和市政债,而中国债券市场中,以政府信用发行的债券除了国债、地方政府债以外,还有各地城投平台为主体发行的企业债、公司债;美国金融机构发债归于公司债,称为金融公司债券,我国则对应专门的金融债,而且规模很大。金融债中政策性金融债更为特别,类似于美国用于资助与公共政策相关项目的政府支持机构债券;美国资产证券化市场按照基础资产类型进行划分,基本分为抵押贷款支持证券和资产支持证券;我国的资产证券化市场则按照不同监管主体分为多个品种。3、交易托管差异美国债券市场统一由全美托管清算公司(DTCC)
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